会计财务分析报告(251800字)

来源:m.ttfanwen.com时间:2017.9.14

财务分析报告(附财务报告资料)

古井贡酒

【公司概况】

┌────┬──────────────────────────────┐ │公司名称│安徽古井贡酒股份有限公司 │ ├────┼──────────────────────────────┤ │英文全称│ANHUI GUJING DISTILLERY COMPANY LIMITED │ ├────┼────────────┬────┬────────────┤ │证券简称│古井贡酒 │证券代码│000596 │ ├────┼────────────┴────┴────────────┤ │曾 用 名│ST古井A GST古井A ST古井A *ST古井A 古井贡A │ ├────┼────────────┬────┬────────────┤ │B股简称 │古井贡 B │B股代码 │200596 │ ├────┼────────────┼────┼────────────┤ │证券类型│深圳证券交易所A股 │上市日期│1996-09-27 │ ├────┼────────────┴────┴────────────┤ │当前行业│饮料制造业 │ ├────┼──────────────────────────────┤ │地 域│谯城区 │ ├────┼──────────────────────────────┤ │所属板块│全部A股 深证A股 深证主板A股 │ ├────┼────────────┬────┬────────────┤ │董 事 长│余林 │法人代表│余林 │ ├────┼────────────┼────┼────────────┤ │总 经 理│梁金辉 │ │ │ ├────┼────────────┴────┴────────────┤ │独立董事│王瑞华 吴慈生 刘立宾 │ ├────┼────────────┬──────┬──────────┤ │董 秘│叶长青 │证券事务代表│马军伟 │ ├────┴───┬────────┼──────┴──┬───────┤ │注册资本(万) │50360 │上市初总股本(万) │23500 │ ├────────┼────────┼─────────┼───────┤ │最新流通股本(万)│47000 │上市初流通股本(万)│7800 │ ├────────┼────────┼─────────┼───────┤ │最新流通A股(万) │35000 │最新流通B股(万) │12000 │ ├────────┼────────┴─────────┴───────┤ │会计事务所(境内)│利安达会计师事务所有限责任公司 │ ├────────┼──────────────────────────┤ │会计事务所(境外)│德豪国际会计师事务所 │ ├────┬───┴──────────────────────────┤ │注册地址│安徽省亳州市古井镇 │ ├────┼──────────────────────────────┤ │办公地址│安徽省亳州市古井镇 │ ├────┼────────────┬────┬────────────┤

│办公邮编│236820 │传 真│86-558-5317706 │ ├────┼────────────┴────┴────────────┤ │联系电话│86-558-5712231 5710057 │ ├────┼──────────────────────────────┤ │公司网址│ │ ├────┼──────────────────────────────┤ │电子信箱│ycq@ gujing@.cn gjzqb@gujing.com. cn│

├────┼──────────────────────────────┤ │经营范围│粮食收购(凭许可证经营)、生产白酒、啤酒、葡萄酒、酿酒设备、│ │ │包装材料、玻璃瓶、酒精、饲料、油脂、高新技术开发、生物技术开│ │ │发、农副产品深加工等. │ ├────┼──────────────────────────────┤ │主营业务│古井、古井贡、老八大和野太阳品牌及其系列酒的生产和销售 │ ├────┼──────────────────────────────┤ │公司背景│公司是中国第一家白酒上市企业,目前已经发展成为拥有三十多个直│ │ │接投资或控股的子公司,集酒业、酒店业、房地产业、金融业、制药│ │ │业、高科技等产业为一体,是国家大型一档企业和全国轻工行业的重│ │ │点骨干企业。白酒业是目前公司的支柱产业,其中安徽古井贡股份有│ │ │限公司是中国白酒行业的著名企业。其拳头产品古井贡酒为中国老八│ │ │大名酒之一,古井贡酒的历史始自曹操向汉献帝晋献九酝春酒,至今│ │ │已有1800多年,该酒自参加全国白酒评比以来四次蝉联金奖,并荣获│ │ │巴黎第十三届国际食品博览会上金奖和原国家轻工部质量大赛金奖、│ │ │出口产品金奖,19xx年更是被选为国宴用酒。目前安徽古井贡酒股份│ │ │有限公司已形成两大香型(浓香型、兼香型)、四大品牌(古井贡牌│ │ │、古井牌、野太阳牌、老八大牌)的完整产品体系。 │ └────┴──────────────────────────────┘ ◆主要财务指标

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │指标\报告期 │2012-03-31│2011-12-31│2011-09-30│2011-06-30│ ├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │基本每股收益(元) │ 1.0200│ 2.3400│ 1.4800│ 1.2300│ │基本每股收益 │ 1.0040│ 2.2900│ 1.3639│ 1.2073│ │(扣除后)(元) │ │ │ │ │ │稀释每股收益(元) │ 1.0200│ 2.3400│ 1.4800│ 1.2300│ │每股净资产(元) │ 11.9800│ 10.9700│ 10.1100│ 5.3400│ │每股经营现金净流量(元)│ -0.1745│ 2.4857│ 1.1678│ 0.8302│ │每股现金流量(元) │ -0.7991│ 5.7141│ 4.9632│ 0.0845│ │每股资本公积金(元) │ 6.1427│ 6.1427│ 6.1427│ 1.4300│ │每股盈余公积金(元) │ 0.5841│ 0.5841│ 0.3864│ 0.4140│ │每股未分配利润(元) │ 4.2558│ 3.2387│ 2.5790│ 2.4972│ │净资产收益率(%) │ 8.4880│ 20.5130│ 13.7710│ 22.9410│ │加权净资产收益率(%) │ 8.8600│ 31.6500│ 19.5000│ 24.9900│ │净资产收益率(扣除)(%) │ --│ --│ --│ --│

│加权净资产收益率 │ 8.7500│ 30.9400│ 19.1100│ 24.6200│ │(扣除后)(%) │ │ │ │ │ │总资产(万元) │ 431401.55│ 424181.96│ 376884.69│ 229321.31│ │归属母公司股东权益 │ 301720.70│ 276111.53│ 254522.45│ 125517.30│ │(万元) │ │ │ │ │ │主营业务收入(万元) │ --│ 327753.36│ --│ 156418.12│ │营业收入(万元) │ 131860.25│ 330797.92│ 223680.91│ 158329.77│ │主营成本(万元) │ --│ 83304.76│ --│ 39022.69│ │营业成本(万元) │ 33302.17│ 86101.28│ 56268.95│ 40515.56│ │投资收益(万元) │ --│ 165.66│ --│ --│ │净利润(万元) │ 25609.17│ 56639.03│ 35049.95│ 28794.75│ │营业利润(万元) │ 34772.83│ 83578.30│ 49180.12│ 38870.88│ │利润总额(万元) │ 35211.30│ 85007.49│ 50123.54│ 39433.94│ │归属母公司净利润(万元)│ 25609.17│ 56639.03│ 35049.95│ 28794.75│ │经营现金流量净额(万元)│ -4394.43│ 62590.15│ 29405.89│ 19508.59│ └───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │指标\报告期 │2011-03-31│2010-12-31│2010-09-30│2010-06-30│ ├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │基本每股收益(元) │ 0.7100│ 1.3400│ 0.6100│ 0.4600│ │基本每股收益 │ 0.7016│ 1.2200│ --│ 0.4300│ │(扣除后)(元) │ │ │ │ │ │稀释每股收益(元) │ 0.7100│ 1.3400│ 0.6100│ 0.4600│ │每股净资产(元) │ 5.1800│ 4.4700│ 3.7000│ 3.5500│ │每股经营现金净流量(元)│ -0.0404│ 2.2030│ 1.2410│ 0.6895│ │每股现金流量(元) │ -0.2987│ 1.1989│ 0.8147│ 0.3506│ │每股资本公积金(元) │ 1.4300│ 1.4300│ 1.3875│ 1.3875│ │每股盈余公积金(元) │ 0.4140│ 0.4140│ 0.2978│ 0.2978│ │每股未分配利润(元) │ 2.3332│ 1.6219│ 1.0108│ 0.8600│ │净资产收益率(%) │ 13.7390│ 29.8970│ 16.4440│ 12.8900│ │加权净资产收益率(%) │ 14.7500│ 34.1700│ 17.0400│ 13.0900│ │净资产收益率(扣除)(%) │ --│ --│ --│ --│ │加权净资产收益率 │ 14.5500│ 31.7100│ 15.6000│ 12.3900│ │(扣除后)(%) │ │ │ │ │ │总资产(万元) │ 216413.71│ 185793.18│ 163599.55│ 147018.68│ │归属母公司股东权益 │ 121663.37│ 104947.55│ 86857.58│ 83313.49│ │(万元) │ │ │ │ │ │主营业务收入(万元) │ --│ 184596.11│ --│ 83285.28│ │营业收入(万元) │ 94142.83│ 187915.55│ 124553.54│ 85634.74│ │主营成本(万元) │ --│ 51061.34│ --│ 21828.18│ │营业成本(万元) │ 24026.67│ 54208.49│ 36404.12│ 24178.84│ │投资收益(万元) │ --│ 98.26│ 98.26│ 87.93│ │净利润(万元) │ 16715.81│ 31375.76│ 14282.79│ 10738.70│

│营业利润(万元) │ 21932.85│ 39830.60│ 18306.02│ 13776.44│ │利润总额(万元) │ 22237.01│ 40881.15│ 19507.55│ 14541.64│ │归属母公司净利润(万元)│ 16715.81│ 31375.76│ 14282.79│ 10738.70│ │经营现金流量净额(万元)│ -949.00│ 51770.04│ 29163.22│ 16203.93│ └───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

◆每股指标

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │指标\报告期 │2012-03-31│2011-12-31│2010-12-31│2009-12-31│ ├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │审计意见 │ --│标准无保留│标准无保留│标准无保留│ │ │ │ 意见│ 意见│ 意见│ │每股收益(元) │ 1.0200│ 2.3400│ 1.3400│ 0.6000│ │每股收益(扣除)(元) │ 1.0040│ 2.2900│ 1.2200│ 0.5900│ │每股净资产(元) │ 11.9800│ 10.9700│ 4.4700│ 3.4400│ │每股资本公积金(元) │ 6.1427│ 6.1427│ 1.4300│ 1.3902│ │每股未分配利润(元) │ 4.2558│ 3.2387│ 1.6219│ 0.7527│ │每股经营现金净流量(元)│ -0.1745│ 2.4857│ 2.2030│ 1.4907│ │每股现金流量(元) │ -0.7991│ 5.7141│ 1.1989│ 0.3522│ └───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

◆经营发展能力

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │指标\报告期 │2012-03-31│2011-12-31│2010-12-31│2009-12-31│ ├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │存货周转率 │ 0.5863│ 1.6702│ 1.3233│ 1.2551│ │应收账款周转率 │ 34.4717│ 130.9972│ 106.8436│ 43.7937│ │总资产周转率 │ 0.3082│ 1.0846│ 1.1740│ 0.8744│ │营业收入增长率(%) │ 40.0640│ 76.0354│ 39.8948│ -8.2864│ │营业利润增长率(%) │ 58.5423│ 109.8344│ 140.9011│ 125.3569│ │利润总额增长率(%) │ 58.3455│ 107.9381│ 145.9599│ 118.6725│ │净利润增长率(%) │ 53.2033│ 80.5185│ 123.7704│ 319.9805│ │总资产增长率(%) │ 99.3411│ 128.3087│ 38.3035│ -22.3032│ │股东权益增长率(%) │ 147.9963│ 163.0948│ 29.7857│ -13.3710│ │净资产增长率(%) │ 9.2750│ 163.0950│ 29.7860│ -13.6840│ └───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

◆财务分析

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │指标\报告期 │2012-03-31│2011-12-31│2011-09-30│2011-06-30│ ├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤ │*盈利能力* │ │ ├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤ │净利润率(%) │ 19.4215│ 17.1219│ 15.6696│ 18.1866│

│总资产收益率(%) │ 5.9363│ 13.3525│ 9.2999│ 12.5565│ │净资产收益率(%) │ 8.8600│ 20.5130│ 13.7710│ 22.9410│ │营业利润率(%) │ 26.3710│ 25.2657│ 21.9867│ 24.5506│ │销售毛利率(%) │ 74.7443│ 73.9716│ 74.8441│ 74.4106│ │销售净利率(%) │ 19.4215│ 17.1219│ 15.6696│ 18.1866│ ├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤ │*经营能力* │ │ ├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤ │存货周转率 │ 0.5863│ 1.6702│ 1.1088│ 0.8669│ │固定资产周转率 │ 3.6843│ 9.4130│ 6.5988│ 4.6969│ │流动资产周转率 │ 0.3820│ 1.4020│ 1.0390│ 1.0000│ │总资产周转率 │ 0.3082│ 1.0846│ 0.7951│ 0.7628│ │股东权益周转率 │ 0.4564│ 1.7362│ 1.2445│ 1.3740│ ├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤ │*偿债能力* │ │ ├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤ │流动比率(%) │ 2.6964│ 2.3357│ 2.4771│ 1.6271│ │速动比率(%) │ 2.2630│ 1.9420│ 2.0160│ 1.1610│ │产权比率 │ 0.4298│ 0.5363│ 0.4808│ 0.8270│ │应收账款周转率 │ 34.4717│ 130.9972│ 84.0647│ 58.3710│ │利息保障倍数 │ --│ --│ --│ --│ │资产负债率 │ 0.3006│ 0.3491│ 0.3247│ 0.4527│ ├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤ │*成长能力* │ │ ├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤ │营业收入增长率(%) │ 40.0640│ 76.0354│ 79.5862│ 84.8897│ │营业利润增长率(%) │ 58.5423│ 109.8344│ 168.6554│ 182.1548│ │总资产增长率(%) │ 99.3411│ 128.3087│ 130.3702│ 55.9811│ │固定资产增长率(%) │ 2.8774│ 6.6764│ 0.8159│ -1.7079│ │股东权益增长率(%) │ 147.9963│ 163.0948│ 193.0342│ 50.6566│ │净利润增长率(%) │ 53.2033│ 80.5185│ 145.3999│ 168.1400│ ├───────────┼─────┴─────┴─────┴─────┤ │*资本构成* │ │ ├───────────┼─────┬─────┬─────┬─────┤ │股东权益比率(%) │ 69.9396│ 65.0927│ 67.5332│ 54.7343│ │固定资产比率(%) │ 8.1830│ 8.5524│ 8.9647│ 14.5700│ │流动资产比率(%) │ 80.3990│ 80.9560│ 80.1100│ 73.3150│ │无形资产比率(%) │ 5.7256│ 5.8606│ 6.6049│ 8.7615│ └───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

◆资产负债表摘要

┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐ │指标(万元) │ 2012-03-31 │ 2011-12-31 │ 2011-09-30 │ 2011-06-30 │ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤

│总资产 │ 431401.55│ 424181.96│ 376884.69│ 229321.31│ │流动资产 │ 346842.04│ 343401.51│ 301923.36│ 168125.92│ │非流动资产 │ 84559.51│ 80780.45│ 74961.33│ 61195.39│ │固定资产 │ 35301.40│ 36277.82│ 33786.57│ 33412.20│ │货币资金 │ 188082.59│ 208203.25│ 189296.87│ 66307.93│ │存货 │ 55782.33│ 57815.71│ 56203.78│ 48185.60│ │应收账款 │ 3881.77│ 3768.58│ 4039.76│ 4143.07│ │其他应收款 │ 1145.32│ 788.24│ 5576.16│ 9774.44│ │可供出售金融资│ --│ --│ --│ --│ │产 │ │ │ │ │ │无形资产 │ 24700.40│ 24859.42│ 24892.71│ 20091.88│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │短期借款 │ --│ --│ --│ --│ │预收账款 │ 23179.03│ 13559.72│ 36962.53│ 23347.30│ │应付账款 │ 12102.29│ 21982.39│ 15932.44│ 11370.71│ │流动负债 │ 128633.26│ 147022.84│ 121887.22│ 103329.00│ │长期借款 │ --│ --│ --│ --│ │总负债 │ 129680.85│ 148070.43│ 122362.24│ 103804.01│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │资本公积 │ 154673.85│ 154673.85│ 154673.85│ 33603.90│ │未分配利润 │ 107159.82│ 81550.65│ 64940.28│ 58685.08│ │归属于母公司所│ 301720.70│ 276111.53│ 254522.45│ 125517.30│ │有者权益合计 │ │ │ │ │ │所有者权益合计│ 301720.70│ 276111.53│ 254522.45│ 125517.30│ └───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘

┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐ │指标(万元) │ 2011-03-31 │ 2010-12-31 │ 2010-09-30 │ 2010-06-30 │ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │总资产 │ 216413.71│ 185793.18│ 163599.55│ 147018.68│ │流动资产 │ 154803.87│ 128468.07│ 118076.45│ 101636.02│ │非流动资产 │ 61609.83│ 57325.11│ 45523.10│ 45382.66│ │固定资产 │ 34314.06│ 34007.35│ 33513.13│ 33992.78│ │货币资金 │ 57303.82│ 64323.14│ 55249.58│ 44345.11│ │存货 │ 44496.19│ 45287.95│ 42425.63│ 38693.53│ │应收账款 │ 5012.15│ 1281.87│ 2710.71│ 3078.29│ │其他应收款 │ 6519.18│ 7789.08│ 2582.08│ 1251.79│ │可供出售金融资│ --│ --│ --│ --│ │产 │ │ │ │ │ │无形资产 │ 19668.32│ 15444.64│ 7274.00│ 7345.42│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │短期借款 │ --│ --│ --│ --│ │预收账款 │ 25701.57│ 9149.14│ 33457.58│ 23799.07│ │应付账款 │ 8438.76│ 12547.79│ 8683.80│ 4634.36│

│流动负债 │ 94275.33│ 80390.62│ 76439.74│ 63395.86│ │长期借款 │ --│ --│ --│ --│ │总负债 │ 94750.34│ 80845.63│ 76741.97│ 63705.18│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │资本公积 │ 33603.90│ 33603.90│ 32606.48│ 32606.48│ │未分配利润 │ 54831.14│ 38115.33│ 23753.38│ 20209.29│ │归属于母公司所│ 121663.37│ 104947.55│ 86857.58│ 83313.49│ │有者权益合计 │ │ │ │ │ │所有者权益合计│ 121663.37│ 104947.55│ 86857.58│ 83313.49│ └───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘

◆利润表摘要

┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐ │指标(万元) │ 2012-03-31 │ 2011-12-31 │ 2011-09-30 │ 2011-06-30 │ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │营业总收入 │ 131860.25│ 330797.92│ 223680.91│ 158329.77│ │营业收入 │ 131860.25│ 330797.92│ 223680.91│ 158329.77│ │营业总成本 │ 97087.42│ 247385.29│ 174500.79│ 119458.89│ │营业成本 │ 33302.17│ 86101.28│ 56268.95│ 40515.56│ │财务费用 │ -2134.73│ -5187.14│ -2069.24│ -1049.56│ │管理费用 │ 9270.39│ 34561.60│ 33045.14│ 22297.50│ │营业利润 │ 34772.83│ 83578.30│ 49180.12│ 38870.88│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │投资收益 │ --│ 165.66│ --│ --│ │营业外收支净额│ 438.47│ 1429.19│ 943.42│ 563.06│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │利润总额 │ 35211.30│ 85007.49│ 50123.54│ 39433.94│ │所得税费用 │ 9602.13│ 28368.46│ 15073.59│ 10639.19│ │归属母公司净利│ 25609.17│ 56639.03│ 35049.95│ 28794.75│ │润 │ │ │ │ │ │净利润 │ 25609.17│ 56639.03│ 35049.95│ 28794.75│ └───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘

┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐ │指标(万元) │ 2011-03-31 │ 2010-12-31 │ 2010-09-30 │ 2010-06-30 │ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │营业总收入 │ 94142.83│ 187915.55│ 124553.54│ 85634.74│ │营业收入 │ 94142.83│ 187915.55│ 124553.54│ 85634.74│ │营业总成本 │ 72209.98│ 148183.21│ 106345.77│ 71946.23│ │营业成本 │ 24026.67│ 54208.49│ 36404.12│ 24178.84│ │财务费用 │ -635.74│ -1038.53│ -531.82│ -364.75│ │管理费用 │ 12407.58│ 26292.84│ 22237.61│ 15192.31│ │营业利润 │ 21932.85│ 39830.60│ 18306.02│ 13776.44│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤

│投资收益 │ --│ 98.26│ 98.26│ 87.93│ │营业外收支净额│ --│ --│ 1201.52│ 765.21│ ├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤ │利润总额 │ 22237.01│ 40881.15│ 19507.55│ 14541.64│ │所得税费用 │ 5521.20│ 9505.39│ 5224.76│ 3802.95│ │归属母公司净利│ 16715.81│ 31375.76│ 14282.79│ 10738.70│ │润 │ │ │ │ │ │净利润 │ 16715.81│ 31375.76│ 14282.79│ 10738.70│ └───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘

◆现金流量表摘要

┌────────┬──────┬──────┬──────┬─────┐ │指标(万元) │ 2012-03-31 │ 2011-12-31 │ 2011-09-30 │2011-06-30│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │经营现金流入小计│ 141434.00│ 368202.88│ 201977.40│ 134354.30│ │经营现金流出小计│ 145828.42│ 305612.74│ 172571.51│ 114845.71│ │经营现金流量净额│ -4394.43│ 62590.15│ 29405.89│ 19508.59│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │投资现金流入小计│ 38.66│ 908.73│ 112.25│ 6.48│ │投资现金流出小计│ 15764.89│ 34465.69│ 19064.70│ 9300.62│ │投资现金流量净额│ -15726.23│ -33556.96│ -18952.45│ -9294.14│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │筹资现金流入小计│ --│ 123150.00│ 122749.95│ --│ │筹资现金流出小计│ --│ 8303.01│ 8229.66│ 8229.66│ │筹资现金流量净额│ --│ 114846.99│ 114520.29│ -8229.66│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │汇率变动对现金影│ --│ -0.07│ --│ --│ │响 │ │ │ │ │ │现金及现金等价物│ -20120.66│ 143880.11│ 124973.73│ 1984.79│ │净增加额 │ │ │ │ │ └────────┴──────┴──────┴──────┴─────┘

┌────────┬──────┬──────┬──────┬─────┐ │指标(万元) │ 2011-03-31 │ 2010-12-31 │ 2010-09-30 │2010-06-30│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │经营现金流入小计│ 61857.26│ 217011.51│ 133548.04│ 97684.87│ │经营现金流出小计│ 62806.26│ 165241.48│ 104384.82│ 81480.94│ │经营现金流量净额│ -949.00│ 51770.04│ 29163.22│ 16203.93│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │投资现金流入小计│ 6.48│ 3426.43│ 1519.84│ 1508.71│ │投资现金流出小计│ 6076.80│ 19221.68│ 2777.79│ 711.84│ │投资现金流量净额│ -6070.32│ -15795.25│ -1257.95│ 796.87│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │筹资现金流入小计│ --│ 960.00│ --│ --│

│筹资现金流出小计│ --│ 8760.86│ 8760.86│ 8760.86│ │筹资现金流量净额│ --│ -7800.86│ -8760.86│ -8760.86│ ├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤ │汇率变动对现金影│ --│ 0.24│ --│ --│ │响 │ │ │ │ │ │现金及现金等价物│ -7019.32│ 28174.16│ 19144.41│ 8239.94│ │净增加额 │ │ │ │ │ └────────┴──────┴──────┴──────┴─────┘

◆异动分析

┌────────┬─────┬─────┬─────┬────────┐ │财务指标(万元) │2012-03-31│2011-12-31│2010-12-31│20xx年变动幅度% │ ├────────┼─────┼─────┼─────┼────────┤ │货币资金 │ 188082.59│ 208203.25│ 64323.14│ 223.68│ │应收账款 │ 3881.77│ 3768.58│ 1281.87│ 193.99│ │其他应收款 │ 1145.32│ 788.24│ 7789.08│ -89.88│ │应付账款 │ 12102.29│ 21982.39│ 12547.79│ 75.19│ │在建工程 │ 18342.02│ 13301.71│ 904.44│ 1370.71│ │存货的减少 │ --│ -12096.44│ -8740.89│ -38.39│ │流动负债合计 │ 128633.26│ 147022.84│ 80390.62│ 82.89│ │负债合计 │ 129680.85│ 148070.43│ 80845.63│ 83.15│ │主营业务收入 │ 131860.25│ 330797.92│ 187915.55│ 76.04│ │主营业务利润 │ 34772.83│ 83578.30│ 39830.60│ 109.83│ │营业利润 │ 34772.83│ 83578.30│ 39830.60│ 109.83│ │利润总额 │ 35211.30│ 85007.49│ 40881.15│ 107.94│ │归属于母公司所有│ 25609.17│ 56639.03│ 31375.76│ 80.52│ │者的净利润 │ │ │ │ │ │未分配利润 │ 107159.82│ 81550.65│ 38115.33│ 113.96│ │营业外收支净额 │ 438.47│ 1429.19│ --│ --│ │购买商品、接受劳│ 47833.61│ 110860.70│ 58157.54│ 90.62│ │务支付的现金 │ │ │ │ │ │经营活动产生的现│ 141434.00│ 368202.88│ 217011.51│ 69.67│ │金流入小计 │ │ │ │ │ │经营活动产生的现│ 145828.42│ 305612.74│ 165241.48│ 84.95│ │金流出小计 │ │ │ │ │ │经营活动产生的现│ -4394.43│ 62590.15│ 51770.04│ 20.90│ │金流量净额 │ │ │ │ │ │投资活动产生的现│ 38.66│ 908.73│ 3426.43│ -73.48│ │金流入小计 │ │ │ │ │ │投资活动产生的现│ 15764.89│ 34465.69│ 19221.68│ 79.31│ │金流出小计 │ │ │ │ │ │投资活动产生的现│ -15726.23│ -33556.96│ -15795.25│ -112.45│ │金流量净额 │ │ │ │ │ │购建固定资产、无│ 15764.89│ 34465.69│ 17602.48│ 95.80│

│形资产、其他长期│ │ │ │ │ │资产所支付的现金│ │ │ │ │ │筹资活动产生的现│ --│ 123150.00│ 960.00│ 12728.12│ │金流入小计 │ │ │ │ │ │筹资活动产生的现│ --│ 8303.01│ 8760.86│ -5.23│ │金流出小计 │ │ │ │ │ │筹资活动产生的现│ --│ 114846.99│ -7800.86│ 1572.23│ │金流量净额 │ │ │ │ │ │分配股利利润或偿│ --│ 7981.83│ 8232.92│ -3.05│ │付利息所支付的现│ │ │ │ │ │金 │ │ │ │ │ │现金及现金等价物│ -20120.66│ 143880.11│ 28174.16│ 410.68│ │净增加额 │ │ │ │ │ │经营性应收项目的│ --│ -47734.21│ -1039.50│ -4492.04│ │减少 │ │ │ │ │ │经营性应付项目的│ --│ 61107.35│ 27652.51│ 120.98│ │增加 │ │ │ │ │ │(附注)经营活动产│ --│ 62590.15│ 51770.04│ 20.90│ │生的现金流量净额│ │ │ │ │ └────────┴─────┴─────┴─────┴────────┘

◆环比分析(20xx年四季度的净利润是预测值)

┌────┬───────┬──────┬───────┬──────┐ │20xx年 │营业收入(万元)│占年度比重%│ 净利润(万元)│ 占年度比重%│ ├────┼───────┼──────┼───────┼──────┤ │第四季度│ 107117.01│ 32.3814│ 21589.08│ 38.1170│ │第三季度│ 65351.14│ 19.7556│ 6255.20│ 11.0440│ │第二季度│ 64186.94│ 19.4037│ 12078.93│ 21.3262│ │第一季度│ 94142.83│ 28.4593│ 16715.81│ 29.5129│ └────┴───────┴──────┴───────┴──────┘

┌────┬───────┬──────┬───────┬──────┐ │20xx年 │营业收入(万元)│占年度比重%│ 净利润(万元)│ 占年度比重%│ ├────┼───────┼──────┼───────┼──────┤ │第四季度│ 63362.01│ 33.7183│ 17092.97│ 54.4783│ │第三季度│ 38918.80│ 20.7108│ 3544.09│ 11.2956│ │第二季度│ 28986.91│ 15.4255│ 3210.53│ 10.2325│ │第一季度│ 56647.83│ 30.1454│ 7528.17│ 23.9936│ └────┴───────┴──────┴───────┴──────┘

研究报告摘要: │ │ 20xx年一季报摘要:收入13亿,增长40%;净利润2.56亿,增长53%;一季度Eps│ │1.02元.12/04/12已披露一季报预增50%左右,实际利润增速略高于此前我们预 │ │期,但收入增速稍稍低于预期. │

│预收款2.3亿有所上升,经营性现金流-4400万 │ │元:预收款较11年底增加0.96亿.经营性现金流为负,主要为票据结算方式占比 │ │增加和支付11年缓缴税金所致,从销售商品收到现金13.6亿看,与收入匹配. │ │(null) │ │期间费用率降2.7pct,净利率升1.7pct至19.4%:其中,Q1毛利率略升0.3pct,营 │ │业税金率降0.2pct;销售费用率27.5%,升4.4pct,管理费用率降6pct;实际所得 │ │税率27%,升2.4pct主要为样品酒增加导致. │ │产品,市场,模式保证古井未来长 │ │期成长路径清晰:1)产品升级:公司目前主销产品献礼+5年,价格定位200元以下│ │.在消费升级背景下,公司今年将进一步加大资源投放力保做大8年,完成年份原│ │浆"转好型,占好位".2)做大安徽,撬动两翼:作为安徽唯一老八大名酒,古井占 │ │省内市场份额仅有10%,占比未来提升仍有较大空间;公司将沿着"做大安徽,撬 │ │动两翼"的战略构想,继续聚焦资源,步步为营,逐步蚕食苏豫鲁等周边市场,完 │ │成局部全国化.3)销售模式业内先进:公司精细化深度分销的销售模式保证了对│ │渠道的掌控力和市场下沉的深度,未来将持续运用聚焦战略,通过不断复制合肥│ │模式,打入战略节点城市,完成"拿下50亿,迈向100亿"的最终目标. │ │费用率1-2 │ │年内难以下降:在行业竞争走向加剧,公司力争实现产品结构提升的攻坚阶段, │ │预计将进一步加大促销力度和市场费用投入,因此未来收入规模提升带来净利 │ │率大幅改善的预期或将有所调整. │ │盈利预测与投资建议:古井收入长期成长路 │ │径清晰,但考虑到行业竞争加剧以及公司费用投入或将大幅提升,我们略微下调│ │12-13年Eps至3.61,5.19元(原预测3.72,5.29元),年内目标价104元,增持. │ └──────────────────────────────────┘

!K分析评论> ≈≈古井贡酒000596≈≈维赛特财经(更新:12.05.07)

[2012-05-07]古井贡酒:20xx年05月04日日价格涨幅偏离值达到8.92%

古井贡酒(代码000596)涨幅偏离值:8.92% 成交量:440万股 成交金额: 22228万元 买入金额最大的前5名

营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元) 国泰君安证券股份有限公司成都建设路证券营业部 10439136.22 0.00 海通证券股份有限公司上海玉田支路证券营业部 8150962.08 85680.00 东方证券股份有限公司上海张杨路证券营业部 7586079.74 0.00 方正证券股份有限公司太原新建南路证券营业部 5109104.00 0.00 机构专用 4949965.00 0.00 卖出金额最大的前5名

营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元) 机构专用 0.00 25178139.25 机构专用 0.00 21091259.15 机构专用 0.00 16490477.64 国金证券股份有限公司上海遵义路证券营业部 20160.00 6254068.44 中国银河证券股份有限公司深圳海德三道证券营业部 0.00 5197510.44

[2012-04-24]古井贡酒(000596):稳中求进,步步为营-调研报告&20xx年一季报点评

■国泰君安

20xx年一季报摘要: 收入13亿,增长40%;净利润2.56亿,增长53%;一季度Eps1.02 元. 12/04/12已披露一季报预增50%左右,实际利润增速略高于此前我们预期,但收入 增速稍稍低于预期.

预收款2.3亿有所上升,经营性现金流-4400万元:预收款较11年底增加0.96亿.经 营性现金流为负, 主要为票据结算方式占比增加和支付11年缓缴税金所致,从销售商 品收到现金13.6亿看,与收入匹配.

期间费用率降2.7pct,净利率升1.7pct至19.4%:其中,Q1毛利率略升0.3pct,营业 税金率降0.2pct;销售费用率27.5%,升4.4pct,管理费用率降6pct;实际所得税率27%, 升2.4pct主要为样品酒增加导致.

产品,市场,模式保证古井未来长期成长路径清晰: 1)产品升级:公司目前主销产 品献礼+5年,价格定位200元以下. 在消费升级背景下,公司今年将进一步加大资源投 放力保做大8年,完成年份原浆"转好型,占好位".2)做大安徽,撬动两翼: 作为安徽唯 一老八大名酒,古井占省内市场份额仅有10%,占比未来提升仍有较大空间; 公司将沿 着"做大安徽, 撬动两翼"的战略构想,继续聚焦资源,步步为营,逐步蚕食苏豫鲁等周 边市场,完成局部全国化.3)销售模式业内先进:公司精细化深度分销的销售模式保证 了对渠道的掌控力和市场下沉的深度, 未来将持续运用聚焦战略,通过不断复制合肥 模式,打入战略节点城市,完成"拿下50亿,迈向100亿"的最终目标.

费用率1-2年内难以下降:在行业竞争走向加剧,公司力争实现产品结构提升的攻 坚阶段, 预计将进一步加大促销力度和市场费用投入,因此未来收入规模提升带来净 利率大幅改善的预期或将有所调整.

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========================================================================= 盈利预测与投资建议: 古井收入长期成长路径清晰,但考虑到行业竞争加剧以及 公司费用投入或将大幅提升,我们略微下调12-13年Eps至3.61,5.19元(原预测3.72,5 .29元),年内目标价104元,增持.

[2012-04-23]古井贡酒(000596):年份原浆消费升级,一季度业绩增长53%

■东方证券

公司公布一季度报告:20xx年1-3月,公司实现收入和归属于母公司所有者的净利 润分别为13. 19亿元和2.56亿元,同比分别增长40%和53%,实现每股收益为1.02元,略 低于我们季报前瞻预期.

一季度收入增速放缓,是20xx年中期以来单季增速最低的时期.我们认为,公司一 季度业绩可能是全年业绩增速的低位,20xx年是公司全国化布局以及年份原浆销售结 构升级的关键一年,目前各大区域性白酒企业都将全国化定为公司发展的战略性目标 ,我们可以预见20xx年公司广告等营销费用支出将持续提高.一季度,公司销售费用同 比增长67%,销售费用率同比增加4. 44个百分点,达到27.50%的高位,已经表现出销售

费用上升的趋势.

年份原浆等高端产品仍是公司业绩增长亮点. 20xx年,公司实现酒业销售收入32 亿元,同比增长87%,其中以年份原浆为主的高档酒收入增速最快(收入占比达50%以上 ),达到111%,收入规模上升至21亿元.目前,年份原浆销售主要以5年和献礼版为主.20 12年, 公司年份原浆销售结构将会逐步升级,8年和11年产品也处于发力期,省内外市 场共同扩展,推动公司收入和盈利能力的进一步提升.

产能投入将极大缓解公司发展瓶颈,利于公司长远发展和扩张. 公司决定通过投 资白酒产业园,将建设8栋酿酒车间,10万吨基酒储存基地,9万吨成品酒勾储及灌装生 产基地, 以及配套的研发中心,营销中心,行政办公,仓储等设施,基酒生产,储存以及 灌装能力将在1-2年时间内快速增长,为实现公司"十二五"末百亿收入目标打下基础. 财务与估值

我们预计公司2012-20xx年每股收益分别为3.84,5.44,7.26元,给予12年EPS的28 倍PE,对应目标价108.00元,公司具备良好的品牌力和发展动力,预期公司未来几年业 绩仍将处于快速发展期,维持公司买入评级.

风险提示

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========================================================================= 宏观经济疲软;产能建设进度不达预期;终端价格出现松动.

[2012-04-09]古井贡酒(000596):徽酒之集大成者,清晰的成长路径

■安信证券

年份原浆增长可持续. 年份原浆20xx年销售收入增速超过100%,20xx年收入增长 驱动; 1)市场上继续放量,各单品全面增长;2)产品结构升级,5年和8年年份原浆占比 提升. 预计年份原浆20xx年销售收入可达30亿,年份原浆白酒收入占比预计超过60%, 吨酒盈利水平继续上升.年份原浆拉动淡雅系列也有高增长,产品体系逐步完善.

控价模式和营销全面爆发是组合拳.公司在去年开始针对年份原浆销售执行控价 模式,固化经销商利润,减少窜货和价格倒挂风险.在20xx年新执行年份原浆价格体系 内,渠道利润空间扩大,确保经销商利润.与控价模式相匹配的是公司在营销品牌上加 大投入.公司对省内营销资源全面渗透,密集赞助营销活动,通过省内和全国高端媒体 提升品牌.我们认为加强品牌营销是对徽酒传统性格突破.徽酒擅长渠道运作,品牌营 销投入少."古井贡"虽有老八大基础,但全国化需要品牌力持续提升.我们认为费用率 上升对盈利影响只是短期.

省内市场全面占有,省外市场进阶推进.从渠道"三通"工程看,安徽市场已经可持 续互动,苏,豫,鲁,浙和冀三盘建设中,东北,西北市场处导入期.

省内市场20xx年出现全面增长, 省内核心合肥已实现高占有,传统皖南弱势市场 增速最快,省外市场的河南,河北增长较快,东北,西北和华南市场潜力巨大.对比上世 纪90年代公司在全国市场的格局,我们认为古井的全国化才刚起步. 三个省外直销的

核心市场可能在20xx年发力.

产能扩张和地方政府支持. 公司投建古井生态产业园,预计基酒和灌装产能将集 中在13年集中释放,产能扩张为保证远期规划销售目标. 地方政府方面依然会给予公 司发展极大支持,同时公司员工待遇大幅提升,内部动力充足.

盈利预测和估值. 预计公司20xx年白酒收入持续高增长状态,未来三年业绩复合 增长率48%,按目前股本预计公司20xx年的EPS为3. 76元,给予公司120元的目标价(未 除权价格),对应12年动态PE为32倍,维持公司"买入-A"的投资评级.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示:1)白酒竞争加剧,行业整体盈利下滑的风险;2)全国市场扩张不利的风 险.

[2012-04-06]古井贡酒(000596):省内精耕成效明显,跨越增长还看省外

■招商证券

20xx年业绩略低于预期,产品结构正持续优化. 20xx年公司实现主营收入33.1亿 元,较上年增长76%; 净利润为5.66亿元,同比增长81%;摊薄EPS2.25元,同比增长75%, 略低于预期. 分配预案为每10股派4.5元(税前),转增10股.以年份原浆为主的高档产 品增长111%,产品结构正持续优化.

省内渠道精耕成效明显.为实现渠道精耕,公司提出了"三通"工程,即"路路通,店 店通,人人通". 以我们在安徽市场的走访来看,省内"路路通","店店通"成效显著,以 合肥为例,各类终端几乎不存在铺货盲点,其中大超市的陈列尤为出色,促销员配备也 非常到位.但在"人人通"上,消费者对古井高端名酒血统的情感共鸣仍待提升,而这是 稳固省内市场的关键,对此我们在《豫皖苏行思录之三—东不入皖与古井贡酒之复兴 》中有详细阐释.

跨越式增长还看省外发力. 徽酒省内竞争素来激烈,增长空间有限,古井要实现" 跨越50亿,拿下100亿"的宏伟目标,省外市场发力是关键.以省外重点市场之一河南为 例,古井目前只在与安徽临近的部分县市表现较好,而在核心市场郑州,目前古井的铺 货率仅在30-50%左右,动销更是处在较低水平. 从街头古井的车身广告和近期举办的 大型高端品鉴会来看, 很明显古井正在努力实现省外突破,预计短期营销费用难以下 滑,而能否突破成功,则关键取决于一线团队对公司"持续聚焦,高效执行"营销策略的 贯彻力度.

维持"强烈推荐-A"投资评级,目标价101.5元: 公司作为八大名酒之一,曾在九十 年代实现了短暂的全国化,具备较好的品牌基础.目前主打产品年份原浆5年,8年终端 价在100-300之间, 以自饮需求为主,受经济增速放缓和三公从紧的影响较小,具备复 兴的客观条件,维持"强烈推荐-A"投资评级.考虑到11年业绩略逊预期,下调12EPS至4 .06元,目标价101.5元.

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========================================================================= 风险提示:省外市场开拓不力,大量营销费用投放却不能有效促进终端动销.

[2012-03-30]古井贡酒(000596):年报业绩略低预期,分配预案高送转-年报点评 ■东方证券

事件:公司公布20xx年年度报告.20xx年公司实现收入和净利润分别为33.08亿元 和5.66亿元,同比分别增长76%和81%,实现每股收益为2.34元.年度分配预案: 每10股 派发现金4.5元(含税);每10股利用资本公积金转增10股,转增后总股本将会变更为50 3,600,000股.

年报业绩略于预期.相比我们的盈利预测,公司实际业绩要低3%左右,接近业绩预 告增速范围的下限. 主要原因是样品酒增加导致公司20xx年实际所得税远高预期(所 得税同比增加1.98倍),实际所得税率达到33.37%

年份原浆等高端产品仍是公司业绩增长亮点. 20xx年,公司实现酒业销售收入32 亿元,同比增长87%,其中以年份原浆为主的高档酒收入增速最快(收入占比达50%以上 ),达到111%,收入规模上升至21亿元.目前,年份原浆销售主要以5年和献礼版为主201 2年,公司年份原浆销售结构将逐步升级,8年和11年产品也处发力期,省内外共同扩展 ,推动公司收入和盈利能力的进一步提升.

行业竞争将继续加剧,产品力,品牌力和渠道力将促使公司在竞争中取胜.我们认 为20xx年业内和业外资本将继续参与白酒行业的竞争,品牌力培育不足的区域公司将 受到更大的压力, 我们认为公司具备销售全国化的优质基因,在产品结构继续优化创 新,品牌夯实提升以及渠道建设稳步推进的作用下,20xx年公司业绩有望保持70%以上 的增长,同时,我们看好公司一季度的业绩表现.

财务与估值

我们预计公司2012-20xx年每股收益分别为3. 84,5.44,7.26元,参考行业平均的 市盈率估值, 考虑公司未来几年较快的增长,我们给予公司20xx年EPS28倍的PE,对应 目标价108.00元,维持公司买入评级.

风险提示

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========================================================================= 宏观经济疲软;终端价格松动.

[2012-03-30]古井贡酒

(000596):业绩符合预期,高中低档全线开花-年报点评

■山西证券

业绩基本符合预期.20xx年公司共实现营业收入330,797.92万元,同比增长76.04 %;实现净利润56,639.03万元,同比增长80.52%;每股收益2.34元,业绩基本符合预期. 分红方案:每10 股派发现金4.5 元(含税);每10 股利用资本公积金转增10 股.

高中低档全线开花,结构升级持续推进. 20xx年公司以"年份原浆"系列为核心主 导产品, 以传统古井贡酒系列,"淡雅"古井酒系列等为互补的产品体系得到进一步完 善, 在"持续聚焦,高效执行"的营销策略推行下,公司高中低档产品全线开花,均取得 了快速增长,尤其是高档酒销售额已达21亿元,比上年翻了一番,占到收入比重的66.1 6%,比上年提升7.63个百分点.高档酒的快速增长带动公司产品结构进一步升级,综合 毛利率上升2.82个百分点,公司盈利能力得到显著增强.

费用率上升挤压公司盈利. 由于公司仍处于营销扩张期,近几年其持续下加大了 营销力度,销售费用率持续上升,20xx年其销售费用率已上升至24.13%,再比上年上升

2. 56个百分点,费用率的上升一定程度上挤压了公司盈利.预计在公司逐步全国化拓 展背景下,费用率短期仍将维持高位.

启动白酒产业园项目,基础建设利好长远. 公司公告投资22.8亿元启动白酒产业 园项目, 建设包含募投项目在内的8栋酿酒车间,10万吨基酒储存基地和9万吨成品酒 勾储及灌装生产基地,以及配套的研发中心,营销中心,行政办公,仓储等设施.项目预 计20xx年8月建成,建成后将显著提高公司的产品勾储能力和成品酒灌装能力,提升公 司整体产品质量,为高档白酒及整体规模快速增长提供充分保障,利好公司长远发展. ========================================================================= 免责条款

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========================================================================= 投资建议:老牌名酒强势回归,业绩有望持续突破,我们预计公司2011-20xx年的E PS分别为3.85,5.67,7.79元,对应的动态市盈率分别为22.9,15.5,11.3倍,维持"增持 "评级.

[2012-03-29]古井贡酒(000596):收入有望持续高增长,但费用率将维持高位-20xx年年报点评

■华泰联合证券

公司以古井贡年份原浆为代表的高档酒产品继续实现收入和毛利率的提升,中低 价位酒的销售也渐有起色,省外市场增长较为亮眼. 公司高档酒实现收入21.03亿元, 同比增长111.24%,以古井贡原浆系列为主的高档酒继20xx年以来继续实现了超50%的 收入增长,一方面来自于销售量的持续增长,另一方面也受益于公司去年3月的提价 . 随着公司对中低价位产品特别是古井淡雅系列的投入,公司的中档酒收入也出现较大 幅度上升,实现102. 82亿元,同比增长51.88%,低档酒的收入也实现0.47亿元,同比增

长67. 80%.公司除了在以安徽为中心的苏鲁豫皖地区继续实现稳定的增长之外,在中 心区以外的部分地区也实现突破,华南地区的销售收入达到4. 9亿元,同比增长183%. 预计20xx年将有可能延续重点地区持续增长,部分新市场快速增长的势头,实现高于5 0%的收入增长.

销售费用率提升表明行业竞争激烈,20xx年也将维持高位. 随着白酒行业内部竞 争者日益增多, 行业内部竞争日趋激烈,特别是古井贡所在安徽市场由于白酒企业众 多, 竞争更为激烈,公司20xx年销售费用率达24%,较20xx年提升了近3个百分点,我们 认为未来白酒将进入行业集中度提升阶段,白酒企业特别是以生产中价位酒为主的二 三线白酒企业之间竞争将进入白热化, 20xx年公司为继续实现收入高速增长,费用率 将维持高位.

盈利预测和投资建议.虽然面对省内外各类白酒企业的竞争,但是公司今年1季度 的销售情况仍然较好,我们认为公司在品牌力和销售能力上好于其他大部分二线三线 白酒公司,预计20xx年将仍能继续实现50%以上的业绩增速,预计2012-20xx年的EPS3. 70,5.88和8.74,PE为25,16,10倍,相对于其业绩增速,估值仍较低,维持买入

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========================================================================= 风险提示:公司白酒销售增速低于预期.

[2012-03-29]古井贡酒(000596):加大投入做实市场,继续看好持续发展

■华创证券

产品结构不断提升,高档酒占比进一步增加:公司主营业务收入中高档酒占比66. 2%,比上年同期增加7.7个百分点; 以年份原浆为主导的高档产品占比不断提升,产品 结构持续优化, 中档系列产品花系淡雅系列储备运作一年时间,将与年份原浆系列构 成一高一低两大主导产品线,成为古井市场运作的主力.

税费增加侵蚀公司利润,加大费用投入做实市场:11年全年销售费用7.98亿,同比 大增97%, 其中样品酒费用增加284%,劳务费用增加962%,目前公司在省外市场处于扩 张期,省内市场需要进一步深耕,加大费用投入市场有助于市场的开拓和巩固,为进一 步提升打下基础,而销售人员方面今年要达到1500人,比去年大幅增加,在人员的薪金 和激励方面支出利于公司营销队伍的建设和稳定,另一方面劳务费用增加估计是因为 公司在调整薪资福利方面的因素; 另外公司11年所得税为2.84亿,比10年的0.95亿大 幅增加199%,侵蚀公司净利润.

公司基本面持续向好,20xx年将是蓄势调整的一年,未来将保持高速增长:管理层 强调20xx年以稳字当头,经营守正出奇,持续聚焦,强化监管,奋力突破.12年白酒行业 开始步入分化期, 名酒集中化的趋势愈发明显,公司具备"品牌+营销"的核心优势,在 市场中处于领先地位.目前公司已经在安徽市场回归龙头地位,并继续深耕巩固;省外 以苏鲁豫浙冀等地区为版块化市场发展, 去年省外市场重点布局,并取得了100%以上 的平均增速,今年将是省外市场重点收获的一年,未来公司高增长将持续.

盈利预测与投资评级:调整公司12-14年盈利预测为:4.02,5.86,8.52元,维持"强 烈推荐"评级.

风险提示

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1.省外市场拓展遇到阻力2.省内受到竞品冲击,竞争恶性化发展.

[2012-03-12]古井贡酒(000596):"东不入皖"与古井贡酒之复兴-豫皖苏行思录之三 ■招商证券

徽酒"穷"则思变,营销创新引领业内潮流. 安徽历来地产酒众多,但名酒较少,走 出省外不易, 加上安徽本身是白酒消费大省,因此如何深耕本地市场成为徽酒解决生 存问题需要考虑的第一要务.俗话说"穷则思变",生存压力迫使徽酒不断创新求变,引 领了中国白酒史上一轮又一轮的营销革命.

第一轮,19xx年沙河酒厂掀包装革命.上世纪八十年代,安徽市场全是10元以下的 光瓶酒. 19xx年,沙河酒厂首次推出了20元左右的盒装沙河特曲,单品快速过亿,掀起 包装革命,各大酒厂相继推出盒装新品.老名酒古井也改玻璃瓶为瓷瓶,并突出"贡酒" 诉求,提价至38元/瓶.小小的包装革命,使整个徽酒档次从几元提升到20元以上区间, 沙河王,老明光,双轮池,古井贡等徽酒主流品牌开始在安徽省内与以泸州老窖为首的 川酒同台竞技.

第二轮,19xx年迎驾贡酒开促销先河. 当时还仅是县办小酒厂的六安市霍山县佛 子岭酒厂(迎驾的前身)借势古井贡的"贡酒文化", 于19xx年末19xx年初,成功推出新 品迎驾贡酒. 产品包装上采用了耀眼的外套铁盒,并把主流产品迎驾四星的零售价定 位在50-60元/瓶的高价位. 如此高价的酒要打开销路显然要有奇招,由于当时不需要 进店费,迎驾贡上市就首选省会合肥,第一个在酒包装内放置打火机,开创了徽酒促销 先河,一时间合肥消费者热情高涨. 但由于模式简单,其他徽酒迅速跟风,实质上最终 演变为徽酒普遍的价格战行为,到了19xx年,各大品牌已是精疲力竭.

第三轮,19xx年口子酒引进盘中盘模式. 濉溪口子酒厂与淮北市口子酒厂结束商 标之争握手言和, 整合后的口子酒于98年引入了台湾酒水销售的"盘中盘"模式,为白 酒行业带来了一场声势浩大的营销革命. 当时口子酒厂长徐进将产品定位于"商务白 酒"概念, 以酒店价80元/瓶的五年口子窖为主推产品,上市选点锁定在合肥和省外经 济欠发达地区, 借助消费群体对价格不敏感的特点,凭借差异化包装,窖藏概念,广泛 的消费者沟通,酒店拉动,政府人员公关来启动市场.

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========================================================================= 第四轮,05年以后消费者盘中盘,深度分销,直分销模式风起云涌. 在此轮营销创 新中, 如金种子等一批衰落的徽酒重新崛起实现复兴,而徽酒作为一个整体也成功抵 御了洋河等强势品牌的入侵,至今仍牢牢占据安徽市场.

[2012-01-20]古井贡酒(000596):11年业绩符合预期,12年目标50亿-业绩预告点评 ■安信证券

一季度业绩仍可实现高增长.我们预计古井20xx年的销售收入约32-33亿元,2012 年公司设定的目标是实现50亿元的销售规模.公司在12月初的郑州会议上把20xx年的 工作目标进行了分解,将整体销售计划做了细致部署. 一季度公司销售仍保持强劲势 头,单日销售收入创下过亿元的历史记录.我们估计20xx年一季度销售收入可能接近1 5亿元,一季度的高增长保证全年销售目标实现.

年份原浆产品升级,淡雅系列补充下端空间.20xx年,年份原浆的白酒收入占比约 46%,预计20xx年收入占比会继续提升. 年份原浆目前销售占比最大的仍是献礼版和5 年,公司认为8年年份原浆才是年份原浆的主力产品,近期8年也开始放量.年份原浆进 入8年占比提升的结构调整阶段, 8年出厂价比5年出厂价高70元,8年放量对收入贡献 显著.年份原浆下端花系淡雅系列也正在发力,主要市场是省.年份原浆在省内销售的 强势会拉动淡雅终端的放量,淡雅的市场费用成本也会低于年份原浆费用成本.

古井进入品牌拉升的战略阶段.我们认为公司已经进入新的战略阶段——从渠道 通路铺设转入品牌影响提升,战略转换的主要标志是:销售规模突破30亿元.

公司前两年一直在实施"三通", "168"等渠道工程,现在重点则在品牌端发力,包 括赞助"第20届中国金鸡百花电影节", "感动中国颁奖典礼冠名"等事件营销,加大央 视平台和安徽卫视等媒体广告投放. 我们认为要实现50亿元以上销售,品牌力至关重 要.虽然"古井贡"是老八大品牌,仍需要不断注入活力.

盈利预测和估值. 我们认为公司20xx年实现50亿元收入的概率较大,预计20xx年 全面摊薄后的EPS为4. 38元,对应12年PE为19倍,目前股价已经低于前期增发价,维持 公司"买入-A"的投资评级.

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========================================================================= 风险提示: 1)省内外白酒市场竞争加剧的风险;2)经济下滑导致白酒行业下滑的 风险.

[2012-01-18]古井贡酒(000596):公司走在稳步高增长的道路上

■华创证券

11年销售任务提前完成,12年业绩增长确定:公司业绩处于高速发展期,11年提前 完成全年销售任务, 12年的春节旺季虽然较短,但是古井销售较10年提前近一个月冲 刺20xx年销售,从我们了解到的情况来看,各地市场销售持续火爆,经济回落走势目前 尚没有影响到具体销售情况,且公司发货量创新高,12年业绩高增长确定.

省内市场进一步巩固,省外扩张成果显现:公司在省内优势市场进一步增加,销售 过亿地级市场预计达到10个以上, 并且产品结构分布合理,中高端年份原浆系列和中 端花系淡雅系列分两个体系运作,在省内市场形成系统优势; 省外市场重点布局的河 南,山东,江苏等市场效果初显,增速超省内市场,明年省外市场将迎来收获期

"品牌+营销"的核心竞争力助力古井贡酒业绩持续增长: 酒水行业开始步入分化 期,名酒集中化的趋势愈发明显,公司具备传统老八大名酒的品牌优势,在未来市场发 展中占据优势地位; 同时公司深度营销模式不断进行创新和发展,并通过组织裂变使 营销优势不断复制扩张, 核心区域市场的直销模式更是保证了公司强大的执行力,这 点在酒水行业可以与洋河相媲美; 因此我们看好公司具备"品牌+营销"核心竞争力的 持续发展潜力

盈利预测与投资评级:维持公司11年盈利预测为2.57不变,上调12-13年盈利预测 为4.33,5.09,对应PE分别为28.7,17和14.5倍,维持"强烈推荐"评级.

风险提示

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

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1.省外市场拓展遇到阻力2.省内受到竞品冲击,竞争恶性化发展.

[2011-11-04]古井贡酒(000596):业绩拐点或在明年

■今日投资

古井贡酒主要从事古井,古井贡,老八大和野太阳品牌及其系列酒的生产和销售 . 公司设计开发的古井贡淡雅美酒荣获国家酒体设计先进产品称号, 42度淡雅型古 井酒荣获国家质量效益先进产品称号.20xx年1月公司开发的年份原浆古井贡酒, 淡 雅美酒古井贡通过安徽省"新产品新技术"鉴定,获得白酒专家一致好评.今日投资《 在线分析师》显示:公司2011-20xx年综合每股盈利预测值分别为2.47元,3.96元,5. 69元, 对应动态市盈率为37倍,23倍,16倍;当前共有14位分析师跟踪,9位给予"强力 买入"评级,5位给予"买入"评级,综合评级系数1.36.

古井贡酒20xx年1-9月份实现营业收入22.37亿元,同比增79.59%;归属上市公司 净利润3.5亿元,同比增长145.40%;每股收益1.48元,同比增142.62%.

公司盈利能力继续提升:前三季度平均毛利率74.8%,同比提升了4.07个百分点, 三季度毛利率75.9%, 同比提升了7.31个百分点.安信证券认为毛利率的提升仍是来 自年份原浆收入占比的提升,今年年份原浆的收入占比会超过50%.对比20xx年,2007 年蓝色经典系列的收入占比(蓝色经典系列20xx年,20xx年收入占比分别为63%和81% ), 安信证券认为古井年份原浆收入占比还有提升空间.并且公司已经开始丰富产品

线的工作,花系淡雅重新梳理,挤压年份原浆献礼版以下价格区间内省内市场的竞争 对手.今年在合肥市场花系淡雅增长较快,全省普涨有望明年出现.

控价模式正式启动:公司从三季度末开始正式启动控价模式.安信证券认为, 控 价模式实施后, 首先将对四大渠道的终端价格管控更严,窜货可以被有效控制,渠道 利益链得到维护.其次,控价模式下,公司对经销商的费用投入产出比将会提升,对应 销售费用占比会逐步下降.控价模式的启动也说明渠道的"三通工程"步入成熟期,渠 道工程和控价模式相互配合才构成完整的渠道体系.

省外扩张稳扎稳打,业绩拐点或在明年:华创证券认为,与洋河不同的是,古井贡 酒的全国化基础较好,年份原浆启动时就布局全国市场.今年省内市场销售占比约为 50%-55%左右,省外市场今年重点打造河南,江苏,山东,河北,看好省外的业绩明年爆 发.

申银万国最后表示, 预计公司2011-20xx年每股收益分别为2.42,3.80,5.43元, 给予买入的投资评级.

[2011-11-01]古井贡酒(000596):前三季度业绩略超预期,控价模式启动-三季度财务报告点评

■安信证券

三季度费用占比上升.前三季度销售费用率占比23.5%,三季度销售费用占比28.9 %,是前三个季度中占比最高的. 费用率的上升也直接拉低了三季度的销售净利率,三 季度的销售净利率仅9.6%.我们判断四季度费用率将会有所下降,净利率将会回升. 控价模式正式启动.公司从三季度末开始正式启动控价模式.控价模式实施后,首 先将对四大渠道的终端价格管控更严,窜货可以被有效控制,渠道利益链得到维护.其 次,控价模式下,公司对经销商的费用投入产出比将会提升,对应销售费用占比会逐步 下降. 控价模式的启动也说明渠道的"三通工程"步入成熟期,渠道工程和控价模式相 互配合才构成完整的渠道体系.

维持对公司20xx年的业绩预测. 预计公司20xx年实现收入32亿元,净利润6.56亿 元,全面摊薄后EPS2.61元,经过近期市场风险的释放,公司20xx年动态PE已下降至31. 9倍.基于对公司在2011/20xx年跨年销售旺季中业绩持续高增长的预期,维持公司"买 入-A"的投资评级.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示: 1)白酒行业受经济增速下降影响出现下行风险;2)全国市场扩展不利 的风险.

[2011-10-26]古井贡酒(000596):高增速持续,成长空间带来长期投资价值--20xx年3季报点评

■华泰联合证券

费用率上升表明中档白酒市场竞争持续激烈. 公司今年3季度单季度的销售费用 率达到28.91%,较1,2季度有明显上升,与去年3季度持平,销售费用率居高不下表明目 前中档白酒市场竞争激烈,为保持销售的快速扩张,企业的费用投入继续保持高位,这 与已经公布季报的其他几个中档酒公司的费用率变化类似. 我们预计在未来2-3年的 时间随着各大白酒企业的扩张,中档酒市场的竞争将日趋激烈,费用率较难下降.

成长空间和成长能力均较大的二线白酒公司,继续推荐.经过短短3年左右的的发 展,公司目前已经实现了平均每季度6亿元以上的销售收入规模,其快速成长的能力来 自于其品牌的高度和销售的力度, 另一方面公司今年完成增发,增发项目预计在明后 两年发挥作用,为未来的持续成长特别是省内市场的深化和身外市场的扩张带来新的 动力,我们预计公司2011-20xx年的EPS分别为2. 53,4.00和5.58元,成长空间,成长速 度和确定性都是二线白酒公司中较大的,经过前期下跌,相对于目前股价,公司明年的 PE仅为21倍,维持买入评级.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示:白酒销售增速以及增发项目的建设进度低于预期.

[2011-10-26]古井贡酒(000596):量价齐升趋势明显,定向增发后劲十足-公司跟踪报告 ■招商证券

量价齐升趋势明显,定向增发后劲十足. 目前公司收入已经突破20亿元的重要关 口, 量价齐升的态势非常明显,根据洋河,泸州老窖的成长经验,当二线白酒企业收入 从5-10亿元增长到30-40亿元的过程中, 由于规模效应的出现以及品牌拉动力提升导 致的销售结构升级, 净利率将出现持续上升的态势,目前古井贡正处于这一"价"的上 升期.而量的方面,作为八大名酒之一的古井贡酒并不缺品牌效应,而"年份原浆"这一 产品成功地担当了古井品牌的坚实载体, 其首创的"原浆"概念差异化鲜明,市场反响 良好.公司于8月初完成了定向增发,募得资金12.6亿元,其中约1/3将投向营销和品牌 建设,若公司未来能在全国性跨区域扩张中充分发挥徽酒长于渠道运作与深度营销的 强项,相信资金实力的大幅提升,将有力地助推古井贡酒更上一层楼.

明年业绩存在翻番潜力.我们预计未来三年业绩分别为2.5元,5元,6.5元,明年业 绩具有翻番潜力,而市场普遍预计是4元. 我们认为明年收入可以接近50亿元,省内省 外各半,市场完全可以做到;预计明年净利率将从今年的18%提升到25%,同等收入水平 酒类公司的经验数据是净利率能达到30%,故而我们的预测并不冒进. 时机上,明年定 增股解禁也存在释放业绩的动力.

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐

的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 维持"强烈推荐-A"投资评级: 明年业绩,PE估值仅17倍,按市场一致预期看,PE估 值也仅21倍,按明年业绩给予25倍PE,目标价125元.风险因素: 近两年飞速发展,需注 意管控风险.

[2011-10-25]古井贡酒(000596):经营性周期不改全年增速,业绩释放在四季度-公司点评 ■华创证券

省外扩张稳扎稳打,业绩拐点或在明年:与洋河不同的是,古井贡酒的全国化基础 较好,年份原浆启动时就布局全国市场. 今年省内市场销售占比约为50%-55%左右,省 外市场今年重点打造河南,江苏,山东,河北,看好省外的业绩明年爆发.

"品牌+营销"是支撑企业持续发展的核心动力: 优质品牌基础和系统营销执行是 支撑古井贡酒持续扩展的核心动力. 在行业分化的大背景下,具备品牌基础的企业获 得更大的发展机会,而公司具备系统的营销管理和执行能力,领先全国其他酒水企业, 媲美洋河深度营销模式,是古井全国扩张的有力保障.

业绩盈利预测: 预计公司11-13年EPS分别为2.57元,3.84元,5.08元,对应PE分别 为31.8倍,21.3倍,16.1倍.维持"强烈推荐"评级.

风险提示

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

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========================================================================= 省外市场拓展遇到阻力,省内受到竞品冲击

[2011-10-25]古井贡酒(000596):业绩略超预期,股价存在向上修正动力-20xx年三季报点评 ■国泰君安

毛利率75%净利率16%,均同比上升4个百分点:毛利率净利率改善主要由于以下几 点原因: 1)年初对古井淡雅和年份原浆的提价效应正在逐步显现;2)以年份原浆为主 的中高端产品营收占比不断提高;3)8年/16年原浆酒等高端产品的增速高于整体增速 .

期间费用率为37%,同比下降趋势不变:三季度期间费用率虽较上半年增加2.65个 百分点,但按照公司的传统,三季度经销商费用结算的比例较高,所以同比还是下降了

5.27个百分点.年份原浆仍处于快速发展期,公司在省内市场优势明显,省外市场中二 线名酒之间仍未达到短兵相接的阶段, 所以在收入高速增加的背景下,期间费用率下 降的趋势不变.

定向增发增强公司省外市场实力:公司定向增发募集的12.3亿资金主要用于优质 基酒产能的扩张, 销售网络建设和品牌宣传等,这将进一步提升公司品牌在省外市场

的影响力,为全国化扩张夯实了基础.

========================================================================= 免责条款

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========================================================================= 盈利预测与投资建议: 前期公布的三季报净利润预增130%给股价造成一定压力, 但从目前公布的数据来看,公司基本面状况还是很不错的,三季度单季度收入增68%与 我们之前预期的70%大致相当.目前股价基本调整到位,未来存在因业绩修正而上行的 动力.我们认为未来1-2年公司销售仍能维持快速增长,预测11-12年Eps2.40,3.92元, 给予12年30倍PE,目标价118元,建议增持.

[2011-10-25]古井贡酒(000596):前三季度业绩增长145%

■东方证券

三季度实际业绩增速好于业绩预告,第三季度业绩增速较上半年放缓,

单季同比增长77%.上半年公司净利润同比增长了168%,其中一季度和

二季度的净利润增速分别为122%和276%,第三季度净利润增速仅为

77%,增速略高于68%的收入增速,公司每年的第一,第四季度是业绩

贡献最重要时期.

公司整体运行良好,业绩处于快速释放阶段.第三季度成为前三季度毛

利率提升最快的阶段,同比提高7.31个百分点,达到75.89%,而上半

年公司毛利率上升2.65个百分点,为74.41%.公司白酒业务毛利率的

上升的主要原因是白酒结构性调整带动,其中高档酒销售收入增速明显,

我们预计增速在100%以上,低档酒销售预计延续上半年萎缩的态势.由

于收入规模的不断扩大,今年上半年费用率下降明显,其中销售费用率和

管理费用率分别下降2.02和3.66个百分点,第三季度,公司销售费用

率同比基本持平,公司目前高达20%以上的费用率说明公司仍处于市场

快速扩张期,短期内,我们认为销售费用率仍将保持在较高水平.

今年8月2日,公

司最终确定非公开发行的价格为75元/股,该发行价格相对于下限价

格66.51元/股的112.76%,相当于发行日(20xx年7月8日)前20

个交易日股票均价75.16元/股的99.79%.发行股票共计1,680万股,

扣除发行费用后,募集资金净额为12.27亿元.募集资金项目主要用

于优质基酒产能的扩张,销售网络建设和品牌宣传等项目.项目的顺

利开展有助于公司产品在全国市场的扩张.截止本报告期末,各募集

资金项目顺利开展,其中销售网络建设项目投资进度已达24%,进展

速度最快.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公

司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 按增发摊薄计算EPS,我们预计公司

2011-20xx年EPS分别为2.44元,3.85元和5.40元.近期股价高位

回调后,较非公开发行价仅高出11%,长期投资价值显著.维持对公

司的买入评级.

[2011-10-11]古井贡酒(000596):三季度业绩预增130%-动态跟踪

■东方证券

从公司发展的阶段看,目前处于业绩释放阶段.上半年,公司毛利率上升2.65个百 分点,为74.41%,其中高档酒毛利率达到80.60%,略升0.02个百分点;中档酒为69.79%, 下降2. 72个百分点,低档酒下降3.79个百分点.公司白酒业务毛利率的上升的主要原 因是白酒结构性调整带动,其中高档酒销售收入增速明显,增速达到1. 4倍,低档酒销 售萎缩, 收入下降10%,这符合公司产品的销售战略,我们认为三季度的销售情况应该 持续上半年的销售格局.由于收入规模的不断扩大,今年上半年费用率下降明显,其中 销售费用率和管理费用率分别下降2. 02和3.66个百分点.但是,公司居高的费用率说 明公司仍处于市场快速扩张期,我们认为短期内,销售费用率仍将保持20%以上的较高 水平,预计三季度费用率较上半年将会有所上升.

成功的非公开发行有助于公司产能扩张和市场网络的完善. 今年8月2日,公司最 终确定非公开发行的价格为75元/股,该发行价格相对于下限价格66.51元/股的112.7 6%,相当于发行日(20xx年7月8日)前20个交易日股票均价75. 16元/股的99.79%.发行 股票共计1,680万股,扣除发行费用后,募集资金净额为12.27亿元.募集资金项目主要 用于优质基酒产能的扩张,销售网络建设和品牌宣传等项目. 项目的顺利开展有助于 公司产品在全国市场的扩张.

维持盈利预测,和买入的投资建议:按增发摊薄计算EPS,我们预计公司2011-2013 年EPS分别为2.44元,3.85元和5.40元.近期股价高位回调近20%,较非公开发行价仅高 出12%,长期投资价值显著.维持对公司的买入评级.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示:宏观经济疲软;终端价格松动.

[2011-09-28]古井贡酒(000596):省内结构升级,省外稳步推进

■申银万国

使用1投资要点:l古井贡酒半年报净利润增速高于之前的预告.上半年公司营业 收入15.8亿元,增长84.9%;归属于母公司净利润2.8亿元,增长168.1%;EPS1.23元,增 长167.4%;每股经营性现金流0.83元,增长20.3%.

l投资评级与估值:上调盈利预测,预计古井贡酒11-13年EPS(摊薄后)分别为2.3 93,3.715和5.292元,同比增长92%,55%和42%,对应A股11-13年PE43,28和19倍,对应B 股11-13年PE26, 17和12倍.和洋河股份,山西汾酒类似,古井贡酒今明两年仍将明显 受益于次高端和中高端白酒的消费升级,继续呈现较快增长,维持古井贡B,古井贡酒 "买入"评级.

l有别于大众的认识:1,古井贡酒上半年业绩高速增长的主要原因是:(1)上半年 收入快速增长,主要来自于两方面:一方面,年份原浆带动高档酒收入快速提高.上半 年年份原浆占总收入比重已超过50%, 以年份原浆为主的高档酒收入同比增长140%, 收入占比达到62.6%;另一方面, 营销改革后,省外市场也取得了不错的发展.上半年 华北地区收入达到3个亿,同比增长233%,预计目前省外销售收入占比已经接近50%.(

2)费用率继续下降.上半年营业费用率为21.3%, 同比下降2.0个百分点,一方面是因 为统计口径发生了一定变化:销售费用下子科目"样品酒及节酒费"较去年同期减少8 00万,而管理费用下子科目"样品酒"较去年同期增加了7000万;另一方面上半年广告 费为1.4亿,同比增长28%,远低于收入增长幅度.管理费用率为14.1%,同比下降3.6个 百分点,我们认为主要是收入扩大后产生了规模效应.(3)毛利率同比上升2.6个百分 点. 一方面是因为产品结构升级:之前公司在安徽最好卖的是年份原浆献礼版(终端 价格98-108元), 现在正在逐步向古井贡年份原浆5年升级(终端价格148-168元);另 一方面是因为公司于今年3月22日对古井贡原浆系列产品进行了3-25%的提价.

2, 公司"三通工程"仍在建设之中,目标做到"店店通,路路通,人人通".执行上, 公司主要以烟酒店和团购作为渠道突破.3, 公司拟建设四大直营中心重点负责省外 区域销售,目前郑州直营中心已基本建设完毕.

[2011-08-26]古井贡酒(000596):淡季不淡,旺季更旺--中报点评

■安信证券

区域市场全面开花. 上半年华北市场取得3亿元的收入,同比大幅增长了233.1%, 华南市场收入1.28亿元,同比增长65.4%,而公司的根据地市场华中市场收入达到11.4 亿元,增长70. 8%.公司实施"168工程"和"三通工程"渠道工程是通过复制成熟的渠道 模式来达到快速扩张市场,我们认为市场的全面增长可持续.

渠道工作快速推进使得公司的产能需求也随之上升,新增1. 8万吨的达产将保障 未来3年的收入增长.

综合毛利率提升2.6个百分点,费用占比自然下降.上半年综合毛利率74.4%,同比 提升了2.6个百分点,毛利提升主要来自年份原浆等高毛利产品占比的提升.上半年白

酒销售毛利率76.3%,同比持平.虽然公司在3月对年份原浆和淡雅系列有一次提价,但 提价只是覆盖了成本上升部分. 成本上升对中档和低档白酒影响更加明显,毛利率分 别有2.7和3.8个百分点的下降.上半年销售费用同比增长68.9%,但费用收入占比下降 2个百分点,我们认为费用率的下降主要还是收入增速超过费用增速所致.管理费用占 比也同步下降了3个百分点. 上半年销售净利率达到18.2%,同比提升了5.6个百分点, 我们判断公司的销售净利率随着收入规模扩大会继续提升.

盈利预测与投资评级.预计公司20xx年实现收入32亿元,净利润6.56亿元,全面摊 薄后EPS2. 61元,对应20xx年动态PE为38.7倍.预计20xx年,20xx年的白酒销售旺季中

公司业绩增长可能超预期,三季报仍会靓丽呈现,因此调高公司投资评级至"买入-A", 给予公司6个月目标价为120元.

========================================================================= 免责条款

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2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示:1,白酒市场竞争加剧的风险;2,白酒消费税率提高的风险;3,定向增发 项目建设低于预期的风险.

[2011-08-23]古井贡酒(000596):年份原浆持续升级,花系淡雅放量在即--20xx年中报点评 ■国泰君安

花系淡雅放量在即: 花系淡雅系列作为年份原浆向下延伸产品,是公司产品线第 二主打梯队, 自20xx年7月推出以来,经过一段时期市场运作有望开始放量,中报披露 公司中档酒收入同比增长48%,应该也有相当部分为花系淡雅系列所贡献.

毛利率上升2.65个百分点:分项来看公司白酒主业毛利率仅上升0.24%,其中中档 酒和低档酒毛利率分别下降2.7%和3.8%,上半年成本压力较大侵蚀部分因结构调整带 来的毛利率提升效果.

预期规模上升后费用率趋势下降:上半年销售,管理费用率21%,14%,分别同比降2 ,3. 6个百分点,虽然中档酒所需市场投入较高,在市场激烈竞争阶段销售费用率短期 不会大幅下降, 但收入规模快速增长后带来的费用率下降趋势应该可见,公司净利率 仍有较大改善空间.

十二五规划超百亿目标: 根据公司规划至20xx年,年份原浆高端定制酒计划销售 额1. 5亿,超高端系列10.5亿,5年,8年,16年和26年系列酒合计55亿元,加上其它产品 总体销售规模将达120亿元.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 年份原浆仍处于快速发展期,省内推动产品结构升级和省外扩张的空间依然很大 ,我们认为未来1-2年公司销售仍能维持快速增长,增发完成后公司释放业绩仍有动力 .预测11-12年Eps2.40,3.92元,给予12年30倍PE,目标价118元,建议增持.

[2011-08-22]古井贡酒(000596):高档酒增长提速--半年报点评

■中邮证券

古井原浆为主的高档酒是业绩增长主要来源. 报告期内,公司古井原浆系列酒量 价齐升,在其带动下,公司高档酒收入同比增长139.95%,毛利率上升0.02个百分点,为 80.6%.

规模效应带动费用率下降. 报告期内,公司期间费用率下降5.91个百分点,其中, 销售费用率下降2.02个百分点,管理费用率下降3.66个百分点,规模效应突出.

增发项目和基酒建设有利于公司长远发展.公司非公开发行股份募集资金用于 : 优质基酒酿造技术改造, 基酒勾储,灌装中心及配套设施建设,营销网络建设,品牌传 播建设等项目. 公司近期还公告将通过基酒酿造搬迁改造投资建设1万吨基酒的生产 设施及配套辅助设施, 主要用于年份原浆等中高端产品生产,对中高端产品未来销售 形成支撑.

盈利预测和评级. 我们预计公司2011-20xx年的EPS分别为2.47元和4.04元,以最 新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为42X和25X,首次给予"谨慎推荐"的评级.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

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========================================================================= 风险提示: (1)食品安全的风险;(2)省外市场开拓的不确定性;(3)安徽省内市场 激烈竞争的风险.

[2011-08-22]古井贡酒(000596):产品结构继续提升,市场扩张潜力巨大--中报点评 ■民生证券

20xx年收入达到35个亿是大概率事件

根据我们在经销商层面了解到的情况,我们认为20xx年公司销售收入达到35个亿 是大概率事件. 1,省内市场.20xx年公司省内最少做到17-18亿.公司在安徽共19个大 区,其中亳州3个多亿,合肥过3个亿,芜湖,安庆,淮南,巢湖等过亿,其他最少是在6000 万以上.2,省外市场.公司在外省销售收入,最少的省份可以过1.5个亿,苏州市今年也 可以过亿,河南今年可以做5个多亿.

产品结构继续提升

1,重点增长产品.20xx年年份原浆5年,16年比去年大幅增长,其中5年在省内增长 ,16年在省外增长.公司计划今年年份原浆销售占比达到50%.2,收入占比.

省内,省外销售收入销售占比依然是1: 1.其中,年份原浆献礼版销售收入占比达 接近50%,总量占比超过50%,年份原浆5年收入占比约为20%.

市场扩张潜力巨大

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐

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========================================================================= 1,省内市场. 公司在安徽省内市场目标为销售收入至少做到50个亿,现在公司只 做了一半的工作,接下来的深度营销仍然潜力巨大.目前公司一共成立了4个战略根据 地——合肥,郑州,北京,深圳,安徽市场是公司的根据地市场,公司计划将安徽市场作 为核心市场做好,随后再全国化. 2,省外市场.公司在全国化方面将会有选择来做,考 虑到市场竞争, 今年和明年工作重点将放在郑州,主要原因在于公司在河南市场上销 售收入从来没有低于2个亿.郎酒,洋河,汾酒在河南正规化运作较早,洋河在河南做的 最好,我们预计公司将在未来2年之内把河南市场做起来.

[2011-08-19]古井贡酒(000596):产品结构升级和规模效应带动净利率大幅提升 ■银河证券

产品结构升级和规模效应带动净利率大幅提升

高,中,低档酒收入分别同比增长139.95%,48.29%,-10.43%,产品结构升级提升毛 利率2.6%达到74.4%; 销售费用率同比降低2.0%达到21.3%,管理费用同比降低3.7%达 到14.1%,销售净利率同比提升5.6%达到18.2%.

分区域看,华北,华中和华南分别同比增长233.05%,70.80%和65.39%.预收账款增 加1.42亿元至2.33亿元.

非公开发行进一步释放公司持续增长的潜力

公司完成了向普宁市信宏实业投资有限公司等6家特定对象共发行1680万股人民 币普通股(A股),每股发行价格人民币75.00元.募集资金总额人民币126000万元,募集 资金净额为人民币122750万元.该1680万股将于20xx年8月3日在深圳证券交易所上市 ,限售期为12个月,上市流通日为20xx年8月3日.

募集资金用于涉及优质基酒酿造技术改造项目, 基酒勾储,灌装中心及配套设施 建设项目,营销网络建设项目,品牌传播建设项目.募投项目将从生产,销售,品牌全方 面夯实基础,将进一步释放持续发展的潜力.

投资建议

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

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========================================================================= 公司计划未来3年内安徽做到30-50亿元, 省外市场聚焦苏,鲁,豫,浙,冀市场,河 南,江苏,山东突破10亿.我们预计公司2011-20xx年销售收入分别为34.81亿,50.28亿 和64.05亿,实现EPS2.54元,3.97元和5.68元,给于推荐的投资评级.

[2011-08-19]古井贡酒(000596):产品结构提升助推利润水平大幅增长

■华创证券

省内重点市场步入成熟期,费用下降,利润增加: 从我们对市场的走访来看,安徽

省内市场以合肥,芜湖,安庆为代表的核心市场开始由产品导入期步入成熟期,销售规 模增加,市场投入费用率下降,带动利润水平增加;今年省内市场销售贡献占比超过55 %, 市场费用率下降为公司贡献了更多利润,同时更为省外市场的拓展提供了资源,我 们看好企业未来全国化的拓展前景.

"品牌+营销"双核驱动为公司业绩持续增长保驾护航: 老名酒的优质血统是古井 实现复兴的前提,公司具备完善的营销体系,并且在市场中不断的优化提升,"品牌+营 销"的优势为古井的可持续发展提供保障, 看好企业在省内市场的深度占有和省外市 场的不断扩展,业绩将保持持续高增长.

继续维持"强烈推荐"评级,业绩盈利预测(增发摊薄后): 11-13年EPS分别为2.57 元,3.84元,5.08元,对应PE分别为39.29倍,26.29倍,19.88倍.

维持"强烈推荐"评级.

风险提示

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 省外市场拓展遇到阻力,省内受到竞品冲击

[2011-08-03]古井贡酒(000596):成功完成非公开发行

■东方证券

公司募集资金项目实施对公司未来发展十分必要. (1)优质基酒酿造技术改造项 目将使公司优质基酒产能增加8, 000吨/年,将优质基酒生产比例从30%提高到70%,年 可新增优质基酒8,000吨(同时普通基酒减少8,000吨),项目达产年可实现新增销售收 入16000万元(含税). 生产期年均新增利润总额为6,528万元,税后净利润4,896万元, 能较好地满足今后一段时期内"年份原浆"系列白酒的高速增长对优质基酒的需求;(2 )基酒勾储,灌装中心及配套设施建设项目,项目建成后,将形成5万吨的基酒勾储能力 和5万吨的成品酒灌装能力,可年均新增利润总额34,800万元,净利润26,100万元;(3) 营销网络建设项目, 计划在合肥成立全国营销指挥中心及区域物流运营中心,项目计 划利用2011至20xx年三年时间,在安徽省内总计建立包括1家产品体验馆,12家旗舰店 ,89家专卖店在内的102家精品终端展示店. 其中,12家旗舰店选择在安徽各主要地级 市市区设立; 89家专卖店主要位于县城或县级市;(4)品牌传播建设项目,项目计划总 投资65, 000万元,用于在特定的品牌传播平台,如电视媒体,户外媒体,大型公关活动 等进行广告投入,其中拟使用募集资金17,000万元,将全部用于在中央电视台,凤凰卫 视,安徽卫视等电视媒体的广告投入.

全国布局初见成效:公司产品通过此次募集资金的投入,可以深度营销安徽市场, 近三年,公司在安徽市场获得的收入占公司总收入比重提升8个百分点至53.71%.2010 年,公司在江苏,浙江,山东,河北市场的收入增长超过一倍.公司已为全国布局做好的 准备.

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========================================================================= 盈利预测和评级.增发摊薄后,我们预计公司2011-20xx年EPS分别为2.44,3.85和

5.40元.维持公司买入评级.

[2011-08-03]古井贡酒(000596):定增完成,新产能驱动年份原浆增长

■安信证券

全国市场布局合理,预计省内省外同步高增长. 20xx年公司省内白酒收入占比达 到53. 7%,省外市场占比46.3%.公司省外市场去年过亿的有河南1.68亿,江苏1.67亿, 接近亿元水平的有河北8707万,浙江7415万和山东6518万,预计20xx年河北,浙江和山 东市场均有望过亿.公司的市场策略是通过打造更多的过亿的区域重点市场来带动周 边市场销售的全面增长."古井贡"老八大品牌的影响力帮助公司构建了合理的全国市 场格局,为全国市场增长打下基础.

渠道工程进展顺利,渠道需求逐步释放.公司自20xx年开始实施"三通工程"和"16 8工程"的渠道建设工程. 我们判断公司渠道工程已经进入第二阶段,即快速复制一阶 段导入期的成熟渠道运作方式, 渠道数量和铺货率在第二阶段均有显著上升,渠道的 扩张拉动了产量需求的上升.

盈利预测与投资评级.预计公司20xx年实现收入32亿元,净利润6.56亿元,全面摊 薄后EPS2.61元,对应11年动态PE为35.6倍,考虑到公司未来3年业绩成长的确定性,维 持公司"增持-A"的投资评级不变.

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2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示:1,白酒市场竞争加剧的风险;2,白酒消费税率提高的风险;3,项目建设 进展低于预期的风险.

[2011-08-02]古井贡酒(000596):非公开发行进一步释放公司持续增长的潜力 ■银河证券

非公开发行股票发行情况

公司完成了向普宁市信宏实业投资有限公司等6家特定对象共发行1680万股人民 币普通股(A股),每股发行价格人民币75. 00元,该发行价格相对于下限价格66.51元/ 股的112. 76%.募集资金总额人民币126000万元,募集资金净额为人民币122750万元.

该1680万股将于20xx年8月3日在深圳证券交易所上市, 限售期为12个月,上市流通日 为20xx年8月3日.

发行对象及获配数量情况为:普宁市信宏实业投资有限公司

(750万股), 西安长国投资管理有限合伙企业(200万股),西安长咸投资管理有限 合伙企业(200万股), 上海景林景通股权投资中心(有限合伙)(200万股),上海凯思依 投资管理合伙企业(有限合伙)(200万股),金元证券股份有限公司(130万股). 非公开发行进一步释放公司持续增长的潜力

募集资金用于涉及优质基酒酿造技术改造项目, 基酒勾储,灌装中心及配套设施 建设项目,营销网络建设项目,品牌传播建设项目.募投项目将从生产,销售,品牌全方 面夯实基础,将进一步释放持续发展的潜力.

投资建议

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 公司计划未来3年内安徽做到30-50亿元, 省外市场聚焦苏,鲁,豫,浙,冀市场,河 南,江苏,山东突破10亿.我们预计公司2011-20xx年销售收入分别为34.81亿,50.28亿 和64.05亿,实现EPS2.54元,3.97元和5.68元,给于推荐的投资评级.

[2011-08-01]古井贡酒(000596):各方面改革推进深化,省内外市场加速拓展 ■银河证券

在不断演化的省内外白酒竞争格局中,古井贡酒后发优势明显

"古井贡酒"仍是拥有市场最广泛认知度的白酒品牌之一,其高端品牌的形象易于 通过核心主导产品的实施导入给消费者. 安徽省本地白酒企业竞争白热化,从竞争格 局的演化来看,省内白酒企业逐步拉开距离.在这个过程中,古井强大的品牌影响力将 发挥巨大的作用并使企业最终领先.

非公开发行进一步释放公司持续增长的潜力

公司非公开发行于6月21日收到证监会批复, 核准公司非公开发行不超过2000万 股A股新股,发行价格不低于66.51元/股,预计募集资金净额12.26亿元.募投项目将从 生产, 销售,品牌全方面夯实基础,我们看好此次非公开增发,公司进一步释放持续发 展的潜力.

盈利预测和投资评级:

公司计划未来3年内安徽做到30-50亿元, 省外市场聚焦苏,鲁,豫,浙,冀市场,河 南,江苏,山东突破10亿.我们预计公司2011-20xx年销售收入分别为34.81亿,50.28亿 和64.05亿,实现EPS2.71元,4.22元和6.06元,给于推荐的投资评级.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承

担任何责任.

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========================================================================= 主要风险因素: 受宏观经济影响的产品量价关系变化有可能超过我们的预期,从 而影响对公司的盈利预测.

[2011-07-25]古井贡酒(000596):各方面改革推进及深化,定增进一步释放增长潜力 ■银河证券

在不断演化的省内外白酒竞争格局中,古井贡酒后发优势明显

安徽省本地白酒企业竞争白热化, 从竞争格局的演化来看,省内白酒企业将逐步 拉开距离. 古今贡酒在省内中高端白酒具有绝对优势,公司定下目标安徽市场公司必 须做到第一,而且与第二要有绝对的差距,3年内安徽做到30-50亿元,每个地级市至少 实现2个亿销售收入.古井贡酒在20xx年已达到省内第一,从20xx年上半年的销售情况 来看,公司正与其他企业拉开档次.

定向增发进一步释放公司持续增长的潜力

公司定向增发于6月21日收到证监会批复,核准公司非公开发行不超过2000万股A 股新股,发行价格不低于66. 51元/股,预计募集资金净额12.26亿元.募集资金用于涉 及优质基酒酿造技术改造项目,基酒勾储,灌装中心及配套设施建设项目,营销网络建 设项目,品牌传播建设项目.我们预计最终增发价格远超发行底价.

定增项目将从生产, 销售,品牌全方面夯实基础,我们看好此次定向增发,将进一 步释放持续发展的潜力.

投资建议

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2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 公司计划未来3年内安徽做到30-50亿元, 省外市场聚焦苏,鲁,豫,浙,冀市场,河 南,江苏,山东突破10亿.公司后续存在制定股权激励的可能性.我们预计公司2011-20 13年销售收入分别为34. 81亿,50.28亿和64.05亿,实现EPS2.71元,4.22元和6.06元, 给于推荐的投资评级.

[2011-07-20]古井贡酒(000596):步入收入规模快速增长期

■安信证券

年份原浆引领古井贡酒进入第一阶段增长.公司在20xx年下半年开始运作年份原 浆产品,20xx年年份原浆已经实现7.4亿元收入.年份原浆第一阶段成功主要有三方面 原因: 1)产品终端定价准确,有效切入市场空挡;2)引入新的经销商运作新产品,给予 经销商足够利润空间;3)选择了适合年份原浆推广的渠道模式.

古井贡酒增长第二阶段的动力充足.古井贡酒增长第二阶段将依赖市场的全国化 战略. 古井贡是安徽唯一老八大品牌并且拥全国市场的渠道积淀,这是公司实现全国 化市场的基础.古井贡的第二阶段增长具备持续动力: 1)年份原浆的渠道运作模式已 成熟,公司通过实施"三通"和"168"两项渠道工程,可在省内和省外同时复制成功经验 ,实现渠道扩张带动收入增长;2)省内市场实施渠道下沉策略,对"三通"工程形成补充 ,巩固省内市占率优势;3)一季度出厂价提高后终端消化提价非常顺利,终端价格相应 出现上升,长期看定价模式的改变会带来市场定价权掌控和费用使用效率提升; 4)通 过定增项目,优质酒产能会大幅提升,适应全国市场铺货需求,品牌营销大量投入继续 强化品牌拉力.

预计年份原浆收入增长100%以上. 我们预计公司上半年实现收入15亿元,全年收 入在30亿元以上, 年份原浆仍然是增长的最快的产品,我们预计20xx年年份原浆实现 收入15亿元以上,同比增长100%以上.公司销售过亿的市场地区已达到10个,省内的合 肥和亳州市场超过2亿,省内市场和省外市场出现了同步高增长的趋势,公司正在与销 售收入50亿的目标渐行渐近.

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2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示:1,白酒市场竞争加剧的风险;2,白酒消费税率提高的风险.

[2011-07-18]古井贡酒(000596):战略重塑,徽酒之王强势回归

■华创证券

全国化道路刚起步,核心优势将支撑省外市场的持续扩张: 在行业分化的大背景 下, 老名酒走向复兴,"品牌+营销"的竞争优势将支持古井贡酒在省外市场持续发展, 良好的品牌基础使得古井在省外开始构建版块市场, 布局策略市场,看好明年省外重 点市场进入深度发展期.

产品结构清晰,次高端和中低端市场机会巨大,业绩成长有保证:年份原浆的成功 使公司通过品牌产品化提升了品牌形象, 市场的成功为公司积累了资金,营销模式和 组织人才;产品结构的完善使得公司可以在中档价位和次高端价位获得巨大的发展空 间.我们看好公司在次高端市场的全国性发展机会和中档市场的核心市场的成长机会 .

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 盈利预测与投资评级:我们认为古井贡酒将在行业分化的格局下获得持续的增长 机会,未来三年业绩会保持高速增长;维持公司11年EPS2.75元,12年和13年EPS4.11元 和5. 43元的业绩预测,增发摊薄后11-13年EPS分别为2.54元,3.79元和5元.对应PE分 别为31.43,21.06和15.97倍.重申"强烈推荐"评级.

[2011-07-11]古井贡酒(000596):崛起大中原,目标价115元

■国金证券

事件我们近期前往古井贡酒(000596)调研,简要反馈如下.

省内—问鼎徽酒之巅后,持续扩大优势.坚持高端化,聚焦品牌,汇聚核心消费群 体.

安徽市场,如果说战略战术的调整带来09年以来的这一轮恢复性增长,那么公司 需继续创新和聚焦才能引领未来3-5年的省内快速发展, 以打破省内3-5年风水轮流 转的竞争格局,实现强者恒强的局面.

坚持高端化, 聚焦品牌,汇聚核心消费群体,拉开省内差距,实现量到质的变化. 未来公司将持续坚持几个方面的工作:1)品牌和品质, 树立安徽最高端/最有代表性 的酒, 并将之深入到核心消费者心中;2)营销的精细化管理,实现费销比更高的地面 效果;3)得合肥者得安徽.公司目前在合肥以双事业部直接运作, 凭借上千的队伍牢 牢控制合肥市场,成为合肥政务商务首选用酒.我们认为公司未来在合肥将借助多项 措施,确保其合肥龙头地位.

年份原浆在未来5年依然是公司核心产品,公司将坚持产品微创新以持续引领省 内的主流消费.适时依据消费者需求, 升级产品外在包装和内在文化内涵,提升产品 表现力;通过持续的产品和价格升级,满足消费者需求;延伸年份原浆产品线,通过更 高的品质和创新的营销模式满足高端人士的需求;明年起, 局部市场实行控量,注重 增长的质量而非简单的追逐规模.

市场普遍担心安徽省内竞争激烈,古井贡酒省内成长空间有限,我们认为无需过 度担心.古井贡酒作为省内唯一名酒,坚持回归高端,占领徽酒制高点,策略是非常有 效的.在中高端价格带, 古井贡酒的竞争优势在省内无可比拟.从目前年份原浆的增 长势头来看,只要公司稳打稳扎不犯方向性错误,高增长态势至少将保持三年以上. 我们认为目前年份原浆的销售态势类似3-4年前洋河蓝色经典的销售形势,洋河 海之蓝的成功正在古井贡酒年份原浆身上重新演绎.洋河在10年以前,一直以海之蓝 为主打, 海之蓝高速增长期也主要在06-09年间.从人均可支配收入来看,09-10年的 合肥恰恰跟06年的南京相当,而合肥目前热卖的恰是跟海之蓝档次相近的5年和献礼 版年份原浆.从我们对年份原浆未来三年的预测来看,其在省内的增长态势和规模与 蓝色经典海之蓝有异曲同工之妙, 或许历史总是惊人的相似.从公司的品牌基础,省 内消费口碑,团队执行力等要素来看,年份原浆5年和献礼版复制3年前洋河海之蓝的 成功有很高的概率.

省外全国化元年:聚焦苏鲁豫浙冀,核心聚焦大中原市场.

我们认为公司的全国化分为三个层次,核心层是大中原市场,主要以河南市场为 主体;次核心层以苏鲁浙冀和北上广深为主体;外层以东北,西北,华南等外围市场为 主.

核心层:合肥-亳州-郑州,三点共振,形成优势大中原市场.亳州距合肥和郑州皆 为300公里左右, 同属中原文化带.亳州地处皖北,靠近河南,方圆300公里,接近一半 在河南境内.由于地理环境,消费习惯,消费档次比较接近,古井贡酒在河南市场历来

消费基础好,认同度高,市场潜力大(河南市场的销售历史上从来没低过2亿).我们认 为河南市场是公司省外至关重要的基地型市场,得河南者得中原.公司11年加大对河 南市场的投入, 对组织结构进行了大幅度改变,将合肥的成功模式导入郑州,我们预 测效果将在年底和明年上半年体现,公司有望将河南打造成首个过10亿的省外市场. 确保古井贡酒从安徽第一酒走向中原第一酒.

次核心层:苏鲁浙冀和北上广深紧跟郎洋步伐.次核心市场的整体消费能力大致 领先安徽省内2-3年,在产品组合和市场策略上,将跟核心层有所区别,需要红版16年 和26年高举高打,辅以5年和8年的地面跟进.我们认为如何平衡好核心层和次核心层 的关系, 尤其是在空中宣传和产品聚焦上比较关键.类似汾酒在省外主打青花瓷,洋 河省外主打天之蓝,古井在次核心层也需要找产品的突破口和抓手.从目前的态势来 看,红版16年是个不错的发力点.

鉴于公司目前超出预期的销售形势, 我们提升盈利预测及目标价格:11-13年白 酒销售收入将分别实现32.01,49.21和68.41亿,同比增长70.3%,53.7%和39.0%.净利 润11-13年分别为6.12,9.78和14.19亿,增发摊薄后的EPS将分别达到2.40和3.83和5 .57元.我们提升公司6-12个月目标价位到115元,相当于3012PE.

重申我们的推荐逻辑,五力合坚,跨越发展(在此套用公司五力合坚的企业文化: 以坚贞铸造忠诚,以坚守光大文化,以坚韧提升品牌,以坚定管控质量,以坚毅描绘愿 景). 5大措施确保实现12年50亿跨越式目标:1)省内省外有望实现两翼齐飞;2)产品 结构进一步优化精简,全价格带覆盖;3)年份原浆放量突破,产品继续升级;预计11-1 2年有望实现同比增长超过100%和70%;4)导入科学的考核和激励机制,打造酒界黄埔 军校;5)品牌持续做加法,品牌内涵再升级.

[2011-06-24]古井贡酒(000596):中报预增150%,持续增长可期

■华创证券

增发为古井业绩高成长提供动力:公司增发A股股票2000万股,计划募集资金不超 过13亿元,募集的资金将用于优质基酒酿造技改,营销网络,品牌传播等; 目前公司在 张集征地约一千亩新建工业园区,扩大产能,并计划将公司总部迁到新园区,这一计划 将为古井100亿的目标提供产能和服务基础保障,同时公司目前重点打造省外市场,募 集资金用于营销网络和品牌传播将大力促进古井在省外重点市场的拓展,为明年和后 年的市场高速发展打下坚实基础.

省外市场重点布局,未来发展可期:古井今年对组织结构进行了调整和布局:在郑 州, 北京,深圳等地直营中心,全国设十几个运营中心,从安徽省内的成熟市场选派人 员到省外重点市场任职,使安徽成功可以复制; 并且开始重点打造苏鲁豫浙冀几个古 井市场基础比较好的区域, 预计明年省外市场开始进入业绩爆发期,由于省外由于去 年销售基数较低,今年同样会贡献较高的增长率.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

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业绩盈利预测(不考虑增发摊薄): 我们给予11年EPS2.75元,12年和13年EPS4.11 元和5.43元的业绩预测,对应PE分别为26.36倍,17.64倍,13.35倍.维持"强烈推荐"评 级.

[2011-05-25]古井贡酒(000596):年份原浆步入发展期

■华创证券

近期,我们对安徽古井集团有限责任公司(古井贡酒)进行了调研,就公司经营情 况进行了交流.

我们认为,古井贡酒安徽省省内区域市场向纵深化发展,目前销售较去年同比大 幅增长.安徽省省内市场以合肥为龙头, 通过合肥中心市场的引领和辐射作用,借助 区域办事处的嵌入式管理和渠道运作模式的复制,形成省内地级和县级市场的共振; 目前安徽省内已全部覆盖到县级市场,在组织布局上分设20个大区,通过厂家城市经 理和经销商的联合办事处运作各个渠道,并每个县分设淡雅和原浆的经销商,分产品 分经销商精细化运营.

从目前市场发展来看, 我们预计今年省内市场至少有七个地级市场销售会过亿 元, 其中亳州,合肥市场超过2亿元,有部分地级市目前销售已超过去年全年销售额, 预计省内年底销售同比增长翻番.

此外,我们分析,古井贡酒产品结构大幅改观,中高价位产品推广成功.公司目前 已经形成了年份原浆(100-1000元),花系淡雅(50-100元)两大系列产品为主导,老贡 酒(25-80元),红运,蓝瓷,五年陈,十年陈为策略补充的清晰产品架构.主导产品年份 原浆推广两年半时间,销售收入从4000万元增长到7.4亿元以上,已占到总体销量的4 3%以上,并且这一比重还在不断增加,我们预计20xx年会超过55%.

花系淡雅作为古井贡酒中档价位(50-100元)的主导系列产品, 目标瞄准全国市 场的中档战略价位布局,前期重点投入安徽省内市场,未来将会是古井在省内和全国 市场的又一上量产品,目前推广不到一年时间,我们预期未来两到三年会为古井贡献 相当部分的销量.

此外, 古井贡酒年份原浆由推广期步入发展期,营销费用率将有所下降,从而带 来利润率大幅提升.

另外值得一提的是,古井贡酒的区域市场管理.其在原有组织结构的基础上成立 九大运营中心,省(安徽省)外重点发展河南,山东,河北,江苏,浙江市场.

今年公司在郑州,深圳,北京学习合肥瑞景模式,新成立三大直销中心.郑州直销 中心将成为古井运作河南市场的发动机,带动整个河南省年份原浆的运作上量,与复 制瑞景名酒直销中心在合肥的运作带动整个安徽省的整体市场的模式一样, 我们看 好河南将会成为公司第二大的板块市场.

我们预计古井贡酒在20xx年的业绩同比增长在80%-100%, 并预计其2012和2013 年仍会保持较高的增速,维持在50%左右.我们预计古井贡酒2011-20xx年EPS(每股收 益)分别为2.75元,4.11元和5.43元,对应PE(市盈率)分别为29.64倍,19.83倍和15倍 .首次给予其"强烈推荐"的投资评级.

[2011-05-23]古井贡酒(000596):省内区域深耕带动销量快速上升

■华创证券

产品结构大幅改观,高档酒提升利润,中档酒将进入高速增长期:年份原浆作为主 导产品,销售占比已经突破50%,带来利润率的不断提升; 花系淡雅作为中档战略产品 步入市场推广第二年,预计今年会贡献公司整体15%的销量,明年开始进入高速增长期

.

组织结构调整带动市场管理的精细化和成熟营销模式的推广复制:公司对营销组 织结构进一步调整, 分设九大运营中心和四大直销公司,并从营销模式运作成熟的安 徽市场选派人员赴省外重点市场任职,组织和模式的推广将成为古井贡酒未来业绩增 长的保障.

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 我们认为古井贡酒未来三年的发展重点来自省内区域市场的深耕,省外区域市场 扩展,中高价位产品结构提升和中低价位产品的全国推广; 业绩将会保持高速增长的 态势.我们给予11年EPS2.75元,12年和13年EPS4.11元和5.43元的业绩预测,对应PE分 别为29.64倍,19.83倍,15倍.首次给予"强烈推荐"评级.

[2011-04-29]古井贡酒(000596):一季度净利润同比增长122%

■天相投资

20xx年一季度,公司实现营业收入9.41亿元,同比增长66.19%;实现营业利润2.1 9亿元, 同比增长120.78%;实现归属母公司净利润1.67亿元,同比增长122.04%.实现 每股收益0.711元.

收入同比大幅增长, 毛利率有所提升.20xx年一季度,公司实现营业收入9.41亿 元,同比增长66.19%,环比增长48.58%.

收入增速较快, 主要源于原浆酒逐步放量所致.公司在20xx年10月以及20xx年3 月进行两次提价,提价效果在一季度随原浆酒销量增长逐步显现出来.由于原浆酒销 售占比逐步提高, 伴随提价影响,公司综合毛利率提升至74.48%,同比提升3.37个百 分点, 环比提升2.58个百分点.受益于收入快速增长与毛利率的提升,公司净利润得 以实现同比122%的增幅.

一季度期间费用率环比大幅上涨, 同比略有下降.20xx年一季度,公司期间费用 率为35.56%, 环比大涨15.54个百分点,同比下降3.09个百分点.费用环比涨幅较大, 主要是因为公司倾向于在一季度计提较多的销售费用和管理费用. 20xx年一季度公 司销售费用同比增长55.65%,主要是增加广告费用以及市场拓展费用所致;当期销售 费用率为23.06%, 同比下降1.56个百分点.当期管理费用同比增长52.60%,主要是公 司进行厂区亮化改造和员工薪酬和社保费用增加所致;当期管理费用率为13.18%,同 比下降1.17个百分点.财务费用较上年同期数减少249.63%, 主要是公司借款利息支 出减少, 定期存款及结构性存款理财利息收入增加所致;当期财务费用率为-0.68%, 同比下降0.35个百分点.

预收账款为年内业绩释放预留空间.一季度末,公司预收账款账面余额为2.57亿 元,相比年初余额增长180.92%.预收账款的增长为后期业绩进一步释放提供了可能. 盈利预测.不考虑增发效应的情况下,我们预计公司2011-20xx年的EPS分别是2. 32,3.44,4.49元,以截止20xx年4月27日收盘价77.5元计算,对应的动态PE分别是33X

,23X,17X,维持公司"增持"的投资评级.

[2011-04-28]古井贡酒(000596):收入增长提速,调高盈利预测

■国都证券

1,一季度净利润大幅增长122%.一季度实现净利润1.67亿元,同比增长122.0%,一 季度EPS0.71元.一季度业绩的高增长预示全年业绩高增长是大概率事件.

2,一季度业绩增长源自收入增长提速.一季度收入9.4亿元,同比大幅增长66.2%, 环比增长48.4%.按20xx年四季度至20xx年一季度整个白酒销售旺季统计,实现收入15 . 7亿元,同比上一个销售旺季增长68.3%.收入增长主要来自年份原浆系列的放量.公 司对年份原浆的渠道运作模式在安徽省已经取得成功,这种成熟的模式可以快速在省 内和省外市场复制,驱动收入规模进入一个快速增长阶段.

3,收入快速增长中现金流依然稳健. 一季度销售现金流入5.86亿元,虽然同比增 长不高,并与一季度收入口径有差距,但现金类资产中应收票据和应收账款合计4.5亿 元,其中应收票据占4亿元. 应收票据有较强的变现能力,我们认为公司收入增长是稳 健的.一季度末的预收账款上升至2.57亿元,比10年末增长1.66亿元.

4,盈利水平继续提升,费用占比小幅下降.一季度经营毛利率74.49%,同比提升3. 29个百分点,毛利率的提升是高毛利年份原浆占比提高和直接提价共同驱动. 销售费 用虽然同比增长56.1%,但销售费用率下降1.5个百分点.公司收入规模扩大后,费用占 比未来仍会逐步下降.

5,定向增发预计年内完成.本次定向增发主要涉及产能,渠道和品牌三个方面.我 们认为对于古井贡酒这样的中档白酒公司提高铺货率是非常重要提升销量手段,因此 产能提升对公司是有战略意义的. 随着收入规模的扩张,品牌影响力对渠道销售也有 直接影响. 公司计划投入6.5亿元用于提高品牌价值,提升全国范围内的品牌影响力. ========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 6,调高11年业绩增速至94%.基于一季度业绩的高增长,我们上调公司盈利预测值 .预计古井贡酒全年收入28亿元,其中白酒收入26.5亿元,预计11年业绩增长94%,11年 EPS2. 39元,对应11年动态PE32.6倍.公司未来三年业绩复合增长在60%以上,PEG估值 小于1,调高公司评级至"短期_强烈推荐,长期_A".

[2011-04-28]古井贡酒(000596):古井原浆继续推动业绩高增长--20xx年1季报点评 ■华泰联合证券

高档酒占比提升以及提价推动公司毛利率同比提升3个百分点, 销售费用率和管 理费用率随着收入规模的扩大略有下降. 1季度高档产品16及26年陈年份原浆的销售 占比逐步提升,另一方面公司去年多次提高了年份原浆的价格,推动1季度的毛利率从 去年同期的71%提升到74%.公司于今年3月再次对旗下产品进行提价,提价幅度在3-25 %之间,提价将继续推动公司今年的毛利率. 随着收入规模的扩大,公司的销售费用率

从24.62%下降到23.06%; 管理费用率从14.35%下降到13.18%.我们认为公司未来两年 仍处于前期扩张阶段,销售费用率仍将保持在一个较高的水平.

预收帐款大幅增长,销售形势持续向好. 公司1季度末的预收帐款达到2.57亿元, 较年初增加182%,较去年同期上升91.8%,预收帐款的增长也体现出公司的产品的市场 需求较为旺盛,销售持续向好的确定性较大.

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========================================================================= 聚焦安徽,布局全国,公司高成长性确定. 公司今年将继续贯彻执行聚焦安徽,布 局全国的销售发展策略, 我们认为凭借古井贡品牌的历史积淀和全国影响力,以及公 司的深度营销的扩展,公司未来两年将实现持续的业绩高增长,我们维持2011-20xx年

2.49,3.56元的盈利预测,相对于目前的股价的PE分别为31,21倍,鉴于公司2011-2013 年40%的复合增长率,目前股价仍有一定的投资价值,维持买入评级.

[2011-04-27]古井贡酒(000596):销售景气度持续向好

■长江证券

主力产品继续井喷,预收账款暗藏玄机

公司一季度实现营业收入9.41亿元,同比增长66.19%,环比去年四季度增长48.58 %; 考虑到公司最近两次提价的时间点分别为20xx年10月29日和20xx年3月21日,因此 环比的增长可初步推测为几乎全部来自年份原浆和数字淡雅的放量所致,进一步可粗 略估计今年一季度的销量环比去年四季度应该有四成以上的增长.

如果对比同比口径,去年的两次提价后主力产品的售价增幅应该在20%左右,进而 今年一季度销量的同比增速也应该在40%以上.

实际上我们在之前的年报点评《回归态势强劲,提价将使年份原浆继续受益》中 已经倒推出去年四季度销量的环比增速应该在40%左右, 由此可以看出公司的产品销 售状况依旧向好,井喷态势有望得到延续.

维持"推荐"评级

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========================================================================= 公司未来3-5年的目标是再造一个新古井,力争回归中国白酒第一阵营.我们认为 20xx年公司快速将延续去年的快速发展势头; 拳头产品年份原浆量价齐升,推动公司

产品结构进一步得到提升. 公司全国化步子逐步展开,全国设立省级运营平台和城市 直销运营中心,营销总部和物流中心前移.以安徽市场作为核心根据地,立志成为本省 的领头企业;在苏,鲁,豫,浙,冀市场稳扎稳打,保持快速增长势头;进军北京,山东,深 圳等潜力板块. 公司拟增发投资的基酒酿造,勾储和灌装项目预计将于20xx年旺季到 来之前全面投产.我们看好公司未来几年的增长,预计2011-20xx年公司每股业绩分别 为2.39元,3.69元和5.50元(暂不考虑增发摊薄的影响).

[2011-04-27]古井贡酒(000596):盈利能力大幅提升,股价或受市场拖累--一季报快评 ■大同证券

毛利和费用方面:一季度销售毛利率达到74.48%,净利率达到17.76%,分别比去年 同期提高3.37,4.47个百分点,提价体现积极效应;销售费用率同比下降1.56个百分点 至23.06%,管理费用率也同比下降1.17百分点至13.18%,总体经营费用率有所下降. 预收账款方面:一季度预收账款余额为2.57亿元,较去年末,去年同期均大幅增加 ,说明公司今年的销售比较有保证.

近期股价连续反弹,短期可能受市场拖累

二级市场上,近几周公司股价连续小幅上涨,已对公司业绩有所反应,不过目前公 司在酿酒行业中较为弱势.本周市场大幅下跌,投资者普遍谨慎,短期公司股价可能受 市场拖累.

盈利预测和评级

目前市场对公司20xx年,20xx年每股收益的一致预期分别为2.27元,3.35元,分别 同比增长69%,47%左右.对应的滚动市盈率分别为34倍,23倍,估值较为合理.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 综合分析,我们看好公司的发展势头,维持对公司"强烈推荐"的评级,同时认为市 场大跌会拖累公司股价的表现,建议投资者短期观望.

[2011-04-25]古井贡酒(000596):销售架构新调整,年份原浆再升级

■国泰君安

公司10年收入,净利润增长40%,124%,Ep1.34元;11年一季度已披露业绩快报,利 润增长121%.年份原浆如此快速的增长超出我们的预期, 公司目前产品线非常清晰, 年初以来年份原浆产品结构升级态势初显, 主打中高档年份原浆酒和中低档淡雅系 列价格有区隔,未来有望在重点区域市场做到全品类合力推广覆盖.

基于公司管理层近两年的运作成功,年份原浆仍处于快速发展期,省内推动产品 结构升级和省外扩张的空间依然很大,我们认为未来1-2年公司销售仍能维持快速增 长, 2-3年内公司实现销售收入50亿目标的可能性非常大.预计11-12年Ep2.40,3.57 元,目前公司动态PE32倍,PEG0.5左右,考虑到公司这两年业绩的快速增长,预计业绩 逐步兑现将带动公司估值进一步提升,给予12年30倍估值,目标价107元,建议增持.

核心产品年份原浆销售结构不断上移:自08年年份原浆问世以来,不断推动公司 产品结构上移.10年公司年份原浆销售7.4亿,同比增长208%,收入占公司白酒业务比 重从09年的23.2%提升至10年的43.5%, 预计11年这一比重还会继续上升.今年以来, 年份原浆主打产品已由献礼和5年版上移到以5年和8年版为主,增加收入同时继续增 强公司产品盈利能力.原浆酒在省内的品牌知名度非常高,已经成为安徽省许多区域 的政府接待用酒.

[2011-04-22]古井贡酒(000596):聚焦安徽布局全国,买入评级

■华泰联合

去年和一季度公司产品销售持续火爆.去年销售收入及业绩实现高速增长,白酒 收入达到17亿元, 同比增长64%,古井贡年份原浆系列产品收入达到7.4亿元,同比增 长208%, 占公司总收入的比重达到41%.去年在安徽地区的销售收入占总收入的比重 达到50-60%,在9亿元左右,河南和山东收入均超过2亿元,江苏地区的收入接近2亿元 .今年1季度销售持续火爆,销售收入继续保持较快增长,其中安徽地区的销售收入增 速超过30%, 河南,山东,江苏等地的收入增速在30%-40%之间.公司预增公告预计1季 度业绩同比增长约121%,EPS达到0.71元,增速超过去年.

立志做安徽省老大,全国市场稳步布局.公司凭借其安徽省内唯一名优老白酒的 品牌优势以及在安徽省内的深度营销网络将帮助公司在较短的时间内实现安徽省内 的老大.另一方面公司未来将按照全国布局, 稳步推进,重点突破的战略推进全国化 战略, 公司近期建立全国性的省级营销平台和城市营销中心为全国化战略的全面推 进做准备.

政府限价并不会影响公司未来提价可能.政府于近期对白酒企业进行窗口指导, 要求酒企确保白酒价格的平稳.我们认为政府限价会延后白酒企业的提价时点,但对 于古井贡酒(000596)而言, 其通过提高产品价格实现产品及品牌升级的策略并不会 变化,公司今年仍有提价可能.

定向增发的进展顺利.据我们了解证监会对公司定向增预案进展顺利,第一次反 馈已经结束已进入内部审核阶段,预计5月可能通过.

盈利预测和投资建议.通过本次参加公司股东大会再次与公司进行交流,进一步 坚定了我们对于公司是二线地产白酒中未来增长空间较大, 成长确定性较强的公司 的判断,通过实现安徽省内部老大,并逐步布局全国的发展策略,公司未来2年将继续 保持较高的业绩增速.我们预计公司2011-20xx年的EPS分别为2.49, 3.56元,相对于 目前的股价的PE分别为30, 21倍,鉴于公司2011-20xx年40%的复合增长率,目前股价 仍有一定的投资价值,维持买入评级.

[2011-04-21]古井贡酒(000596):战略稳步推进,营销深化持续聚焦

■申银万国

古井贡业绩快报公布11年一季度净利润增长约121%, EPS约0.71元,继续保持高 增长态势,主要是年份原浆销售收入大幅提高所致.

营销深化,持续聚焦,全国化战略稳步推进.1)公司将全国分为几大片区,其中苏 鲁豫皖为重点核心区域, 而安徽市场更是重中之重.通过这两年的营销大力投入(10 年公司的销售费用率为21.6%), 安徽市场份额已经名列第一,占到总销售收入50%以 上.苏鲁豫皖合计占总收入80%以上.公司未来目标是苏鲁豫收入均达到10个亿,安徽 本省更要做到30个亿.2)公司一季度继续保持快速增长态势,核心市场收入增幅都在 30%以上.此外, 其他市场目前发展也比较迅速,如河北,去年销售收入在较短时间内

从9000万增加到1.2亿,北京今年含税收入也有望过亿.3)至于全国化战略,公司也在 稳步实施,求质量不求速度.

年份原浆成为公司业绩第一助推器.10年,年份原浆实现销售收入7.4亿元,同比 增长208%,占收入比重39.4%.未来公司也将继续大力推广年份原浆,将产品销售比重 调整到60%左右.

此次拟增发为不超过2000万股,发行价格不低于66.86元/股,预计募集资金12.2 6亿元.募集资金将用于优质基酒项目(主要用于提高名酒率,从而增加年份原浆的供 给,以匹配公司未来发展战略的产品结构调整),省内渠道建设和广告投入(两年拟投 入3.7亿元电视广告),预计11-13年公司销售费用都将维持高位.

投资评级与估值:不考虑增发摊薄,我们预计古井贡酒11-13年EPS分别为2.153,

2.984和3.980元, 同比增长61.2%,38.6%和33.4%,对应A股11-13PE35.6,25.7和19.3 倍,对应B股11-13PE 21.8,15.7和11.8倍.若定向增发顺利完成,11-13年全面摊薄EP S为1.984,2.750和3.668元.和洋河股份,山西汾酒类似,古井贡酒今明两年仍将明显 受益于次高端和中高端白酒的消费升级,继续呈现较快增长,建议投资者增持古井贡 酒,积极买入古井贡B.

[2011-04-20]古井贡酒(000596):销售架构新调整,年份原浆再升级

■国泰君安

公司10年收入,净利润增长40%,124%,Eps1.34元;11年一季度已披露业绩快报,利 润增长121%.年份原浆如此快速的增长超出我们的预期,公司目前产品线非常清晰,年 初以来年份原浆产品结构升级态势初显,主打中高档年份原浆酒和中低档淡雅系列价 格有区隔,未来有望在重点区域市场做到全品类合力推广覆盖.

基于公司管理层近两年的运作成功, 年份原浆仍处于快速发展期,省内推动产品 结构升级和省外扩张的空间依然很大, 我们认为未来1-2年公司销售仍能维持快速增 长,2-3年内公司实现销售收入50亿目标的可能性非常大. 预计11-12年Eps2.40,3.57 元,目前公司动态PE32倍,PEG0. 5左右,考虑到公司这两年业绩的快速增长,预计业绩 逐步兑现将带动公司估值进一步提升,给予12年30倍估值,目标价107元,建议增持. 激励机制存在改善空间: 国有企业都存在激励不足的问题,公司这几年的快速发 展与管理层辛勤工作密不可分,解决激励问题保证公司未来长期可持续发展也符合大 股东,政府和流通股东的共同利益,我们期待公司将来在股权激励上有所动作.

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2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 管理团队已经基本稳定: 公司过去几年管理团队出现了一些变动,今年以来管理 团队已经基本稳定. 由曾经主管公司销售工作的副总梁金辉出任公司总经理,由原销 售公司市场总监纵兆纪出任销售公司总经理. 梁总拥有丰富白酒营销经验,出任公司 总经理直接掌舵古井,将更有利于优化公司销售政策决策机制,增强政策执行力.

[2011-04-19]古井贡酒(000596):年份原浆酒持续井喷

■金元证券

全国化稳步推进.古井贡酒作为老八大名酒,在全国有比较好的消费基础,但全国 化战略比较谨慎,主要是"稳步推进"的思路. 当前重点区域仍是以安微为主的苏鲁豫 皖地区. 营销架构上,一方面要打造省级营销平台和城市直营中心,另一方面,利用增 发项目,打造合肥营销中心和物流平台,战略前移,进一步扁平化和渠道下沉. 未来有 望安微市场要做到30亿元,河南,江苏和山东市场各做到10亿元.

期待治理结构进一步完善. 新任高管团队年富力强,也逐步得到认可.美中不足, 还是公司股权结构单一和对高管的激励问题, 如果这些问题解决,古井复制洋河的高 增长更可期待.

"酒中牡丹"继续绽放.年份原浆酒的持续井喷,对优质基酒的需求问题凸显.07年 前销售停滞,但是基酒生产并没有停滞,滞销反而为公司留下大量库存; 另外,公司也 通过老厂区技术升级,增加新产能(增发项目)来增加优质基酒.

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2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 目前公司白酒销售额也仅17亿元,老八名酒中仍靠后,成长性突出.摊薄后预计11 年,12年每股收益2.4元和3.6元,给予"买入"评级.

[2011-04-20]古井贡酒(000596):五力合坚,跨越发展

■国金证券

古井贡酒(000596)事件:

我们近期再次前往古井贡酒调研,针对市场普遍关心的问题做如下分析. 焦点1:省内发展如何突破胶着的竞争情况

通过品牌升空与结构持续调整,获取产品定价权.

1.1, 这几年公司持续在省内聚焦年份原浆产品系列的效果正不断体现,年份原 浆市场比例持续得到提升, 增长出现井喷式发展,省内一季度增长超过150%,省内所 有大区年份原浆销售皆实现翻番.

1.2,年份原浆高端化效果显著,结构持续得到优化.16年和26年一季度销售即超 过10年全年销售.

1.3,花系淡雅专设团队运作,公司针对老淡雅趋缓的增长势头,及时推出花系淡 雅系列,并专设团队和营销上予以运作,力图在省内市场实现全价格带覆盖.

1.4, 营销中心移至合肥将增强公司对市场的控制力以及反应力.我们认为公司 将营销中心从亳州迁至合肥,类似于洋河将营销中心设在南京,这意味着公司将极大 的加强对整个安徽市场的管控能力及反应速度,同时非常有利于营销人才的集聚.

1.5, 小结:市场普遍担心安徽省内竞争激烈,古井贡酒省内成长空间有限,我们 认为无需过度担心.古井贡酒作为省内唯一名酒,坚持回归高端,占领徽酒制高点,策 略是非常有效的.在中高端价格带, 古井贡酒的竞争优势在省内无可比拟.从目前年

份原浆的增长势头来看,只要公司稳打稳扎不犯方向性错误,高增长态势至少将保持 三年以上.

焦点2:省外拓展情况如何全国化思路是什么

省外发展的空间潜力很大:

2.1,公司省外发展坚持聚焦策略,即聚焦苏鲁豫冀浙五个省外核心市场.从目前 来看五大核心市场增速均超过30%.11年,公司开始对省外销售组织进行调整,在核心 市场设立省级运营平台及城市直销运营中心.河南和山东市场经过调整后,增速均超 过了公司平均水平.

2.2,江苏市场,即便面对苏酒较大的竞争压力,年份原浆仍实现超过40%的增长. 我们认为在公司市场投放仍较少的情况下,江苏市场的增长得来不易.较好的增长态 势说明三点:第一,公司品牌力足够强;第二,表明公司营销能力并不输于苏酒;第三, 考虑到洋河省内持续的高增长, 这意味着名酒间的良性竞争其实有力于共同做大市 场蛋糕(挤占其他酒种的份额/挤占其他非名酒的市场份额).

全国化思路:

2.3,公司对全国化的思路总体上看是比较清晰和清醒的.对于全国化,公司并不 冒进,坚持做一个市场就要做好一个市场的原则.对于一些空白市场,公司宁愿不做, 也不选择撒胡椒面似的做法.

2.4, 苏鲁豫冀浙在较长的一段时间内仍将是公司重点攻关的市场,其他市场将 处于逐步培育的过程.

2.5, 小结:我们认为未来在次高端的价位带上有能力和有决心推行全国化的名 酒并不多,高价位带上的竞争将不会是一片竞争的红海,而更可能是几个名酒们共同 做大的局面.接下来的三年将是名酒们跑马圈地的时代.

焦点3:对公司一些"瑕疵"的看法.公司管理层稳定度带来的折价:由于古井贡酒 几近人事更迭, 董事长和总经理先后变化,市场对公司管理层稳定度存在一定质疑. 我们对此的看法是, 目前公司中高层团队稳定而且优秀,既有想法又有干劲,在白酒 上市企业中整体足够排前三位.我们认为随着市场对公司管理层的更多接触和沟通, 将有效减少对管理层稳定度的怀疑. .市场对公司科学考核与激励的期盼.我们认为 公司在激励机制上将有望实现突破.从10年以来,公司对全体员工的考核与激励都得 到了大幅度的改善,公司大力提倡多劳多得能者上位的人才理念.我们预测11年公司 激励与考核机制改革将进一步得到深化和完善.

盈利预测及投资建议:11年最值得投资的白酒企业之一.11年, 我们认为公司仍 将获得白酒版块中的超额收益,公司在这两年极有可能进入高速成长期,市场对公司 的看法会从怀疑走向相信;业绩的高弹性也会相应的获得较高的估值溢价.当市场热 点转移到消费品板块后,公司将凭借其优秀的成长性优先获得市场的青睐.

重申我们的推荐逻辑,五力合坚,跨越发展(在此套用公司五力合坚的企业文化: 以坚贞铸造忠诚,以坚守光大文化,以坚韧提升品牌,以坚定管控质量,以坚毅描绘愿 景).5大措施确保实现12年50亿(含税)跨越式目标:1)省内省外有望实现两翼齐飞;2 )产品结构进一步优化精简, 全价格带覆盖;3)年份原浆放量突破,产品继续升级;预 计11-12年有望实现同比增长超过100%和50%.;4)导入科学的考核和激励机制, 打造 酒界黄埔军校;5)品牌持续做加法,品牌内涵再升级.

维持对公司的盈利预测:11-12年白酒销售收入将分别实现31.22和43.14亿, 同 比增长66.2%和35.9%.11-12年的EPS将分别达到2.358和3.538元.我们维持公司6-12 个月100元目标价位,相当于4211PE和2812PE.

[2011-04-19]古井贡酒(000596):五力合坚,跨越发展

■国金证券

事件

我们近期再次前往古井贡酒(000596)调研, 针对市场普遍关心的问题做如下分 析.

焦点1:省内发展如何突破胶着的竞争情况

通过品牌升空与结构持续调整,获取产品定价权.

1.1这几年公司持续在省内聚焦年份原浆产品系列的效果正不断体现,年份原浆 市场比例持续得到提升, 增长出现井喷式发展,省内一季度增长超过150%,省内所有 大区年份原浆销售皆实现翻番.

1.2年份原浆高端化效果显著, 结构持续得到优化.16年和26年一季度销售即超 过10年全年销售.

1.3花系淡雅专设团队运作, 公司针对老淡雅趋缓的增长势头,及时推出花系淡 雅系列,并专设团队和营销上予以运作,力图在省内市场实现全价格带覆盖.

1.4营销中心移至合肥将增强公司对市场的控制力以及反应力.我们认为公司将 营销中心从亳州迁至合肥,类似于洋河将营销中心设在南京,这意味着公司将极大的 加强对整个安徽市场的管控能力及反应速度,同时非常有利于营销人才的集聚.

1.5小结:市场普遍担心安徽省内竞争激烈,古井贡酒省内成长空间有限,我们认 为无需过度担心.古井贡酒作为省内唯一名酒,坚持回归高端,占领徽酒制高点,策略 是非常有效的.在中高端价格带, 古井贡酒的竞争优势在省内无可比拟.从目前年份 原浆的增长势头来看,只要公司稳打稳扎不犯方向性错误,高增长态势至少将保持三 年以上.

焦点2:省外拓展情况如何全国化思路是什么

省外发展的空间潜力很大:

2.1公司省外发展坚持聚焦策略, 即聚焦苏鲁豫冀浙五个省外核心市场.从目前 来看五大核心市场增速均超过30%.11年,公司开始对省外销售组织进行调整,在核心 市场设立省级运营平台及城市直销运营中心.河南和山东市场经过调整后,增速均超 过了公司平均水平.

2.2江苏市场, 即便面对苏酒较大的竞争压力,年份原浆仍实现超过40%的增长. 我们认为在公司市场投放仍较少的情况下,江苏市场的增长得来不易.较好的增长态 势说明三点:第一. 公司品牌力足够强;第二.表明公司营销能力并不输于苏酒;第三 . 考虑到洋河省内持续的高增长, 这意味着名酒间的良性竞争其实有力于共同做大 市场蛋糕(挤占其他酒种的份额/挤占其他非名酒的市场份额).

全国化思路:

2.3公司对全国化的思路总体上看是比较清晰和清醒的.对于全国化, 公司并不 冒进,坚持做一个市场就要做好一个市场的原则.对于一些空白市场,公司宁愿不做, 也不选择撒胡椒面似的做法.

2.4苏鲁豫冀浙在较长的一段时间内仍将是公司重点攻关的市场,其他市场将处 于逐步培育的过程.

2.5小结:我们认为未来在次高端的价位带上有能力和有决心推行全国化的名酒 并不多,高价位带上的竞争将不会是一片竞争的红海,而更可能是几个名酒们共同做 大的局面.接下来的三年将是名酒们跑马圈地的时代.

焦点 3:对公司一些"瑕疵"的看法

公司管理层稳定度带来的折价:由于古井贡酒几近人事更迭,董事长和总经理先

后变化, 市场对公司管理层稳定度存在一定质疑.我们对此的看法是,目前公司中高 层团队稳定而且优秀, 既有想法又有干劲,在白酒上市企业中整体足够排前三位.我 们认为随着市场对公司管理层的更多接触和沟通, 将有效减少对管理层稳定度的怀 疑.

市场对公司科学考核与激励的期盼. 我们认为公司在激励机制上将有望实现突 破.从10年以来, 公司对全体员工的考核与激励都得到了大幅度的改善,公司大力提 倡多劳多得能者上位的人才理念. 我们预测11年公司激励与考核机制改革将进一步 得到深化和完善.

盈利预测及投资建议:11年最值得投资的白酒企业之一

11年,我们认为公司仍将获得白酒版块中的超额收益,公司在这两年极有可能进 入高速成长期,市场对公司的看法会从怀疑走向相信;业绩的高弹性也会相应的获得 较高的估值溢价.当市场热点转移到消费品板块后,公司将凭借其优秀的成长性优先 获得市场的青睐.

重申我们的推荐逻辑,五力合坚,跨越发展(在此套用公司五力合坚的企业文化: 以坚贞铸造忠诚,以坚守光大文化,以坚韧提升品牌,以坚定管控质量,以坚毅描绘愿 景).5大措施确保实现12年50亿(含税)跨越式目标:1)省内省外有望实现两翼齐飞;2 )产品结构进一步优化精简, 全价格带覆盖;3)年份原浆放量突破,产品继续升级;预 计11-12年有望实现同比增长超过100%和50%.;4)导入科学的考核和激励机制, 打造 酒界黄埔军校;5)品牌持续做加法,品牌内涵再升级.

维持对公司的盈利预测: 11-12年白酒销售收入将分别实现31.22和43.14亿,同 比增长66.2%和35.9%.11-12年的EPS 将分别达到2.358和3.538元.我们维持公司6-1 2个月100元目标价位,相当于4211PE 和2812PE .

[2011-03-31]古井贡酒(000596):年份原浆持续发力,上调至买入

■山西证券

古井贡酒(000596)业绩略超预期.20xx年公司共实现营业收入187,915.55万元, 同比增长39.89%;实现净利润31,375.76万元,同比增长123.71%;每股收益1.34元,业 绩略超预期.

旺季销售加速, 费用率下降促四季度业绩超预期.四季度在旺季产品热销,年份 原浆提价以及销售管理费用率大幅下降的背景下,公司当季分别取得了71.75%和81. 43%的收入和利润增长,超出市场预期,其中销售,管理费用率与上年同期相比分别下 降4.62和13.62个百分点,促使营业利润率上升6.48个百分点.

年份原浆提价放量, 给力业绩增长.20xx年年份原浆系列销售逐渐进入爆发期, 受其提价放量影响, 高档酒取得了高达181%的收入增长,占公司总收入比重也由34% 提升至58%, 从而推动公司产品结构进一步提升,毛利率上升10.34个百分点,盈利能 力显著增强, 成为公司业绩成长的最主要动力.继10年10月提价后,近期公司已再次 上调了古井淡雅系列和古井贡酒年份原浆系列产品的出厂价,上调幅度在3%-25%,此 次提价将为公司2011的业绩增长提供有力保障.

聚焦华东核心市场, 突破华北,华南新区域.20xx年公司核心市场的聚焦效应得 到持续放大, 苏鲁豫皖浙冀战略市场销量已占全国销售收入80%以上,其中安徽市场 更占到了50%以上.同时, 华北,华南等新区域实现重要突破,2010的销售收入增速分 别高达233.7%和64.4%,在公司酒类收入中比重上升至35%,新市场的不断开拓将为公 司持续增长提供重要动力.

投资建议:古井贡酒作为老牌八大名酒,具有良好的消费基础,我们预计公司201

1-20xx年的EPS分别为2.28,3.22,4.28元,对应的动态市盈率分别为33.8,23.9,18.0 ,上调至"买入"评级.

风险提示:省内激烈竞争,省外开拓低于预期.

[2011-03-30]古井贡酒(000596):年报兑现高增长,期待一季报靓丽业绩

■国都证券

11 年省外市场有望实现高增长.公司10 年省内市场占比50%以上,

苏鲁豫地区收入占比约30%左右.省内市场方面,公司在省会合肥,

以及芜湖,安庆等地区市场均有所突破,预计11 年省内收入仍会有50%

的增长.10 年华北地区收入增长达到233%,收入净增3 亿元,我们

认为11 年华北地区仍是省外收入增长的地区.河北和内蒙等市场在

2010 年已体现出加速增长势头.公司曾在西北市场取得过2 亿收入,

西北市场基础较好,市场正在恢复,从前期草根调研情况看,春节期间

兰州市场上年份原浆8 年销量情况较好.

销售费用增长63.8%.销售费用中职工薪酬增长56.1%,广告费用

增长63.2%,宣传及促销费用增长77.9%,样品酒及节酒费增长96.9%.

公司销售费用率从07 年至10 年均保持上升趋势,销售费用增速远高

于收入增幅,公司的费用规模效益还未充分体现,费用投入的增长也说

明公司收入仍在高速增长期.

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2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

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一季报业绩存在超预期可能.同以安徽为核心市场的金种子酒公告

一季报大幅增长,我们认为安徽白酒市场一季度整体出现高增长是大概

率事件,预计公司一季度收入增长60%以上,业绩存在超预期可能.

7,预计11 年净利润增长54%.预计公司11 年全面摊薄EPS1.9 元,

12 年EPS2.9 元,对应11 年动态PE37.3 倍,预计11 年至13 年公司

业绩复合增长率51%,给予公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级.

[2011-03-30]古井贡酒(000596):原浆量价齐升推动业绩超预期,买入评级

■华泰联合

古井贡酒20xx年实现每股收益1.34元, 超公司之前业绩预告的1.19元的盈利预 测,同时年报公告每10股派现3.5元.公司实现营业收入18.79亿元,同比增长39.89%; 其中白酒主业收入17亿元, 同比增长64.07%;实现归属于母公司利润3.14亿元,每股 收益1.34亿元, 同比增长123.71%,净利润的增速超过公司之前业绩预告中1.19元的 盈利预测,同时年报公告每股派现3.5元(含税).

古井原浆系列产品量价齐升推升公司产品结构并推动业绩增速超预期.公司自2 008年推出古井原浆系列酒, 属于公司的高档酒系列产品,20xx年古井原浆系列产品 的销售量实现大幅增长,其产品价格在20xx年也有几次提升,同时公司在20xx年下半 年推出了升级产品26陈古井原浆酒, 进一步提升了公司古井原浆系列产品的单产品 价格.古井原浆系列产品的量价齐升推动公司高档酒收入同比增长182%,大大的高于 中档酒10%和低档酒-57%的增速.以古井原浆酒系列为代表的高档酒占比的提升推动 产品结构提升推升公司20xx年业绩的快速增长.

公司3月22日继续提升产品价格, 定增募集资金项目提升安徽地区市场占有率. 公司3月22日公告提高古井原浆系列和古井淡雅系列的出厂价, 提价幅度在3%-25%, 两个系列的产品收入占总收入的比重在56%左右,产品价格的提升将推升今年的业绩 增速.另一方面公司的定增募集资金将重点开拓安徽市场, 深化安徽市场销售渠道, 实现公司在安徽地区的销量及市场占有率的提升.

业绩将继续保持高增速.公司春节公司的古井原浆系列继续实现旺销,我们从经 销商处了解到1-2月公司收入达到12亿元(含税), 同比增长在100%左右.我们预计公 司1季度业绩仍将超预期, 我们调高公司2011-20xx年的EPS到2.67元,4.51元和6.88 元, 我们自今年1月份开始就对公司进行推荐,我们认为公司的销售收入规模仍有较 大增长空间,未来2-3年业绩继续保持高增长,继续维持买入评级.

[2011-03-29]古井贡酒(000596):回归态势强劲,提价将使年份原浆继续受益

■长江证券

盈利预测

公司推出主力产品年份原浆在2010 年实现200%的大幅增长. 高端酒产品在公司 营业收入中占比大幅提升,产品结构得到改善,2010 年前三季度综合毛利率水平较20 09 年同期增加17.2%.预计2010 年公司净利润和每股收益翻番.

公司市场布局以安徽为根据地,先攻合肥,立志成为安徽市场白酒领头企业;在苏 ,鲁,豫,浙,冀地区的市场稳扎稳打;进军北京,山东,深圳等潜力板块.2011 年我们认 为单品放量将带来规模效应, 以及公司内部管理效率提升等因素,预计分摊到单个产 品的生产成本能够保证持平或略有下降. 公司目前拟增发投资基酒酿造,勾储和灌装 项目,计划2012 年旺季到来之前全面投产,支持公司2 年后的快速发展需求.

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========================================================================= 公司未来3-5 年的目标是再造一个新古井, 力争回归中国白酒第一阵营,3 年销 售收入目标50 亿元.我们看好公司未来几年的增长,预计2011-2013 年公司每股业绩 分别为2.62 元,4.07 元和5.79 元(暂不考虑增发摊薄的影响).

[2011-03-28]古井贡酒(000596):古井原浆量价齐升推动业绩超预期--古井贡酒20xx年报点评

■华泰联合证券

公司 3 月22 日继续提升产品价格,定增募集资金项目提升安徽地区市场占有率 .公司3 月22 日公告提高古井原浆系列和古井淡雅系列的出厂价,提价幅度在3%-25% ,两个系列的产品收入占总收入的比重在56%左右,产品价格的提升将推升今年的业绩 增速.另一方面公司的定增募集资金将重点开拓安徽市场,深化安徽市场销售渠道,实 现公司在安徽地区的销量及市场占有率的提升.

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========================================================================= 业绩将继续保持高增速. 公司春节公司的古井原浆系列继续实现旺销,我们从经 销商处了解到1-2 月公司收入达到12 亿元(含税),同比增长在100%左右.我们预计公 司1 季度业绩仍将超预期,我们调高公司2011-2013 年的EPS 到2.67 元,4.51 元和6 . 88 元,我们自今年1 月份开始就对公司进行推荐,我们认为公司的销售收入规模仍 有较大增长空间,未来2-3 年业绩继续保持高增长,继续维持买入评级.

[2011-03-28]古井贡酒(000596):年报业绩超预期,高速井喷式增长持续

■光大证券

随着公司"深度营销,高效执行"战略的实施,公司2010 年白酒主营业务收入增长 强劲,同比大幅增长64. 07%至17.01 亿元,远超2010 年上半年40.32%的增速,呈现收 入规模及增速均显著加速上升的喜人态势. 由于公司坚持"持续聚焦",苏鲁皖豫浙冀 等核心市场获得较大突破, 苏鲁皖豫浙冀战略核心市场的销量已占全国销售收入80% 以上,其中安徽市场占到了50%以上.我们认为,只要公司整体的战略不发生变化,公司 目前的高速井喷式增长将持续较长时间, 再造一个古井目标的实现指日可待,3-5 年 内实现百亿销售收入不是梦想.

为扩大市场份额,公司加大了市场投入,公司全年的销售费用率有所提升,同比增 加了3.14 个百分点至21.57%.销售费用率的提升带来了公司品牌美誉度的持续增强, 公司核心产品年份原浆酒成为全国政协第十一次会议专用高档白酒, 2010 年上海世 博会安徽馆战略合作伙伴唯一指定用酒,并荣获"全国十大白酒最具价值品牌". 我们 认为, 加大市场投入对上量和品牌的长远发展非常有利,预计未来两年公司都将保持 较高的销售费用率. 虽然公司销售费用率高企,但年内两次提价加上产品结构的有效 升级使得在粮食, 包装物,人工等成本上升的情况下,公司2010 年全年的毛利率仍同 比大幅提升10.34 个百分点至71.15%,从而使得公司的净利润率水平仍大幅上升6.26 个百分点至16.70%.公司从2011 年3 月21 日起对古井淡雅和年份原浆系列产品(合 计收入占白酒总收入的比例约为56%)出厂价格上调3-25%. 我们认为在淡季提价一方 面说明公司的销售情况非常理想,另一方面也意味着公司的产品结构升级在持续进行 ,公司未来盈利能力的进一步提升毋庸置疑.

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========================================================================= 我们提升公司11-13 年的EPS 分别为2.41,3.79 和5.34 元,以3 月25 日收盘价

71. 10 元计算,11-13 年动态PE 分别为32X,20X 及14X.我们认为增发将进一步增强 公司的优势和竞争力(定向增发材料已上报证监会),公司井喷式快速增长态势将会延 续,盈利预测有不断上调可能.虽然公司目前估值不算便宜,但我们看好公司的长期发 展,同时公司未来加强投资者沟通会使得投资者与公司的交流更加顺畅从而增强投资 者信心.我们维持长期"买入"的投资评级,目标价维持107.25 元.

[2011-03-28]古井贡酒(000596):年报快评--业绩增速一骑绝尘,最佳买点渐行渐近 ■大同证券

业绩略高于市场预期,白酒业务快速发展

2010 年的业绩增速略高于市场预期,得益于白酒业务的快速发展. 报告期内,白 酒收入同比增长64.07%,远高于总体39%的增速,主导产品年份原浆系列的大幅增长功 不可没.

去年公司进行了两次提价,使得白酒毛利率同比提高5.52 个百分点至75.40%,整 体销售利润率水平提高了6.26 个百分点至16.7%.今年3 月末公司又对其主导产品进 行了提价,将可能促进毛利率和利润率的进一步提高.

盈利预测和评级

我们维持提价快评中的观点,预计公司2011 年,2012 年每股收益分别为2.04 元 ,3. 09元左右,分别同比增长约71%,51%,预期增速在酿酒行业中仍然是较快的.另外, 增发事宜也会促使公司有连续释放利好的动力,进一步促进业绩增长.

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========================================================================= 综合分析, 我们维持对古井贡酒"强烈推荐"的评级,同时认为目前仍不是最佳的 买点,但最佳买点已经越来越近了,希望投资者积极关注我们的跟踪报告.

[2011-03-28]古井贡酒(000596):推进营销模式革新,高成长继续

■日信证券

继续推进营销模式革新.20xx年,公司继续坚持"深度营销,高效执行"的营销战略 , 推进"路路通","店店通"和"人人通"的"三通工程",建立快速反应的营销服务体系, 在苏鲁豫皖浙冀等核心市场获得良好效果.苏鲁豫皖浙冀战略核心市场的销售已占全

国销售收入80%以上, 其中安徽市场占到了50%以上,公司核心市场的聚焦效应得到持 续放大.

仍处于高速增长期.目前的古井贡酒和20xx年的洋河相似,均处于高速增长期.20 09年末,洋河的销售净利率为35. 95%,而古井贡酒仅为10.44%,20xx年提升为16.70%, 随着公司产品结构进一步优化, 净利率将继续提升,净利率和销售收入双重提升将推 动公司持续高增长.

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========================================================================= 盈利预测及投资建议.我们预计2011~20xx年公司分别实现每股收益2.19/3.38/

4. 62元,对应的动态PE分别为35/23/17倍.我们给予公司20xx年45倍PE,对应股价100 元,给予公司"买入"投资评级.

[2011-03-28]古井贡酒(000596):古井复兴之路走得铿锵有力

■东方证券

报告期内毛利率大幅增加,近期提价有望继续抬升公司的盈利能力.报告期内,公 司综合毛利率同比增加10 个百分点,为72. 34%.其中白酒业务毛利率同比增加5.51 个百分点,达到75.40%.报告期内,公司进行了两次提价,2011 年3 月21 日起,公司对 古井淡雅系列和古井贡酒年份原浆系列产品的出厂价上调了3%-25%不等的幅度.目前 , 两大系列产品的合计收入占公司白酒收入的比重达到56%,所以,可以预测此次提价 将会大幅提升今年公司的盈利水平. 公司的此次对相关产品的提价幅度,在3%-25%的 范围内, 原有价格越高的相应的提价幅度也会越高,这符合目前中国白酒消费市场的 接受情况.

2012 年实现50 亿元税前收入不会是梦想,拟增发项目将确保未来数年的业绩成 长.我们认为,公司收入水平到2012 年可以达到税前50 亿元左右,成长来自于年份原 浆系列酒和淡雅产品的增长,公司在省外的发展相比很多区域白酒企业走得更远. 去 年11 月公司公布非公开发行股票预案,拟增发不低于66. 86 元/股,募集资金用于四 个项目以提升优质基酒的生产和销售.我们认为公司此次增发成功的可能性较大. ========================================================================= 免责条款

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========================================================================= 盈利预测和评级: 根据年报情况,我们提升公司盈利预测,预计2011-20xx年EPS

分别为2.42,3.67 和4.84 元.给予12 年30 倍PE,对应目标价为110 元,维持公司"买 入"评级.我们继续建议加仓白酒股.

<!A最新动态>≈≈古井贡酒000596≈≈维赛特财经(更新:12.05.24) ──────────────────────────────────── 最新提示:1)04月24日(000596)古井贡酒:20xx年度权益分派实施公告

2)04月23日古井贡酒(000596):一季度净利润2.56亿元,同比增长53.2%(详 见后)

分红扩股:1)20xx年末期A股:以总股本25180万股为基数,每10股派4.5元(含税,税后4 .05元)转增10股 B股:以总股本25180万股为基数,每10股派5.54港币(含 税,税后4.99港币)转增10股

A股:登记日:2012-04-27;除权除息日:2012-05-02;

上市日:2012-05-02;红利发放日:2012-05-02;

B股:最后交易日:2012-04-27;登记日:2012-05-04;

除权除息日:2012-05-02;上市日:2012-05-07;

红利发放日:2012-05-04;

人民币兑港币的中间价(港币:人民币=1:0.8122)折合港币兑付

2)20xx年中期利润不分配,不转增

增发:20xx年非公开发行1680万股A股,发行价75.00元/股;募集资金净额:122749.95万 元(实施,增发股份于2011-08-03上市;上市流通日为20xx年8月3日)

股权分置:每10股流通A股获得4股;股权登记日:2006-06-16;上市日:2006-06-19 限售解禁:解禁股数:12350万股 解禁日期:2009-07-29 解禁类型:股改限售

●12-03-31 净利润:25609.17万 同比增:53.20 营业收入:13.19亿 同比增:40.06 ────────┬────┬────┬────┬────┬─────── 主要指标(元) │12-03-31│11-12-31│11-09-30│11-06-30│11-03-31 每股收益 │ 1.0200│ 2.3400│ 1.4800│ 1.2300│ 0.7100 每股净资产 │ 11.9800│ 10.9700│ 10.1100│ 5.3400│ 5.1800 每股资本公积金 │ 6.1427│ 6.1427│ 6.1427│ 1.4300│ 1.4300 每股未分配利润 │ 4.2558│ 3.2387│ 2.5790│ 2.4972│ 2.3332 加权净资产收益率│ 8.8600│ 31.6500│ 19.5000│ 24.9900│ 14.7500

────────┼────┼────┼────┼────┼─────── 按最新总股本计算│12-03-31│11-12-31│11-09-30│11-06-30│11-03-31 每股收益 │ 0.5085│ 1.1247│ 0.6960│ 0.5718│ 0.3319 每股净资产 │ 5.9913│ 5.4828│ 5.0541│ 2.4924│ 2.4159 每股资本公积金 │ 3.0714│ 3.0714│ 3.0714│ 0.6673│ 0.6673 每股未分配利润 │ 2.1279│ 1.6194│ 1.2895│ 1.1653│ 1.0888 摊薄净资产收益率│ 8.4880│ 20.5130│ 13.7710│ 22.9410│ 13.7390

────────┴────┴─┬──┴────┴───┬┴───────

A 股简称:古井贡酒 代码:000596│总股本 (万):50360 │法人:余林

B 股简称:古井贡B 代码:200596│A 股 (万):35000 │总经理:梁金辉 上市日期:96.09.27 发行价:8.48 │B 股 (万):12000 │行业:饮料制造业 上市推荐:安徽国投 │限售流通A股(万):3360

主承销商:安徽国投 │主营范围:古井、古井贡、老八大和野太阳品牌 电话:0558-5712231 董秘:叶长青│ 及其系列酒的生产与销售

───────────────┴──────────────────── 公司近五年每股收益(单位:元) <仅供参考,据此操作盈亏与本公司无涉.>

─────────┬─────┬─────┬─────┬──────── 年 度 │ 年 度│ 三 季│ 中 期│ 一 季

─────────┼─────┼─────┼─────┼──────── 20xx年 │ --│ --│ --│ 1.0200

─────────┼─────┼─────┼─────┼──────── 20xx年 │ 2.3400│ 1.4800│ 1.2300│ 0.7100

─────────┼─────┼─────┼─────┼──────── 20xx年 │ 1.3400│ 0.6100│ 0.4600│ 0.3200

─────────┼─────┼─────┼─────┼──────── 20xx年 │ 0.6000│ 0.2000│ 0.1500│ 0.1100

─────────┼─────┼─────┼─────┼──────── 20xx年 │ 0.1400│ 0.1000│ 0.0800│ 0.0900

─────────┴─────┴─────┴─────┴────────

[2012-04-24](000596)古井贡酒:20xx年度权益分派实施公告

古井贡酒20xx年度权益分派方案为:每10股派4.500000元人民币现金(含税); 同时,以资本公积金向全体股东每10股转增10.000000股.

本次权益分派A股股权登记日为:20xx年4月27日, 除权除息日为:20xx年5月2 日.

本次权益分派B股最后交易日为:20xx年4月27日, 股权登记日为:20xx年5月4 日,除权除息日为:20xx年5月2日.

[2012-04-24](000596)古井贡酒:20xx年度权益分派实施公告

安徽古井贡酒股份 有限公司(以下简称"本公司"或者"公司")20xx年度权益分派 方案已获20xx年4月19日召开的20xx年度股东大会审议通过, 现将权益分派事宜公告 如下:

一,权益分派方案

本公司20xx年度权益分派方案为:以公司现有总股本251,800,000

股为基数,向全体股东每10股派4.500000元人民币现金(含税; 扣税后,A股个人, 证券投资基金,QFII,RQFII实际每10股派4.050000元; 而对于QFII,RQFII外的其他非 居民企业,本公司未代扣代缴所得税,需由纳税人在所得发生地缴纳; B股个人股东和 非居民企业扣税后每10股派4.050000

元.);同时,以资本公积金向全体股东每10股转增10.000000股.

特别说明:由于本公司为中外合资企业,境外个人股东可暂免缴纳红利所得税. 分红前本公司总股本为251,800,000股,分红后总股本增至503,600,000股.

向B股股东派发的现金红利, B股股息折算汇率由公司章程或者股东大会决议规 定(如果公司章程或者股东大会决议未作出规定, 将按照股东大会决议日后第一个工 作日), 即20xx年4月20日的中国人民银行公布的人民币兑港币的中间价(港币: 人民 币=1:0.8122)折合港币兑付.

二,股权登记日与除权除息日

本次权益分派A股股权登记日为: 20xx年4月27日,除权除息日为:20xx年5月2日. 本次权益分派B股最后交易日为: 20xx年4月27日,股权登记日为:20xx年5月4日, 除权除息日为:20xx年5月2日.

三,权益分派对象

本次分派对象为: 截止20xx年4月27日下午深圳证券交易所收市后, 在中国证券 登记结算有限责任公司 深圳分公司(以下简称"中国结算深圳分公司")登记在册的本 公司全体A股股东; 截止20xx年5月4日下午深圳证券交易所收市后, 在中国结算深圳 分公司登记在册的本公司全体B股股东.

四,权益分派方法

1,A股本次所送(转)股于20xx年5月2日直接记入股东A股证券账户.

B股本次所送(转)股于20xx年5月4日直接记入股东B股证券账户.

2, 本公司此次委托中国结算深圳分公司代派的A股股东现金红利将于20xx年5月 2日通过股东托管证券公司(或其他托管机构)直接划入其资金账户.

B股股东的现金红 利于201 2年5月4日通过股东托管证券公司或托管银行直接划 入其资金账户. 如果B股股东于20xx年5月4日办理股份转托管的, 其现金红利仍在原 托管证券公司或托管银行处领取.

3,以下A股股份的现金红利由本公司自行派发:

序号 股东账号 股东名称

1 08*****754 安徽古井集团有限责任公司

五, 本次A股所送(转)的无限售流通股的起始交易日为20xx年5月2日; B股所送( 转)的可流通股份起始交易日为20xx年5月7日.

六,股份变动情况表.

七, 本次实施送(转)股后,按新股本503,600,000股摊薄计算,20xx年度,每股净 收益为1.12元.

八,其他事项说明

B股股东中如果存 在不属于 境内个人股东或非居民企业但所持红利被扣所得税 的情况, 请于20xx年5月18日前(含当日)与公司联系,并提供相关材料以便进行甄别, 确认情况属实后公司将协助返还所扣税款.

九,咨询机构:

咨询地址:安徽省亳州市古井镇安徽古井贡酒股份有限公司

咨询联系人:李富元

张珩

咨询电话:0558-5317057

传真电话:0558—5317706

[2012-04-23](000596)古井贡酒:20xx年一季度报告主要财务指标

20xx年一季度报告主要财务指标

1,每股收益(元) 1.02

2,每股净资产(元) 11.98

3,净资产收益率(%) 8.86

[2012-04-23](000596)古井贡酒:第六届董监事会公告

安徽古井贡酒股份有限公司第六届董事会第九次会议, 监事会第7次会议于2012 年4月20日召开,通过以下决议:

1,审议并通过了关于公司20xx年第一季度报告及摘要的议案;

2, 审议并通过了关于公司使用银行承兑汇票支付募集资金投资项目资金的议案

[2012-04-23]古井贡酒(000596):一季度净利润2.56亿元,同比增长53.2%

■一财网

古井贡酒(000596. SZ)4月22日晚披露一季报,因销售收入增加,公司期内归属于 上市公司股东的净利润2.56亿元,同比53.20%;基本每股收益1.02元.

今年一季度,古井贡酒实现营业总收入13. 19亿元,同比增长40.06%,主要系白酒 销量增加所致.

古井贡酒20日收报89.01元,跌1.11%.

[2012-04-23]古井贡酒(000596):一季度净利增53%

■证券时报

二线白酒企业古井贡酒(000596)今日披露了一季报.

公司第一季度实现营业收入13.19亿元,同比增长40.06%; 净利润2.56亿元,同比 增长53.2%.

据悉, 与去年同期相比,今年一季度业绩增长的主要原因为营业收入增加和产品 销售结构好转所致

★★公司最近重大事项:

公告日期:2011-03-22

项目类别:价格调整

项目简介:古井贡酒决定从20xx年3月21日起对古井淡雅系列和古井贡酒年份原 浆系列产品的出厂价格进行调整, 具体上调幅度为3%-25%.20xx年1-12月份,古井淡 雅和古井贡酒年份原浆系列产品的合计收入占公司白酒收入的比例约为56%,本次价 格调整将对本公司20xx年经营业绩产生一定的影响,敬请广大投资者注意投资风险.

公告日期:2010-03-26

项目类别:价格调整

项目简介:为进一步明晰公司"古井贡酒"年份原浆系列产品的市场定位,同时鉴 于原材料、包装材料价格普遍上涨,公司决定从20xx年3月26日起对"古井贡酒"年份 原浆系列产品的销售价格在原价基础上上调5%-20%。

公告日期:2009-12-18

项目名称:价格调整

项目简介:古井贡酒决定从20xx年1月1日起对"古井贡酒"红运系列、金奖系列等 部分产品的销售价格在原价基础上上调5%。

"古井贡酒"红运系列、金奖系列占上年度销售收入比例较小。

公告日期:2009-11-26

项目名称:资产出售

项目简介:20xx年11月25日,安徽古井贡酒股份有限公司与安徽瑞景地产有限公 司在亳州签署了转让所持有的亳州市古井大酒店有限责任公司92.77%股权的协议,转

让价格为1658.36万元。

本次交易构成了关联交易。

公告日期:2009-11-07

项目名称:资产出售

项目简介:出售子公司亳州派瑞特包装制品有限责任公司100%股权:本次派瑞特 公司100%股权出售,采用对外公开招标形式进行,股权招标价格不低于3245.13万元 。

20xx年11月4日公司与江苏鑫城印刷发展有限公司签订了《股权转让协议》,派 瑞特公司100%股权转让价格为3251.94万元,其中不包含土地、房屋和建筑物资产。 本次股权转让是以对外公开招标形式进行。

根据相关规定本次交易不构成关联交易,也不属于重大资产重组情况。 公司出售资产的款项将用于补充公司流动资金。

公告日期:2009-10-13

项目名称:对外投资

项目简介:为提高自有资金的使用效益,在保证公司正常经营和资金安全的前提 下,本公司拟以不超过人民币10,000万元资金用于一级市场上进行网上新股申购业务 ,最大限度地实现短期投资收益,拓展公司的盈利渠道。

──────────────────────────────────── ☆☆☆预测评级:

<深度报告,权威内参,请登陆下载基本面分析软件--'资讯通'> ┌────────┬───────┬────────┬────────┐ │个股简称 │古井贡酒 │最新评级日期 │2012-4-24 │ ├────────┴───────┴────────┴────────┤ │ 评级结果 │ ├────────┬───────┬────────┬────────┤ │研究机构 │国泰君安 │研究人员 │胡春霞 │ ├────────┼───────┼────────┼────────┤ │最新评级 │增持 │与上次评级比较 │调低 │ ├────────┴───────┴────────┴────────┤ │研究报告摘要: │ │ 20xx年一季报摘要:收入13亿,增长40%;净利润2.56亿,增长53%;一季度Eps│ │1.02元.12/04/12已披露一季报预增50%左右,实际利润增速略高于此前我们预 │ │期,但收入增速稍稍低于预期. │ │预收款2.3亿有所上升,经营性现金流-4400万 │ │元:预收款较11年底增加0.96亿.经营性现金流为负,主要为票据结算方式占比 │ │增加和支付11年缓缴税金所致,从销售商品收到现金13.6亿看,与收入匹配. │ │(null) │ │期间费用率降2.7pct,净利率升1.7pct至19.4%:其中,Q1毛利率略升0.3pct,营 │ │业税金率降0.2pct;销售费用率27.5%,升4.4pct,管理费用率降6pct;实际所得 │ │税率27%,升2.4pct主要为样品酒增加导致. │ │产品,市场,模式保证古井未来长 │

│期成长路径清晰:1)产品升级:公司目前主销产品献礼+5年,价格定位200元以下│ │.在消费升级背景下,公司今年将进一步加大资源投放力保做大8年,完成年份原│ │浆"转好型,占好位".2)做大安徽,撬动两翼:作为安徽唯一老八大名酒,古井占 │ │省内市场份额仅有10%,占比未来提升仍有较大空间;公司将沿着"做大安徽,撬 │ │动两翼"的战略构想,继续聚焦资源,步步为营,逐步蚕食苏豫鲁等周边市场,完 │ │成局部全国化.3)销售模式业内先进:公司精细化深度分销的销售模式保证了对│ │渠道的掌控力和市场下沉的深度,未来将持续运用聚焦战略,通过不断复制合肥│ │模式,打入战略节点城市,完成"拿下50亿,迈向100亿"的最终目标. │ │费用率1-2 │ │年内难以下降:在行业竞争走向加剧,公司力争实现产品结构提升的攻坚阶段, │ │预计将进一步加大促销力度和市场费用投入,因此未来收入规模提升带来净利 │ │率大幅改善的预期或将有所调整. │ │盈利预测与投资建议:古井收入长期成长路 │ │径清晰,但考虑到行业竞争加剧以及公司费用投入或将大幅提升,我们略微下调│ │12-13年Eps至3.61,5.19元(原预测3.72,5.29元),年内目标价104元,增持. │ └──────────────────────────────────┘

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1、本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准,维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任。

2、在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。

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提示:空格键到下一分类,退格键到上一分类,Ctrl+PageUp/PageDown到上/下品种 <!C股本结构>≈≈古井贡酒000596≈≈维赛特财经(更新:12.04.24) ──────┬─────┬─────┬─────┬─────┬───── 年 份 (万股)│ 最 新 │2012-03-31│2011-12-31│2010-12-31│2009-12-31 ──────┼─────┼─────┼─────┼─────┼───── 总股本 │ 50360│ 25180│ 25180│ 23500│ 23500 流通A股 │ 38360│ 19180│ 19180│ 17500│ 17500 实际流通A股 │ 35000│ 17500│ 17500│ 17500│ 17500 B股 │ 12000│ 6000│ 6000│ 6000│ 6000 限售流通A股 │ 3360│ 1680│ 1680│ │ ──────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────

【历次股本变更状况】

─────┬────┬────┬────┬─────────────── 变更时间 │ 总股本│ 流通A股│ 实际A股│ 变更原因

─────┼────┼────┼────┼─────────────── 2012-05-02│ 50360│ 38360│ 35000│ 送转股

2011-08-03│ 25180│ 19180│ 17500│ 增发

2009-12-31│ 23500│ 17500│ 17500│ ---

2009-07-29│ 23500│ 17500│17499.79│ 限售条件的流通股上市

2008-07-18│ 23500│ 17500│ 5150│ 限售条件股份解除限售上市 2007-06-29│ 23500│ 17500│ 3975│ 有限售条件股份解除限售上市 2006-06-19│ 23500│ 17500│ 2796.92│ 股权分置

1997-03-28│ 23500│ 1997.55│ 1997.55│ 职工股上市

1996-09-27│ 23500│ 1800│ 1800│ A股上市

1996-06-12│ 21500│ │ │ 6000万B股上市

─────┴────┴────┴────┴───────────────

【总股本相近的公司】

───┬─────┬──────┬───┬─────┬────── 代 码│股票称简 │总股本(万股)│代 码│股票称简 │总股本(万股) ───┼─────┼──────┼───┼─────┼────── 000596│古井贡酒 │ 50360│ │ │

───┴─────┴──────┴───┴─────┴──────

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流通A股 │ 38360│ 19180│ 19180│ 17500│ 17500 实际流通A股 │ 35000│ 17500│ 17500│ 17500│ 17500 B股 │ 12000│ 6000│ 6000│ 6000│ 6000 限售流通A股 │ 3360│ 1680│ 1680│ │ ──────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────

【历次股本变更状况】

─────┬────┬────┬────┬─────────────── 变更时间 │ 总股本│ 流通A股│ 实际A股│ 变更原因

─────┼────┼────┼────┼─────────────── 2012-05-02│ 50360│ 38360│ 35000│ 送转股

2011-08-03│ 25180│ 19180│ 17500│ 增发

2009-12-31│ 23500│ 17500│ 17500│ ---

2009-07-29│ 23500│ 17500│17499.79│ 限售条件的流通股上市

2008-07-18│ 23500│ 17500│ 5150│ 限售条件股份解除限售上市 2007-06-29│ 23500│ 17500│ 3975│ 有限售条件股份解除限售上市 2006-06-19│ 23500│ 17500│ 2796.92│ 股权分置

1997-03-28│ 23500│ 1997.55│ 1997.55│ 职工股上市

1996-09-27│ 23500│ 1800│ 1800│ A股上市

1996-06-12│ 21500│ │ │ 6000万B股上市

─────┴────┴────┴────┴───────────────

【总股本相近的公司】

───┬─────┬──────┬───┬─────┬────── 代 码│股票称简 │总股本(万股)│代 码│股票称简 │总股本(万股) ───┼─────┼──────┼───┼─────┼────── 000596│古井贡酒 │ 50360│ │ │

───┴─────┴──────┴───┴─────┴──────

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<!H重要事项> ≈≈古井贡酒000596≈≈维赛特财经(更新:12.04.23)

(一)重大交易

公告日期:2011-03-22

项目类别:价格调整

项目简介:古井贡酒决定从20xx年3月21日起对古井淡雅系列和古井贡酒年份原 浆系列产品的出厂价格进行调整, 具体上调幅度为3%-25%.20xx年1-12月份,古井淡 雅和古井贡酒年份原浆系列产品的合计收入占公司白酒收入的比例约为56%,本次价 格调整将对本公司20xx年经营业绩产生一定的影响,敬请广大投资者注意投资风险.

公告日期:2010-03-26

项目类别:价格调整

项目简介:为进一步明晰公司"古井贡酒"年份原浆系列产品的市场定位,同时鉴 于原材料、包装材料价格普遍上涨,公司决定从20xx年3月26日起对"古井贡酒"年份 原浆系列产品的销售价格在原价基础上上调5%-20%。

公告日期:2009-12-18

项目名称:价格调整

项目简介:古井贡酒决定从20xx年1月1日起对"古井贡酒"红运系列、金奖系列等 部分产品的销售价格在原价基础上上调5%。

"古井贡酒"红运系列、金奖系列占上年度销售收入比例较小。

公告日期:2009-11-26

项目名称:资产出售

项目简介:20xx年11月25日,安徽古井贡酒股份有限公司与安徽瑞景地产有限公 司在亳州签署了转让所持有的亳州市古井大酒店有限责任公司92.77%股权的协议,转 让价格为1658.36万元。

本次交易构成了关联交易。

公告日期:2009-11-07

项目名称:资产出售

项目简介:出售子公司亳州派瑞特包装制品有限责任公司100%股权:本次派瑞特 公司100%股权出售,采用对外公开招标形式进行,股权招标价格不低于3245.13万元 。

20xx年11月4日公司与江苏鑫城印刷发展有限公司签订了《股权转让协议》,派 瑞特公司100%股权转让价格为3251.94万元,其中不包含土地、房屋和建筑物资产。 本次股权转让是以对外公开招标形式进行。

根据相关规定本次交易不构成关联交易,也不属于重大资产重组情况。 公司出售资产的款项将用于补充公司流动资金。

公告日期:2009-10-13

项目名称:对外投资

项目简介:为提高自有资金的使用效益,在保证公司正常经营和资金安全的前提 下,本公司拟以不超过人民币10,000万元资金用于一级市场上进行网上新股申购业务

,最大限度地实现短期投资收益,拓展公司的盈利渠道。

公告日期:2009/5/19

项目名称:资产置换

项目简介:公司拟将所持有的经评估净资产额为28,630.81万元的安徽瑞福祥食 品有限公司100%股权与安徽古井集团有限责任公司持有的经评估净资 产额为30,100.83万元的上海古井金豪酒店管理有限公司100%股权进 行置换.置出资产和置入资产的差额1,470.02万元由公司以现金方式 补足.上述股权置换已完成股东变更的工商登记备案手续.

公告日期:2007/7/13

项目名称:公司股权转让

项目简介:截至20xx年7月12日下午收盘,景林资产管理有限公司管理的GOLD ENCHINAMASTERFUND和GOLDENCHINAPL USMASTERFUND通过深圳B股二级市场合计持有公司股票"古 井贡B"1458.54万股,占公司总股本的6.21%.其中GOLDENC HINAMASTERFUND持有1198.54万股,占公司总股本的5.1% ,GOLDENCHINAPLUSMASTERFUND持有260万 股,占公司总股本的1.11%.

公告日期:2007/7/11

项目名称:公司股权转让

项目简介:截至20xx年7月10日下午收盘,公司控股股东安徽古井集团有限责任 公司已通过深圳证券交易所交易系统累计售出公司A股股票"古井贡 酒"3,297,989股,占公司总股本的1.4%,目前古井集团仍持有公司股 票143,702,011股,占公司总股本的61.15%,仍为公司第一大股东.

公告日期:2006-12-14

项目名称:资产置换

项目简介:公司以持有的华安证券有限责任公司5.87%的股权与古井集团有限责 任公司持有的亳州市古井大酒店有限责任公司(注册资本1414.20万 元人民币)92.77%的股权进行置换。

古井大酒店92.77%的股权,经审计评估净资产值为2,642.34万元;华 安证券5.87%的股权,价值3,415万元.资产置出与资产置入价格差额 为772.66万元,古井集团以现金方式分两次予以支付.

公告日期:2006-02-28

项目名称:对外投资

项目简介:同意公司在上海市投资设立上海古井贸易有限公司,上海贸易注册 资本拟定为1000万元,由公司和公司控股子公司亳州古井销售公司 (公司持有99%的权益)共同出资设立,其中公司以现金出资990 万元,占上海贸易股本总额的99%。

公告日期:2005-12-31

项目名称:非常补贴

项目简介:20xx年12月29日,*ST古井接到亳州市财政局《关于对古井贡酒股份 有限公司财政补贴的通知》。根据通知,鉴于公司持续经营发展对 亳州市经济发展起着重要作用,为支持公司发展,根据亳州市人民 政府意见,亳州市财政局给予公司财政补贴500万元,在进行会计处 理时记入"补贴收入"科目,用于弥补当期亏损。

上述补贴资金已于20xx年12月30日到公司帐户,将直接增加公司2005 年度利润。

公告日期:2005.11.07

重组类型:公司股权转让

重组事项:亳州国资委已将公司控股股东安徽古井集团有限责任公司(持有公司 65.96%的股份)的国有产权转让事宜委托合肥市产权交易中心代为办 理.

公告日期:2005-8-27

项目名称:成立安徽瑞福祥食品有限公司

投资金额(万元):5000.00

立项简介:公司和公司控股子公司毫州古井销售公司共同出资设立安徽瑞福祥 食品有限公司,公司拟以小麦深加工项目及相关资产等实物作价出资 4950万元,占注册资本的99%,毫州古井销售公司以货币资金方式出资 50万元,占注册资本的1%.

◇关联交易

2004-11-19:安徽古井贡酒股份有限公司于2004 年11 月16 日同安徽古井集团 有限责任公司签订了《资产置换协议》,以本公司持有的北京金盛 怡科技有限责任公司70%股权与古井集团持有的亳州古井印刷有限 责任公司99.96%股权进行置换。

◇诉讼

2005-08-10:案件描述:原告于20xx年10月通过被告所属上海漕东支路证券营业部 利用自有资金5000万元购买国债。20xx年4月,原告回收 了1000万元的国债投资,后因被告原因无法下达指令对帐 户内近4000万元的国债进行操作,原告多次与被告交涉要 求恢复国债投资帐户操作权限,均被被告拒绝,故向安徽 省亳州市中级人民法院提起诉讼,要求被告返还剩余国债 投资资金。

判决内容:安徽省亳州市中级人民法院《民事判决书》[(2005)亳民 二初字第009号],经审理,本案一审判决如下:被告于本 判决生效之日起五日内返还原告4000万元国债保证金。案 件受理费252012元,诉讼保全费200520元,合计452532元由 被告负担。

◇违规

2005-05-27:违规行为:经查明,安徽古井贡酒股份有限公司(以下简称"古井贡" )未能在20xx年4月30日前披露20xx年年度报告以及2005 年度第一季度季度报告,严重违反了《深圳证券交易所股 票上市规则(20xx年修订)》(以下简称《上市规则》)

2.1、2.2和6.3条以及本所《关于做好上市公司20xx年年 度报告工作的通知》、《关于做好上市公司20xx年第一季 度季度报告工作的通知》的规定。古井贡董事刘俊德、王 锋、王效金、杨光远、李培辉、王素彬、刘有鹏、卓文燕 、李浩未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务,对公司上述违 规行为负有主要责任,严重违反了《上市规则》3.1.4和3 .1.5条的规定。

处分结果:鉴于安徽古井贡酒股份有限公司和相关人员的违规行为及 情节,根据《深圳证券交易所股票上市规则(20xx年修订 )》16.2和16.3条的规定,深圳证券交易所决定对安徽古 井贡酒股份有限公司以及负有主要责任的安徽古井贡酒股 份有限公司董事刘俊德、王锋、王效金、杨光远、李培辉 、王素彬、刘有鹏、卓文燕、李浩予以公开谴责。

(二)重要事项

★20xx年一季:

重大事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明

1,非标意见情况

□适用 √不适用

2, 公司存在向控股股东或其关联方提供资金,违反规定程序对外提供担保的情 况

□适用 √不适用

3,日常经营重大合同的签署和履行情况

□适用 √不适用

4,其他

□适用 √不适用

★20xx年末期:

一,报告期内,公司无重大诉讼,仲裁事项.

二,报告期内,公司无破产重整事项.

三,报告期内,公司未持有过其他上市公司股权和参股商业银行,证券公 司,保险公司,信托公司和期货公司等金融企业股权的投资行为.

四,报告期内,公司未发生收购及出售资产,企业合并等重大事项.

五,报告期内,公司无股权激励计划和承诺事项.

六,重大关联交易事项

(一)日常性关联交易

报告期公司发生的重大日常性关联交易具体情况为:

上述关联交易经提交公司第五届董事会第29次会议审议,在关联方董事回避表决

的情况下审议通过,并经公司20xx年度股东大会审议批准后实施.

公司独立董事一致认为关联交易的发生是为了确保公司正常的生产经营,操作程 序合规,交易双方遵循公允的市场价格,交易价格合理.本次关联交易符合公司和全体 股东的利益, 不存在侵害中小股东利益的情形.董事会在表决本关联交易时的程序合 法,符合《公司法》,《证券法》等有关法律法规和《公司章程》的有关规定. 七,公司聘任,解聘会计师事务所情况

公司20xx年度股东大会决定继续聘任 利安达会计师事务所作为公司20xx年度的 审计机构.报告期,公司支付利安达会计师事务所审计费用共计75万元.

八,公司接待调研及采访等相关情况

公司遵循《深圳证券交易所上市公司公平信息披露指引》,在报告期内接待采访 以及投资者问询时, 未发生有选择性地,私下,提前向特定对象单独披露,透漏或泄漏 公司非公开重大信息的情形,保证了公司信息披露的公平性.

公司将按照《深圳证券交易所上市公司信息披露指引》的要求, 建立,健全信息 披露内部控制制度及程序,保证信息披露的公平性;建立严格的保密制度,制定接待和 推广制度,制定信息披露备查登记制度,并将信息披露的内部控制制度予以公开,进一 步做好公平信息披露工作.

九, 报告期公司董事,监事,高级管理人员没有受到监管部门处罚的情况

十,处罚或证监会巡检整改情况报告期内, 公司,公司董事会及董事没有受到中国 证监会稽查,行政处罚,通报批评,交易所公开谴责或其他任何形式处罚.

本报告期,公司没有被中国证监会巡检并整改的情况.

十一,公司非公开发行项目情况说明

经中国证券监督管理委员会证监许可[2011]943号文核准,公司于20xx年7月19日 完成了非公开发行股票的发行工作.古井贡酒向6家特定投资者共发行了1,680万股人 民币普通股(A股),募集资金总额为126,000万元.

利安达会计师事务所有限公司对募集资金到账情况进行审验,并出具了利安达验 字[2011]第1065号《验资报告》.本次向6名发行对象非公开发行1,680万股的限售期 为12个月, 即20xx年8月3日-20xx年8月2日,上市流通日为20xx年8月3日.目前募投项 目建设正在有序进展,投资进度详见公司关于20xx年度募集资金存放与使用情况的专 项报告.

十二,报告期内,公司无应披露未披露的其他重大事项.

★20xx年三季:

一,重大事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明

1.非标意见情况

□适用 √不适用

2.公司存在向控股股东或其关联方提供资金, 违反规定程序对外提供担保的情 况

□适用 √不适用

3.日常经营重大合同的签署和履行情况

□适用 √不适用

4.其他

√适用 □不适用

★20xx年中期:

一,公司治理情况

报告期内, 公司严格按照《公司法》,《证券法》,《上市公司治理准则》,《关 于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》及其它相关的法律, 法规,规范性文件 的原则和要求,在实践中不断完善法人治理结构,规范公司运作.

报告期内, 公司按照《企业内部控制基本规范》,《深圳证券交易所上市公司内 部控制指引》等文件的要求,开展了内部控制活动,逐步完善内部控制体系,促进公司 规范运作和健康发展.董事会,监事会,经理层等机构严格按照规范性运作规则和内部 管理制度的规定进行经营决策, 行使权利和承担义务,确保了公司在规则和制度的框 架中规范地运作.

公司严格按照中国证监会的要求和《 深圳证券交易所股票上市规则》的相关规 定,本着"公开,公平和公正"的原则,认真,及时地履行了公司的信息披露义务,并保证 了公司信息披露内容的真实,准确和完整,没有出现任何虚假记载,误导性陈述或者重 大遗漏的情形,使公司所有股东均有平等的机会获得公司所公告的全部信息.

未来公司根据《企业内部控制基本规范》,《深圳证券交易所上市公司内部控制 指引》要求,不断补充完善公司法人治理结构,以形成更为有效的权利,决策,监督,执 行机构的制衡关系,确保公司运作水平得到持续提高.

二,利润分配与公积金转增股本方案及执行情况

根据20xx年度股东大会决议,董事会实施并完成了20xx年度利润分配工作. 三,重大诉讼,仲裁事项

本报告期公司无重大诉讼,仲裁事项.

四,持有其他上市公司股权情况

公司没有持有其他上市公司股权的情况.

五,本报告期内无重大资产收购,出售,重组事项及其他重大事项

六,重大关联交易事项

(一)公司无重大非经营性关联交易

(二)日常经营性关联交易执行情况

报告期公司日常经营性关联交易执行情况详见财务报告附注.

七,报告期公司无重大合同履行情况

八,截至报告期末,公司无重大担保及控股股东及其他关联方占用资金事项 九,独立董事对公司关联方资金占用和对外担保情况的专项说明和独立意见

根据中国证监会证监发【2003】56号 文《关于规范上市公司与关联方资金往来 及上市公司对外担保若干问题的通知》和 深圳证券交易所《关于做好上市公司2011 年半年度报告披露工作的通知》有关规定,作为安徽古井贡酒股份有限公司的独立董 事, 我们本着严格自律,规范运作,实事求是的原则,并在对有关情况进行调查了解的 基础上,就公司关联方资金占用,累计和当期对外担保发表如下独立意见:

报告期内公司不存在重大担保和控股股东及其他关联方资金占用情况.

我们认为:目前公司的董事,监事和高级管理人员,能够严格遵守相关法律法规的 规定,严格遵循内控制度,不存在控股股东及其他关联方资金占用情况,没有为其他公 司,单位提供任何形式的担保,公司很好的控制了对外担保风险,保护了中小股东的利 益.

独立董事:王瑞华吴慈生刘立宾

十,内幕信息知情人管理制度的执行情况

报告期内, 公司涉及敏感性信息披露事宜,由董事会秘书负责实施.在定期报告, 临时报告等重大信息披露前,接触内幕信息的人员均按监管部门的要求及时填报《内

幕信息知情人员登记表》.报告期内, 没有发生内幕信息知情人在影响公司股价的重 大敏感信息披露前利用内幕信息买卖公司股票的情况.

报告期内,公司严格执行《外部信息报送和使用管理制度》,对公司经营数据,财 务报告等内部信息的对外报送实行有效的控制.报告期内,没有违规,违法对外泄露公 司信息的情况发生.

十一,报告期接待调研,沟通,采访等活动情况报告期内,公司没有接待机构调研, 沟通,采访等活动.

20xx年上半年, 投资者采取电话形式对公司进行的采访,公司均按照相关制度进 行了回答;未发生有选择性地, 私下,提前向特定对象单独披露,透漏或泄漏公司非公 开重大信息的情形,保证了公司信息披露的公平性.

十二, 公司聘任,解聘会计师事务所情况公司20xx年度股东大会决定继续聘任利 安达会计师事务所作为公司20xx年度的审计机构.报告期, 公司支付利安达会计师事 务所审计费用共计35万元.

十三,公司非公开发行项目进展情况公司非公开发行A股股票方案于20xx年11月2 6日召开的第五届董事会第26次会议上审议通过并经20xx年度第一次临时股东大会审 议通过,方案确定项目计划使用募集资金净额为126,600万元,募集资金总额不超过13 0,000万元.

根据公司20xx年度第一次临时股东大会对董事会的授权,公司于20xx年4月6日召 开第五届董事会临时会议并发布公告,决定在本次非公开发行股票募集资金总额中扣 除以自有资金投入的3, 984.52万元部分.经调整后,发行人此次非公开发行股票募集 资金总额为不超过126,015.48万元,募集资金投资项目计划使用的资金净额为人民币 122, 615.48万元.中国证券监督管理委员会在20xx年6月15日对公司非公开发行项目 做出了《关于核准安徽古井贡酒股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2 011]943号), 核准公司非公开发行不超过2000万股A股新股,自核准发行之日起6个月 内有效.

本次发行募集资金到位之前根据生产经营需要,对部分募投项目以自筹资金先行 投入的金额,在本次发行募集资金到位之后将以募集资金予以全额置换.

十四,期后事项经中国证券监督管理委员会证监许可[2011]943号文核准,公司于 20xx年7月19日完成了非公开发行股票的发行工作.公司向6家特定投资者共发行了1, 680万股人民币普通股(A股), 认购价格为75.00元/股,募集资金总额为126,000万元. 利安达会计师事务所有限公司对募集资金到账情况进行审验,并出具了利安达验字[2 011]第1065号《验资报告》.广发证券股份有限公司在深圳证券交易所对本公司新发 行的股份保荐上市.

★20xx年一季:

一,重大事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明

(1)非标意见情况

□适用 √不适用

(2)公司存在向控股股东或其关联方提供资金, 违反规定程序对外提供担保的情 况

□适用 √不适用

(3)日常经营重大合同的签署和履行情况

□适用 √不适用

(4)其他

□适用 √不适用

★20xx年末期:

一,报告期内,公司无重大诉讼,仲裁事项.

二,报告期内,公司无破产重整事项.

三,报告期内,公司未持有过其他上市公司股权和参股商业银行,证券公 司,保险公司,信托公司和期货公司等金融企业股权的投资行为.

四,报告期内,公司发生收购及出售资产,企业合并等重大事项.

公司第五届董事会第22次会议审议通 过了收购亳州古井宾馆有限责任公司100% 股权及与关联方签订租赁协议的议案. 本公司以货币资金57.00万元取得了古井集团 持有的古井宾馆100%股权,已于20xx年6月30日完成了资产交接及工商变更手续. 五,报告期内,公司无股权激励计划和承诺事项.

六,重大关联交易事项

(一)日常性关联交易

报告期公司发生的重大日常性关联交易具体情况为:

上述关联交易经提交公司第五届董事会第20次会议审议,在关联方董事回避表决 的情况下审议通过,并经公司20xx年度股东大会审议批准后实施.

公司独立董事一致认为关联交易的发生是为了确保公司正常的生产经营,操作程 序合规,交易双方遵循公允的市场价格,交易价格合理.本次关联交易符合公司和全体 股东的利益, 不存在侵害中小股东利益的情形.董事会在表决本关联交易时的程序合 法,符合《公司法》,《证券法》等有关法律法规和《公司章程》的有关规定. 七,公司及持股5%以上股东承诺事项

公司及持股5%以上股东无承诺事项.

八,公司聘任,解聘会计师事务所情况

公司20xx年度股东大会决定继续聘任 利安达会计师事务所作为公司20xx年度的 审计机构.报告期,公司支付利安达会计师事务所审计费用共计70万元.

九,公司接待调研及采访等相关情况

公司遵循《深圳证券交易所上市公司公平信息披露指引》,在报告期内接待采访 以及投资者问询时, 未发生有选择性地,私下,提前向特定对象单独披露,透漏或泄漏 公司非公开重大信息的情形,保证了公司信息披露的公平性.

公司将按照《深圳证券交易所上市公司信息披露指引》的要求, 建立,健全信息 披露内部控制制度及程序,保证信息披露的公平性;建立严格的保密制度,制定接待和 推广制度,制定信息披露备查登记制度,并将信息披露的内部控制制度予以公开,进一 步做好公平信息披露工作.

十,期后重要事项

公司第五届董事会第29次会议审议通过了选举第六届董事会候选人的预案,公司 第五届监事会第14次会议审议通过了选举第六届监事会候选人的预案,公司准备实施 董事会,监事会换届事宜.

十一, 报告期公司董事,监事,高级管理人员没有受到监管部门处罚的情况十二, 处罚或证监会巡检整改情况报告期内, 公司,公司董事会及董事没有受到中国证监会 稽查,行政处罚,通报批评,交易所公开谴责或其他任何形式处罚.

本报告期,公司没有被中国证监会巡检并整改的情况.

十三,公司启动非公开发行A股股票的相关事宜.

公司于20xx年11月26日召开第五届董 事会第26次会议审议通过了《关于公司非 公开发行A股股票方案的议案》,并经20xx年1月14日召开的公司20xx年第一次临时股 东大会审议批准,公司启动了非公开发行A股股票相关事宜.公司拟通过本次募集资金 对现有厂区酿酒车间进行技术改造,提升公司优质基酒产能,并投资建设基酒勾储,灌 装中心及相关配套设施项目, 为高端产品产量的增加以及后续的市场开拓提供保障, 满足消费者对公司"年份原浆"系列等高档产品的需求,并通过营销网络和品牌建设进 一步提高古井贡酒的品牌认知度和美誉度,本次募集资金总额不超过130,000万元,扣 除发行费用后将全部用于投资以下四个项目.项目计划使用募集资金126,600万元,具 体用途如下:

目前公司非公开发行材料已上报证监会,正在审核当中.

十四,报告期内,公司无应披露未披露的其他重大事项.

★20xx年三季:

一,重大事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明

1.非标意见情况

□适用 √不适用

2.公司存在向控股股东或其关联方提供资金,违反规定程序对外提供担保 的情况

□适用 √不适用

3. 日常经营重大合同的签署和履行情况

□适用 √不适用

4.其他

□适用 √不适用

★20xx年中期:

一,公司治理情况

报告期内, 公司按照《公司法》,《证券法》,《上市公司治理准则》,《关于提 高上市公司质量意见》, 《上市公司信息披露管理办法》,《深交所股票上市规则》 等有关法律法规的要求守法经营, 规范运作.公司法人治理结构实际情况基本符合中 国证券监督管理委员会发布的有关上市公司治理的规范性文件规定.报告期内, 公司 董事会战略与投资管理委员会, 薪酬与考核委员会,提名委员会和审计委员会四个专 门委员会已按照相关专门委员会实施细则的规定开展了相关工作.

根据《关于做好深入推进公司治理专项活动相关工作的通知》,公司及时清查与 关联方的资金往来情况,按照监管要求,按月向安徽证监局报送"上市公司关联方资金 往来情况统计表", 杜绝大股东占用上市公司资金的情形.截止至报告期末,公司大股 东及其关联方不存在占用上市公司资金的情况,公司不存在违反《关于规范上市公司 与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》的情形;公司与大股东及其 关联方发生的资金往来均属日常经营性关联交易,关联交易遵循市场公开,公平,公正 的原则,交易价格以市场公允价格为基准,有效的保证了关联交易的公开,公平和关联 交易价格的公允性.

公司根据《企业内部控制基本规范》,《深圳证券交易所上市公司内部控制指引 》要求,正在修订及增订相关内控制度,不断补充完善公司法人治理结构,以形成更为 有效的权利,决策,监督,执行机构的制衡关系,确保公司运作水平得到持续提高. 二,利润分配与公积金转增股本方案及执行情况

根据20xx年度股东大会决议,董事会实施并完成了20xx年度利润分配工作. 三,重大诉讼,仲裁事项

本报告期公司无重大诉讼,仲裁事项.

四,持有其他上市公司股权情况

公司没有持有其他上市公司股权的情况.

五,本报告期内无重大资产收购,出售,重组事项及其他重大事项

六,重大关联交易事项

(一)公司无重大非经营性关联交易

(二)日常经营性关联交易执行情况

报告期公司日常经营性关联交易执行情况详见财务报告附注.

七,报告期公司无重大合同履行情况

八,截至报告期末,公司无重大担保及控股股东及其他关联方占用资金事项

九,独立董事对公司关联方资金占用和对外担保情况的专项说明和独立意见根据 中国证监会证监发【2003】56号文《关于规范上市公司与关联方资金

往来及上市公司对外担保若干问题的通知》和有关规定,作为安徽古井贡酒股份 有限公司的独立董事, 我们本着严格自律,规范运作,实事求是的原则,并在对有关情 况进行调查了解的基础上, 就公司关联方资金占用,累计和当期对外担保发表如下独 立意见:

报告期内公司不存在重大担保和控股股东及其他关联方资金占用情况.

我们认为:目前公司的董事,监事和高级管理人员,能够严格遵守相关法律法规的 规定,严格遵循内控制度,不存在控股股东及其他关联方资金占用情况,没有为其他公 司,单位提供任何形式的担保,公司很好的控制了对外担保风险,保护了中小股东的利 益.

十,报告期接待调研,沟通,采访等活动情况

20xx年上半年, 投资者采取电话形式对公司进行的采访,公司均按照相关制度进 行了回答;未发生有选择性地, 私下,提前向特定对象单独披露,透漏或泄漏公司非公 开重大信息的情形,保证了公司信息披露的公平性.

公司按照《深圳证券交易所上市公司信息披露指引》的要求, 建立,健全信息披 露内部控制制度及程序,保证信息披露的公平性;建立严格的保密制度,制定接待和推 广制度,制定信息披露备查登记制度,并将信息披露的内部控制制度予以公开,进一步 做好公平信息披露工作.

十一, 公司聘任,解聘会计师事务所情况

公司20xx年度股东大会决定继续聘任利安达会计师事务所作为公司20xx年度的 审计机构.报告期, 公司支付利安达会计师事务所审计费用共计35万元.

★20xx年一季:

重大事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明

□适用 √不适用

★20xx年末期:

一,报告期内,公司无重大诉讼,仲裁事项.

二,报告期内,公司无破产重整事项.

三, 报告期内,公司未持有过其他上市公司股权和参股商业银行,证券公司,保险 公司,

信托公司和期货公司等金融企业股权的投资行为.

四,报告期内,公司收购及出售资产,企业合并等重大事项.

(一)有关资产置换的进展情况

公司第五届董事会第9次会议审议通过了《公司以持有的安徽瑞福祥食品有限公 司100%股权与古井集团持有的上海古井金豪酒店管理有限公司(原上海古井金豪房地 产开发有限公司)100%股权进行置换的议案》,(以下简称"关联交易").该关联交易已 经公司20xx年年度股东大会审议通过.20xx年5月14日,上海古井金豪酒店管理有限公 司完成股东变更的工商登记备案手续, 公司持有其100%股权;20xx年5月15日,安徽瑞 福祥食品有限公司完成股东变更的工商登记备案手续,古井集团持有其100%股权.

(二)有关控股股东产权制度改革进展情况

20xx年5月20日, 接亳州市人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称"亳州国 资委")通知, 古井集团40%股权将于20xx年5月21日在合肥市产权交易中心挂牌转让, 转让标的挂牌价格为46,500万元.

根据北京德祥资产评估有限责任公司 出具的《安徽古井集团有限责任公司改制 项目资产评估报告》(京德评报字(2008)第092号), 截至评估基准日20xx年8月31日, 古井集团总资产评估值193,445.04万元;总负债评估值77,576.34万元;净资产评估值 115,868.70万元.上述国有资产评估项目已经亳州国资委核准.

20xx年6月22日, 经亳州市国资委与合肥市产权交易中心组成的受让文件评审小 组评审, 确定上海浦创股权投资有限公司为古井集团40%国有产权挂牌转让的意向受 让方;20xx年7月30日,亳州市国资委与上海浦创股权投资有限公司在安徽省亳州市签 署了《安徽古井集团有限责任公司40%股权转让合同》, 将其持有的公司控股股东古 井集团40%股权转让给上海浦创股权投资有限公司, 该《转让合同》自签字盖章之日 起生效.

五,报告期内,公司无股权激励计划和承诺事项.

六,重大关联交易事项

(一)日常性关联交易

报告期公司发生的重大日常性关联交易具体情况为:

上述关联交易经提交公司第五届董事会第10次会议审议,在关联方董事回避表决 的情况下审议通过,并经公司20xx年度股东大会审议批准后实施.

公司独立董事一致认为关联交易的发生是为了确保公司正常的生产经营,操作程 序合规,交易双方遵循公允的市场价格,交易价格合理.本次关联交易符合公司和全体 股东的利益, 不存在侵害中小股东利益的情形.董事会在表决本关联交易时的程序合 法,符合《公司法》,《证券法》等有关法律法规和《公司章程》的有关规定.

(二)除上述日常性关联交易外,公司其他的重大关联交易事项见本节四. 七,公司及持股5%以上股东承诺事项

公司原非流通股股东古井集团承诺所 持股份获得流通权后12个月内不上市交易 或转让, 期满后在12个月内出售数量占公司股份总数的比例不得超过百分之五,在24 个月内不得超过百分之十.古井集团履行了该承诺.

八,公司聘任,解聘会计师事务所情况

公司20xx年度股东大会决定继续聘任 利安达会计师事务所作为公司20xx年度的 审计机构.报告期,公司支付利安达会计师事务所审计费用共计70万元.

九,公司接待调研及采访等相关情况

公司遵循《深圳证券交易所上市公司公平信息披露指引》,在报告期内公在接待 采访以及投资者问询时, 未发生有选择性地,私下,提前向特定对象单独披露,透漏或

泄漏公司非公开重大信息的情形,保证了公司信息披露的公平性.

公司将按照《深圳证券交易所上市公司信息披露指引》的要求, 建立,健全信息 披露内部控制制度及程序,保证信息披露的公平性;建立严格的保密制度,制定接待和 推广制度,制定信息披露备查登记制度,并将信息披露的内部控制制度予以公开,进一 步做好公平信息披露工作.

十,期后无重要事项

十一, 报告期公司董事,监事,高级管理人员无接受监管部门处罚情况十二,处罚 或证监会巡检整改情况报告期内,公司,公司董事会及董事没有受到中国证监会稽查, 行政处罚,通报批评,交易所公开谴责或其他任何形式处罚.

本报告期,公司没有被中国证监会巡检并整改的情况.

十三,其他重大事项报告期内,公司无应披露未披露的其他重大事项.

★20xx年三季:

重大事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明

□适用 √不适用

★20xx年中期:

一,公司治理情况

报告期内,公司按照《公司法》,《证券法》,《上市公司治理准则》,《关于提 高上市公司质量意见》,《上市公司信息披露管理办法》,《深交所股票上市规 则》等有关法律法规的要求守法经营,规范运作.公司法人治理结构实际情况基 本符合中国证券监督管理委员会发布的有关上市公司治理的规范性文件规定.报 告期内,公司董事会战略与投资管理委员会,薪酬与考核委员会,提名委员会和审 计委员会四个专门委员会已按照相关专门委员会实施细则的规定开展了相关工 作.

根据《关于做好深入推进公司治理专项活动相关工作的通知》,公司及时清查与 关联方的资金往来情况,按照监管要求,按月向安徽证监局报送"上市公司关联方 资金往来情况统计表",杜绝大股东占用上市公司资金的情形.截止至报告期末, 公司大股东及其关联方不存在占用上市公司资金的情况,公司不存在违反《关于 规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》的情形; 公司与大股东及其关联方发生的资金往来均属日常经营性关联交易,关联交易遵 循市场公开,公平,公正的原则,交易价格以市场公允价格为基准,有效的保证了 关联交易的公开,公平和关联交易价格的公允性.

公司根据《企业内部控制基本规范》,《深圳证券交易所上市公司内部控制指引 》要求,正在修订及增订相关内控制度,不断补充完善公司法人治理结构,以形成 更为有效的权利,决策,监督,执行机构的制衡关系,确保公司运作水平得到持续 提高.

二,利润分配与公积金转增股本方案及执行情况

根据20xx年度股东大会决议,公司在报告期内未实施利润分配,也未进行公积金 转增股本.

20xx年上半年度公司不进行利润分配,也不进行公积金转增股本.

三,重大诉讼,仲裁事项

本报告期公司无重大诉讼,仲裁事项.

四,持有其他上市公司股权情况

公司没有持有其他上市公司股权的情况.

五,重大资产收购,出售,重组事项及其他重大事项

(一)有关资产置换的进展情况

公司第五届董事会第9次会议审议通过了《公司以持有的安徽瑞福祥食品有限公 司100%股权与安徽古井集团有限责任公司(本节以下简称"古井集团")持有的上 海古井金豪酒店管理有限公司(原上海古井金豪房地产开发有限公司)100%股权 进行置换的议案》,(以下简称"关联交易").该关联交易已经公司20xx年年度股 东大会审议通过.20xx年5月14日,上海古井金豪酒店管理有限公司完成股东变更 的工商登记备案手续,公司持有其100%股权;20xx年5月15日,安徽瑞福祥食品有 限公司完成股东变更的工商登记备案手续,古井集团持有其100%股权.

(二)有关控股股东产权制度改革进展情况

20xx年5月20日,接亳州市人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称"亳州国 资委")通知,古井集团40%股权将于20xx年5月21日在合肥市产权交易中心挂牌转 让,转让标的挂牌价格为46500万元人民币.根据北京德祥资产评估有限责任公司 出具的《安徽古井集团有限责任公司改制项目资产评估报告》(京德评报字(200

8)第092号),截至评估基准日20xx年8月31日,古井集团总资产评估值193,445.04 万元;总负债评估值77,576.34万元;净资产评估值115,868.70万元.上述国有资 产评估项目已经亳州国资委核准.

20xx年6月22日,经亳州市国资委与合肥市产权交易中心组成的受让文件评审小 组评审,确定上海浦创股权投资有限公司为古井集团40%国有产权挂牌转让的意 向受让方;20xx年7月30日,亳州市国资委与上海浦创股权投资有限公司在安徽省 亳州市签署了《安徽古井集团有限责任公司40%股权转让合同》,将其持有的公 司控股股东古井集团40%股权转让给上海浦创股权投资有限公司,该《转让合同 》自签字盖章之日起生效.

六,重大关联交易事项

(一)公司无重大非经营性关联交易

(二)日常经营性关联交易执行情况

报告期公司日常经营性关联交易执行情况详见财务报告附注十一:关联方关系及 交易.

七,报告期公司无重大合同履行情况.

八,截至报告期末,公司无重大担保及控股股东及其他关联方占用资金事项. 九,独立董事对公司关联方资金占用和对外担保情况的专项说明和独立意见. 根据中国证监会证监发【2003】56号文《关于规范上市公司与关联方资金往来 及上市公司对外担保若干问题的通知》和有关规定,作为安徽古井贡酒股份有限 公司的独立董事,我们本着严格自律,规范运作,实事求是的原则,并在对有关情 况进行调查了解的基础上,就公司关联方资金占用,累计和当期对外担保发表如 下独立意见:

报告期内公司不存在重大担保和控股股东及其他关联方资金占用情况.

我们认为:目前公司的董事,监事和高级管理人员,能够严格遵守相关法律法规的 规定,严格遵循内控制度,不存在控股股东及其他关联方资金占用情况,没有为其 他公司,单位提供任何形式的担保,公司很好的控制了对外担保风险,保护了中小 股东的利益.

独立董事:丁远吴慈生刘立宾

十,报告期内公司或持有公司5%以上(含5%)的股东履行承诺事项.

公司原非流通股股东安徽古井集团有限责任公司承诺所持股份获得流通权后12 个月内内不上市交易或转让,期满后在12个月内出售数量占公司股份总数的比例 不得超过百分之五,在24个月内不得超过百分之十,目前安徽古井集团有限责任 公司正在履行承诺.十一,报告期接待调研,沟通,采访等活动情况

公司20xx年上半年对投资者采取电话形式对公司进行的采访,公司均按照相关制 度进行了回答;未发生有选择性地,私下,提前向特定对象单独披露,透漏或泄漏 公司非公开重大信息的情形,保证了公司信息披露的公平性.

公司按照《深圳证券交易所上市公司信息披露指引》的要求,建立,健全信息披 露内部控制制度及程序,保证信息披露的公平性;建立严格的保密制度,制定接待 和推广制度,制定信息披露备查登记制度,并将信息披露的内部控制制度予以公 开,进一步做好公平信息披露工作.

十二,公司聘任,解聘会计师事务所情况

公司20xx年度股东大会决定继续聘任利安达会计师事务所作为公司20xx年度的 审计机构.报告期,公司支付利安达会计师事务所审计费用共计35万元.

★20xx年一季:

重大事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明

√适用 □不适用

公司第五届董事会第9次会议审议通过了《公司以持有的安徽瑞福祥食品有限 公司100%股权与安徽古井集团有限责任公司持有的上海古井金豪酒店管理有限公司 (原上海古井金豪房地产开发有限公司)100%股权进行置换的议案》,具体内容详见2 009年2月27日刊登在《中国证券报》、《上海证券报》和香港《文汇报》的《安徽 古井贡酒股份有限公司资产置换暨关联交易公告》(以下简称"关联交易公告"). 4月13日, 接安徽古井集团有限责任公司通知,上述关联交易公告中所涉及的所 有担保已全部解除,已经具备了召开审议该项交易的股东大会的条件,公司第五届董 事会第11次会议审议通过了召开20xx年度股东大会的议案,审议本次关联交易.具体 内容见公司2009-012号公告《安徽古井贡酒股份有限公司关于资产置换暨关联交易 的进展情况公告》.

★20xx年末期:

一、报告期内,公司无重大诉讼、仲裁事项.

二、报告期内,公司无破产重整事项.

三、报告期内, 公司未持有过其他上市公司股权和参股商业银行、证券公司、 保险公司、信托公司和期货公司等金融企业股权的投资行为.

四、报告期内,公司无收购及出售资产、企业合并事项.

五、报告期内,公司无股权激励计划和承诺事项.

六、重大关联交易事项

(一)日常性关联交易

报告期公司发生的重大日常性关联交易具体情况为:

上述关联交易经提交公司第四届董事会第17次会议审议, 在关联方董事回避表 决的情况下审议通过,并经公司20xx年度股东大会审议批准后实施.

公司独立董事一致认为关联交易的发生是为了确保公司正常的生产经营, 操作 程序合规, 交易双方遵循公允的市场价格,交易价格合理.本次关联交易符合公司和 全体股东的利益,不存在侵害中小股东利益的情形.董事会在表决本关联交易时的程

序合法,符合《公司法》、

《证券法》等有关法律法规和《公司章程》的有关规定.

(二)除上述日常性关联交易外,公司没有发生其他的重大关联交易事项.

七、公司及持股5%以上股东承诺事项公司原非流通股股东安徽古井集团有限责 任公司承诺所持股份获得流通权后12个月内不上市交易或转让, 期满后在12个月内 出售数量占公司股份总数的比例不得超过百分之五,在24个月内不得超过百分之十.

八、公司聘任、解聘会计师事务所情况

公司20xx年度股东大会决定继续聘任利安达会计师事务所作为公司20xx年度的 审计机构.报告期,公司支付利安达会计师事务所审计费用共计70万元.

九、公司接待调研及采访等相关情况

公司遵循《深圳证券交易所上市公司公平信息披露指引》, 在报告期内公司未 有接受基金公司等相关机构和投资者调研的情况.在接待采访以及投资者问询时,未 发生有选择性地、私下、提前向特定对象单独披露、透漏或泄漏公司非公开重大信 息的情形,保证了公司信息披露的公平性.

公司将按照《深圳证券交易所上市公司信息披露指引》的要求, 建立、健全信 息披露内部控制制度及程序,保证信息披露的公平性;建立严格的保密制度、制定接 待和推广制度、制定信息披露备查登记制度, 并将信息披露的内部控制制度予以公 开,进一步做好公平信息披露工作.

报告期接待调研、沟通、采访等活动情况如下:

十、期后重要事项

第五年届董事会第9次会议于20xx年2月25日召开, 审议通过了《公司以持有的 安徽瑞福祥食品有限公司100%股权与安徽古井集团有限责任公司持有的上海古井金 豪酒店管理有限公司(原上海古井金豪房地产开发有限公司)100%股权进行置换的议 案》.

第五届董事会第10次会议于20xx年3月27日召开,审议通过了改选公司董事长的 议案.董事会同意王锋先生辞去董事长职务,选举曹杰先生为公司董事长.

十一、处罚或证监会巡检整改情况

报告期内, 公司、公司董事会及董事没有受到中国证监会稽查、行政处罚、通 报批评、交易所公开谴责或其他任何形式处罚.

本报告期,公司没有被中国证监会巡检并整改的情况.

十二、其他重大事项

报告期内,公司无应披露未披露的其他重大事项.

★20xx年一季:

重大事项进展情况及其影响和解决方案的分析说明

□适用 √不适用

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提示:空格键到下一分类,退格键到上一分类,Ctrl+PageUp/PageDown到上/下品种 <!K分析评论> ≈≈古井贡酒000596≈≈维赛特财经(更新:12.05.07)

[2012-05-07]古井贡酒:20xx年05月04日日价格涨幅偏离值达到8.92%

古井贡酒(代码000596)涨幅偏离值:8.92% 成交量:440万股 成交金额: 22228万元 买入金额最大的前5名

营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元) 国泰君安证券股份有限公司成都建设路证券营业部 10439136.22 0.00 海通证券股份有限公司上海玉田支路证券营业部 8150962.08 85680.00 东方证券股份有限公司上海张杨路证券营业部 7586079.74 0.00 方正证券股份有限公司太原新建南路证券营业部 5109104.00 0.00 机构专用 4949965.00 0.00 卖出金额最大的前5名

营业部或交易单元名称 买入金额(元) 卖出金额(元) 机构专用 0.00 25178139.25 机构专用 0.00 21091259.15 机构专用 0.00 16490477.64 国金证券股份有限公司上海遵义路证券营业部 20160.00 6254068.44 中国银河证券股份有限公司深圳海德三道证券营业部 0.00 5197510.44

[2012-04-24]古井贡酒(000596):稳中求进,步步为营-调研报告&20xx年一季报点评 ■国泰君安

20xx年一季报摘要: 收入13亿,增长40%;净利润2.56亿,增长53%;一季度Eps1.02 元. 12/04/12已披露一季报预增50%左右,实际利润增速略高于此前我们预期,但收入 增速稍稍低于预期.

预收款2.3亿有所上升,经营性现金流-4400万元:预收款较11年底增加0.96亿.经 营性现金流为负, 主要为票据结算方式占比增加和支付11年缓缴税金所致,从销售商 品收到现金13.6亿看,与收入匹配.

期间费用率降2.7pct,净利率升1.7pct至19.4%:其中,Q1毛利率略升0.3pct,营业 税金率降0.2pct;销售费用率27.5%,升4.4pct,管理费用率降6pct;实际所得税率27%, 升2.4pct主要为样品酒增加导致.

产品,市场,模式保证古井未来长期成长路径清晰: 1)产品升级:公司目前主销产 品献礼+5年,价格定位200元以下. 在消费升级背景下,公司今年将进一步加大资源投 放力保做大8年,完成年份原浆"转好型,占好位".2)做大安徽,撬动两翼: 作为安徽唯 一老八大名酒,古井占省内市场份额仅有10%,占比未来提升仍有较大空间; 公司将沿 着"做大安徽, 撬动两翼"的战略构想,继续聚焦资源,步步为营,逐步蚕食苏豫鲁等周 边市场,完成局部全国化.3)销售模式业内先进:公司精细化深度分销的销售模式保证

了对渠道的掌控力和市场下沉的深度, 未来将持续运用聚焦战略,通过不断复制合肥 模式,打入战略节点城市,完成"拿下50亿,迈向100亿"的最终目标.

费用率1-2年内难以下降:在行业竞争走向加剧,公司力争实现产品结构提升的攻 坚阶段, 预计将进一步加大促销力度和市场费用投入,因此未来收入规模提升带来净 利率大幅改善的预期或将有所调整.

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========================================================================= 盈利预测与投资建议: 古井收入长期成长路径清晰,但考虑到行业竞争加剧以及 公司费用投入或将大幅提升,我们略微下调12-13年Eps至3.61,5.19元(原预测3.72,5 .29元),年内目标价104元,增持.

[2012-04-23]古井贡酒(000596):年份原浆消费升级,一季度业绩增长53%

■东方证券

公司公布一季度报告:20xx年1-3月,公司实现收入和归属于母公司所有者的净利 润分别为13. 19亿元和2.56亿元,同比分别增长40%和53%,实现每股收益为1.02元,略 低于我们季报前瞻预期.

一季度收入增速放缓,是20xx年中期以来单季增速最低的时期.我们认为,公司一 季度业绩可能是全年业绩增速的低位,20xx年是公司全国化布局以及年份原浆销售结 构升级的关键一年,目前各大区域性白酒企业都将全国化定为公司发展的战略性目标 ,我们可以预见20xx年公司广告等营销费用支出将持续提高.一季度,公司销售费用同 比增长67%,销售费用率同比增加4. 44个百分点,达到27.50%的高位,已经表现出销售 费用上升的趋势.

年份原浆等高端产品仍是公司业绩增长亮点. 20xx年,公司实现酒业销售收入32 亿元,同比增长87%,其中以年份原浆为主的高档酒收入增速最快(收入占比达50%以上 ),达到111%,收入规模上升至21亿元.目前,年份原浆销售主要以5年和献礼版为主.20 12年, 公司年份原浆销售结构将会逐步升级,8年和11年产品也处于发力期,省内外市 场共同扩展,推动公司收入和盈利能力的进一步提升.

产能投入将极大缓解公司发展瓶颈,利于公司长远发展和扩张. 公司决定通过投 资白酒产业园,将建设8栋酿酒车间,10万吨基酒储存基地,9万吨成品酒勾储及灌装生 产基地, 以及配套的研发中心,营销中心,行政办公,仓储等设施,基酒生产,储存以及 灌装能力将在1-2年时间内快速增长,为实现公司"十二五"末百亿收入目标打下基础. 财务与估值

我们预计公司2012-20xx年每股收益分别为3.84,5.44,7.26元,给予12年EPS的28 倍PE,对应目标价108.00元,公司具备良好的品牌力和发展动力,预期公司未来几年业 绩仍将处于快速发展期,维持公司买入评级.

风险提示

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========================================================================= 宏观经济疲软;产能建设进度不达预期;终端价格出现松动.

[2012-04-09]古井贡酒(000596):徽酒之集大成者,清晰的成长路径

■安信证券

年份原浆增长可持续. 年份原浆20xx年销售收入增速超过100%,20xx年收入增长 驱动; 1)市场上继续放量,各单品全面增长;2)产品结构升级,5年和8年年份原浆占比 提升. 预计年份原浆20xx年销售收入可达30亿,年份原浆白酒收入占比预计超过60%, 吨酒盈利水平继续上升.年份原浆拉动淡雅系列也有高增长,产品体系逐步完善.

控价模式和营销全面爆发是组合拳.公司在去年开始针对年份原浆销售执行控价 模式,固化经销商利润,减少窜货和价格倒挂风险.在20xx年新执行年份原浆价格体系 内,渠道利润空间扩大,确保经销商利润.与控价模式相匹配的是公司在营销品牌上加 大投入.公司对省内营销资源全面渗透,密集赞助营销活动,通过省内和全国高端媒体 提升品牌.我们认为加强品牌营销是对徽酒传统性格突破.徽酒擅长渠道运作,品牌营 销投入少."古井贡"虽有老八大基础,但全国化需要品牌力持续提升.我们认为费用率 上升对盈利影响只是短期.

省内市场全面占有,省外市场进阶推进.从渠道"三通"工程看,安徽市场已经可持 续互动,苏,豫,鲁,浙和冀三盘建设中,东北,西北市场处导入期.

省内市场20xx年出现全面增长, 省内核心合肥已实现高占有,传统皖南弱势市场 增速最快,省外市场的河南,河北增长较快,东北,西北和华南市场潜力巨大.对比上世 纪90年代公司在全国市场的格局,我们认为古井的全国化才刚起步. 三个省外直销的 核心市场可能在20xx年发力.

产能扩张和地方政府支持. 公司投建古井生态产业园,预计基酒和灌装产能将集 中在13年集中释放,产能扩张为保证远期规划销售目标. 地方政府方面依然会给予公 司发展极大支持,同时公司员工待遇大幅提升,内部动力充足.

盈利预测和估值. 预计公司20xx年白酒收入持续高增长状态,未来三年业绩复合 增长率48%,按目前股本预计公司20xx年的EPS为3. 76元,给予公司120元的目标价(未 除权价格),对应12年动态PE为32倍,维持公司"买入-A"的投资评级.

========================================================================= 免责条款

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=========================================================================

风险提示:1)白酒竞争加剧,行业整体盈利下滑的风险;2)全国市场扩张不利的风 险.

[2012-04-06]古井贡酒(000596):省内精耕成效明显,跨越增长还看省外

■招商证券

20xx年业绩略低于预期,产品结构正持续优化. 20xx年公司实现主营收入33.1亿 元,较上年增长76%; 净利润为5.66亿元,同比增长81%;摊薄EPS2.25元,同比增长75%, 略低于预期. 分配预案为每10股派4.5元(税前),转增10股.以年份原浆为主的高档产 品增长111%,产品结构正持续优化.

省内渠道精耕成效明显.为实现渠道精耕,公司提出了"三通"工程,即"路路通,店 店通,人人通". 以我们在安徽市场的走访来看,省内"路路通","店店通"成效显著,以 合肥为例,各类终端几乎不存在铺货盲点,其中大超市的陈列尤为出色,促销员配备也 非常到位.但在"人人通"上,消费者对古井高端名酒血统的情感共鸣仍待提升,而这是 稳固省内市场的关键,对此我们在《豫皖苏行思录之三—东不入皖与古井贡酒之复兴 》中有详细阐释.

跨越式增长还看省外发力. 徽酒省内竞争素来激烈,增长空间有限,古井要实现" 跨越50亿,拿下100亿"的宏伟目标,省外市场发力是关键.以省外重点市场之一河南为 例,古井目前只在与安徽临近的部分县市表现较好,而在核心市场郑州,目前古井的铺 货率仅在30-50%左右,动销更是处在较低水平. 从街头古井的车身广告和近期举办的 大型高端品鉴会来看, 很明显古井正在努力实现省外突破,预计短期营销费用难以下 滑,而能否突破成功,则关键取决于一线团队对公司"持续聚焦,高效执行"营销策略的 贯彻力度.

维持"强烈推荐-A"投资评级,目标价101.5元: 公司作为八大名酒之一,曾在九十 年代实现了短暂的全国化,具备较好的品牌基础.目前主打产品年份原浆5年,8年终端 价在100-300之间, 以自饮需求为主,受经济增速放缓和三公从紧的影响较小,具备复 兴的客观条件,维持"强烈推荐-A"投资评级.考虑到11年业绩略逊预期,下调12EPS至4 .06元,目标价101.5元.

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========================================================================= 风险提示:省外市场开拓不力,大量营销费用投放却不能有效促进终端动销.

[2012-03-30]古井贡酒(000596):年报业绩略低预期,分配预案高送转-年报点评 ■东方证券

事件:公司公布20xx年年度报告.20xx年公司实现收入和净利润分别为33.08亿元 和5.66亿元,同比分别增长76%和81%,实现每股收益为2.34元.年度分配预案: 每10股 派发现金4.5元(含税);每10股利用资本公积金转增10股,转增后总股本将会变更为50 3,600,000股.

年报业绩略于预期.相比我们的盈利预测,公司实际业绩要低3%左右,接近业绩预 告增速范围的下限. 主要原因是样品酒增加导致公司20xx年实际所得税远高预期(所 得税同比增加1.98倍),实际所得税率达到33.37%

年份原浆等高端产品仍是公司业绩增长亮点. 20xx年,公司实现酒业销售收入32 亿元,同比增长87%,其中以年份原浆为主的高档酒收入增速最快(收入占比达50%以上 ),达到111%,收入规模上升至21亿元.目前,年份原浆销售主要以5年和献礼版为主201 2年,公司年份原浆销售结构将逐步升级,8年和11年产品也处发力期,省内外共同扩展 ,推动公司收入和盈利能力的进一步提升.

行业竞争将继续加剧,产品力,品牌力和渠道力将促使公司在竞争中取胜.我们认 为20xx年业内和业外资本将继续参与白酒行业的竞争,品牌力培育不足的区域公司将 受到更大的压力, 我们认为公司具备销售全国化的优质基因,在产品结构继续优化创 新,品牌夯实提升以及渠道建设稳步推进的作用下,20xx年公司业绩有望保持70%以上 的增长,同时,我们看好公司一季度的业绩表现.

财务与估值

我们预计公司2012-20xx年每股收益分别为3. 84,5.44,7.26元,参考行业平均的 市盈率估值, 考虑公司未来几年较快的增长,我们给予公司20xx年EPS28倍的PE,对应 目标价108.00元,维持公司买入评级.

风险提示

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========================================================================= 宏观经济疲软;终端价格松动.

[2012-03-30]古井贡酒

(000596):业绩符合预期,高中低档全线开花-年报点评

■山西证券

业绩基本符合预期.20xx年公司共实现营业收入330,797.92万元,同比增长76.04 %;实现净利润56,639.03万元,同比增长80.52%;每股收益2.34元,业绩基本符合预期. 分红方案:每10 股派发现金4.5 元(含税);每10 股利用资本公积金转增10 股.

高中低档全线开花,结构升级持续推进. 20xx年公司以"年份原浆"系列为核心主 导产品, 以传统古井贡酒系列,"淡雅"古井酒系列等为互补的产品体系得到进一步完 善, 在"持续聚焦,高效执行"的营销策略推行下,公司高中低档产品全线开花,均取得 了快速增长,尤其是高档酒销售额已达21亿元,比上年翻了一番,占到收入比重的66.1 6%,比上年提升7.63个百分点.高档酒的快速增长带动公司产品结构进一步升级,综合 毛利率上升2.82个百分点,公司盈利能力得到显著增强.

费用率上升挤压公司盈利. 由于公司仍处于营销扩张期,近几年其持续下加大了 营销力度,销售费用率持续上升,20xx年其销售费用率已上升至24.13%,再比上年上升

2. 56个百分点,费用率的上升一定程度上挤压了公司盈利.预计在公司逐步全国化拓

展背景下,费用率短期仍将维持高位.

启动白酒产业园项目,基础建设利好长远. 公司公告投资22.8亿元启动白酒产业 园项目, 建设包含募投项目在内的8栋酿酒车间,10万吨基酒储存基地和9万吨成品酒 勾储及灌装生产基地,以及配套的研发中心,营销中心,行政办公,仓储等设施.项目预 计20xx年8月建成,建成后将显著提高公司的产品勾储能力和成品酒灌装能力,提升公 司整体产品质量,为高档白酒及整体规模快速增长提供充分保障,利好公司长远发展. ========================================================================= 免责条款

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========================================================================= 投资建议:老牌名酒强势回归,业绩有望持续突破,我们预计公司2011-20xx年的E PS分别为3.85,5.67,7.79元,对应的动态市盈率分别为22.9,15.5,11.3倍,维持"增持 "评级.

[2012-03-29]古井贡酒(000596):收入有望持续高增长,但费用率将维持高位-20xx年年报点评

■华泰联合证券

公司以古井贡年份原浆为代表的高档酒产品继续实现收入和毛利率的提升,中低 价位酒的销售也渐有起色,省外市场增长较为亮眼. 公司高档酒实现收入21.03亿元, 同比增长111.24%,以古井贡原浆系列为主的高档酒继20xx年以来继续实现了超50%的 收入增长,一方面来自于销售量的持续增长,另一方面也受益于公司去年3月的提价 . 随着公司对中低价位产品特别是古井淡雅系列的投入,公司的中档酒收入也出现较大 幅度上升,实现102. 82亿元,同比增长51.88%,低档酒的收入也实现0.47亿元,同比增 长67. 80%.公司除了在以安徽为中心的苏鲁豫皖地区继续实现稳定的增长之外,在中 心区以外的部分地区也实现突破,华南地区的销售收入达到4. 9亿元,同比增长183%. 预计20xx年将有可能延续重点地区持续增长,部分新市场快速增长的势头,实现高于5 0%的收入增长.

销售费用率提升表明行业竞争激烈,20xx年也将维持高位. 随着白酒行业内部竞 争者日益增多, 行业内部竞争日趋激烈,特别是古井贡所在安徽市场由于白酒企业众 多, 竞争更为激烈,公司20xx年销售费用率达24%,较20xx年提升了近3个百分点,我们 认为未来白酒将进入行业集中度提升阶段,白酒企业特别是以生产中价位酒为主的二 三线白酒企业之间竞争将进入白热化, 20xx年公司为继续实现收入高速增长,费用率 将维持高位.

盈利预测和投资建议.虽然面对省内外各类白酒企业的竞争,但是公司今年1季度 的销售情况仍然较好,我们认为公司在品牌力和销售能力上好于其他大部分二线三线 白酒公司,预计20xx年将仍能继续实现50%以上的业绩增速,预计2012-20xx年的EPS3. 70,5.88和8.74,PE为25,16,10倍,相对于其业绩增速,估值仍较低,维持买入

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

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========================================================================= 风险提示:公司白酒销售增速低于预期.

[2012-03-29]古井贡酒(000596):加大投入做实市场,继续看好持续发展

■华创证券

产品结构不断提升,高档酒占比进一步增加:公司主营业务收入中高档酒占比66. 2%,比上年同期增加7.7个百分点; 以年份原浆为主导的高档产品占比不断提升,产品 结构持续优化, 中档系列产品花系淡雅系列储备运作一年时间,将与年份原浆系列构 成一高一低两大主导产品线,成为古井市场运作的主力.

税费增加侵蚀公司利润,加大费用投入做实市场:11年全年销售费用7.98亿,同比 大增97%, 其中样品酒费用增加284%,劳务费用增加962%,目前公司在省外市场处于扩 张期,省内市场需要进一步深耕,加大费用投入市场有助于市场的开拓和巩固,为进一 步提升打下基础,而销售人员方面今年要达到1500人,比去年大幅增加,在人员的薪金 和激励方面支出利于公司营销队伍的建设和稳定,另一方面劳务费用增加估计是因为 公司在调整薪资福利方面的因素; 另外公司11年所得税为2.84亿,比10年的0.95亿大 幅增加199%,侵蚀公司净利润.

公司基本面持续向好,20xx年将是蓄势调整的一年,未来将保持高速增长:管理层 强调20xx年以稳字当头,经营守正出奇,持续聚焦,强化监管,奋力突破.12年白酒行业 开始步入分化期, 名酒集中化的趋势愈发明显,公司具备"品牌+营销"的核心优势,在 市场中处于领先地位.目前公司已经在安徽市场回归龙头地位,并继续深耕巩固;省外 以苏鲁豫浙冀等地区为版块化市场发展, 去年省外市场重点布局,并取得了100%以上 的平均增速,今年将是省外市场重点收获的一年,未来公司高增长将持续.

盈利预测与投资评级:调整公司12-14年盈利预测为:4.02,5.86,8.52元,维持"强 烈推荐"评级.

风险提示

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1.省外市场拓展遇到阻力2.省内受到竞品冲击,竞争恶性化发展.

[2012-03-12]古井贡酒(000596):"东不入皖"与古井贡酒之复兴-豫皖苏行思录之三 ■招商证券

徽酒"穷"则思变,营销创新引领业内潮流. 安徽历来地产酒众多,但名酒较少,走 出省外不易, 加上安徽本身是白酒消费大省,因此如何深耕本地市场成为徽酒解决生 存问题需要考虑的第一要务.俗话说"穷则思变",生存压力迫使徽酒不断创新求变,引 领了中国白酒史上一轮又一轮的营销革命.

第一轮,19xx年沙河酒厂掀包装革命.上世纪八十年代,安徽市场全是10元以下的 光瓶酒. 19xx年,沙河酒厂首次推出了20元左右的盒装沙河特曲,单品快速过亿,掀起 包装革命,各大酒厂相继推出盒装新品.老名酒古井也改玻璃瓶为瓷瓶,并突出"贡酒" 诉求,提价至38元/瓶.小小的包装革命,使整个徽酒档次从几元提升到20元以上区间, 沙河王,老明光,双轮池,古井贡等徽酒主流品牌开始在安徽省内与以泸州老窖为首的 川酒同台竞技.

第二轮,19xx年迎驾贡酒开促销先河. 当时还仅是县办小酒厂的六安市霍山县佛 子岭酒厂(迎驾的前身)借势古井贡的"贡酒文化", 于19xx年末19xx年初,成功推出新 品迎驾贡酒. 产品包装上采用了耀眼的外套铁盒,并把主流产品迎驾四星的零售价定 位在50-60元/瓶的高价位. 如此高价的酒要打开销路显然要有奇招,由于当时不需要 进店费,迎驾贡上市就首选省会合肥,第一个在酒包装内放置打火机,开创了徽酒促销 先河,一时间合肥消费者热情高涨. 但由于模式简单,其他徽酒迅速跟风,实质上最终 演变为徽酒普遍的价格战行为,到了19xx年,各大品牌已是精疲力竭.

第三轮,19xx年口子酒引进盘中盘模式. 濉溪口子酒厂与淮北市口子酒厂结束商 标之争握手言和, 整合后的口子酒于98年引入了台湾酒水销售的"盘中盘"模式,为白 酒行业带来了一场声势浩大的营销革命. 当时口子酒厂长徐进将产品定位于"商务白 酒"概念, 以酒店价80元/瓶的五年口子窖为主推产品,上市选点锁定在合肥和省外经 济欠发达地区, 借助消费群体对价格不敏感的特点,凭借差异化包装,窖藏概念,广泛 的消费者沟通,酒店拉动,政府人员公关来启动市场.

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========================================================================= 第四轮,05年以后消费者盘中盘,深度分销,直分销模式风起云涌. 在此轮营销创 新中, 如金种子等一批衰落的徽酒重新崛起实现复兴,而徽酒作为一个整体也成功抵 御了洋河等强势品牌的入侵,至今仍牢牢占据安徽市场.

[2012-01-20]古井贡酒(000596):11年业绩符合预期,12年目标50亿-业绩预告点评 ■安信证券

一季度业绩仍可实现高增长.我们预计古井20xx年的销售收入约32-33亿元,2012 年公司设定的目标是实现50亿元的销售规模.公司在12月初的郑州会议上把20xx年的 工作目标进行了分解,将整体销售计划做了细致部署. 一季度公司销售仍保持强劲势 头,单日销售收入创下过亿元的历史记录.我们估计20xx年一季度销售收入可能接近1 5亿元,一季度的高增长保证全年销售目标实现.

年份原浆产品升级,淡雅系列补充下端空间.20xx年,年份原浆的白酒收入占比约

46%,预计20xx年收入占比会继续提升. 年份原浆目前销售占比最大的仍是献礼版和5 年,公司认为8年年份原浆才是年份原浆的主力产品,近期8年也开始放量.年份原浆进 入8年占比提升的结构调整阶段, 8年出厂价比5年出厂价高70元,8年放量对收入贡献 显著.年份原浆下端花系淡雅系列也正在发力,主要市场是省.年份原浆在省内销售的 强势会拉动淡雅终端的放量,淡雅的市场费用成本也会低于年份原浆费用成本.

古井进入品牌拉升的战略阶段.我们认为公司已经进入新的战略阶段——从渠道 通路铺设转入品牌影响提升,战略转换的主要标志是:销售规模突破30亿元.

公司前两年一直在实施"三通", "168"等渠道工程,现在重点则在品牌端发力,包 括赞助"第20届中国金鸡百花电影节", "感动中国颁奖典礼冠名"等事件营销,加大央 视平台和安徽卫视等媒体广告投放. 我们认为要实现50亿元以上销售,品牌力至关重 要.虽然"古井贡"是老八大品牌,仍需要不断注入活力.

盈利预测和估值. 我们认为公司20xx年实现50亿元收入的概率较大,预计20xx年 全面摊薄后的EPS为4. 38元,对应12年PE为19倍,目前股价已经低于前期增发价,维持 公司"买入-A"的投资评级.

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========================================================================= 风险提示: 1)省内外白酒市场竞争加剧的风险;2)经济下滑导致白酒行业下滑的 风险.

[2012-01-18]古井贡酒(000596):公司走在稳步高增长的道路上

■华创证券

11年销售任务提前完成,12年业绩增长确定:公司业绩处于高速发展期,11年提前 完成全年销售任务, 12年的春节旺季虽然较短,但是古井销售较10年提前近一个月冲 刺20xx年销售,从我们了解到的情况来看,各地市场销售持续火爆,经济回落走势目前 尚没有影响到具体销售情况,且公司发货量创新高,12年业绩高增长确定.

省内市场进一步巩固,省外扩张成果显现:公司在省内优势市场进一步增加,销售 过亿地级市场预计达到10个以上, 并且产品结构分布合理,中高端年份原浆系列和中 端花系淡雅系列分两个体系运作,在省内市场形成系统优势; 省外市场重点布局的河 南,山东,江苏等市场效果初显,增速超省内市场,明年省外市场将迎来收获期

"品牌+营销"的核心竞争力助力古井贡酒业绩持续增长: 酒水行业开始步入分化 期,名酒集中化的趋势愈发明显,公司具备传统老八大名酒的品牌优势,在未来市场发 展中占据优势地位; 同时公司深度营销模式不断进行创新和发展,并通过组织裂变使 营销优势不断复制扩张, 核心区域市场的直销模式更是保证了公司强大的执行力,这 点在酒水行业可以与洋河相媲美; 因此我们看好公司具备"品牌+营销"核心竞争力的 持续发展潜力

盈利预测与投资评级:维持公司11年盈利预测为2.57不变,上调12-13年盈利预测 为4.33,5.09,对应PE分别为28.7,17和14.5倍,维持"强烈推荐"评级.

风险提示

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1.省外市场拓展遇到阻力2.省内受到竞品冲击,竞争恶性化发展.

[2011-11-04]古井贡酒(000596):业绩拐点或在明年

■今日投资

古井贡酒主要从事古井,古井贡,老八大和野太阳品牌及其系列酒的生产和销售 . 公司设计开发的古井贡淡雅美酒荣获国家酒体设计先进产品称号, 42度淡雅型古 井酒荣获国家质量效益先进产品称号.20xx年1月公司开发的年份原浆古井贡酒, 淡 雅美酒古井贡通过安徽省"新产品新技术"鉴定,获得白酒专家一致好评.今日投资《 在线分析师》显示:公司2011-20xx年综合每股盈利预测值分别为2.47元,3.96元,5. 69元, 对应动态市盈率为37倍,23倍,16倍;当前共有14位分析师跟踪,9位给予"强力 买入"评级,5位给予"买入"评级,综合评级系数1.36.

古井贡酒20xx年1-9月份实现营业收入22.37亿元,同比增79.59%;归属上市公司 净利润3.5亿元,同比增长145.40%;每股收益1.48元,同比增142.62%.

公司盈利能力继续提升:前三季度平均毛利率74.8%,同比提升了4.07个百分点, 三季度毛利率75.9%, 同比提升了7.31个百分点.安信证券认为毛利率的提升仍是来 自年份原浆收入占比的提升,今年年份原浆的收入占比会超过50%.对比20xx年,2007 年蓝色经典系列的收入占比(蓝色经典系列20xx年,20xx年收入占比分别为63%和81% ), 安信证券认为古井年份原浆收入占比还有提升空间.并且公司已经开始丰富产品 线的工作,花系淡雅重新梳理,挤压年份原浆献礼版以下价格区间内省内市场的竞争 对手.今年在合肥市场花系淡雅增长较快,全省普涨有望明年出现.

控价模式正式启动:公司从三季度末开始正式启动控价模式.安信证券认为, 控 价模式实施后, 首先将对四大渠道的终端价格管控更严,窜货可以被有效控制,渠道 利益链得到维护.其次,控价模式下,公司对经销商的费用投入产出比将会提升,对应 销售费用占比会逐步下降.控价模式的启动也说明渠道的"三通工程"步入成熟期,渠 道工程和控价模式相互配合才构成完整的渠道体系.

省外扩张稳扎稳打,业绩拐点或在明年:华创证券认为,与洋河不同的是,古井贡 酒的全国化基础较好,年份原浆启动时就布局全国市场.今年省内市场销售占比约为 50%-55%左右,省外市场今年重点打造河南,江苏,山东,河北,看好省外的业绩明年爆 发.

申银万国最后表示, 预计公司2011-20xx年每股收益分别为2.42,3.80,5.43元, 给予买入的投资评级.

[2011-11-01]古井贡酒(000596):前三季度业绩略超预期,控价模式启动-三季度财务报告点评

■安信证券

三季度费用占比上升.前三季度销售费用率占比23.5%,三季度销售费用占比28.9 %,是前三个季度中占比最高的. 费用率的上升也直接拉低了三季度的销售净利率,三 季度的销售净利率仅9.6%.我们判断四季度费用率将会有所下降,净利率将会回升. 控价模式正式启动.公司从三季度末开始正式启动控价模式.控价模式实施后,首 先将对四大渠道的终端价格管控更严,窜货可以被有效控制,渠道利益链得到维护.其 次,控价模式下,公司对经销商的费用投入产出比将会提升,对应销售费用占比会逐步 下降. 控价模式的启动也说明渠道的"三通工程"步入成熟期,渠道工程和控价模式相 互配合才构成完整的渠道体系.

维持对公司20xx年的业绩预测. 预计公司20xx年实现收入32亿元,净利润6.56亿 元,全面摊薄后EPS2.61元,经过近期市场风险的释放,公司20xx年动态PE已下降至31. 9倍.基于对公司在2011/20xx年跨年销售旺季中业绩持续高增长的预期,维持公司"买 入-A"的投资评级.

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========================================================================= 风险提示: 1)白酒行业受经济增速下降影响出现下行风险;2)全国市场扩展不利 的风险.

[2011-10-26]古井贡酒(000596):高增速持续,成长空间带来长期投资价值--20xx年3季报点评

■华泰联合证券

费用率上升表明中档白酒市场竞争持续激烈. 公司今年3季度单季度的销售费用 率达到28.91%,较1,2季度有明显上升,与去年3季度持平,销售费用率居高不下表明目 前中档白酒市场竞争激烈,为保持销售的快速扩张,企业的费用投入继续保持高位,这 与已经公布季报的其他几个中档酒公司的费用率变化类似. 我们预计在未来2-3年的 时间随着各大白酒企业的扩张,中档酒市场的竞争将日趋激烈,费用率较难下降.

成长空间和成长能力均较大的二线白酒公司,继续推荐.经过短短3年左右的的发 展,公司目前已经实现了平均每季度6亿元以上的销售收入规模,其快速成长的能力来 自于其品牌的高度和销售的力度, 另一方面公司今年完成增发,增发项目预计在明后 两年发挥作用,为未来的持续成长特别是省内市场的深化和身外市场的扩张带来新的 动力,我们预计公司2011-20xx年的EPS分别为2. 53,4.00和5.58元,成长空间,成长速 度和确定性都是二线白酒公司中较大的,经过前期下跌,相对于目前股价,公司明年的 PE仅为21倍,维持买入评级.

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担任何责任.

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========================================================================= 风险提示:白酒销售增速以及增发项目的建设进度低于预期.

[2011-10-26]古井贡酒(000596):量价齐升趋势明显,定向增发后劲十足-公司跟踪报告 ■招商证券

量价齐升趋势明显,定向增发后劲十足. 目前公司收入已经突破20亿元的重要关 口, 量价齐升的态势非常明显,根据洋河,泸州老窖的成长经验,当二线白酒企业收入 从5-10亿元增长到30-40亿元的过程中, 由于规模效应的出现以及品牌拉动力提升导 致的销售结构升级, 净利率将出现持续上升的态势,目前古井贡正处于这一"价"的上 升期.而量的方面,作为八大名酒之一的古井贡酒并不缺品牌效应,而"年份原浆"这一 产品成功地担当了古井品牌的坚实载体, 其首创的"原浆"概念差异化鲜明,市场反响 良好.公司于8月初完成了定向增发,募得资金12.6亿元,其中约1/3将投向营销和品牌 建设,若公司未来能在全国性跨区域扩张中充分发挥徽酒长于渠道运作与深度营销的 强项,相信资金实力的大幅提升,将有力地助推古井贡酒更上一层楼.

明年业绩存在翻番潜力.我们预计未来三年业绩分别为2.5元,5元,6.5元,明年业 绩具有翻番潜力,而市场普遍预计是4元. 我们认为明年收入可以接近50亿元,省内省 外各半,市场完全可以做到;预计明年净利率将从今年的18%提升到25%,同等收入水平 酒类公司的经验数据是净利率能达到30%,故而我们的预测并不冒进. 时机上,明年定 增股解禁也存在释放业绩的动力.

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========================================================================= 维持"强烈推荐-A"投资评级: 明年业绩,PE估值仅17倍,按市场一致预期看,PE估 值也仅21倍,按明年业绩给予25倍PE,目标价125元.风险因素: 近两年飞速发展,需注 意管控风险.

[2011-10-25]古井贡酒(000596):经营性周期不改全年增速,业绩释放在四季度-公司点评 ■华创证券

省外扩张稳扎稳打,业绩拐点或在明年:与洋河不同的是,古井贡酒的全国化基础 较好,年份原浆启动时就布局全国市场. 今年省内市场销售占比约为50%-55%左右,省 外市场今年重点打造河南,江苏,山东,河北,看好省外的业绩明年爆发.

"品牌+营销"是支撑企业持续发展的核心动力: 优质品牌基础和系统营销执行是 支撑古井贡酒持续扩展的核心动力. 在行业分化的大背景下,具备品牌基础的企业获 得更大的发展机会,而公司具备系统的营销管理和执行能力,领先全国其他酒水企业,

媲美洋河深度营销模式,是古井全国扩张的有力保障.

业绩盈利预测: 预计公司11-13年EPS分别为2.57元,3.84元,5.08元,对应PE分别 为31.8倍,21.3倍,16.1倍.维持"强烈推荐"评级.

风险提示

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========================================================================= 省外市场拓展遇到阻力,省内受到竞品冲击

[2011-10-25]古井贡酒(000596):业绩略超预期,股价存在向上修正动力-20xx年三季报点评 ■国泰君安

毛利率75%净利率16%,均同比上升4个百分点:毛利率净利率改善主要由于以下几 点原因: 1)年初对古井淡雅和年份原浆的提价效应正在逐步显现;2)以年份原浆为主 的中高端产品营收占比不断提高;3)8年/16年原浆酒等高端产品的增速高于整体增速 .

期间费用率为37%,同比下降趋势不变:三季度期间费用率虽较上半年增加2.65个 百分点,但按照公司的传统,三季度经销商费用结算的比例较高,所以同比还是下降了

5.27个百分点.年份原浆仍处于快速发展期,公司在省内市场优势明显,省外市场中二 线名酒之间仍未达到短兵相接的阶段, 所以在收入高速增加的背景下,期间费用率下 降的趋势不变.

定向增发增强公司省外市场实力:公司定向增发募集的12.3亿资金主要用于优质 基酒产能的扩张, 销售网络建设和品牌宣传等,这将进一步提升公司品牌在省外市场 的影响力,为全国化扩张夯实了基础.

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========================================================================= 盈利预测与投资建议: 前期公布的三季报净利润预增130%给股价造成一定压力, 但从目前公布的数据来看,公司基本面状况还是很不错的,三季度单季度收入增68%与 我们之前预期的70%大致相当.目前股价基本调整到位,未来存在因业绩修正而上行的 动力.我们认为未来1-2年公司销售仍能维持快速增长,预测11-12年Eps2.40,3.92元, 给予12年30倍PE,目标价118元,建议增持.

[2011-10-25]古井贡酒(000596):前三季度业绩增长145%

■东方证券

三季度实际业绩增速好于业绩预告,第三季度业绩增速较上半年放缓,

单季同比增长77%.上半年公司净利润同比增长了168%,其中一季度和

二季度的净利润增速分别为122%和276%,第三季度净利润增速仅为

77%,增速略高于68%的收入增速,公司每年的第一,第四季度是业绩

贡献最重要时期.

公司整体运行良好,业绩处于快速释放阶段.第三季度成为前三季度毛

利率提升最快的阶段,同比提高7.31个百分点,达到75.89%,而上半

年公司毛利率上升2.65个百分点,为74.41%.公司白酒业务毛利率的

上升的主要原因是白酒结构性调整带动,其中高档酒销售收入增速明显,

我们预计增速在100%以上,低档酒销售预计延续上半年萎缩的态势.由

于收入规模的不断扩大,今年上半年费用率下降明显,其中销售费用率和

管理费用率分别下降2.02和3.66个百分点,第三季度,公司销售费用

率同比基本持平,公司目前高达20%以上的费用率说明公司仍处于市场

快速扩张期,短期内,我们认为销售费用率仍将保持在较高水平.

今年8月2日,公

司最终确定非公开发行的价格为75元/股,该发行价格相对于下限价

格66.51元/股的112.76%,相当于发行日(20xx年7月8日)前20

个交易日股票均价75.16元/股的99.79%.发行股票共计1,680万股,

扣除发行费用后,募集资金净额为12.27亿元.募集资金项目主要用

于优质基酒产能的扩张,销售网络建设和品牌宣传等项目.项目的顺

利开展有助于公司产品在全国市场的扩张.截止本报告期末,各募集

资金项目顺利开展,其中销售网络建设项目投资进度已达24%,进展

速度最快.

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========================================================================= 按增发摊薄计算EPS,我们预计公司

2011-20xx年EPS分别为2.44元,3.85元和5.40元.近期股价高位

回调后,较非公开发行价仅高出11%,长期投资价值显著.维持对公

司的买入评级.

[2011-10-11]古井贡酒(000596):三季度业绩预增130%-动态跟踪

■东方证券

从公司发展的阶段看,目前处于业绩释放阶段.上半年,公司毛利率上升2.65个百 分点,为74.41%,其中高档酒毛利率达到80.60%,略升0.02个百分点;中档酒为69.79%, 下降2. 72个百分点,低档酒下降3.79个百分点.公司白酒业务毛利率的上升的主要原

因是白酒结构性调整带动,其中高档酒销售收入增速明显,增速达到1. 4倍,低档酒销 售萎缩, 收入下降10%,这符合公司产品的销售战略,我们认为三季度的销售情况应该 持续上半年的销售格局.由于收入规模的不断扩大,今年上半年费用率下降明显,其中 销售费用率和管理费用率分别下降2. 02和3.66个百分点.但是,公司居高的费用率说 明公司仍处于市场快速扩张期,我们认为短期内,销售费用率仍将保持20%以上的较高 水平,预计三季度费用率较上半年将会有所上升.

成功的非公开发行有助于公司产能扩张和市场网络的完善. 今年8月2日,公司最 终确定非公开发行的价格为75元/股,该发行价格相对于下限价格66.51元/股的112.7 6%,相当于发行日(20xx年7月8日)前20个交易日股票均价75. 16元/股的99.79%.发行 股票共计1,680万股,扣除发行费用后,募集资金净额为12.27亿元.募集资金项目主要 用于优质基酒产能的扩张,销售网络建设和品牌宣传等项目. 项目的顺利开展有助于 公司产品在全国市场的扩张.

维持盈利预测,和买入的投资建议:按增发摊薄计算EPS,我们预计公司2011-2013 年EPS分别为2.44元,3.85元和5.40元.近期股价高位回调近20%,较非公开发行价仅高 出12%,长期投资价值显著.维持对公司的买入评级.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示:宏观经济疲软;终端价格松动.

[2011-09-28]古井贡酒(000596):省内结构升级,省外稳步推进

■申银万国

使用1投资要点:l古井贡酒半年报净利润增速高于之前的预告.上半年公司营业 收入15.8亿元,增长84.9%;归属于母公司净利润2.8亿元,增长168.1%;EPS1.23元,增 长167.4%;每股经营性现金流0.83元,增长20.3%.

l投资评级与估值:上调盈利预测,预计古井贡酒11-13年EPS(摊薄后)分别为2.3 93,3.715和5.292元,同比增长92%,55%和42%,对应A股11-13年PE43,28和19倍,对应B 股11-13年PE26, 17和12倍.和洋河股份,山西汾酒类似,古井贡酒今明两年仍将明显 受益于次高端和中高端白酒的消费升级,继续呈现较快增长,维持古井贡B,古井贡酒 "买入"评级.

l有别于大众的认识:1,古井贡酒上半年业绩高速增长的主要原因是:(1)上半年 收入快速增长,主要来自于两方面:一方面,年份原浆带动高档酒收入快速提高.上半 年年份原浆占总收入比重已超过50%, 以年份原浆为主的高档酒收入同比增长140%, 收入占比达到62.6%;另一方面, 营销改革后,省外市场也取得了不错的发展.上半年 华北地区收入达到3个亿,同比增长233%,预计目前省外销售收入占比已经接近50%.(

2)费用率继续下降.上半年营业费用率为21.3%, 同比下降2.0个百分点,一方面是因 为统计口径发生了一定变化:销售费用下子科目"样品酒及节酒费"较去年同期减少8 00万,而管理费用下子科目"样品酒"较去年同期增加了7000万;另一方面上半年广告

费为1.4亿,同比增长28%,远低于收入增长幅度.管理费用率为14.1%,同比下降3.6个 百分点,我们认为主要是收入扩大后产生了规模效应.(3)毛利率同比上升2.6个百分 点. 一方面是因为产品结构升级:之前公司在安徽最好卖的是年份原浆献礼版(终端 价格98-108元), 现在正在逐步向古井贡年份原浆5年升级(终端价格148-168元);另 一方面是因为公司于今年3月22日对古井贡原浆系列产品进行了3-25%的提价.

2, 公司"三通工程"仍在建设之中,目标做到"店店通,路路通,人人通".执行上, 公司主要以烟酒店和团购作为渠道突破.3, 公司拟建设四大直营中心重点负责省外 区域销售,目前郑州直营中心已基本建设完毕.

[2011-08-26]古井贡酒(000596):淡季不淡,旺季更旺--中报点评

■安信证券

区域市场全面开花. 上半年华北市场取得3亿元的收入,同比大幅增长了233.1%, 华南市场收入1.28亿元,同比增长65.4%,而公司的根据地市场华中市场收入达到11.4 亿元,增长70. 8%.公司实施"168工程"和"三通工程"渠道工程是通过复制成熟的渠道 模式来达到快速扩张市场,我们认为市场的全面增长可持续.

渠道工作快速推进使得公司的产能需求也随之上升,新增1. 8万吨的达产将保障 未来3年的收入增长.

综合毛利率提升2.6个百分点,费用占比自然下降.上半年综合毛利率74.4%,同比 提升了2.6个百分点,毛利提升主要来自年份原浆等高毛利产品占比的提升.上半年白 酒销售毛利率76.3%,同比持平.虽然公司在3月对年份原浆和淡雅系列有一次提价,但 提价只是覆盖了成本上升部分. 成本上升对中档和低档白酒影响更加明显,毛利率分 别有2.7和3.8个百分点的下降.上半年销售费用同比增长68.9%,但费用收入占比下降 2个百分点,我们认为费用率的下降主要还是收入增速超过费用增速所致.管理费用占 比也同步下降了3个百分点. 上半年销售净利率达到18.2%,同比提升了5.6个百分点, 我们判断公司的销售净利率随着收入规模扩大会继续提升.

盈利预测与投资评级.预计公司20xx年实现收入32亿元,净利润6.56亿元,全面摊 薄后EPS2. 61元,对应20xx年动态PE为38.7倍.预计20xx年,20xx年的白酒销售旺季中 公司业绩增长可能超预期,三季报仍会靓丽呈现,因此调高公司投资评级至"买入-A", 给予公司6个月目标价为120元.

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示:1,白酒市场竞争加剧的风险;2,白酒消费税率提高的风险;3,定向增发 项目建设低于预期的风险.

[2011-08-23]古井贡酒(000596):年份原浆持续升级,花系淡雅放量在即--20xx年中报点评 ■国泰君安

花系淡雅放量在即: 花系淡雅系列作为年份原浆向下延伸产品,是公司产品线第

二主打梯队, 自20xx年7月推出以来,经过一段时期市场运作有望开始放量,中报披露 公司中档酒收入同比增长48%,应该也有相当部分为花系淡雅系列所贡献.

毛利率上升2.65个百分点:分项来看公司白酒主业毛利率仅上升0.24%,其中中档 酒和低档酒毛利率分别下降2.7%和3.8%,上半年成本压力较大侵蚀部分因结构调整带 来的毛利率提升效果.

预期规模上升后费用率趋势下降:上半年销售,管理费用率21%,14%,分别同比降2 ,3. 6个百分点,虽然中档酒所需市场投入较高,在市场激烈竞争阶段销售费用率短期 不会大幅下降, 但收入规模快速增长后带来的费用率下降趋势应该可见,公司净利率 仍有较大改善空间.

十二五规划超百亿目标: 根据公司规划至20xx年,年份原浆高端定制酒计划销售 额1. 5亿,超高端系列10.5亿,5年,8年,16年和26年系列酒合计55亿元,加上其它产品 总体销售规模将达120亿元.

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 年份原浆仍处于快速发展期,省内推动产品结构升级和省外扩张的空间依然很大 ,我们认为未来1-2年公司销售仍能维持快速增长,增发完成后公司释放业绩仍有动力 .预测11-12年Eps2.40,3.92元,给予12年30倍PE,目标价118元,建议增持.

[2011-08-22]古井贡酒(000596):高档酒增长提速--半年报点评

■中邮证券

古井原浆为主的高档酒是业绩增长主要来源. 报告期内,公司古井原浆系列酒量 价齐升,在其带动下,公司高档酒收入同比增长139.95%,毛利率上升0.02个百分点,为 80.6%.

规模效应带动费用率下降. 报告期内,公司期间费用率下降5.91个百分点,其中, 销售费用率下降2.02个百分点,管理费用率下降3.66个百分点,规模效应突出.

增发项目和基酒建设有利于公司长远发展.公司非公开发行股份募集资金用于 : 优质基酒酿造技术改造, 基酒勾储,灌装中心及配套设施建设,营销网络建设,品牌传 播建设等项目. 公司近期还公告将通过基酒酿造搬迁改造投资建设1万吨基酒的生产 设施及配套辅助设施, 主要用于年份原浆等中高端产品生产,对中高端产品未来销售 形成支撑.

盈利预测和评级. 我们预计公司2011-20xx年的EPS分别为2.47元和4.04元,以最 新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为42X和25X,首次给予"谨慎推荐"的评级.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示: (1)食品安全的风险;(2)省外市场开拓的不确定性;(3)安徽省内市场 激烈竞争的风险.

[2011-08-22]古井贡酒(000596):产品结构继续提升,市场扩张潜力巨大--中报点评 ■民生证券

20xx年收入达到35个亿是大概率事件

根据我们在经销商层面了解到的情况,我们认为20xx年公司销售收入达到35个亿 是大概率事件. 1,省内市场.20xx年公司省内最少做到17-18亿.公司在安徽共19个大 区,其中亳州3个多亿,合肥过3个亿,芜湖,安庆,淮南,巢湖等过亿,其他最少是在6000 万以上.2,省外市场.公司在外省销售收入,最少的省份可以过1.5个亿,苏州市今年也 可以过亿,河南今年可以做5个多亿.

产品结构继续提升

1,重点增长产品.20xx年年份原浆5年,16年比去年大幅增长,其中5年在省内增长 ,16年在省外增长.公司计划今年年份原浆销售占比达到50%.2,收入占比.

省内,省外销售收入销售占比依然是1: 1.其中,年份原浆献礼版销售收入占比达 接近50%,总量占比超过50%,年份原浆5年收入占比约为20%.

市场扩张潜力巨大

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2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 1,省内市场. 公司在安徽省内市场目标为销售收入至少做到50个亿,现在公司只 做了一半的工作,接下来的深度营销仍然潜力巨大.目前公司一共成立了4个战略根据 地——合肥,郑州,北京,深圳,安徽市场是公司的根据地市场,公司计划将安徽市场作 为核心市场做好,随后再全国化. 2,省外市场.公司在全国化方面将会有选择来做,考 虑到市场竞争, 今年和明年工作重点将放在郑州,主要原因在于公司在河南市场上销 售收入从来没有低于2个亿.郎酒,洋河,汾酒在河南正规化运作较早,洋河在河南做的 最好,我们预计公司将在未来2年之内把河南市场做起来.

[2011-08-19]古井贡酒(000596):产品结构升级和规模效应带动净利率大幅提升 ■银河证券

产品结构升级和规模效应带动净利率大幅提升

高,中,低档酒收入分别同比增长139.95%,48.29%,-10.43%,产品结构升级提升毛 利率2.6%达到74.4%; 销售费用率同比降低2.0%达到21.3%,管理费用同比降低3.7%达 到14.1%,销售净利率同比提升5.6%达到18.2%.

分区域看,华北,华中和华南分别同比增长233.05%,70.80%和65.39%.预收账款增 加1.42亿元至2.33亿元.

非公开发行进一步释放公司持续增长的潜力

公司完成了向普宁市信宏实业投资有限公司等6家特定对象共发行1680万股人民 币普通股(A股),每股发行价格人民币75.00元.募集资金总额人民币126000万元,募集 资金净额为人民币122750万元.该1680万股将于20xx年8月3日在深圳证券交易所上市 ,限售期为12个月,上市流通日为20xx年8月3日.

募集资金用于涉及优质基酒酿造技术改造项目, 基酒勾储,灌装中心及配套设施 建设项目,营销网络建设项目,品牌传播建设项目.募投项目将从生产,销售,品牌全方 面夯实基础,将进一步释放持续发展的潜力.

投资建议

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 公司计划未来3年内安徽做到30-50亿元, 省外市场聚焦苏,鲁,豫,浙,冀市场,河 南,江苏,山东突破10亿.我们预计公司2011-20xx年销售收入分别为34.81亿,50.28亿 和64.05亿,实现EPS2.54元,3.97元和5.68元,给于推荐的投资评级.

[2011-08-19]古井贡酒(000596):产品结构提升助推利润水平大幅增长

■华创证券

省内重点市场步入成熟期,费用下降,利润增加: 从我们对市场的走访来看,安徽 省内市场以合肥,芜湖,安庆为代表的核心市场开始由产品导入期步入成熟期,销售规 模增加,市场投入费用率下降,带动利润水平增加;今年省内市场销售贡献占比超过55 %, 市场费用率下降为公司贡献了更多利润,同时更为省外市场的拓展提供了资源,我 们看好企业未来全国化的拓展前景.

"品牌+营销"双核驱动为公司业绩持续增长保驾护航: 老名酒的优质血统是古井 实现复兴的前提,公司具备完善的营销体系,并且在市场中不断的优化提升,"品牌+营 销"的优势为古井的可持续发展提供保障, 看好企业在省内市场的深度占有和省外市 场的不断扩展,业绩将保持持续高增长.

继续维持"强烈推荐"评级,业绩盈利预测(增发摊薄后): 11-13年EPS分别为2.57 元,3.84元,5.08元,对应PE分别为39.29倍,26.29倍,19.88倍.

维持"强烈推荐"评级.

风险提示

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 省外市场拓展遇到阻力,省内受到竞品冲击

[2011-08-03]古井贡酒(000596):成功完成非公开发行

■东方证券

公司募集资金项目实施对公司未来发展十分必要. (1)优质基酒酿造技术改造项 目将使公司优质基酒产能增加8, 000吨/年,将优质基酒生产比例从30%提高到70%,年 可新增优质基酒8,000吨(同时普通基酒减少8,000吨),项目达产年可实现新增销售收 入16000万元(含税). 生产期年均新增利润总额为6,528万元,税后净利润4,896万元, 能较好地满足今后一段时期内"年份原浆"系列白酒的高速增长对优质基酒的需求;(2 )基酒勾储,灌装中心及配套设施建设项目,项目建成后,将形成5万吨的基酒勾储能力 和5万吨的成品酒灌装能力,可年均新增利润总额34,800万元,净利润26,100万元;(3) 营销网络建设项目, 计划在合肥成立全国营销指挥中心及区域物流运营中心,项目计 划利用2011至20xx年三年时间,在安徽省内总计建立包括1家产品体验馆,12家旗舰店 ,89家专卖店在内的102家精品终端展示店. 其中,12家旗舰店选择在安徽各主要地级 市市区设立; 89家专卖店主要位于县城或县级市;(4)品牌传播建设项目,项目计划总 投资65, 000万元,用于在特定的品牌传播平台,如电视媒体,户外媒体,大型公关活动 等进行广告投入,其中拟使用募集资金17,000万元,将全部用于在中央电视台,凤凰卫 视,安徽卫视等电视媒体的广告投入.

全国布局初见成效:公司产品通过此次募集资金的投入,可以深度营销安徽市场, 近三年,公司在安徽市场获得的收入占公司总收入比重提升8个百分点至53.71%.2010 年,公司在江苏,浙江,山东,河北市场的收入增长超过一倍.公司已为全国布局做好的 准备.

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 盈利预测和评级.增发摊薄后,我们预计公司2011-20xx年EPS分别为2.44,3.85和

5.40元.维持公司买入评级.

[2011-08-03]古井贡酒(000596):定增完成,新产能驱动年份原浆增长

■安信证券

全国市场布局合理,预计省内省外同步高增长. 20xx年公司省内白酒收入占比达 到53. 7%,省外市场占比46.3%.公司省外市场去年过亿的有河南1.68亿,江苏1.67亿, 接近亿元水平的有河北8707万,浙江7415万和山东6518万,预计20xx年河北,浙江和山 东市场均有望过亿.公司的市场策略是通过打造更多的过亿的区域重点市场来带动周

边市场销售的全面增长."古井贡"老八大品牌的影响力帮助公司构建了合理的全国市 场格局,为全国市场增长打下基础.

渠道工程进展顺利,渠道需求逐步释放.公司自20xx年开始实施"三通工程"和"16 8工程"的渠道建设工程. 我们判断公司渠道工程已经进入第二阶段,即快速复制一阶 段导入期的成熟渠道运作方式, 渠道数量和铺货率在第二阶段均有显著上升,渠道的 扩张拉动了产量需求的上升.

盈利预测与投资评级.预计公司20xx年实现收入32亿元,净利润6.56亿元,全面摊 薄后EPS2.61元,对应11年动态PE为35.6倍,考虑到公司未来3年业绩成长的确定性,维 持公司"增持-A"的投资评级不变.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示:1,白酒市场竞争加剧的风险;2,白酒消费税率提高的风险;3,项目建设 进展低于预期的风险.

[2011-08-02]古井贡酒(000596):非公开发行进一步释放公司持续增长的潜力 ■银河证券

非公开发行股票发行情况

公司完成了向普宁市信宏实业投资有限公司等6家特定对象共发行1680万股人民 币普通股(A股),每股发行价格人民币75. 00元,该发行价格相对于下限价格66.51元/ 股的112. 76%.募集资金总额人民币126000万元,募集资金净额为人民币122750万元. 该1680万股将于20xx年8月3日在深圳证券交易所上市, 限售期为12个月,上市流通日 为20xx年8月3日.

发行对象及获配数量情况为:普宁市信宏实业投资有限公司

(750万股), 西安长国投资管理有限合伙企业(200万股),西安长咸投资管理有限 合伙企业(200万股), 上海景林景通股权投资中心(有限合伙)(200万股),上海凯思依 投资管理合伙企业(有限合伙)(200万股),金元证券股份有限公司(130万股). 非公开发行进一步释放公司持续增长的潜力

募集资金用于涉及优质基酒酿造技术改造项目, 基酒勾储,灌装中心及配套设施 建设项目,营销网络建设项目,品牌传播建设项目.募投项目将从生产,销售,品牌全方 面夯实基础,将进一步释放持续发展的潜力.

投资建议

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐

的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 公司计划未来3年内安徽做到30-50亿元, 省外市场聚焦苏,鲁,豫,浙,冀市场,河 南,江苏,山东突破10亿.我们预计公司2011-20xx年销售收入分别为34.81亿,50.28亿 和64.05亿,实现EPS2.54元,3.97元和5.68元,给于推荐的投资评级.

[2011-08-01]古井贡酒(000596):各方面改革推进深化,省内外市场加速拓展 ■银河证券

在不断演化的省内外白酒竞争格局中,古井贡酒后发优势明显

"古井贡酒"仍是拥有市场最广泛认知度的白酒品牌之一,其高端品牌的形象易于 通过核心主导产品的实施导入给消费者. 安徽省本地白酒企业竞争白热化,从竞争格 局的演化来看,省内白酒企业逐步拉开距离.在这个过程中,古井强大的品牌影响力将 发挥巨大的作用并使企业最终领先.

非公开发行进一步释放公司持续增长的潜力

公司非公开发行于6月21日收到证监会批复, 核准公司非公开发行不超过2000万 股A股新股,发行价格不低于66.51元/股,预计募集资金净额12.26亿元.募投项目将从 生产, 销售,品牌全方面夯实基础,我们看好此次非公开增发,公司进一步释放持续发 展的潜力.

盈利预测和投资评级:

公司计划未来3年内安徽做到30-50亿元, 省外市场聚焦苏,鲁,豫,浙,冀市场,河 南,江苏,山东突破10亿.我们预计公司2011-20xx年销售收入分别为34.81亿,50.28亿 和64.05亿,实现EPS2.71元,4.22元和6.06元,给于推荐的投资评级.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 主要风险因素: 受宏观经济影响的产品量价关系变化有可能超过我们的预期,从 而影响对公司的盈利预测.

[2011-07-25]古井贡酒(000596):各方面改革推进及深化,定增进一步释放增长潜力 ■银河证券

在不断演化的省内外白酒竞争格局中,古井贡酒后发优势明显

安徽省本地白酒企业竞争白热化, 从竞争格局的演化来看,省内白酒企业将逐步 拉开距离. 古今贡酒在省内中高端白酒具有绝对优势,公司定下目标安徽市场公司必 须做到第一,而且与第二要有绝对的差距,3年内安徽做到30-50亿元,每个地级市至少 实现2个亿销售收入.古井贡酒在20xx年已达到省内第一,从20xx年上半年的销售情况 来看,公司正与其他企业拉开档次.

定向增发进一步释放公司持续增长的潜力

公司定向增发于6月21日收到证监会批复,核准公司非公开发行不超过2000万股A 股新股,发行价格不低于66. 51元/股,预计募集资金净额12.26亿元.募集资金用于涉 及优质基酒酿造技术改造项目,基酒勾储,灌装中心及配套设施建设项目,营销网络建 设项目,品牌传播建设项目.我们预计最终增发价格远超发行底价.

定增项目将从生产, 销售,品牌全方面夯实基础,我们看好此次定向增发,将进一 步释放持续发展的潜力.

投资建议

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2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 公司计划未来3年内安徽做到30-50亿元, 省外市场聚焦苏,鲁,豫,浙,冀市场,河 南,江苏,山东突破10亿.公司后续存在制定股权激励的可能性.我们预计公司2011-20 13年销售收入分别为34. 81亿,50.28亿和64.05亿,实现EPS2.71元,4.22元和6.06元, 给于推荐的投资评级.

[2011-07-20]古井贡酒(000596):步入收入规模快速增长期

■安信证券

年份原浆引领古井贡酒进入第一阶段增长.公司在20xx年下半年开始运作年份原 浆产品,20xx年年份原浆已经实现7.4亿元收入.年份原浆第一阶段成功主要有三方面 原因: 1)产品终端定价准确,有效切入市场空挡;2)引入新的经销商运作新产品,给予 经销商足够利润空间;3)选择了适合年份原浆推广的渠道模式.

古井贡酒增长第二阶段的动力充足.古井贡酒增长第二阶段将依赖市场的全国化 战略. 古井贡是安徽唯一老八大品牌并且拥全国市场的渠道积淀,这是公司实现全国 化市场的基础.古井贡的第二阶段增长具备持续动力: 1)年份原浆的渠道运作模式已 成熟,公司通过实施"三通"和"168"两项渠道工程,可在省内和省外同时复制成功经验 ,实现渠道扩张带动收入增长;2)省内市场实施渠道下沉策略,对"三通"工程形成补充 ,巩固省内市占率优势;3)一季度出厂价提高后终端消化提价非常顺利,终端价格相应 出现上升,长期看定价模式的改变会带来市场定价权掌控和费用使用效率提升; 4)通 过定增项目,优质酒产能会大幅提升,适应全国市场铺货需求,品牌营销大量投入继续 强化品牌拉力.

预计年份原浆收入增长100%以上. 我们预计公司上半年实现收入15亿元,全年收 入在30亿元以上, 年份原浆仍然是增长的最快的产品,我们预计20xx年年份原浆实现 收入15亿元以上,同比增长100%以上.公司销售过亿的市场地区已达到10个,省内的合 肥和亳州市场超过2亿,省内市场和省外市场出现了同步高增长的趋势,公司正在与销 售收入50亿的目标渐行渐近.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公

司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 风险提示:1,白酒市场竞争加剧的风险;2,白酒消费税率提高的风险.

[2011-07-18]古井贡酒(000596):战略重塑,徽酒之王强势回归

■华创证券

全国化道路刚起步,核心优势将支撑省外市场的持续扩张: 在行业分化的大背景 下, 老名酒走向复兴,"品牌+营销"的竞争优势将支持古井贡酒在省外市场持续发展, 良好的品牌基础使得古井在省外开始构建版块市场, 布局策略市场,看好明年省外重 点市场进入深度发展期.

产品结构清晰,次高端和中低端市场机会巨大,业绩成长有保证:年份原浆的成功 使公司通过品牌产品化提升了品牌形象, 市场的成功为公司积累了资金,营销模式和 组织人才;产品结构的完善使得公司可以在中档价位和次高端价位获得巨大的发展空 间.我们看好公司在次高端市场的全国性发展机会和中档市场的核心市场的成长机会 .

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

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========================================================================= 盈利预测与投资评级:我们认为古井贡酒将在行业分化的格局下获得持续的增长 机会,未来三年业绩会保持高速增长;维持公司11年EPS2.75元,12年和13年EPS4.11元 和5. 43元的业绩预测,增发摊薄后11-13年EPS分别为2.54元,3.79元和5元.对应PE分 别为31.43,21.06和15.97倍.重申"强烈推荐"评级.

[2011-07-11]古井贡酒(000596):崛起大中原,目标价115元

■国金证券

事件我们近期前往古井贡酒(000596)调研,简要反馈如下.

省内—问鼎徽酒之巅后,持续扩大优势.坚持高端化,聚焦品牌,汇聚核心消费群 体.

安徽市场,如果说战略战术的调整带来09年以来的这一轮恢复性增长,那么公司 需继续创新和聚焦才能引领未来3-5年的省内快速发展, 以打破省内3-5年风水轮流 转的竞争格局,实现强者恒强的局面.

坚持高端化, 聚焦品牌,汇聚核心消费群体,拉开省内差距,实现量到质的变化. 未来公司将持续坚持几个方面的工作:1)品牌和品质, 树立安徽最高端/最有代表性 的酒, 并将之深入到核心消费者心中;2)营销的精细化管理,实现费销比更高的地面

效果;3)得合肥者得安徽.公司目前在合肥以双事业部直接运作, 凭借上千的队伍牢 牢控制合肥市场,成为合肥政务商务首选用酒.我们认为公司未来在合肥将借助多项 措施,确保其合肥龙头地位.

年份原浆在未来5年依然是公司核心产品,公司将坚持产品微创新以持续引领省 内的主流消费.适时依据消费者需求, 升级产品外在包装和内在文化内涵,提升产品 表现力;通过持续的产品和价格升级,满足消费者需求;延伸年份原浆产品线,通过更 高的品质和创新的营销模式满足高端人士的需求;明年起, 局部市场实行控量,注重 增长的质量而非简单的追逐规模.

市场普遍担心安徽省内竞争激烈,古井贡酒省内成长空间有限,我们认为无需过 度担心.古井贡酒作为省内唯一名酒,坚持回归高端,占领徽酒制高点,策略是非常有 效的.在中高端价格带, 古井贡酒的竞争优势在省内无可比拟.从目前年份原浆的增 长势头来看,只要公司稳打稳扎不犯方向性错误,高增长态势至少将保持三年以上. 我们认为目前年份原浆的销售态势类似3-4年前洋河蓝色经典的销售形势,洋河 海之蓝的成功正在古井贡酒年份原浆身上重新演绎.洋河在10年以前,一直以海之蓝 为主打, 海之蓝高速增长期也主要在06-09年间.从人均可支配收入来看,09-10年的 合肥恰恰跟06年的南京相当,而合肥目前热卖的恰是跟海之蓝档次相近的5年和献礼 版年份原浆.从我们对年份原浆未来三年的预测来看,其在省内的增长态势和规模与 蓝色经典海之蓝有异曲同工之妙, 或许历史总是惊人的相似.从公司的品牌基础,省 内消费口碑,团队执行力等要素来看,年份原浆5年和献礼版复制3年前洋河海之蓝的 成功有很高的概率.

省外全国化元年:聚焦苏鲁豫浙冀,核心聚焦大中原市场.

我们认为公司的全国化分为三个层次,核心层是大中原市场,主要以河南市场为 主体;次核心层以苏鲁浙冀和北上广深为主体;外层以东北,西北,华南等外围市场为 主.

核心层:合肥-亳州-郑州,三点共振,形成优势大中原市场.亳州距合肥和郑州皆 为300公里左右, 同属中原文化带.亳州地处皖北,靠近河南,方圆300公里,接近一半 在河南境内.由于地理环境,消费习惯,消费档次比较接近,古井贡酒在河南市场历来 消费基础好,认同度高,市场潜力大(河南市场的销售历史上从来没低过2亿).我们认 为河南市场是公司省外至关重要的基地型市场,得河南者得中原.公司11年加大对河 南市场的投入, 对组织结构进行了大幅度改变,将合肥的成功模式导入郑州,我们预 测效果将在年底和明年上半年体现,公司有望将河南打造成首个过10亿的省外市场. 确保古井贡酒从安徽第一酒走向中原第一酒.

次核心层:苏鲁浙冀和北上广深紧跟郎洋步伐.次核心市场的整体消费能力大致 领先安徽省内2-3年,在产品组合和市场策略上,将跟核心层有所区别,需要红版16年 和26年高举高打,辅以5年和8年的地面跟进.我们认为如何平衡好核心层和次核心层 的关系, 尤其是在空中宣传和产品聚焦上比较关键.类似汾酒在省外主打青花瓷,洋 河省外主打天之蓝,古井在次核心层也需要找产品的突破口和抓手.从目前的态势来 看,红版16年是个不错的发力点.

鉴于公司目前超出预期的销售形势, 我们提升盈利预测及目标价格:11-13年白 酒销售收入将分别实现32.01,49.21和68.41亿,同比增长70.3%,53.7%和39.0%.净利 润11-13年分别为6.12,9.78和14.19亿,增发摊薄后的EPS将分别达到2.40和3.83和5 .57元.我们提升公司6-12个月目标价位到115元,相当于3012PE.

重申我们的推荐逻辑,五力合坚,跨越发展(在此套用公司五力合坚的企业文化: 以坚贞铸造忠诚,以坚守光大文化,以坚韧提升品牌,以坚定管控质量,以坚毅描绘愿

景). 5大措施确保实现12年50亿跨越式目标:1)省内省外有望实现两翼齐飞;2)产品 结构进一步优化精简,全价格带覆盖;3)年份原浆放量突破,产品继续升级;预计11-1 2年有望实现同比增长超过100%和70%;4)导入科学的考核和激励机制,打造酒界黄埔 军校;5)品牌持续做加法,品牌内涵再升级.

[2011-06-24]古井贡酒(000596):中报预增150%,持续增长可期

■华创证券

增发为古井业绩高成长提供动力:公司增发A股股票2000万股,计划募集资金不超 过13亿元,募集的资金将用于优质基酒酿造技改,营销网络,品牌传播等; 目前公司在 张集征地约一千亩新建工业园区,扩大产能,并计划将公司总部迁到新园区,这一计划 将为古井100亿的目标提供产能和服务基础保障,同时公司目前重点打造省外市场,募 集资金用于营销网络和品牌传播将大力促进古井在省外重点市场的拓展,为明年和后 年的市场高速发展打下坚实基础.

省外市场重点布局,未来发展可期:古井今年对组织结构进行了调整和布局:在郑 州, 北京,深圳等地直营中心,全国设十几个运营中心,从安徽省内的成熟市场选派人 员到省外重点市场任职,使安徽成功可以复制; 并且开始重点打造苏鲁豫浙冀几个古 井市场基础比较好的区域, 预计明年省外市场开始进入业绩爆发期,由于省外由于去 年销售基数较低,今年同样会贡献较高的增长率.

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 业绩盈利预测(不考虑增发摊薄): 我们给予11年EPS2.75元,12年和13年EPS4.11 元和5.43元的业绩预测,对应PE分别为26.36倍,17.64倍,13.35倍.维持"强烈推荐"评 级.

[2011-05-25]古井贡酒(000596):年份原浆步入发展期

■华创证券

近期,我们对安徽古井集团有限责任公司(古井贡酒)进行了调研,就公司经营情 况进行了交流.

我们认为,古井贡酒安徽省省内区域市场向纵深化发展,目前销售较去年同比大 幅增长.安徽省省内市场以合肥为龙头, 通过合肥中心市场的引领和辐射作用,借助 区域办事处的嵌入式管理和渠道运作模式的复制,形成省内地级和县级市场的共振; 目前安徽省内已全部覆盖到县级市场,在组织布局上分设20个大区,通过厂家城市经 理和经销商的联合办事处运作各个渠道,并每个县分设淡雅和原浆的经销商,分产品 分经销商精细化运营.

从目前市场发展来看, 我们预计今年省内市场至少有七个地级市场销售会过亿 元, 其中亳州,合肥市场超过2亿元,有部分地级市目前销售已超过去年全年销售额, 预计省内年底销售同比增长翻番.

此外,我们分析,古井贡酒产品结构大幅改观,中高价位产品推广成功.公司目前 已经形成了年份原浆(100-1000元),花系淡雅(50-100元)两大系列产品为主导,老贡 酒(25-80元),红运,蓝瓷,五年陈,十年陈为策略补充的清晰产品架构.主导产品年份 原浆推广两年半时间,销售收入从4000万元增长到7.4亿元以上,已占到总体销量的4 3%以上,并且这一比重还在不断增加,我们预计20xx年会超过55%.

花系淡雅作为古井贡酒中档价位(50-100元)的主导系列产品, 目标瞄准全国市 场的中档战略价位布局,前期重点投入安徽省内市场,未来将会是古井在省内和全国 市场的又一上量产品,目前推广不到一年时间,我们预期未来两到三年会为古井贡献 相当部分的销量.

此外, 古井贡酒年份原浆由推广期步入发展期,营销费用率将有所下降,从而带 来利润率大幅提升.

另外值得一提的是,古井贡酒的区域市场管理.其在原有组织结构的基础上成立 九大运营中心,省(安徽省)外重点发展河南,山东,河北,江苏,浙江市场.

今年公司在郑州,深圳,北京学习合肥瑞景模式,新成立三大直销中心.郑州直销 中心将成为古井运作河南市场的发动机,带动整个河南省年份原浆的运作上量,与复 制瑞景名酒直销中心在合肥的运作带动整个安徽省的整体市场的模式一样, 我们看 好河南将会成为公司第二大的板块市场.

我们预计古井贡酒在20xx年的业绩同比增长在80%-100%, 并预计其2012和2013 年仍会保持较高的增速,维持在50%左右.我们预计古井贡酒2011-20xx年EPS(每股收 益)分别为2.75元,4.11元和5.43元,对应PE(市盈率)分别为29.64倍,19.83倍和15倍 .首次给予其"强烈推荐"的投资评级.

[2011-05-23]古井贡酒(000596):省内区域深耕带动销量快速上升

■华创证券

产品结构大幅改观,高档酒提升利润,中档酒将进入高速增长期:年份原浆作为主 导产品,销售占比已经突破50%,带来利润率的不断提升; 花系淡雅作为中档战略产品 步入市场推广第二年,预计今年会贡献公司整体15%的销量,明年开始进入高速增长期 .

组织结构调整带动市场管理的精细化和成熟营销模式的推广复制:公司对营销组 织结构进一步调整, 分设九大运营中心和四大直销公司,并从营销模式运作成熟的安 徽市场选派人员赴省外重点市场任职,组织和模式的推广将成为古井贡酒未来业绩增 长的保障.

========================================================================= 免责条款

1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 我们认为古井贡酒未来三年的发展重点来自省内区域市场的深耕,省外区域市场 扩展,中高价位产品结构提升和中低价位产品的全国推广; 业绩将会保持高速增长的 态势.我们给予11年EPS2.75元,12年和13年EPS4.11元和5.43元的业绩预测,对应PE分

别为29.64倍,19.83倍,15倍.首次给予"强烈推荐"评级.

[2011-04-29]古井贡酒(000596):一季度净利润同比增长122%

■天相投资

20xx年一季度,公司实现营业收入9.41亿元,同比增长66.19%;实现营业利润2.1 9亿元, 同比增长120.78%;实现归属母公司净利润1.67亿元,同比增长122.04%.实现 每股收益0.711元.

收入同比大幅增长, 毛利率有所提升.20xx年一季度,公司实现营业收入9.41亿 元,同比增长66.19%,环比增长48.58%.

收入增速较快, 主要源于原浆酒逐步放量所致.公司在20xx年10月以及20xx年3 月进行两次提价,提价效果在一季度随原浆酒销量增长逐步显现出来.由于原浆酒销 售占比逐步提高, 伴随提价影响,公司综合毛利率提升至74.48%,同比提升3.37个百 分点, 环比提升2.58个百分点.受益于收入快速增长与毛利率的提升,公司净利润得 以实现同比122%的增幅.

一季度期间费用率环比大幅上涨, 同比略有下降.20xx年一季度,公司期间费用 率为35.56%, 环比大涨15.54个百分点,同比下降3.09个百分点.费用环比涨幅较大, 主要是因为公司倾向于在一季度计提较多的销售费用和管理费用. 20xx年一季度公 司销售费用同比增长55.65%,主要是增加广告费用以及市场拓展费用所致;当期销售 费用率为23.06%, 同比下降1.56个百分点.当期管理费用同比增长52.60%,主要是公 司进行厂区亮化改造和员工薪酬和社保费用增加所致;当期管理费用率为13.18%,同 比下降1.17个百分点.财务费用较上年同期数减少249.63%, 主要是公司借款利息支 出减少, 定期存款及结构性存款理财利息收入增加所致;当期财务费用率为-0.68%, 同比下降0.35个百分点.

预收账款为年内业绩释放预留空间.一季度末,公司预收账款账面余额为2.57亿 元,相比年初余额增长180.92%.预收账款的增长为后期业绩进一步释放提供了可能. 盈利预测.不考虑增发效应的情况下,我们预计公司2011-20xx年的EPS分别是2. 32,3.44,4.49元,以截止20xx年4月27日收盘价77.5元计算,对应的动态PE分别是33X ,23X,17X,维持公司"增持"的投资评级.

[2011-04-28]古井贡酒(000596):收入增长提速,调高盈利预测

■国都证券

1,一季度净利润大幅增长122%.一季度实现净利润1.67亿元,同比增长122.0%,一 季度EPS0.71元.一季度业绩的高增长预示全年业绩高增长是大概率事件.

2,一季度业绩增长源自收入增长提速.一季度收入9.4亿元,同比大幅增长66.2%, 环比增长48.4%.按20xx年四季度至20xx年一季度整个白酒销售旺季统计,实现收入15 . 7亿元,同比上一个销售旺季增长68.3%.收入增长主要来自年份原浆系列的放量.公 司对年份原浆的渠道运作模式在安徽省已经取得成功,这种成熟的模式可以快速在省 内和省外市场复制,驱动收入规模进入一个快速增长阶段.

3,收入快速增长中现金流依然稳健. 一季度销售现金流入5.86亿元,虽然同比增 长不高,并与一季度收入口径有差距,但现金类资产中应收票据和应收账款合计4.5亿 元,其中应收票据占4亿元. 应收票据有较强的变现能力,我们认为公司收入增长是稳 健的.一季度末的预收账款上升至2.57亿元,比10年末增长1.66亿元.

4,盈利水平继续提升,费用占比小幅下降.一季度经营毛利率74.49%,同比提升3. 29个百分点,毛利率的提升是高毛利年份原浆占比提高和直接提价共同驱动. 销售费

用虽然同比增长56.1%,但销售费用率下降1.5个百分点.公司收入规模扩大后,费用占 比未来仍会逐步下降.

5,定向增发预计年内完成.本次定向增发主要涉及产能,渠道和品牌三个方面.我 们认为对于古井贡酒这样的中档白酒公司提高铺货率是非常重要提升销量手段,因此 产能提升对公司是有战略意义的. 随着收入规模的扩张,品牌影响力对渠道销售也有 直接影响. 公司计划投入6.5亿元用于提高品牌价值,提升全国范围内的品牌影响力. ========================================================================= 免责条款

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========================================================================= 6,调高11年业绩增速至94%.基于一季度业绩的高增长,我们上调公司盈利预测值 .预计古井贡酒全年收入28亿元,其中白酒收入26.5亿元,预计11年业绩增长94%,11年 EPS2. 39元,对应11年动态PE32.6倍.公司未来三年业绩复合增长在60%以上,PEG估值 小于1,调高公司评级至"短期_强烈推荐,长期_A".

[2011-04-28]古井贡酒(000596):古井原浆继续推动业绩高增长--20xx年1季报点评 ■华泰联合证券

高档酒占比提升以及提价推动公司毛利率同比提升3个百分点, 销售费用率和管 理费用率随着收入规模的扩大略有下降. 1季度高档产品16及26年陈年份原浆的销售 占比逐步提升,另一方面公司去年多次提高了年份原浆的价格,推动1季度的毛利率从 去年同期的71%提升到74%.公司于今年3月再次对旗下产品进行提价,提价幅度在3-25 %之间,提价将继续推动公司今年的毛利率. 随着收入规模的扩大,公司的销售费用率 从24.62%下降到23.06%; 管理费用率从14.35%下降到13.18%.我们认为公司未来两年 仍处于前期扩张阶段,销售费用率仍将保持在一个较高的水平.

预收帐款大幅增长,销售形势持续向好. 公司1季度末的预收帐款达到2.57亿元, 较年初增加182%,较去年同期上升91.8%,预收帐款的增长也体现出公司的产品的市场 需求较为旺盛,销售持续向好的确定性较大.

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========================================================================= 聚焦安徽,布局全国,公司高成长性确定. 公司今年将继续贯彻执行聚焦安徽,布 局全国的销售发展策略, 我们认为凭借古井贡品牌的历史积淀和全国影响力,以及公 司的深度营销的扩展,公司未来两年将实现持续的业绩高增长,我们维持2011-20xx年

2.49,3.56元的盈利预测,相对于目前的股价的PE分别为31,21倍,鉴于公司2011-2013 年40%的复合增长率,目前股价仍有一定的投资价值,维持买入评级.

[2011-04-27]古井贡酒(000596):销售景气度持续向好

■长江证券

主力产品继续井喷,预收账款暗藏玄机

公司一季度实现营业收入9.41亿元,同比增长66.19%,环比去年四季度增长48.58 %; 考虑到公司最近两次提价的时间点分别为20xx年10月29日和20xx年3月21日,因此 环比的增长可初步推测为几乎全部来自年份原浆和数字淡雅的放量所致,进一步可粗 略估计今年一季度的销量环比去年四季度应该有四成以上的增长.

如果对比同比口径,去年的两次提价后主力产品的售价增幅应该在20%左右,进而 今年一季度销量的同比增速也应该在40%以上.

实际上我们在之前的年报点评《回归态势强劲,提价将使年份原浆继续受益》中 已经倒推出去年四季度销量的环比增速应该在40%左右, 由此可以看出公司的产品销 售状况依旧向好,井喷态势有望得到延续.

维持"推荐"评级

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========================================================================= 公司未来3-5年的目标是再造一个新古井,力争回归中国白酒第一阵营.我们认为 20xx年公司快速将延续去年的快速发展势头; 拳头产品年份原浆量价齐升,推动公司 产品结构进一步得到提升. 公司全国化步子逐步展开,全国设立省级运营平台和城市 直销运营中心,营销总部和物流中心前移.以安徽市场作为核心根据地,立志成为本省 的领头企业;在苏,鲁,豫,浙,冀市场稳扎稳打,保持快速增长势头;进军北京,山东,深 圳等潜力板块. 公司拟增发投资的基酒酿造,勾储和灌装项目预计将于20xx年旺季到 来之前全面投产.我们看好公司未来几年的增长,预计2011-20xx年公司每股业绩分别 为2.39元,3.69元和5.50元(暂不考虑增发摊薄的影响).

[2011-04-27]古井贡酒(000596):盈利能力大幅提升,股价或受市场拖累--一季报快评 ■大同证券

毛利和费用方面:一季度销售毛利率达到74.48%,净利率达到17.76%,分别比去年 同期提高3.37,4.47个百分点,提价体现积极效应;销售费用率同比下降1.56个百分点 至23.06%,管理费用率也同比下降1.17百分点至13.18%,总体经营费用率有所下降. 预收账款方面:一季度预收账款余额为2.57亿元,较去年末,去年同期均大幅增加 ,说明公司今年的销售比较有保证.

近期股价连续反弹,短期可能受市场拖累

二级市场上,近几周公司股价连续小幅上涨,已对公司业绩有所反应,不过目前公 司在酿酒行业中较为弱势.本周市场大幅下跌,投资者普遍谨慎,短期公司股价可能受

市场拖累.

盈利预测和评级

目前市场对公司20xx年,20xx年每股收益的一致预期分别为2.27元,3.35元,分别 同比增长69%,47%左右.对应的滚动市盈率分别为34倍,23倍,估值较为合理.

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========================================================================= 综合分析,我们看好公司的发展势头,维持对公司"强烈推荐"的评级,同时认为市 场大跌会拖累公司股价的表现,建议投资者短期观望.

[2011-04-25]古井贡酒(000596):销售架构新调整,年份原浆再升级

■国泰君安

公司10年收入,净利润增长40%,124%,Ep1.34元;11年一季度已披露业绩快报,利 润增长121%.年份原浆如此快速的增长超出我们的预期, 公司目前产品线非常清晰, 年初以来年份原浆产品结构升级态势初显, 主打中高档年份原浆酒和中低档淡雅系 列价格有区隔,未来有望在重点区域市场做到全品类合力推广覆盖.

基于公司管理层近两年的运作成功,年份原浆仍处于快速发展期,省内推动产品 结构升级和省外扩张的空间依然很大,我们认为未来1-2年公司销售仍能维持快速增 长, 2-3年内公司实现销售收入50亿目标的可能性非常大.预计11-12年Ep2.40,3.57 元,目前公司动态PE32倍,PEG0.5左右,考虑到公司这两年业绩的快速增长,预计业绩 逐步兑现将带动公司估值进一步提升,给予12年30倍估值,目标价107元,建议增持. 核心产品年份原浆销售结构不断上移:自08年年份原浆问世以来,不断推动公司 产品结构上移.10年公司年份原浆销售7.4亿,同比增长208%,收入占公司白酒业务比 重从09年的23.2%提升至10年的43.5%, 预计11年这一比重还会继续上升.今年以来, 年份原浆主打产品已由献礼和5年版上移到以5年和8年版为主,增加收入同时继续增 强公司产品盈利能力.原浆酒在省内的品牌知名度非常高,已经成为安徽省许多区域 的政府接待用酒.

[2011-04-22]古井贡酒(000596):聚焦安徽布局全国,买入评级

■华泰联合

去年和一季度公司产品销售持续火爆.去年销售收入及业绩实现高速增长,白酒 收入达到17亿元, 同比增长64%,古井贡年份原浆系列产品收入达到7.4亿元,同比增 长208%, 占公司总收入的比重达到41%.去年在安徽地区的销售收入占总收入的比重 达到50-60%,在9亿元左右,河南和山东收入均超过2亿元,江苏地区的收入接近2亿元 .今年1季度销售持续火爆,销售收入继续保持较快增长,其中安徽地区的销售收入增 速超过30%, 河南,山东,江苏等地的收入增速在30%-40%之间.公司预增公告预计1季 度业绩同比增长约121%,EPS达到0.71元,增速超过去年.

立志做安徽省老大,全国市场稳步布局.公司凭借其安徽省内唯一名优老白酒的

品牌优势以及在安徽省内的深度营销网络将帮助公司在较短的时间内实现安徽省内 的老大.另一方面公司未来将按照全国布局, 稳步推进,重点突破的战略推进全国化 战略, 公司近期建立全国性的省级营销平台和城市营销中心为全国化战略的全面推 进做准备.

政府限价并不会影响公司未来提价可能.政府于近期对白酒企业进行窗口指导, 要求酒企确保白酒价格的平稳.我们认为政府限价会延后白酒企业的提价时点,但对 于古井贡酒(000596)而言, 其通过提高产品价格实现产品及品牌升级的策略并不会 变化,公司今年仍有提价可能.

定向增发的进展顺利.据我们了解证监会对公司定向增预案进展顺利,第一次反 馈已经结束已进入内部审核阶段,预计5月可能通过.

盈利预测和投资建议.通过本次参加公司股东大会再次与公司进行交流,进一步 坚定了我们对于公司是二线地产白酒中未来增长空间较大, 成长确定性较强的公司 的判断,通过实现安徽省内部老大,并逐步布局全国的发展策略,公司未来2年将继续 保持较高的业绩增速.我们预计公司2011-20xx年的EPS分别为2.49, 3.56元,相对于 目前的股价的PE分别为30, 21倍,鉴于公司2011-20xx年40%的复合增长率,目前股价 仍有一定的投资价值,维持买入评级.

[2011-04-21]古井贡酒(000596):战略稳步推进,营销深化持续聚焦

■申银万国

古井贡业绩快报公布11年一季度净利润增长约121%, EPS约0.71元,继续保持高 增长态势,主要是年份原浆销售收入大幅提高所致.

营销深化,持续聚焦,全国化战略稳步推进.1)公司将全国分为几大片区,其中苏 鲁豫皖为重点核心区域, 而安徽市场更是重中之重.通过这两年的营销大力投入(10 年公司的销售费用率为21.6%), 安徽市场份额已经名列第一,占到总销售收入50%以 上.苏鲁豫皖合计占总收入80%以上.公司未来目标是苏鲁豫收入均达到10个亿,安徽 本省更要做到30个亿.2)公司一季度继续保持快速增长态势,核心市场收入增幅都在 30%以上.此外, 其他市场目前发展也比较迅速,如河北,去年销售收入在较短时间内 从9000万增加到1.2亿,北京今年含税收入也有望过亿.3)至于全国化战略,公司也在 稳步实施,求质量不求速度.

年份原浆成为公司业绩第一助推器.10年,年份原浆实现销售收入7.4亿元,同比 增长208%,占收入比重39.4%.未来公司也将继续大力推广年份原浆,将产品销售比重 调整到60%左右.

此次拟增发为不超过2000万股,发行价格不低于66.86元/股,预计募集资金12.2 6亿元.募集资金将用于优质基酒项目(主要用于提高名酒率,从而增加年份原浆的供 给,以匹配公司未来发展战略的产品结构调整),省内渠道建设和广告投入(两年拟投 入3.7亿元电视广告),预计11-13年公司销售费用都将维持高位.

投资评级与估值:不考虑增发摊薄,我们预计古井贡酒11-13年EPS分别为2.153,

2.984和3.980元, 同比增长61.2%,38.6%和33.4%,对应A股11-13PE35.6,25.7和19.3 倍,对应B股11-13PE 21.8,15.7和11.8倍.若定向增发顺利完成,11-13年全面摊薄EP S为1.984,2.750和3.668元.和洋河股份,山西汾酒类似,古井贡酒今明两年仍将明显 受益于次高端和中高端白酒的消费升级,继续呈现较快增长,建议投资者增持古井贡 酒,积极买入古井贡B.

[2011-04-20]古井贡酒(000596):销售架构新调整,年份原浆再升级

■国泰君安

公司10年收入,净利润增长40%,124%,Eps1.34元;11年一季度已披露业绩快报,利 润增长121%.年份原浆如此快速的增长超出我们的预期,公司目前产品线非常清晰,年 初以来年份原浆产品结构升级态势初显,主打中高档年份原浆酒和中低档淡雅系列价 格有区隔,未来有望在重点区域市场做到全品类合力推广覆盖.

基于公司管理层近两年的运作成功, 年份原浆仍处于快速发展期,省内推动产品 结构升级和省外扩张的空间依然很大, 我们认为未来1-2年公司销售仍能维持快速增 长,2-3年内公司实现销售收入50亿目标的可能性非常大. 预计11-12年Eps2.40,3.57 元,目前公司动态PE32倍,PEG0. 5左右,考虑到公司这两年业绩的快速增长,预计业绩 逐步兑现将带动公司估值进一步提升,给予12年30倍估值,目标价107元,建议增持. 激励机制存在改善空间: 国有企业都存在激励不足的问题,公司这几年的快速发 展与管理层辛勤工作密不可分,解决激励问题保证公司未来长期可持续发展也符合大 股东,政府和流通股东的共同利益,我们期待公司将来在股权激励上有所动作.

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1,本公司力求但不保证数据的完全准确,所提供的信息请以中国证监会指定上市公 司信息披露媒体为准, 维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承 担任何责任.

2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 管理团队已经基本稳定: 公司过去几年管理团队出现了一些变动,今年以来管理 团队已经基本稳定. 由曾经主管公司销售工作的副总梁金辉出任公司总经理,由原销 售公司市场总监纵兆纪出任销售公司总经理. 梁总拥有丰富白酒营销经验,出任公司 总经理直接掌舵古井,将更有利于优化公司销售政策决策机制,增强政策执行力.

[2011-04-19]古井贡酒(000596):年份原浆酒持续井喷

■金元证券

全国化稳步推进.古井贡酒作为老八大名酒,在全国有比较好的消费基础,但全国 化战略比较谨慎,主要是"稳步推进"的思路. 当前重点区域仍是以安微为主的苏鲁豫 皖地区. 营销架构上,一方面要打造省级营销平台和城市直营中心,另一方面,利用增 发项目,打造合肥营销中心和物流平台,战略前移,进一步扁平化和渠道下沉. 未来有 望安微市场要做到30亿元,河南,江苏和山东市场各做到10亿元.

期待治理结构进一步完善. 新任高管团队年富力强,也逐步得到认可.美中不足, 还是公司股权结构单一和对高管的激励问题, 如果这些问题解决,古井复制洋河的高 增长更可期待.

"酒中牡丹"继续绽放.年份原浆酒的持续井喷,对优质基酒的需求问题凸显.07年 前销售停滞,但是基酒生产并没有停滞,滞销反而为公司留下大量库存; 另外,公司也 通过老厂区技术升级,增加新产能(增发项目)来增加优质基酒.

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========================================================================= 目前公司白酒销售额也仅17亿元,老八名酒中仍靠后,成长性突出.摊薄后预计11 年,12年每股收益2.4元和3.6元,给予"买入"评级.

[2011-04-20]古井贡酒(000596):五力合坚,跨越发展

■国金证券

古井贡酒(000596)事件:

我们近期再次前往古井贡酒调研,针对市场普遍关心的问题做如下分析. 焦点1:省内发展如何突破胶着的竞争情况

通过品牌升空与结构持续调整,获取产品定价权.

1.1, 这几年公司持续在省内聚焦年份原浆产品系列的效果正不断体现,年份原 浆市场比例持续得到提升, 增长出现井喷式发展,省内一季度增长超过150%,省内所 有大区年份原浆销售皆实现翻番.

1.2,年份原浆高端化效果显著,结构持续得到优化.16年和26年一季度销售即超 过10年全年销售.

1.3,花系淡雅专设团队运作,公司针对老淡雅趋缓的增长势头,及时推出花系淡 雅系列,并专设团队和营销上予以运作,力图在省内市场实现全价格带覆盖.

1.4, 营销中心移至合肥将增强公司对市场的控制力以及反应力.我们认为公司 将营销中心从亳州迁至合肥,类似于洋河将营销中心设在南京,这意味着公司将极大 的加强对整个安徽市场的管控能力及反应速度,同时非常有利于营销人才的集聚.

1.5, 小结:市场普遍担心安徽省内竞争激烈,古井贡酒省内成长空间有限,我们 认为无需过度担心.古井贡酒作为省内唯一名酒,坚持回归高端,占领徽酒制高点,策 略是非常有效的.在中高端价格带, 古井贡酒的竞争优势在省内无可比拟.从目前年 份原浆的增长势头来看,只要公司稳打稳扎不犯方向性错误,高增长态势至少将保持 三年以上.

焦点2:省外拓展情况如何全国化思路是什么

省外发展的空间潜力很大:

2.1,公司省外发展坚持聚焦策略,即聚焦苏鲁豫冀浙五个省外核心市场.从目前 来看五大核心市场增速均超过30%.11年,公司开始对省外销售组织进行调整,在核心 市场设立省级运营平台及城市直销运营中心.河南和山东市场经过调整后,增速均超 过了公司平均水平.

2.2,江苏市场,即便面对苏酒较大的竞争压力,年份原浆仍实现超过40%的增长. 我们认为在公司市场投放仍较少的情况下,江苏市场的增长得来不易.较好的增长态 势说明三点:第一,公司品牌力足够强;第二,表明公司营销能力并不输于苏酒;第三, 考虑到洋河省内持续的高增长, 这意味着名酒间的良性竞争其实有力于共同做大市 场蛋糕(挤占其他酒种的份额/挤占其他非名酒的市场份额).

全国化思路:

2.3,公司对全国化的思路总体上看是比较清晰和清醒的.对于全国化,公司并不 冒进,坚持做一个市场就要做好一个市场的原则.对于一些空白市场,公司宁愿不做, 也不选择撒胡椒面似的做法.

2.4, 苏鲁豫冀浙在较长的一段时间内仍将是公司重点攻关的市场,其他市场将 处于逐步培育的过程.

2.5, 小结:我们认为未来在次高端的价位带上有能力和有决心推行全国化的名 酒并不多,高价位带上的竞争将不会是一片竞争的红海,而更可能是几个名酒们共同 做大的局面.接下来的三年将是名酒们跑马圈地的时代.

焦点3:对公司一些"瑕疵"的看法.公司管理层稳定度带来的折价:由于古井贡酒 几近人事更迭, 董事长和总经理先后变化,市场对公司管理层稳定度存在一定质疑. 我们对此的看法是, 目前公司中高层团队稳定而且优秀,既有想法又有干劲,在白酒 上市企业中整体足够排前三位.我们认为随着市场对公司管理层的更多接触和沟通, 将有效减少对管理层稳定度的怀疑. .市场对公司科学考核与激励的期盼.我们认为 公司在激励机制上将有望实现突破.从10年以来,公司对全体员工的考核与激励都得 到了大幅度的改善,公司大力提倡多劳多得能者上位的人才理念.我们预测11年公司 激励与考核机制改革将进一步得到深化和完善.

盈利预测及投资建议:11年最值得投资的白酒企业之一.11年, 我们认为公司仍 将获得白酒版块中的超额收益,公司在这两年极有可能进入高速成长期,市场对公司 的看法会从怀疑走向相信;业绩的高弹性也会相应的获得较高的估值溢价.当市场热 点转移到消费品板块后,公司将凭借其优秀的成长性优先获得市场的青睐.

重申我们的推荐逻辑,五力合坚,跨越发展(在此套用公司五力合坚的企业文化: 以坚贞铸造忠诚,以坚守光大文化,以坚韧提升品牌,以坚定管控质量,以坚毅描绘愿 景).5大措施确保实现12年50亿(含税)跨越式目标:1)省内省外有望实现两翼齐飞;2 )产品结构进一步优化精简, 全价格带覆盖;3)年份原浆放量突破,产品继续升级;预 计11-12年有望实现同比增长超过100%和50%.;4)导入科学的考核和激励机制, 打造 酒界黄埔军校;5)品牌持续做加法,品牌内涵再升级.

维持对公司的盈利预测:11-12年白酒销售收入将分别实现31.22和43.14亿, 同 比增长66.2%和35.9%.11-12年的EPS将分别达到2.358和3.538元.我们维持公司6-12 个月100元目标价位,相当于4211PE和2812PE.

[2011-04-19]古井贡酒(000596):五力合坚,跨越发展

■国金证券

事件

我们近期再次前往古井贡酒(000596)调研, 针对市场普遍关心的问题做如下分 析.

焦点1:省内发展如何突破胶着的竞争情况

通过品牌升空与结构持续调整,获取产品定价权.

1.1这几年公司持续在省内聚焦年份原浆产品系列的效果正不断体现,年份原浆 市场比例持续得到提升, 增长出现井喷式发展,省内一季度增长超过150%,省内所有 大区年份原浆销售皆实现翻番.

1.2年份原浆高端化效果显著, 结构持续得到优化.16年和26年一季度销售即超 过10年全年销售.

1.3花系淡雅专设团队运作, 公司针对老淡雅趋缓的增长势头,及时推出花系淡 雅系列,并专设团队和营销上予以运作,力图在省内市场实现全价格带覆盖.

1.4营销中心移至合肥将增强公司对市场的控制力以及反应力.我们认为公司将 营销中心从亳州迁至合肥,类似于洋河将营销中心设在南京,这意味着公司将极大的 加强对整个安徽市场的管控能力及反应速度,同时非常有利于营销人才的集聚.

1.5小结:市场普遍担心安徽省内竞争激烈,古井贡酒省内成长空间有限,我们认 为无需过度担心.古井贡酒作为省内唯一名酒,坚持回归高端,占领徽酒制高点,策略 是非常有效的.在中高端价格带, 古井贡酒的竞争优势在省内无可比拟.从目前年份 原浆的增长势头来看,只要公司稳打稳扎不犯方向性错误,高增长态势至少将保持三 年以上.

焦点2:省外拓展情况如何全国化思路是什么

省外发展的空间潜力很大:

2.1公司省外发展坚持聚焦策略, 即聚焦苏鲁豫冀浙五个省外核心市场.从目前 来看五大核心市场增速均超过30%.11年,公司开始对省外销售组织进行调整,在核心 市场设立省级运营平台及城市直销运营中心.河南和山东市场经过调整后,增速均超 过了公司平均水平.

2.2江苏市场, 即便面对苏酒较大的竞争压力,年份原浆仍实现超过40%的增长. 我们认为在公司市场投放仍较少的情况下,江苏市场的增长得来不易.较好的增长态 势说明三点:第一. 公司品牌力足够强;第二.表明公司营销能力并不输于苏酒;第三 . 考虑到洋河省内持续的高增长, 这意味着名酒间的良性竞争其实有力于共同做大 市场蛋糕(挤占其他酒种的份额/挤占其他非名酒的市场份额).

全国化思路:

2.3公司对全国化的思路总体上看是比较清晰和清醒的.对于全国化, 公司并不 冒进,坚持做一个市场就要做好一个市场的原则.对于一些空白市场,公司宁愿不做, 也不选择撒胡椒面似的做法.

2.4苏鲁豫冀浙在较长的一段时间内仍将是公司重点攻关的市场,其他市场将处 于逐步培育的过程.

2.5小结:我们认为未来在次高端的价位带上有能力和有决心推行全国化的名酒 并不多,高价位带上的竞争将不会是一片竞争的红海,而更可能是几个名酒们共同做 大的局面.接下来的三年将是名酒们跑马圈地的时代.

焦点 3:对公司一些"瑕疵"的看法

公司管理层稳定度带来的折价:由于古井贡酒几近人事更迭,董事长和总经理先 后变化, 市场对公司管理层稳定度存在一定质疑.我们对此的看法是,目前公司中高 层团队稳定而且优秀, 既有想法又有干劲,在白酒上市企业中整体足够排前三位.我 们认为随着市场对公司管理层的更多接触和沟通, 将有效减少对管理层稳定度的怀 疑.

市场对公司科学考核与激励的期盼. 我们认为公司在激励机制上将有望实现突 破.从10年以来, 公司对全体员工的考核与激励都得到了大幅度的改善,公司大力提 倡多劳多得能者上位的人才理念. 我们预测11年公司激励与考核机制改革将进一步 得到深化和完善.

盈利预测及投资建议:11年最值得投资的白酒企业之一

11年,我们认为公司仍将获得白酒版块中的超额收益,公司在这两年极有可能进 入高速成长期,市场对公司的看法会从怀疑走向相信;业绩的高弹性也会相应的获得 较高的估值溢价.当市场热点转移到消费品板块后,公司将凭借其优秀的成长性优先 获得市场的青睐.

重申我们的推荐逻辑,五力合坚,跨越发展(在此套用公司五力合坚的企业文化: 以坚贞铸造忠诚,以坚守光大文化,以坚韧提升品牌,以坚定管控质量,以坚毅描绘愿 景).5大措施确保实现12年50亿(含税)跨越式目标:1)省内省外有望实现两翼齐飞;2 )产品结构进一步优化精简, 全价格带覆盖;3)年份原浆放量突破,产品继续升级;预

计11-12年有望实现同比增长超过100%和50%.;4)导入科学的考核和激励机制, 打造 酒界黄埔军校;5)品牌持续做加法,品牌内涵再升级.

维持对公司的盈利预测: 11-12年白酒销售收入将分别实现31.22和43.14亿,同 比增长66.2%和35.9%.11-12年的EPS 将分别达到2.358和3.538元.我们维持公司6-1 2个月100元目标价位,相当于4211PE 和2812PE .

[2011-03-31]古井贡酒(000596):年份原浆持续发力,上调至买入

■山西证券

古井贡酒(000596)业绩略超预期.20xx年公司共实现营业收入187,915.55万元, 同比增长39.89%;实现净利润31,375.76万元,同比增长123.71%;每股收益1.34元,业 绩略超预期.

旺季销售加速, 费用率下降促四季度业绩超预期.四季度在旺季产品热销,年份 原浆提价以及销售管理费用率大幅下降的背景下,公司当季分别取得了71.75%和81. 43%的收入和利润增长,超出市场预期,其中销售,管理费用率与上年同期相比分别下 降4.62和13.62个百分点,促使营业利润率上升6.48个百分点.

年份原浆提价放量, 给力业绩增长.20xx年年份原浆系列销售逐渐进入爆发期, 受其提价放量影响, 高档酒取得了高达181%的收入增长,占公司总收入比重也由34% 提升至58%, 从而推动公司产品结构进一步提升,毛利率上升10.34个百分点,盈利能 力显著增强, 成为公司业绩成长的最主要动力.继10年10月提价后,近期公司已再次 上调了古井淡雅系列和古井贡酒年份原浆系列产品的出厂价,上调幅度在3%-25%,此 次提价将为公司2011的业绩增长提供有力保障.

聚焦华东核心市场, 突破华北,华南新区域.20xx年公司核心市场的聚焦效应得 到持续放大, 苏鲁豫皖浙冀战略市场销量已占全国销售收入80%以上,其中安徽市场 更占到了50%以上.同时, 华北,华南等新区域实现重要突破,2010的销售收入增速分 别高达233.7%和64.4%,在公司酒类收入中比重上升至35%,新市场的不断开拓将为公 司持续增长提供重要动力.

投资建议:古井贡酒作为老牌八大名酒,具有良好的消费基础,我们预计公司201 1-20xx年的EPS分别为2.28,3.22,4.28元,对应的动态市盈率分别为33.8,23.9,18.0 ,上调至"买入"评级.

风险提示:省内激烈竞争,省外开拓低于预期.

[2011-03-30]古井贡酒(000596):年报兑现高增长,期待一季报靓丽业绩

■国都证券

11 年省外市场有望实现高增长.公司10 年省内市场占比50%以上,

苏鲁豫地区收入占比约30%左右.省内市场方面,公司在省会合肥,

以及芜湖,安庆等地区市场均有所突破,预计11 年省内收入仍会有50%

的增长.10 年华北地区收入增长达到233%,收入净增3 亿元,我们

认为11 年华北地区仍是省外收入增长的地区.河北和内蒙等市场在

2010 年已体现出加速增长势头.公司曾在西北市场取得过2 亿收入,

西北市场基础较好,市场正在恢复,从前期草根调研情况看,春节期间

兰州市场上年份原浆8 年销量情况较好.

销售费用增长63.8%.销售费用中职工薪酬增长56.1%,广告费用

增长63.2%,宣传及促销费用增长77.9%,样品酒及节酒费增长96.9%.

公司销售费用率从07 年至10 年均保持上升趋势,销售费用增速远高

于收入增幅,公司的费用规模效益还未充分体现,费用投入的增长也说

明公司收入仍在高速增长期.

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一季报业绩存在超预期可能.同以安徽为核心市场的金种子酒公告

一季报大幅增长,我们认为安徽白酒市场一季度整体出现高增长是大概

率事件,预计公司一季度收入增长60%以上,业绩存在超预期可能.

7,预计11 年净利润增长54%.预计公司11 年全面摊薄EPS1.9 元,

12 年EPS2.9 元,对应11 年动态PE37.3 倍,预计11 年至13 年公司

业绩复合增长率51%,给予公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级.

[2011-03-30]古井贡酒(000596):原浆量价齐升推动业绩超预期,买入评级

■华泰联合

古井贡酒20xx年实现每股收益1.34元, 超公司之前业绩预告的1.19元的盈利预 测,同时年报公告每10股派现3.5元.公司实现营业收入18.79亿元,同比增长39.89%; 其中白酒主业收入17亿元, 同比增长64.07%;实现归属于母公司利润3.14亿元,每股 收益1.34亿元, 同比增长123.71%,净利润的增速超过公司之前业绩预告中1.19元的 盈利预测,同时年报公告每股派现3.5元(含税).

古井原浆系列产品量价齐升推升公司产品结构并推动业绩增速超预期.公司自2 008年推出古井原浆系列酒, 属于公司的高档酒系列产品,20xx年古井原浆系列产品 的销售量实现大幅增长,其产品价格在20xx年也有几次提升,同时公司在20xx年下半 年推出了升级产品26陈古井原浆酒, 进一步提升了公司古井原浆系列产品的单产品 价格.古井原浆系列产品的量价齐升推动公司高档酒收入同比增长182%,大大的高于 中档酒10%和低档酒-57%的增速.以古井原浆酒系列为代表的高档酒占比的提升推动 产品结构提升推升公司20xx年业绩的快速增长.

公司3月22日继续提升产品价格, 定增募集资金项目提升安徽地区市场占有率. 公司3月22日公告提高古井原浆系列和古井淡雅系列的出厂价, 提价幅度在3%-25%, 两个系列的产品收入占总收入的比重在56%左右,产品价格的提升将推升今年的业绩 增速.另一方面公司的定增募集资金将重点开拓安徽市场, 深化安徽市场销售渠道, 实现公司在安徽地区的销量及市场占有率的提升.

业绩将继续保持高增速.公司春节公司的古井原浆系列继续实现旺销,我们从经 销商处了解到1-2月公司收入达到12亿元(含税), 同比增长在100%左右.我们预计公 司1季度业绩仍将超预期, 我们调高公司2011-20xx年的EPS到2.67元,4.51元和6.88 元, 我们自今年1月份开始就对公司进行推荐,我们认为公司的销售收入规模仍有较 大增长空间,未来2-3年业绩继续保持高增长,继续维持买入评级.

[2011-03-29]古井贡酒(000596):回归态势强劲,提价将使年份原浆继续受益

■长江证券

盈利预测

公司推出主力产品年份原浆在2010 年实现200%的大幅增长. 高端酒产品在公司 营业收入中占比大幅提升,产品结构得到改善,2010 年前三季度综合毛利率水平较20 09 年同期增加17.2%.预计2010 年公司净利润和每股收益翻番.

公司市场布局以安徽为根据地,先攻合肥,立志成为安徽市场白酒领头企业;在苏 ,鲁,豫,浙,冀地区的市场稳扎稳打;进军北京,山东,深圳等潜力板块.2011 年我们认 为单品放量将带来规模效应, 以及公司内部管理效率提升等因素,预计分摊到单个产 品的生产成本能够保证持平或略有下降. 公司目前拟增发投资基酒酿造,勾储和灌装 项目,计划2012 年旺季到来之前全面投产,支持公司2 年后的快速发展需求.

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2,在作者所知情的范围内,本机构,本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐 的股票没有利害关系,本机构,本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据,维赛 特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任.

========================================================================= 公司未来3-5 年的目标是再造一个新古井, 力争回归中国白酒第一阵营,3 年销 售收入目标50 亿元.我们看好公司未来几年的增长,预计2011-2013 年公司每股业绩 分别为2.62 元,4.07 元和5.79 元(暂不考虑增发摊薄的影响).

[2011-03-28]古井贡酒(000596):古井原浆量价齐升推动业绩超预期--古井贡酒20xx年报点评

■华泰联合证券

公司 3 月22 日继续提升产品价格,定增募集资金项目提升安徽地区市场占有率 .公司3 月22 日公告提高古井原浆系列和古井淡雅系列的出厂价,提价幅度在3%-25% ,两个系列的产品收入占总收入的比重在56%左右,产品价格的提升将推升今年的业绩 增速.另一方面公司的定增募集资金将重点开拓安徽市场,深化安徽市场销售渠道,实 现公司在安徽地区的销量及市场占有率的提升.

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========================================================================= 业绩将继续保持高增速. 公司春节公司的古井原浆系列继续实现旺销,我们从经 销商处了解到1-2 月公司收入达到12 亿元(含税),同比增长在100%左右.我们预计公

司1 季度业绩仍将超预期,我们调高公司2011-2013 年的EPS 到2.67 元,4.51 元和6 . 88 元,我们自今年1 月份开始就对公司进行推荐,我们认为公司的销售收入规模仍 有较大增长空间,未来2-3 年业绩继续保持高增长,继续维持买入评级.

[2011-03-28]古井贡酒(000596):年报业绩超预期,高速井喷式增长持续

■光大证券

随着公司"深度营销,高效执行"战略的实施,公司2010 年白酒主营业务收入增长 强劲,同比大幅增长64. 07%至17.01 亿元,远超2010 年上半年40.32%的增速,呈现收 入规模及增速均显著加速上升的喜人态势. 由于公司坚持"持续聚焦",苏鲁皖豫浙冀 等核心市场获得较大突破, 苏鲁皖豫浙冀战略核心市场的销量已占全国销售收入80% 以上,其中安徽市场占到了50%以上.我们认为,只要公司整体的战略不发生变化,公司 目前的高速井喷式增长将持续较长时间, 再造一个古井目标的实现指日可待,3-5 年 内实现百亿销售收入不是梦想.

为扩大市场份额,公司加大了市场投入,公司全年的销售费用率有所提升,同比增 加了3.14 个百分点至21.57%.销售费用率的提升带来了公司品牌美誉度的持续增强, 公司核心产品年份原浆酒成为全国政协第十一次会议专用高档白酒, 2010 年上海世 博会安徽馆战略合作伙伴唯一指定用酒,并荣获"全国十大白酒最具价值品牌". 我们 认为, 加大市场投入对上量和品牌的长远发展非常有利,预计未来两年公司都将保持 较高的销售费用率. 虽然公司销售费用率高企,但年内两次提价加上产品结构的有效 升级使得在粮食, 包装物,人工等成本上升的情况下,公司2010 年全年的毛利率仍同 比大幅提升10.34 个百分点至71.15%,从而使得公司的净利润率水平仍大幅上升6.26 个百分点至16.70%.公司从2011 年3 月21 日起对古井淡雅和年份原浆系列产品(合 计收入占白酒总收入的比例约为56%)出厂价格上调3-25%. 我们认为在淡季提价一方 面说明公司的销售情况非常理想,另一方面也意味着公司的产品结构升级在持续进行 ,公司未来盈利能力的进一步提升毋庸置疑.

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========================================================================= 我们提升公司11-13 年的EPS 分别为2.41,3.79 和5.34 元,以3 月25 日收盘价

71. 10 元计算,11-13 年动态PE 分别为32X,20X 及14X.我们认为增发将进一步增强 公司的优势和竞争力(定向增发材料已上报证监会),公司井喷式快速增长态势将会延 续,盈利预测有不断上调可能.虽然公司目前估值不算便宜,但我们看好公司的长期发 展,同时公司未来加强投资者沟通会使得投资者与公司的交流更加顺畅从而增强投资 者信心.我们维持长期"买入"的投资评级,目标价维持107.25 元.

[2011-03-28]古井贡酒(000596):年报快评--业绩增速一骑绝尘,最佳买点渐行渐近 ■大同证券

业绩略高于市场预期,白酒业务快速发展

2010 年的业绩增速略高于市场预期,得益于白酒业务的快速发展. 报告期内,白 酒收入同比增长64.07%,远高于总体39%的增速,主导产品年份原浆系列的大幅增长功 不可没.

去年公司进行了两次提价,使得白酒毛利率同比提高5.52 个百分点至75.40%,整 体销售利润率水平提高了6.26 个百分点至16.7%.今年3 月末公司又对其主导产品进 行了提价,将可能促进毛利率和利润率的进一步提高.

盈利预测和评级

我们维持提价快评中的观点,预计公司2011 年,2012 年每股收益分别为2.04 元 ,3. 09元左右,分别同比增长约71%,51%,预期增速在酿酒行业中仍然是较快的.另外, 增发事宜也会促使公司有连续释放利好的动力,进一步促进业绩增长.

========================================================================= 免责条款

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========================================================================= 综合分析, 我们维持对古井贡酒"强烈推荐"的评级,同时认为目前仍不是最佳的 买点,但最佳买点已经越来越近了,希望投资者积极关注我们的跟踪报告.

[2011-03-28]古井贡酒(000596):推进营销模式革新,高成长继续

■日信证券

继续推进营销模式革新.20xx年,公司继续坚持"深度营销,高效执行"的营销战略 , 推进"路路通","店店通"和"人人通"的"三通工程",建立快速反应的营销服务体系, 在苏鲁豫皖浙冀等核心市场获得良好效果.苏鲁豫皖浙冀战略核心市场的销售已占全 国销售收入80%以上, 其中安徽市场占到了50%以上,公司核心市场的聚焦效应得到持 续放大.

仍处于高速增长期.目前的古井贡酒和20xx年的洋河相似,均处于高速增长期.20 09年末,洋河的销售净利率为35. 95%,而古井贡酒仅为10.44%,20xx年提升为16.70%, 随着公司产品结构进一步优化, 净利率将继续提升,净利率和销售收入双重提升将推 动公司持续高增长.

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========================================================================= 盈利预测及投资建议.我们预计2011~20xx年公司分别实现每股收益2.19/3.38/

4. 62元,对应的动态PE分别为35/23/17倍.我们给予公司20xx年45倍PE,对应股价100

元,给予公司"买入"投资评级.

[2011-03-28]古井贡酒(000596):古井复兴之路走得铿锵有力

■东方证券

报告期内毛利率大幅增加,近期提价有望继续抬升公司的盈利能力.报告期内,公 司综合毛利率同比增加10 个百分点,为72. 34%.其中白酒业务毛利率同比增加5.51 个百分点,达到75.40%.报告期内,公司进行了两次提价,2011 年3 月21 日起,公司对 古井淡雅系列和古井贡酒年份原浆系列产品的出厂价上调了3%-25%不等的幅度.目前 , 两大系列产品的合计收入占公司白酒收入的比重达到56%,所以,可以预测此次提价 将会大幅提升今年公司的盈利水平. 公司的此次对相关产品的提价幅度,在3%-25%的 范围内, 原有价格越高的相应的提价幅度也会越高,这符合目前中国白酒消费市场的 接受情况.

2012 年实现50 亿元税前收入不会是梦想,拟增发项目将确保未来数年的业绩成 长.我们认为,公司收入水平到2012 年可以达到税前50 亿元左右,成长来自于年份原 浆系列酒和淡雅产品的增长,公司在省外的发展相比很多区域白酒企业走得更远. 去 年11 月公司公布非公开发行股票预案,拟增发不低于66. 86 元/股,募集资金用于四 个项目以提升优质基酒的生产和销售.我们认为公司此次增发成功的可能性较大. ========================================================================= 免责条款

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========================================================================= 盈利预测和评级: 根据年报情况,我们提升公司盈利预测,预计2011-20xx年EPS 分别为2.42,3.67 和4.84 元.给予12 年30 倍PE,对应目标价为110 元,维持公司"买 入"评级.我们继续建议加仓白酒股.

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<!L行业分析> ≈≈古井贡酒000596≈≈维赛特财经(更新:2012.05.24)

[2012.05.24]酿酒行业:白酒增速放缓,啤酒消费渐进旺季

■国泰君安

白酒整体向好,但增速有所放缓:1-4月白酒产量增长17%,增速比1-3月下降6个百 分点,比去年同期下降11个百分点. 1-3月收入增长32%,利润增长44%,增速分别比1-2 月下降4,5个百分点.增速放缓符合我们的预期,我们维持对白酒行业已接近景气高点 的判断, 不过依然看好20xx年白酒行业整体增速,但继续超预期难度较大,静待8月经 销商备货需求情况的验证.

啤酒消费进入旺季,4月产量增长提速:1-4月啤酒产量增长3%,4月单月增长9%,啤 酒消费逐渐进入旺季,4月产量增长已提速. 1-3月收入增长7%,利润下降2%.今年啤麦 的采购价格普遍下降,在CPI下行的背景下,啤酒企业的成本压力有望改善. 目前啤酒

行业已处于整合的最后阶段,预计未来3-5年竞争格局稳定后,受益垄断优势及吨酒价 格提升,费用率下降,盈利能力提升是趋势.

葡萄酒单月产量恢复增长,进口酒占比提升:1-4月葡萄酒产量增长8%,4月单月增 长8%.1-3月进口酒占比为26.2%,环比提高0.8个百分点.经济放缓,春节提前以及进口 酒冲击等因素使得一季度葡萄酒产量增速趋缓,4月份形势有所好转,今年葡萄酒产量 增速应呈现前低后高的态势.

液体乳及乳制品保持平稳增长,速冻食品利润增长21%:1-4月液体乳产量增长9%, 速冻米面产量增长13%;1-3月液体乳及乳制品收入增长17%,利润增长37%;速冻食品收 入增长19%,利润增长21%.

大麦进口价格自20xx年以来首次同比下降:3月份大麦进口价格为315美元/吨,环 比下降4.4%,同比下降4.4%,这是20xx年以来大麦进口价格首次出现同比下降.前一个 收割季度加拿大,澳大利亚,阿根廷储存的大麦充足,大麦价格仍有下行空间.

猪肉价格底部震荡: 4月份生猪价格下跌幅度为0.6%,猪肉价格下跌0.8%,呈现底 部震荡的态势.截止5月11日,猪肉价格至22.6元/公斤,生猪价格至14.2元/公斤.5月1 7日首批4万吨中央冻肉收储工作正式展开,收储利好或有望逐步显现.

投资建议:1)白酒行业具有业绩和估值相对优势,仍值得超配:业绩增速仍然很快 而且稳定,相对A股估值溢价率已回落至10年7月以来的低点,板块仍建议超配. 2)5-6 月为白酒淡季,等待8月终端动销明晰: 板块估值向上修正需要终端需求回暖,批零价 格逐步企稳信号出现,更需等待8月开始经销商对中秋,国庆小旺季备货需求情况来进 一步验证.3)加大大众品配置:长期看好大众消费品.建议今年在食品饮料板块中加大 大众品配置.重点推荐伊利股份,青岛啤酒.

近期重点推荐:贵州茅台/五粮液/山西汾酒/青岛啤酒.

[2008.11.18]白酒啤酒产量增速回升,液体乳产量下降

■金融界

投资要点:10月白酒和啤酒的产量增速较9月略有回升,葡萄酒产量增速下降较快 ,受问题奶粉事件影响液体乳产量大幅下降.白酒1-10月累计产量为441.21万吨,增速 17.07%;啤酒累计产量为3645.44万吨,增速6.43%;葡萄酒累计产量为56.94万吨,增速 29.66%;液体乳累计产量为1306.18万吨,增速1.58%.

10月白酒进入销售旺季,单月产量增速较9月略有回升.白酒10月单月产量为51.2 9万吨,增速12.95%,较9月上升0.35个百分点.

旺季因素促白酒产销量增速回升. 但据我们了解由于经济减速影响白酒的消费, 十一黄金周白酒的销售热度已有所下降,10月的产量增速与去年同期相比下降28. 67 个百分点.

10月啤酒产量增速保持稳定回升.啤酒10月单月产量为308.58万吨,增速10.27%, ,增速比9月上升4. 27个百分点,比去年同期上升8.52个百分点.虽然10月是啤酒的销 售淡季,但由于成本压力的逐渐减弱,行业逐步进入稳定增长期,产量增速逐步回升 . 我们预计作为大众消费品, 啤酒的销量受经济减速的影响相对较小,产量增速将随着 成本的下降而逐步回升并保持稳定.

10月葡萄酒产量增速继续下滑. 葡萄酒10月单月产量为5.85万吨,增速为5.88%, 增速比9月下降8. 46个百分点,比去年同期下降36.85个百分点.我们认为经济减速导 致的消费下降是葡萄酒产量增速较快下滑的主因.

问题奶粉事件继续影响10月液体乳产量. 液体乳10月产量为100.89万吨,同比减 少了32.49%.9月发生的问题奶粉事件引起消费者对国内乳制品食品安全的信任危机,

并减少乳品消费, 使得10月的液体乳产量同比大幅下降,我们预计到今年年底液体乳 的产销量将持续低迷, 最早明年下半年才能恢复,我们将继续密切跟踪未来液体乳的 产销量变化.

啤酒分区域数据显 示啤酒传统消费大省山东和河南省的啤酒产量均保持稳定增 长,四川省的啤酒产量增幅较大,当月增速达到95.11%,各地区的啤酒产量增速都逐步 回升.白酒区域数据显示四川,贵州的白酒产量保持稳定增长,10月山东地区的白酒产 量同比下降12.42%.

[2008.11.12]白酒业:未来春季将成为最困难期

■金融街

分析白酒行业近几年各项指标, 均创出历史最好水平,我们判断市场向老名酒和 地产优势名酒倾斜的趋势不会变, 未来这一两年将会随着经济减速,白酒及高档酒增 速也将趋缓, 特别是历史数据显示白酒产量增速与财政收入增速相关性较大,但我们 认为优势企业将继续领跑行业.

从目前行业各项指标来分析, 白酒行业及企业并未受到经济减速的影响,但目前 白酒渠道以及价格体系各种现状,使得我们得出结论白酒行业正越来越受到经济减速 的影响,明年春节前后将是企业相对最困难时期.

对于行业发展而言, 我们认为所有企业都得益行业高速增长的时候已经过去,本 次经济减速的影响对优势企业是挑战与机遇并存的好时机,我们判断优势企业的盈利 能力会下降,但优势企业仍将在竞争中保持较好领先优势.

考虑到白酒企业估值已达到动态20xx年18倍市盈率,20xx年15倍市盈率以及平均 可达到3%的分红收益率的话, 我们判断白酒企业长期投资价值开始出现,维持对白酒 行业的增持评级.

[2008.11.11]酿酒板块早盘疲弱,短期不利不影响长期景气

■全景网

酿酒板块早盘表现不济,跌1.25%,仅莫高股份(600543)等5只个股翻红.青岛啤酒(600 600)领跌,跌4.46%,泸州老窖(000568),通葡股份(600365)跌逾3%,贵州茅台(600519) ,酒鬼酒(000799)等也跌幅居前.

上海证券分析师滕文飞称,三季报数据显示酒类企业业绩增速有放缓的趋势. 但 是全年业绩增长已较明确.

针对市场对明年白酒行业在经济下行周期中还能否提价的担忧, 滕文飞认为,提 价的可能性仍存在. 由于目前经销商的利润占酒类终端销售价的比重仍然很大,厂家 小幅度的提高出厂价的问题不大.

他称, "即使明年不提价,酒类公司仅依靠明年新增产能的释放,以及产品结构调 整所带来的收益仍能保持业绩的稳定增长". 短期经济环境的不利因素不会影响酿酒 行业长期高速发展的趋势.

[2008.10.29]白酒板块景气或见顶

■证券时报

今年1-8月白酒行业收入增长保持稳定,但利润增速下降,行业毛利率也从去年同 期的36. 11%下降到34.25%.白酒行业毛利率首现下降,经济减速已开始影响白酒的消 售

当前投资评级排名最高的是欧亚集团(600697).排名前20名股票主要集中在化工

品,医药,家庭耐用消费品,零售和白酒等行业.现就白酒板块做简要分析.由于白酒对 于经济与消费增速减缓较为敏感, 在经济增速减缓预期下,消费增速减缓无疑将使白 酒行业景气度受影响. 群益证券分析师表示,白酒行业,尤其是高端白酒产品,由于经 济景气的下滑, "量价齐升"推动的行业高景气或将难以在20xx年延续,行业景气度或 已见顶.

中金公司分析师认为, 三季度白酒销售延续强劲增长态势,但成本与费用抬头影 响行业盈利景气度,该细分市场景气度是否面临持续恶化风险仍待观察. 尽管他们相 信贵州茅台(600519)在高端酒细分市场上的竞争优势,以及五粮液(000858)行将进行 的资产注入与关联交易将改善公司经营状况,使得这两家公司仍具备抵御短期内行业 盈利增速下滑风险的能力.

招商证券分析师指出, 从白酒上市公司基本面来看,未来贵州茅台业绩增长确定 性最强.1997和19xx年的经济危机只有五粮液成功渡过,这次如果说谁有这个机会,必 定是贵州茅台, 因为它相对其它公司给中间环节留下了足够利润,终端价格再怎么回 落,经销商都有利润,也就有积极性去拓展销售.他们指出,高端白酒公司真正的风险, 可能不是经济萧条,而是景气时忘乎所以,盲目扩大销售. 只要家底在,定然能闯过危 机, 贵州茅台坚持"不挖老窖,不卖新酒",基础扎实,该公司必定能在下一个高端白酒 黄金十年稳固NO.1的领先地位.

广发证券分析师称, 尽管从整个白酒行业发展的情况来看,白酒产量的增速有下 滑可能性,经济增速的下滑也可能影响到高端白酒的提价能力.但长期来看,高端白酒 品牌, 窖池由于其稀缺性和不可复制性,未来仍可以通过阶段性的提价来提高盈利能 力.

[2008.10.28]白酒板块:基金做空抛售茅台五粮液,机构仍看好

一边是出厂价格几年来连续上调,一边是股价随大盘急速坠落. 曾被业内誉为白 酒界"绝代双骄"的贵州茅台(600519,股吧)(600519.SH)与五粮液(000858,股吧)(000 858.SZ)正陷入尴尬之境.

WIND资讯的统计显示,截至今年第三季度末的9月30日,两家公司均遭到机构大幅 减持.持有贵州茅台的基金从上一季度末的175家减少到48家,三季度末19只基金增仓 了781万股,16只基金减仓了495万股,还有128只基金出清了手中1.37亿股.

五粮液的情况有所不同. 截至9月30日,持有五粮液的基金从上一季度末的103只 锐减到15只,三季度末9只基金增仓了7734万股,只有1只基金减仓了100万股,但却有8 9只基金出清了手中2.86亿股.

市场人士表示, 在此轮沪深股市的暴跌中,非周期防御性行业看似安全的高溢价成基 金反手做空的借口.白酒板块今年以来PE长期在25~30倍之间,随着最后的百元股贵州 茅台沦陷,目前该板块的动态PE已直线下坠跌破20倍. 据英大证券研究所所长李大霄 计算,截至10月24日,沪深两市的PE约为14.13倍,两市的PB约为2.17倍.

机构占比反转

一个是"国酒", 一个是"酒王",同为沪深300蓝筹的权重股,但机构一直对贵州茅 台更为青睐.

根据记者的统计,今年第一季度,截至3月31日,机构共计持有五粮液4.51亿股,占 其流通A股的36.06%,而同期机构持有贵州茅台2.84亿股,占其流通A股的69.64%.第二 季度截至6月30日,机构持有五粮液共8.44亿股,占其流通A股的41.24%;同期机构持有 贵州茅台3.73亿股,占其流通A股的81.92%,两者差距进一步扩大.

然而,三季度却出现反转. 截至9月30日,机构持有五粮液6.39亿股,占其流通A股

的31. 23%,而机构持有贵州茅台的规模大幅下降至1.06亿股,占其流通A股的23.33%. 机构持仓占流通A股之比,五粮液在今年三季度首超茅台. 对此,益民基金公司投 资总监宋瑞来向记者表示, 白酒行业可能将因经济的不景气迎来一轮调整期,20xx年 中秋节前后白酒销售曾由于提价而达到峰值,所创造的高基数注定在20xx年无法突破 .随着经济下行周期的到来,白酒尤其是高端白酒作为高档消费品,消费的主渠道政务 商务开销的控制,对行业利润增速影响巨大.

北京一位私募基金人士也表示, 分析贵州茅台的二三季报发现,二季度公司已经 大规模将应收账款转化为利润, 从而造就了335%的净利润同比高速增长,而这也注定 了三季度和四季度不可避免出现净利润增速下滑. 他还表示,这有可能是在经济预期 不好和终端零售价格疲软的情况下,公司采取控制发货速度的方式来维持终端零售价 .

由此也不难看出,以基金为首的机构缘何大肆抛售贵州茅台. 作为沪深两市最后 的一只百元股,贵州茅台在10月16日盘中首次跌破百元,10月17日开始收于百元以下. 上证所的TOPVIEW数据显示,从10月17日到10月23日,上交所基金帐户买入贵州茅台2. 82亿元,卖出该股4.34亿元,净卖出1.52亿元.当前帐户数27476户,比较7日前增加1.3 1%,户均持有股16564股,持股集中度开始分散.

WIND数据的统计还显示,尽管遭受多只基金的抛售,但留下的基金显然"意志坚定 ".在目前仍然持有贵州茅台的48只基金中,三季度末较上一统计周期的变化幅度均不 大,除去十大流通股东中排名第三的汇添富成长焦点(行情,净值,基金吧)基金减仓了 142万股外,其余基金的调仓变动幅度均在两位数,但所有基金持仓均不超过1000万股 .

或迎建仓良机

然而,与基金做空不同,研究机构对白酒板块的后市仍表示乐观.

10月27日,贵州茅台公布了三季度报告,报告期实现销售收入64. 87亿元,同比增 长45.49%; 实现净利润33.04亿元,同比增长97.95%,每股收益3.33元.对此,中信建投 分析师郑绮表示,茅台目前的估值已经进入合理区,动态PE不足20倍,已经和整个白酒 板块的平均指标吻合,目前的股价下行是由于整个市场的系统性风险所导致.

而茅台与五粮液的售价似乎较为坚挺.银河证券食品饮料行业分析师董俊峰介绍 ,同度数的五粮液和茅台价格相比,今年8月份,52度水晶装五粮液的出厂价格从418元 /瓶上调到469元/瓶,而零售价格大概在500多元;同度数的茅台酒的出厂价大概在438 元,而零售价在600多元.

同时,记者手头的一份中国白酒行业研究咨询报告表示,20xx年-20xx年我国白酒 行业销售收入将保持12%的平均增速,行业利润将保持25%左右的平均增速.

对此,宋瑞来也表示,对于类似茅台和五粮液这类知名品牌白酒而言,完全可以通 过控量保价等一系列措施来应对暂时的低谷,而知名高端白酒本身所享有的品牌溢价 以及行业高壁垒难以进入等优势并没有发生动摇, 因此,四季度和明年一季度可能将 迎来阶段性建仓白酒板块的良机.

目前,在基金摒弃白酒股的浪潮下,仍不乏趋势的叛逆者,南方基金对五粮液就持 续两年多来不离不弃. 五粮液三季报显示,南方系旗下多家基金对五粮液进行了大举 增仓,前10大流通股股东中,南方系4只基金持股量达到9758.61万股,占其流通股本比 例为4.95%.

[2008.10.23]酒类股:经济增速减缓,防御价值依旧

■证券时报

未来两年,经济与消费增速减缓将使酒类行业景气度遭受不同程度影响.其中,白 酒和葡萄酒行业对于经济与消费增速减缓更为敏感,黄酒和啤酒行业对于经济下行周 期的敏感度则相对较低.

虽然高价酒销售受影响可能性更大,但我们不认为其销售增长趋势将会发生逆转 . 政府消费市场庞大的规模与稳定消费预期,有助于抵消来自商务与私人消费领域可 能出现的波动,未来两年高价酒提价行为或将暂时中止,增量空间依然存在.

基于可能出现的酒类销售增速减缓趋势, 我们对各家公司盈利预测做出调整,判 断酒类公司未来两年仍将保持盈利持续增长态势,相信酒类板块整体防御价值依旧 . 行业景气度受影响

未来两年国内经济与消费增速下滑对于酒类消费的共同影响包括: 一,酒类销量 增速将会出现下滑; 二,反映消费升级趋势的酒类销售单价同比增速将会放缓;三,简 单产品提价行为或将中止.

啤酒: 预计未来两年国内啤酒产量年均增速将会回落至4-6%,吨酒均价提升速度 减缓主要是因为出口,夜场和餐饮消费减少所致.

葡萄酒:1999-20xx年间,国内葡萄酒产量年均增速为17.2%,产品出厂均价基本保 持平稳;统计数据显示2003-20xx年间,国内葡萄酒产量增速轻微升高至18%,但产品出 厂均价年均升幅大幅提高至6. 6%,表明中高价酒销量增速明显.因此我们预计未来两 年国内葡萄酒产量年均增速将回落至12%,同时吨酒均价提升幅度将回落至2-3%,主要 也是因为夜场与餐饮消费减少导致中高价销量增幅回落所致.

黄酒: 1999-20xx年间国内黄酒产量年均增速为6.8%,2003-20xx年间国内黄酒产 量年均增速大幅提高至11. 9%,但在20xx年1-8月即迅速回落到7.6%,因此我们预计未 来两年黄酒产量增速回落至1999-20xx年间平均水平的可能性较大.从比较结果来看, 黄酒产品绝对价格与葡萄酒和白酒相比有很大差距,因此我们认为较低的绝对价格与 较晚起步的消费升级趋势会使未来两年黄酒产品价格升幅仍保持在年均5%以上.

白酒: 1999-2003是白酒产量持续下降的阶段,而且适逢20xx年从量消费税开征, 加快了低档白酒减产速度.从20xx年1-8月行业统计数据以及6-8月白酒产量增幅大幅 减缓的趋势来看,我们预计未来两年白酒产量年均增幅将会回落至5-10%的水平.白酒 出厂均价年均增幅,从1999-20xx年间的12. 6%微降至2003-20xx年间的11.5%,但由于 高价酒加价预期的消失和对其销量增速大幅减缓的担忧,我们预计单纯依靠产品结构 调整所能带来的吨酒价格提升幅度,将会在未来两年大幅回落至2-3%.

调整公司评级

因此,从对行业销售增幅的影响程度来看,未来两年啤酒销售增幅将从20xx年约1 4%降至6-8%;葡萄酒销售增幅将从20xx年约35%降至14-16%;黄酒行业销售增幅将从20 08年约24%降至12-14%;白酒行业销售增幅将从20xx年约35%降至8-13%.白酒和葡萄酒 行业对于经济与消费增速减缓更为敏感,黄酒和啤酒行业对于经济下行周期的敏感度 则相对较低.

如果以200元/瓶以上出厂价格来定, 高价酒主要集中在白酒,葡萄酒中的酒庄酒 以及极少数陈年黄酒产品. 从市场规模来看,高价白酒现有体量至少在30000吨以上( 极端估计已达50000吨),高价葡萄酒不到5000吨,而高价黄酒至多只有区区几百吨.高 价白酒约占白酒行业现有销售收入的15%,利润贡献更是惊人,茅台,五粮液(000858), 泸州老窖(000568)和水 井坊(600779)四家高价白酒生产企业20xx年累计税前利润占 到白酒行业当年税前利润总额的50%.因此如果高价酒销售出现滞胀,对于白酒行业的 负面影响相对最大.

进入9月份以来,经销商市场普遍反映零售终端消化高价白酒的速度开始减缓,终

端零售价格并未出现往年旺季到来前的上升趋势,经销商也普遍没有感受到往年旺季 到来前的要货迫切程度与要货紧张气氛.结合近期对于部分经销商的采访结果以及从 长沙秋季糖酒订货会现场了解到的信息来看,高价酒销售增速减缓趋势可能最早会在 四季度就波及企业财务报表.

基于可能出现的酒类销售增速减缓趋势, 我们结合各家公司经营现状,分别对其 盈利预测做出调整. 由于酒类公司未来两年仍将保持盈利持续增长态势,相信酒类板 块整体防御价值依旧.

发生评级调整的公司包括: 我们下调贵州茅台(600519)投资评级至"审慎推荐", 下调张裕A投资评级至"中性".上调青岛啤酒(600600)(A股和H股)和燕京啤酒(000729 )投资评级至"中性",上调古越龙山(600059)投资评级至"审慎推荐".维持五粮液和金 枫酒业"审慎推荐"的投资评级,维持张裕B和中国食品"推荐"评级.

提示:空格键到下一分类,退格键到上一分类,Ctrl+PageUp/PageDown到上/下品种 <!M经营分析> ≈≈古井贡酒000596≈≈维赛特财经(更新:12.04.23)

(一) 主营构成

按行业构成:(截止日期2011-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |白酒 | 317868.38| 241322.64| 75.92| 96.09| |酒店收入 | 7163.22| 2569.71| 35.87| 2.17| |其他 | 2721.75| 556.24| 20.44| 0.82| |其他业务(补充) | 3044.57| 248.06| 8.15| 0.92| |合计 | 330797.92| 244696.65| 73.97| 100.00| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按产品构成:(截止日期2011-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高档 | 210303.11| 170556.61| 81.10| 63.57| |中档 | 102818.14| 68844.49| 66.96| 31.08| |低档 | 4747.14| 1921.56| 40.48| 1.44| |其他业务(补充) | 12929.53| 3373.99| 26.10| 3.91| |合计 | 330797.92| 244696.65| 73.97| 100.00| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按地区构成:(截止日期2011-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

|华北 | 58066.23| -| -| 17.55| |华中 | 220331.83| -| -| 66.61| |华南 | 49051.38| -| -| 14.83| |国际 | 303.92| -| -| 0.09| |其他(补充) | 3044.56| -| -| 0.92| |合计 | 330797.92| -| -| 100.00| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按行业构成:(截止日期2011-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |白酒 | 151578.60| 115682.56| 76.32| 95.74| |酒店 | 3224.61| 1257.60| 39.00| 2.04| |其他 | 1614.92| 455.28| 28.19| 1.02| |其他业务(补充) | 1911.64| 418.77| 21.91| 1.21| |合计 | 158329.77| 117814.21| 74.41| 100.00| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按产品构成:(截止日期2011-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高档酒 | 94959.22| 76535.87| 80.60| 59.98| |中档酒 | 54985.99| 38375.93| 69.79| 34.73| |低档酒 | 1633.39| 770.76| 47.19| 1.03| |其他业务(补充) | 6751.17| 2131.65| 31.57| 4.26| |合计 | 158329.77| 117814.21| 74.41| 100.00| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按地区构成:(截止日期2011-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |华北 | 29941.05| -| -| 18.91| |华中 | 113683.95| -| -| 71.80| |华南 | 12793.12| -| -| 8.08| |其他(补充) | 1911.65| -| -| 1.21| |合计 | 158329.77| -| -| 100.00| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按行业构成:(截止日期2010-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |白酒 | 170083.77| 128238.16| 75.40| 90.51| |酒店收入 | 8294.85| 2953.94| 35.61| 4.41| |其他 | 6217.49| 2342.66| 37.68| 3.31| |合计 | 184596.11| 133534.77| 72.34| 98.23| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按产品构成:(截止日期2010-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高档酒 | 99558.05| 80493.42| 80.85| 52.98| |中档酒 | 67695.82| 46365.89| 68.49| 36.02| |低档酒 | 2829.90| 1378.85| 48.72| 1.51| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按地区构成:(截止日期2010-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |华北 | 42223.54| -| -| 22.47| |华中 | 125011.10| -| -| 66.53| |华南 | 17318.59| -| -| 9.22| |东南亚 | 42.87| -| -| 0.02| |合计 | 184596.11| -| -| 98.23| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按行业构成:(截止日期2010-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |白酒 | 78478.68| 59707.97| 76.08| 91.64| |其他 | 4806.60| 1749.13| 36.39| 5.61| |合计 | 83285.28| 61457.10| 73.79| 97.26| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按产品构成:(截止日期2010-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高档酒 | 39574.69| 31888.65| 80.58| 46.21| |中档酒 | 37080.42| 26889.70| 72.52| 43.30| |低档酒 | 1823.57| 929.62| 50.98| 2.13| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

按地区构成:(截止日期2010-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |华北 | 8990.08| -| -| 10.50| |华中 | 66560.13| -| -| 77.73| |华南 | 7735.06| -| -| 9.03| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按行业构成:(截止日期2009-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |白酒 | 103667.00| 72445.60| 69.88| 77.28| |酒精 | 3644.06| -489.94|-13.44| 2.72| |农产品深加工 | 2601.63| 260.55| 10.01| 1.94| |其他 | 24229.94| 9356.30| 38.61| 18.06| |合计 | 134142.63| 81572.51| 60.81| 100.00| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按产品构成:(截止日期2009-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高档酒 | 35343.20| 28556.47| 80.80| 26.35| |中档酒 | 61812.15| 40637.68| 65.74| 46.08| |低档酒 | 6511.65| 3251.46| 49.93| 4.85| |合计 | 103667.00| 72445.60| 69.88| 77.28| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按地区构成:(截止日期2009-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |华北 | 12654.69| -| -| 9.43| |华中 | 106302.28| -| -| 79.25| |华南 | 10536.72| -| -| 7.85| |东南亚 | 313.85| -| -| 0.23| |合计 | 129807.54| -| -| 96.77| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按行业构成:(截止日期2009-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|

| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |白酒及酒精 | 55928.34| 31931.31| 57.09| 79.30| |农产品深加工 | 2113.60| 27.91| 1.32| 3.00| |其他 | 10020.61| 4126.99| 41.19| 14.21| |合计 | 68062.55| 36086.21| 53.02| 96.50| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按产品构成:(截止日期2009-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高档酒 | 21857.16| 15714.60| 71.90| 30.99| |中档酒 | 29943.97| 14749.47| 49.26| 42.46| |低档酒 | 4127.21| 1467.24| 35.55| 5.85| |合计 | 55928.34| 31931.31| 57.09| 79.30| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按地区构成:(截止日期2009-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收| | |万元) |万元) |(%) |入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |华北 | 3555.14| -| -| 5.04| |华中 | 57800.35| -| -| 81.95| |华南 | 6440.41| -| -| 9.13| |其他 | 266.65| -| -| 0.38| |合计 | 68062.55| -| -| 96.50| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按行业构成:(截止日期2008-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |白酒及酒精 | 107694.0| 48917.0| 45.42| 78.10| |农产品深加工 | 13915.0| 2159.0| 15.52| 10.09| |其他 | 14555.0| 1850.0| 12.71| 10.56| |合计 | 136164.0| 52926.0| 38.87| 98.75| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按产品构成:(截止日期2008-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高档酒 | 78436.0| 38752.0| 49.41| 56.88|

|中档酒 | 27594.0| 10239.0| 37.11| 20.01| |低档酒 | 1664.0| -74.0| -4.45| 1.21| |合计 | 107694.0| 48917.0| 45.42| 78.10| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按地区构成:(截止日期2008-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |华北 | 11263.0|- |- | 8.17| |华中 | 116416.0|- |- | 84.43| |华南 | 2880.0|- |- | 2.09| |东南亚 | 5605.0|- |- | 4.06| |合计 | 136164.0|- |- | 98.75| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按行业构成:(截止日期2008-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |白酒 | 40047.1| 18928.7| 47.27| 58.58| |农产品深加工 | 18541.0| 2384.9| 12.86| 27.12| |其他 | 8815.1| 3179.1| 36.06| 12.90| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按产品构成:(截止日期2008-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高档酒 | 25667.0| 15089.0| 58.79| 37.55| |中档酒 | 12375.0| 3757.0| 30.36| 18.10| |低档酒 | 2005.0| 83.0| 4.14| 2.93| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按地区构成:(截止日期2008-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |华北 | 9060.5|- |- | 13.25| |华中 | 45977.3|- |- | 67.26| |华南 | 9270.0|- |- | 13.56| |其他 | 3095.4|- |- | 4.53| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按行业构成:(截止日期2007-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |酒类 | 89147.9| 33199.2| 37.24| 74.21| |其他 | 29872.3| 6025.5| 20.17| 24.87| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按产品构成:(截止日期2007-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高档酒 | 61600.3| 26313.3| 42.72| 51.28| |中档酒 | 25316.4| 6568.9| 25.95| 21.07| |低档酒 | 2231.2| 317.0| 14.21| 1.86| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按地区构成:(截止日期2007-12-31)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |华北 | 15998.9|- |- | 13.32| |华南 | 16368.9|- |- | 13.63| |华中 | 56780.0|- |- | 47.26| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

按行业构成:(截止日期2007-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |白酒 | 34953.7| 17879.2| 48.85| 61.39| |农副产品深加工 | 11731.9| 11200.3| 4.53| 20.61| |其他 | 1025.2| 772.4| 24.66| 1.80| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘ 按产品构成:(截止日期2007-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高档酒 | 27083.2| 10561.6| 61.00| 47.57| |中档酒 | 7081.9| 6771.3| 4.39| 12.44| |低档酒 | 788.6| 546.3| 30.73| 1.39| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

按地区构成:(截止日期2007-06-30)

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 |营业利润 |毛利率|占主营业务 | | |(万元) |(万元) | (%) |收入比例(%) | ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |华东 | 12087.3|- |- | 21.23| |华南 | 10344.3|- |- | 18.17| |华北 | 12522.1|- |- | 21.99| └────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

(二) 经营分析

★20xx年一季:

一,公司主要会计报表项目,财务指标大幅度变动的情况及原因

√适用 □不适用

(1)应收票据:期末较年初增加42.18%,主要系本年收入增长,票据结算方式增加 所致.

(2)应收利息:期末较年初减少100%,主要系定期存款到期收回所致.

(3)在建工程:期末较年初增加37.89%, 主要系本年募投项目及公司自投项目开 工建设所致.

(4)应付账款:期末较年初减少44.95%,主要系支付材料款所致.

(5)预收款项:期末较年初增加70.94%,主要系本年销售规模扩大,预收货款增加 所致.

(6)营业收入:本年较上年同期增加40.06%,主要系本年白酒销量增加所致.

(7)营业成本:本年较上年同期增加38.61%%,主要系本年销售增长所致.

(8)营业税金及附加:本年较上年同期增加38.69%,主要系本年销售增长所致.

(9)销售费用:本年较上年同期增加67.02%,主要系本年公司加大促销力度,劳务 费及广告费增加所致.

(10)财务费用:本年较上年减少235.79%, 主要系本年收取的票据手续费增加及 结构性存款等利息收入增加所致.

(11)营业利润:本年较上年增加58.54%,主要系销售收入增加所致.

(12)利润总额:本年较上年同期增加58.35%,主要系销售收入增加所致.

(13)所得税费用:本年较上年增加73.91%,主要系本年利润总额增加所致.

(14)净利润:本年较上年同期增加53.20%,主要系销售收入增加所致.

(15)经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少-363.06%, 主要系票据结算 方式占比增加和支付20xx年缓缴税金所致.

二,公司,股东及实际控制人承诺事项履行情况

上市公司及其董事,监事和高级管理人员,公司持股5%以上股东及其实际控制人 等有关方在报告期内或持续到报告期内的以下承诺事项

□适用 √不适用

三, 预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比 发生大幅度变动的警示及原因说明

□适用 √不适用

四,其他需说明的重大事项

1,证券投资情况

□适用 √不适用

2,报告期接待调研,沟通,采访等活动情况表

本报告期没有接待投资者实地调研和书面问询.

五,衍生品投资情况

□适用 √不适用

1,报告期末衍生品投资的持仓情况

□适用 √不适用

★20xx年末期:

一,报告期内公司整体经营情况讨论与分析

20xx年是公司跨越式发展的关键一年,报告期内公司继续实施精益管理,"持续聚 焦, 高效执行"的经营策略,按照"快提速,高效益"的目标,通过调整营销组织架构,调 整产品结构,合理配置各种资源,进一步提升了公司的经营管理和综合竞争力水平,保 证了白酒主业高速增长,品牌形象持续改善,盈利能力不断增强,公司发展势头日趋良 好.

20xx年,公司实现营业收入330,797.92万元,同比增长76%;主业白酒实现收入317 ,868.38万元,同比增长87%,利润总额85,007.49万元,同比增长108%;净利润56,639.0 3万元, 同比增长81%;经营性现金净流量62,590.15万元,同比增长21%;每股收益2.34 元, 同比增长75%;每股经营性现金净流量2.49元,同比增长13%.全面完成年初既定的 生产经营指标,公司生产经营状况持续改善.

(一)报告期公司总体经营情况

1,深化营销,优化组织结构,积极拓展市场,增强品牌影响力.

公司紧紧围绕"持续聚焦,高效执行"的营销策略,以营销模式创新为突破口,加强 市场建设.按照高效化,扁平化,专业化,系统化的指导原则,优化销售组织机构,构建" 推广,执行,服务,督导"四位一体的运营体系.以"三通工程"为抓手,精耕细作,实现了 核心市场的快速增长和核心战略产品的规模化销售.此外公司围绕年度规划, 深度开 展了一系列品牌公关传播活动,创新了白酒营销模式,提升了品牌的影响力.

20xx年7月20日,公司成为20xx年韩国丽水世博会中国馆"全球合作伙伴",同时古 井贡酒·年份原浆产品被选为20xx年丽水世博会中国馆唯一指定白酒, 再次上演了" 美酒无国界"的世博情缘.20xx年9月16日, 在华樽杯第三届中国酒类品牌价值评议活 动中, 古井贡的品牌价值再次攀升,以140.68亿元的身价,荣获了"中国酒类十大成长 最快白酒品牌", "中国酒类十大最具投资价值品牌","中国酒类十大最具全球竞争力 品牌".

2,深入推进精益管理,加强质量管控,强化产销协同,稳定产品质量.

"没有最好, 只有更好"是公司精益管理的追求,20xx年公司大力推进精益管理进 程, 全面实施作业要领书,初步形成标准化作业管理体系;通过有效进行工艺监控,优 化并固化酿酒工艺, 稳步提升了基酒酒质;自主开发设计了集原酒品评,人员测评,新 品鉴评,档案管理,分析数据管理于一体的质量控制平台,进一步改进了生产技术和工 艺流程;积极实施产销调度机制,快速解决市场反馈问题,保证了产品的质量. 3,利用资本市场,创新财务模式,助推公司跨越式发展.

报告期, 公司积极利用资本市场,成功募得资金12.6亿元.此外,公司立足大财务 视角, 通过优化资金管理模式,查找成本管控盲点,积极开展专题调研等活动,大大提 高了财务工作的质量和效率.一手抓资本运营, 一手抓财务创新,双核共振,为公司的 跨越式发展提供了强劲动力.

4,强化企业文化建设,关爱公司员工,激发公司核心动力.

企业文化是公司的灵魂和底蕴.20xx年公司以"五坚合一"价值观为主导,坚持"标 本兼治,综合治理,惩防并举,注重预防"的方针,致力于营造干净,简单,和谐的文化氛 围,构建了一套涵盖理想,信念,价值观,行为准则和道德规范的企业文化体系.此外公 司适度对薪酬体系进行调整, 提升了一线员工和普通科员的整体待遇,增强了员工的 幸福感,归属感和内在动力,真正做到了共建,共享古井美好家园.

(二)主营业务经营情况

1,主营业务经营范围

公司主要从事白酒的生产与销售, 主营产品包括"古井贡"牌,"古井"牌及其系列 浓香型白酒, 拥有酒精度从60度到30度和价格涵盖高,中,低档非常完整的产品系列, 形成了以"年份原浆"系列古井贡酒为核心主导产品, 以传统古井贡酒系列,"淡雅"古 井酒系列等为互补的产品体系.

2,主营业务分产品,行业情况

3,主要供应商,客户情况

报告期公司向前五名供应商采购总额为44,788.87万元,占公司全部采购额58.88 %;报告期公司向前五名客户销售的收入总额为45,122.65万元,占公司营业收入的13. 64%.

(三)报告期主要财务数据异常情况及原因说明

1,资产负债表数据

说明:报告期公司资产构成无重大变化.

(1)货币资金:年末较年初增加2.24倍,主要系本年发行股票募集的资金大部分尚 未使用及销售回款增加所致.

(2)应收票据: 年末较年初增加4.11倍,主要系本年收入增长,票据结算方式增加 所致.

(3)应收账款: 年末较年初增加1.94倍,主要系本年春节提前,公司给予部分重点 客户赊销额度增加所致.

(4)预付账款:年末较年初增加126.50倍,主要系本年预付设备款,土地补偿金,购 房款及广告费.

(5)其他应收款:年末较年初减少89.88%,主要系上年已付广告费定金抵付广告费 上年垫付土地补偿金抵付土地出让金所致.

(6)在建工程: 年末较年初增加13.71倍,主要系本年募投项目及公司自投项目开 工建设所致.

(7)无形资产:年末较年初增加60.96%,主要系本年募投项目及自投项目建设用地 增加所致.

(8)长期待摊费用:年末较年初增加4.47倍,主要系本年新增郑州体验会所租赁费 及装修费,新增名人馆装修费所致.

(9)应付账款:年末较年初增加75.19%,主要系本年生产规模扩大,采购增加所致.

(10)预收款项:年末较年初增加48.21%,主要系本年销售规模扩大,销量增加所致

(11)应付职工薪酬:年末较年初增加53.02%,主要系本年公司业绩好转,工资及奖 金增加所致.

(12)应交税费:年末较年初增加1.01倍,主要系公司收入及利润增加导致增值税, 消费税及所得税增加所致.

(13)其他应付款: 年末较年初增加99.10%,主要系本年收到新增客户的控价保证 金增加,在建工程质量保证金增加所致.

(14)其他非流动负债: 年末较年初增加1.30倍,主要系本年收到与资产相关的政 府补助所致.

(15)资本公积: 年末较年初增加3.60倍,主要系本年公司非公开发行股票募集资 金到账所致.

2,报告期内主要资产采用的计量属性.

公司自20xx年1月1日执行新企业会计准则.报告期内, 公司主要资产采用的计量 属性未发生重大变化,具体计量属性见财务报告附注.

3,利润表主要数据

(1)营业收入:本年较上年增加76.04%,主要系本年白酒销量增加,售价提高所致.

(2)营业成本:本年较上年增加58.83%,主要系本年销售增长,人工成本增加所致.

(3)营业税金及附加:本年较上年增加79.02%,主要系本年销售增长,增值税,消费 税增加所致.

(4)销售费用:本年较上年增加96.93%,主要系本年公司加大促销力度,样品酒,劳 务费及广告费增加所致.

(5)管理费用: 本年较上年增加31.45%,主要系本年公司业绩较好,工资及奖金增 加所致.

(6)财务费用: 本年较上年减少3.99倍,主要系本年收取的票据手续费增加,定期 存款及结构性存款理财利息收入增加所致.

(7)资产减值损失:本年较上年增加86.18%,主要系本年收回部分前期全额计提坏 账

准备的应收款项较上年减少所致.

(8)投资收益: 本年较上年增加68.59%,主要系本年注销子公司,确认投资收益所 致.

(9)营业外支出:本年较上年减少71.89%,主要系本年处置长期资产损失减少所致

(10)所得税费用:本年较上年增加1.98倍,主要系本年利润增加,样品酒增加所致 4,现金流量主要数据

(1)报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长20.90%, 主要原因为公 司白酒销售收入的增长,以及报告期加快应收款项的回笼工作所致.

(2)报告期投资活动产生的现金流量净额较上年上升112.45%,主要系本年募投项 目及公司自投项目开工建设所致.

(3)报告期筹资活动产生的现金流量净额较上年上升1,572.23%,主要原因为公司 非公开发行股票募集资金所致.

4,主要控股公司及参股公司的经营情况及业绩分析

(1)亳州古井销售有限公司

亳州古井销售有限公司注册资本人民币8, 486.00万元,公司持有100%的权益,主 要从事白酒销售和贸易服务等业务.

报告期末,亳州古井销售有限公司总资产为人民币80,076.17万元,营业收入316, 255.78万元,实现净利润41,772.42万元.

(2)亳州古井玻璃制品有限责任公司

亳州古井玻璃制品有限责任公司注册资本人民币6,646.00万元,主要从事玻璃制 品的生产和销售,公司持有100%的权益.

报告期末,亳州古井玻璃制品有限责任公司总资产为12,773.47万元,营业收入15 ,803.78万元,实现净利润1,488.59万元.

(3)亳州古井包装有限公司

亳州古井包装有限公司注册资本人民币3, 000.00万元,主要从事为古井牌,古井 贡牌系列酒,果蔬酒,保健酒,配置酒包装服务.

报告期末,亳州古井包装有限公司总资产为3000.00万元,报告期营业收入0万元, 实现净利润0万元.

(4)亳州市古井宾馆有限责任公司

亳州市古井宾馆有限责任公司注册资本人民币62.80万元,主要经营住宿,停车服 务;中餐加工,烟酒,日用品零售等业务,公司持有100%的权益.

报告期末, 亳州市古井宾馆有限责任公司总资产为152.70万元,营业收入336.58 万元,实现净利润-22.90万元.

(5)上海古井金豪酒店管理有限公司

上海古井金豪酒店管理有限公司注册资本为人民币5,400.00万元,主要从事酒店 管理(除餐饮管理,除酒店管理),自有房屋租赁,附设分支机构,公司持有100%的权益. 报告期末,上海古井金豪酒店管理有限公司总资产为27,185.93万元,营业收入 6,955.56万元,实现净利润315.67万元.

(6)合肥古井贸易有限公司

合肥古井贸易有限公司注册资本为人民币1,000.00万元,主要从事白酒销售等业 务,公司持有100%的权益.

报告期末,合肥古井贸易有限公司总资产为2,434.20万元,营业收入988.19万元, 实现净利润242,30万元.

(7)安徽金运来文化传媒有限公司

安徽金运来文化传媒有限公司注册资本为人民币200.00万元,主要从事国内广告 制作,发布工艺礼品销售等业务,公司持有100%的权益.

报告期末,安徽金运来文化传媒有限公司总资产为10,204.45万元,营业收入17,1 50.47万元,实现净利润233.17万元.

(8)亳州市古井汽车运输公司

亳州市古井汽车运输公司注册资本为人民币695.00万元, 主要从事汽车货运,销 售维修服务等业务,公司持有100%的权益.

报告期末, 亳州市古井汽车运输公司总资产为358.72万元,营业收入0万元,实现 净利润-16.38万元.

(9)亳州古井废品回收有限责任公司

亳州古井废品回收有限责任公司注册资本为人民币100.00万元,主要从事回收酒 瓶,玻璃渣,废纸箱等废旧物资等业务,公司持有100%的权益.

报告期末,亳州古井废品回收有限责任公司总资产为153.46万元,营业收入264.6 3万元,实现净利润9.11万元.

★20xx年三季:

一,公司主要会计报表项目,财务指标大幅度变动的情况及原因

√ 适用□ 不适用

1,资产负债表指标:

(1)货币资金:期末较年初增加194.29%,主要系公司募集资金到位所致.

(2)应收票据:期末较年初增加347.43%, 主要系本期收入增长,票据结算方式增 加所致.

(3)应收账款:期末较年初增加215.15%,主要系销售收入增加所致.

(4)预付账款:期末较年初增加1998.54%,主要系预付广告费,材料款和季节性停

产发生的成本费用计入待摊所致.

(5)无形资产:期末较年初增加61.17%,主要系购买项目用地所致.

(6)预收账款:期末较年初增加304.00%, 主要系本期营业收入增长,预收货款增 加所致.

(7)其他应付款:期末较年初增加57.25%, 主要系本期销量增加收到的保证金增 加,季节性停产期间大修理费暂未结算所

致.

2,利润表指标

(1)营业收入:报告期较上年同期增加79.59%,主要系报告期白酒销量增加所致.

(2)营业成本:报告期较上年同期增加54.57%%,主要系报告期销售增长所致.

(3)营业税金及附加:报告期较上年同期增加88.85%,主要系销售增长所致.

(4)销售费用:报告期较上年同期增加67.56%, 主要系本期公司增加广告投入和 市场拓展费用所致.

(5)财务费用:报告期较上年同期下降289.09%, 主要系收取的票据手续费增加, 存款利息增加所致.

(6)所得税费用:报告期较上年同期增加188.50%,主要系报告期利润总额增加所 致.

二,公司,股东及实际控制人承诺事项履行情况

上市公司及其董事,监事和高级管理人员,公司持股5%以上股东及其实际控制人 等有关方在报告期内或持续到报告期内的

以下承诺事项

√ 适用□ 不适用

三, 预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比 发生大幅度变动的警示及

原因说明

□ 适用√ 不适用

四,其他需说明的重大事项

1 证券投资情况

□ 适用√ 不适用

五,衍生品投资情况

□ 适用√ 不适用

1 报告期末衍生品投资的持仓情况

□ 适用√ 不适用

★20xx年中期:

一,管理层讨论与分析

20xx年是公司跨越式发展的关键之年,报告期内,公司紧紧围绕生产经营计划,继 续实施精益管理,"持续聚焦,高效执行"的经营策略,在董事会的领导下和全体员工的 共同努力下, 通过调整营销组织架构,优化产品结构,合理配置各种资源,进一步提升 了公司的经营管理和综合竞争力水平,全面完成了上半年各项经营预算指标.

公司白酒生产继续坚持"质量为天"的理念, 以持续追求管理的精益化,酒体的丰 满度, 古井固有的醇香为目标,优化酿酒生产工艺,强化白酒品评系统的研发,为公司 持续快速发展,打下了坚实的质量基础.

报告期内,公司销售坚持"高品质,大品牌,全覆盖"的经营理念,继续积极实施"持

续聚焦,高效执行"的营销策略,在苏鲁豫皖浙冀等重要市场,根据不同的市场环境,合 理调配资源, 进一步巩固和提升古井贡酒年份原浆系列酒的市场表现与份额,各项经 营指标增幅明显.

二,报告期经营情况

(一)总体经营情况

报告期,公司实现营业收入158,329.77万元,同比增加84.89%;利润总额39,433.9 4万元, 同比增长171.18%;净利润28,794.75万元,同比增长168.14%;经营性现金净流 量19, 508.59万元,同比增长20.39%;每股收益1.23元,同比增长167.39%.全面完成了 上半年各项经营预算指标,并显示出公司良好的生产经营状况,运营质量良好.

(二)主营业务构成情况

1,公司主营业务范围

公司主要从事白酒的生产与销售, 主营产品包括"古井贡"牌,"古井"牌及其系列 浓香型白酒, 拥有酒精度从60度到30度和价格涵盖高,中,低档非常完整的产品系列, 形成了以"年份原浆"系列古井贡酒为核心主导产品, 以传统古井贡酒系列,"淡雅"古 井酒系列等为互补的产品体系.

(三)财务指标分析单位:人民币元

1,资产负债表指标:

(1)应收票据:期末较年初增加307.75%,主要系本期收入增长,票据结算方 式增加所致.

(2)应收账款:期末较年初增加223.20%,主要系销售收入增加所致.

(3)预付账款:期末较年初增加205.26%,主要系季节性停产发生的成本费用 计入待摊所致.

(4)其他应收款:期末较年初增加25.49%,主要系本期垫付土地拆迁补偿金所 致.

(5)无形资产:期末较年初增加30.09%,主要系购买募集资金项目用地缴纳出 让金所致.

(6)长期待摊费用:期末较年初下降25.00%,主要系本期摊销所致.

(7)预收账款:期末较年初增加155.19%,主要系本期营业收入增长,预收货 款增加所致.

(8)其他应付款:期末较年初增加56.40%,主要系本期销量增加收到的保证金 增加,季节性停产期间大修理费暂未结算所致.

(9)其他流动负债:期末较年初下降50.00%,主要系本期递延收益摊销所致. 2,利润表指标

(1)营业收入:报告期较上年同期增加84.89%,主要系报告期白酒销量增加, 售价提高所致.

(2)营业成本:报告期较上年同期增加67.57%,主要系报告期销售增长所致.

(3)营业税金及附加:报告期较上年同期增加84.92%,主要系销售增长所致.

(4)销售费用:报告期较上年同期增加68.89%,主要系本期公司增加广告投入 和市场拓展费用所致.

(5)财务费用:报告期较上年同期下降187.75%,主要系本期定期存款及结构 性存款理财利息收入增加,收取的票据手续费增加所致.

(6)所得税费用:报告期较上年同期增加179.76%,主要系报告期利润总额增 加所致.

(四)报告期公司无对利润产生重大影响的其他经营活动.

(五)报告期内无来源于单个参股公司的投资收益对公司净利润影响达到10%以 上(含10%)的情况.

(六)经营中的问题与困难和下半年计划

1,存在的问题与困难

(1)上半年,白酒行业高景气度仍然延续,市场集中度也不断提高,市场竞争

格局呈现一线白酒保持较快增长, 二线白酒虽竞争激烈但增速加快,白酒品牌进 一步向品牌化, 高端化方向发展,"强者恒强"的趋势日益明显.与此同时,区域性强势 品牌白酒增速也令人期待.公司在战略主导市场面临与竞品正面竞争, 因此如何在下 半年白酒销售旺季, 打好销售的攻坚战,对实现公司战略目标,具有至关重要的意义.

(2)公司品牌价值化提升是一个长期战略,战略主导产品年份原浆系在继续保 持高速增长的势头的同时也面临着竞品的正面挑战.因此, 公司在品牌价值化不 断提升和年份原浆系列产品份额持续增长的过程中,仍然要保持相当的资源匹配和投 入,这需要公司聚焦资源投入,并提高投入产出效果.

(3)公司在快速发展过程中,更要关注员工的梯队建设,要千方百计的提升员

工素质和专业技能, 真正的打造一支政治素质好,经营业绩好,团结协作好,作风 形象好的经营管理团队,为公司的跨越式发展奠定坚实的人才基础.

2,下半年工作措施

为更好的完成各项公司指标,拟采取以下措施:

(1)大力倡导"极限制造"的理念,生产方面要继续深入推进精益管理工作,

通过精益管理工具的运用,逐步由现场改善,由表及里,深入到流程优化,工具,工 作方法的改善及管理模式的改变,提高生产效率,生产出高质量的产品.

(2)销售方面将继续实施"持续聚焦,高效执行"的营销策略,推动新型营销

组织架构的执行效率.公司将合理谋划市场布局,加强费用资源配置,确保销售旺 季期间人,财,物有序,有理,有节运转;通过快速推进市场"三通工程"建设和落实阶段 促销,发挥资源效益,提高市场占有率.

(3)加快推进人才梯队建设,运用岗位价值评估工具,真正建立符合行业状况 的薪酬与绩效考核体系,不断完善激励与约束机制.

三,报告期投资情况

(一)募集资金投资情况

报告期内公司没有募集资金投资.

(二)非募集资金投资情况

报告期内公司无重大非募集资金投资.

四, 报告期内,本公司实际经营成果与前期定期报告中披露的盈利预测和展望无 差异.

★20xx年一季:

一, 公司主要会计报表项目,财务指标大幅度变动的情况及原因

√适用 □不适用

1,应收票据:较年初数增加326.50%,主要系销售收入增加和票据结算方式为主所 致;

2,应收账款:较年初数增加291.00%,主要系销售收入增加所致;

3,预收款项:较年初数增加180.92%,主要系预收客户款项增加所致;

4,营业税金及附加:较上年同期数增加73.47%,主要系销售收入增加所致;

5,销售费用: 较上年同期数增加55.65%,主要系本年公司增加广告投入及市场拓 展费用增加所致;

6,管理费用: 较上年同期数增加52.60%,主要系公司进行厂区亮化改造和员工薪 酬和社保费用增加所致;

7,财务费用: 较上年同期数减少249.63%,主要系公司借款利息支出减少,定期存 款及结构性存款理财利息收入增加所致;

8,所得税费用:较上年同期数增加108.69%,主要系报告期利润总额增加所致; 9,净利润:较上年同期数增加122.04%,主要系销售收入增加所致.

10,报告期经营活动产生的现金净额较上年同期下降109.04%,主要系销售结算方 式以银行承兑汇票为主所致.

二,公司,股东及实际控制人承诺事项履行情况

上市公司及其董事、监事和高级管理 人员、公司持股5%以上股东及其实际控制 人等有关方在报告期内或持续到报告期内的以下承诺事项

□适用 √不适用

三,预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发 生大幅度变动的警示及原因说明

□适用 √不适用

四,其他需说明的重大事项

1.证券投资情况

□适用 √不适用

2.报告期接待调研, 沟通,采访等活动情况表本报告期没有接待投资者实地调研 ,采访和书面问询.

五,衍生品投资情况

□适用 √不适用

1.报告期末衍生品投资的持仓情况

□适用 √不适用

★20xx年末期:

一,报告期内公司整体经营情况讨论与分析

20xx年是公司"深化营销与高效运营"年.报告期内,公司通过优化整合组织架构, 合理配置市场资源,扎实推进精益管理,深入开展创先争优活动,在多变的外部经济环 境下, 保证了白酒主业高速增长,品牌形象持续改善,盈利能力不断增强,公司呈现出 良好的发展势头.

20xx年度,公司实现营业收入187,915.55万元,同比增加39.89%;主业白酒实现收 入170, 083.77万元,同比增长64.07%,利润总额40,881.15万元,同比增长145.96%;净 利润31,375.76万元,同比增长123.71%;经营性现金净流量51,770.04万元,同比增长4

7.78%;每股收益1.34元,同比增长123.33%;每股经营性现金净流量2.20元,同比增长4

7.65%.

全面完成年初既定的生产经营指标, 并显示出公司良好的生产经营状况,运营质 量良好.

(一)报告期公司总体经营情况

1, 倡导"质量为天,品牌为天,员工为天,市场为天"的理念,进一步提升了古井贡 品牌的美誉度.

公司继续倡导"实事求是抓生产,真抓实干酿美酒"的指导思想,加强质量管控,全

面推行纯手工酿造,优化传统工艺,达到了保证产品质量稳定的目的;对品牌建设加强 投入, 实行三通工程,逐步的提升了品牌的美誉度;对员工生活持续关注,开展困难职 工帮扶活动, 努力实现员工薪酬和福利待遇同公司发展稳步提高的愿景;对市场环境 高度关注,并强化营销管理和市场监管,规范并严格管控产品价格体系,严厉打击制假 售假等违法活动,净化了市场环境,使得公司品牌的美誉度得以不断提升.

20xx年全国"两会"期间, 公司战略主导产品古井贡酒年份原浆以庄重沉稳,尊贵 典雅的特质, 被全国政协第十一届三次会议指定为专用高档白酒,继20xx年再次成为 国宴用酒.古井贡酒年份原浆成为20xx年上海世博会安徽馆战略合作伙伴唯一指定用 酒, 2010中国-东盟博览会合作伙伴唯一指定用酒,第四届全国体育大会安徽代表团 指定用酒, 并荣获"全国十大白酒最具价值品牌".在"华樽杯"第二届中国酒类品牌价 值评议活动中, 古井贡的品牌价值再创历史新高,以81.72亿元摘得"中华白酒十大全 球代表性品牌".

2,创新白酒营销模式,坚持"持续聚焦"的营销战略.

公司围绕"深度营销,高效执行"的营销战略,大力推进三通工程,苏鲁豫皖浙冀等 核心市场获得较大突破. 苏鲁豫皖浙冀战略核心市场的销量已占全国销售收入80%以 上, 其中安徽市场占到了50%以上,公司核心市场的聚焦效应得到持续放大.此外公司 围绕年度规划,深度开展了一系列品牌公关传播活动,创新了白酒营销模式,得到市场 的高度评价和广大消费者的赞誉.

3,实施并推进精益管理,不断提升公司经营管理水平.

公司是国内第一家导入精益管理思想的白酒企业.公司以5S管理为切入点, 以员 工改善提案为引导,充分利用精益管理工具,全力推进精益生产工作,规范了员工的操 作流程,提高了工作效率,使酿酒生产技术得到了固化和优化.

4,深入开展创先争优活动,致力提高员工幸福感

公司高度重视创先争优活动的开展,围绕实现古井跨越式发展这一目标,将"创先 争优"活动紧密落实到具体的工作之中, 开展"百日铺市竞赛"等活动,加强看板管理, 分月度,季度对各大区,年份原浆城市经理完成率做好考核,按方案给予奖惩.

报告期内公司生产一线员工和普通科室人员薪酬加速提高,住房公积金标准大幅 提升, 工作生活条件进一步改善,对困难员工实施了大病救助和子女教育补助等一系 列措施,增强了员工幸福感.

(二)主营业务经营情况

1,公司主营业务范围

公司主要从事白酒的生产与销售, 主营产品包括"古井贡"牌,"古井"牌及其系列 浓香型白酒, 拥有酒精度从60度到30度和价格涵盖高,中,低档非常完整的产品系列, 形成了以"年份原浆"系列古井贡酒为核心主导产品, 以传统古井贡酒系列,"淡雅"古 井酒系列等为互补的产品体系.

2,主要供应商,客户情况

报告期公司向前五名供应商采购总额为14,034.99万元,占公司全部采购额的28. 55%;报告期公司向前五名客户销售的收入总额为30,360.52万元,占公司营业收入的1

6.15%.

(三)报告期主要财务数据异常情况及原因说明

1,资产负债表数据

说明:报告期公司资产构成无重大变化.

(1)货币资金: 年末较年初增加77.94%,主要系本年营业收入增长,资金流入增加 及

应付款项期末未到结算期尚未支付所致.

(2)应收账款:年末较年初减少42.66%,主要系本年收款以现款现汇和票据结算方 式

为主所致.

(3)其他应收款: 年末较年初增加261.18%,主要系本年垫付征地补偿金及子公司 金

运来支付广告发布费押金及保证金所致.

(4)投资性房地产年末较年初增加44.87%,主要系本年增加房屋租赁所致.

(5)在建工程: 年末较年初增加175.56%,主要系本年新建酒罐工程及子公司更新 改

造项目增加所致.

(6)无形资产:年末较年初增加88.62%,主要系子公司上海金豪土地使用权由划拨 变

更为出让,缴纳土地出让金所致.

(7)应付账款:年末较年初增加89.16%,主要系本年末为销售旺季,采购增加所致.

(8)应付职工薪酬: 年末较年初增加33.90%,主要系本年公司业绩好转,工资及奖 金

增加所致.

(9)应交税费: 年末较年初增加96.21%,主要系年末为销售旺季,公司收入增加导 致

期末未交增值税,消费税增加,本年利润增加导致应交所得税增加.

(10)其他应付款: 年末较年初增加28.52%,主要系本年销量增加收到的保证金增 加,张集酿造基地复工新增未结算大修费所致.

(11)一年内到期的非流动负债: 年末较年初减少5,000,000.00元,主要系本年归 还一年内到期长期借款所致.

(12)其他非流动负债: 年末较年初增加42.77%,主要系本年收到与资产相关的政 府补助所致.

2,报告期内主要资产采用的计量属性.

公司自20xx年1月1日执行新企业会计准则.报告期内, 公司主要资产采用的计量 属性未发生重大变化,具体计量属性见财务报告附注.

3,利润表主要数据

(1)营业收入:本年较上年增加39.89%,主要系本年白酒价格提高和销量增加所致 .

(2)营业税金及附加:本年较上年54.77%,主要系本年销售增长所致.

(3)销售费用:本年较上年增加63.80%,主要系本年公司增加广告投入及市场拓展 费

用增加所致.

(4)财务费用:本年较上年减少331.67%,主要系本年归还银行借款利息支出减少, 收取的票据手续费增加,定期存款及结构性存款理财利息收入增加所致.

(5)资产减值损失: 本年较上年减少210.47%,主要系本年收回部分前期全额计提 坏

账准备的应收款所致.

(6)投资收益:本年较上年减少76.12%,主要系本年下半年无股票交易所致.

(7)营业外收入:本年较上年增加178.37%,主要系本年处置固定资产增加所致.

(8)营业外支出:本年较上年增加49.07%,主要系本年处置长期资产损失增加及赔 款

支出增加所致.

(9)所得税费用: 本年较上年增加265.64%,主要系本年利润增加且亏损弥补完毕 所

致.

4,现金流量主要数据

(1)报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长47.78%, 主要原因为公 司白

酒销售收入的强劲增长,另外加强了应收款项的管理及货款的回笼工作也是造成 经营现金流量净额增长的一个重要原因.

(2)报告期投资活动产生的现金流量净额较上年下降447.39%,主要原因为公司在 报

告期为技术改造购建固定资产, 垫付土地补偿金及子公司支付土地出让金所致.

(3)报告期筹资活动产生的现金流量净额较上年上升67.32%, 主要原因为公司债 务减

少所致.

(四)主要控股公司及参股公司的经营情况及业绩分析

1,亳州古井销售有限公司

亳州古井销售有限公司注册资本人民币8, 486.00万元,公司持有100%的权益,主 要从事白酒销售和贸易服务等业务.

报告期末,亳州古井销售有限公司总资产为人民币52,135.48万元,营业收入170, 515.80万元,实现净利润13,288.92万元.

2,亳州古井玻璃制品有限责任公司

亳州古井玻璃制品有限责任公司注册资本人民币6,646.00万元,主要从事玻璃制 品的生产和销售,公司持有100%的权益.

报告期末,亳州古井玻璃制品有限责任公司总资产为11,691.53万元,营业收入12 ,787.90万元,实现净利润807.93万元.

3,上海古井贸易公司

上海古井贸易公司注册资本人民币1, 000.00万元,主要从事白酒销售业务,公司 持有100%的权益.

报告期末,上海古井贸易公司总资产为1,799.68万元,报告期内在进行清算,营业 收入0万元,实现净利润0.77万元.

4,亳州市古井宾馆有限责任公司

亳州市古井宾馆有限责任公司注册资本人民币62.8万元, 主要经营住宿,停车服 务;中餐加工,烟酒,日用品零售等业务,公司持有100%的权益.

报告期末, 亳州市古井宾馆有限责任公司总资产为124.65万元,营业收入257.78 万元,实现净利润-18.34万元.

5,上海古井金豪酒店管理有限公司

上海古井金豪酒店管理有限公司注册资本为人民币5,400.00万元,主要从事酒店 管理(除餐饮管理,除酒店管理),自有房屋租赁,附设分支机构,公司持有100%的权益. 报告期末,上海古井金豪酒店管理有限公司总资产为28,865.66万元,营业收入8, 133.14万元,实现净利润1,297.13万元.

6,合肥古井贸易有限公司

合肥古井贸易有限公司注册资本为人民币1,000.00万元,主要从事白酒销售等业 务,公司持有100%的权益.

报告期末, 合肥古井贸易有限公司总资产为2,453.69万元,营业收入1,800.25万 元,实现净利润267.27万元.

二,对公司未来发展的展望及新年度经营举措

(一)公司所处行业发展前景

随着国家"十二五"规划出台,"扩内需,促消费,保增长"的政策导向将确保国民经 济仍将保持平稳较快增长,尤其是内需战略的提出,白酒行业高景气度仍将高企.消费 升级导致的中高档白酒占比提升和白酒吨 酒价格上升仍将是白酒行业增长的主要驱 动因素, 名优白酒企业的总体收入和利润将保持快速增长.白酒行业生产,规模,品牌 和效益将进一步向优势地域和企业集中,白酒品牌进一步向高端化,品位化方向发展, 白酒市场进一步趋于规范和理性, 白酒增长将由"总量增长"向"结构增长"转变.目前 全国名优白酒企业发展速度较快, 区域性白酒企业也呈现出较高的增长速度,行业竞 争格局依旧是强者恒强.

(二)公司新年度的经营举措

1,做好深度营销,持续聚焦,提高投入回报率.

销售上要深度挖掘, 精耕细作,突出投入产出比,注重持续稳定增长.要进一步细 分区域市场布局和规划,全力推广核心产品年份原浆,牢固占据核心市场;注重实施和 扩大直分销模式, 加强团购业务,尝试打造终端连锁店体系,继续推进专卖店建设;优 化客户结构, 继续实施大客户奖励政策,培养战略合作客户,形成公司的战略联盟体; 紧紧抓住核心消费群体, 开展更加有效的品牌营销活动,一手抓销售,一手抓文化,做 足做好文章,树立起古井贡酒的至高品牌形象.

2,做好强化内功,确保产品品质,提升内涵气质.

质量是企业的生命线,质量升,古井上,质量降,古井下.只有时刻稳住并不断提高 质量,才能保证企业的持续发展.公司在生产上将继续扎实推进精益管理,稳步提高质 量管理水平, 同时,公司还将注重提升企业内涵气质,通过加强学习培训,强化企业文 化建设来提高员工素质,用高素质的员工来保证高质量的产品.

3,做好再融资项目,不断提高白酒主业核心竞争力.

公司通过非公开发行A股股票进行再融资主要解决公司加快发展过程中资金需求 的问题.公司充分利用再融资渠道筹集资金, 资金主要投向于生产,销售两方面.通过 融资,加大投入,做强白酒主业,不断提高其核心竞争力.

4,进一步做好员工培训和绩效管理工作,进一步提升员工能力,优化人员结构,建 立

以业绩为导向的激励体系,进一步健全和细化绩效考核体系,加强可操作性,以强 化风险管理,推动管理创新,全面推广精益文化,持续推进和重塑新的企业文化和价值 观,最终保证公司稳健持续高速的发展.

5, 持续改善员工工作和生活环境,为广大员工提供更加贴心的人文关怀,增强员 工的

归属感.要通过有效的方式, 把企业效益与员工收入挂钩,在企业发展的同时,实 现员工收入与福利的协调增长.要在内部积极营造一个团结,协作,信任,分享的氛围, 共建,共享古井美好家园.

蓝图已绘就,号角已吹响.尽管20xx年的宏观经济环境还有不少变数,公司回归与 振兴之路上还有很多困难,但公司会坚持"练内功,促转型"这一主线,继续围绕精益管 理,"高效运营与深度营销"的经营策略,提升公司的经营管理和综合竞争力水平,为股

东持续创造更多财富与价值.

三,报告期内公司的投资情况

(一)募集资金投资情况

报告期公司没有募集资金投资.

(二)非募集资金投资情况

非募集资金投资情况详见会计报表附注.

四,利安达会计师事务所为公司20xx年度报告出具了标准无保留意见审计 报告,公司会计政策,会计估计无变化,无重大会计差错更正.

★20xx年三季:

一, 公司主要会计报表项目,财务指标大幅度变动的情况及原因

√适用 □不适用

1,资产负债表指标:

(1)货币资金:期末较年初增加53.02%,主要系报告期收入增加所致;

(2)应收票据:期末较年初增加79.95%,主要系报告期收入增加所致;

(3)应付账款:期末较年初增加30.92%,主要系报告期为在中秋旺季节约材料采购 成本,提前备料所致;

2,利润表指标

(1)销售费用:报告期较上年同期增加77.58%,主要系报告期为扩大市场份额加大 市场投入所致;

(2)管理费用:报告期较上年同期增加68.74%,主要系报告期厂区改造,设备维修, 社保费用比例调整因素影响所致;

(3)财务费用:报告期较上年同期减少202.97%,主要系货币资金增加所致;

(4)营业外收入: 报告期较上年同期增加184.48%,主要系报告期收到土地补偿款 影响损益;

(5)所得税费用: 报告期较上年同期发生额增加132.81%,主要系利润总额增加所 致.

二,公司,股东及实际控制人承诺事项履行情况

□适用 √不适用

三,预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发 生大幅度变动的警示及原因说明

□适用 √不适用

四,其他需说明的重大事项

1.证券投资情况

□适用 √不适用

2.报告期接待调研, 沟通,采访等活动情况表本报告期没有接待投资者实地调 研,电话沟通和书面问询.

五,衍生品投资情况

□适用 √不适用

1.报告期末衍生品投资的持仓情况

□适用 √不适用

★20xx年中期:

一,管理层讨论与分析

20xx年是公司的"深化营销与高效运营"年, 报告期内,公司紧紧围绕年初生产经 营计划,在全体股东的支持下和董事会的领导下,通过进一步优化整合组织架构,合理 配置各种资源,全面完成了年初既定的各项生产经营指标.

公司白酒生产在回归战略指导下, 持续优化酿酒生产工艺,牢固树立"质量为天" 的理念,大力倡导"实事求是抓生产,真抓实干酿美酒"的指导思想,把基础酒的质量放 在首位,为公司产品始终保持高质量水准提供了有力保障.

报告期内,公司销售继续积极实施"持续聚焦,高效执行"的营销策略,继续做大做 强以安徽市场为核心的苏鲁豫皖市场, 以古井贡酒年份原浆系列酒为核心,优化产品 结构,实现了各项经营指标全面提升.

二,报告期经营情况

(一)总体经营情况

报告期,公司实现营业收入85634.74万元,较去年同期增长21.42%;实现营业利润 13776.44万元, 较去年同期增长181.85%,报告期实现净利润10738.70万元,比去年同 期增长201.57%.

(二)主营业务构成情况公司主营业务范围

公司主要从事古井贡, 古井及其系列浓香型白酒的生产与销售,拥有酒精度从60 度到30度和价格涵盖高,中,低档非常完整的产品系列,形成了以古井贡酒年份原浆系 列为龙头,以花系淡雅系列和以红运古井贡酒为代表的传统产品系列作为重要支撑的 产品体系.

(三)财务指标分析单位:人民币元

1,资产负债表指标:

(1)应收账款:期末较年初增加38.25%,主要系报告期收入增加所致;

(2)预付款项: 期末较年初增加181.27%,主要系季节性停产发生的成本费用计入 待摊所致;

(3)其他应收款:期末较年初减少41.77%,主要系报告期广告费发票冲账所致;

(4)预收款项:期末较年初增加142.11%,主要系报告期预收货款增加所致; 2,利润表指标

(1)销售费用:报告期较上年同期增加59.85%,主要系报告期为扩大市场份额加大 市场投入所致;

(2)管理费用:报告期较上年同期增加98.15%,主要系报告期厂区改造,设备维修, 社保费用比例调整因素影响所致;

(3)财务费用:报告期较上年同期减少171.19%,主要系货币资金增加所致;

(4)营业外收入:报告期较上年同期增加198.36%,主要系报告期收到土地补偿款 影响损益;

(5)所得税费用:报告期较上年同期发生额增加138.09%,主要系利润总额增加所 致.

(四)报告期公司无对利润产生重大影响的其他经营活动.

(五)报告期内无来源于单个参股公司的投资收益对公司净利润影响达到10%以 (含10%)的情况.

(六)经营中的问题与困难和下半年计划

1,存在的问题与困难

(1)白酒行业景气度仍处于高位,市场竞争程度依然相当激烈,公司增长速度虽 然较快,但与一线品牌与区域强势品牌相比,销售规模仍属中等水平,销售瓶颈有效 突破更显紧迫.

(2)战略主导产品年份原浆市场成长虽然较快,行业内反响强烈,但公司面临着 在资源聚焦基础上,如何进一步调整优化产品结构,减少产品数量,提升盈利能力的 局面.

(3)随着公司跨越式发展战略的确立,产能扩大和市场投入需要更多资源匹配. 2,下半年工作措施

为更好的完成各项公司指标,拟采取以下措施:

(1)在生产方面继续倡导"实事求是抓生产,真抓实干酿美酒"的思想,坚持质量 第一, 着力抓好生产工艺的执行,强化规范化操作来进一步提高基础酒的内在质量 ,提高生产效率,降低生产成本.

(2)进一步推动深度营销工作,提高市场经营效率.公司将继续突出核心市场的基 础设施 建设,优化流程、细化市场、精准投入、提高市场投入产出比,进一步调动 营销团 队的积极性,尊重一线销售员工的创造精神。要全面实施"三通工程",建立 快速反应的卓越服务体系。

(3)倡导质量为天,品牌为天,员工为天,市场为天的理念,进一步提升古井贡品 牌的美誉度.

三,报告期投资情况

(一)募集资金投资情况

报告期内公司没有募集资金投资.

(二)非募集资金投资情况

报告期内公司无重大非募集资金投资.

四,报告期内,本公司实际经营成果与前期定期报告中披露的盈利预测和展望无 差异.

★20xx年一季:

一, 公司主要会计报表项目,财务指标大幅度变动的情况及原因

√适用 □不适用

1,应收票据:较年初数增加140.28%,主要系销售收入增加所致;

2,应收账款:较年初数增加202.36%,主要系销售收入增加所致;

3,其他应收款:较年初数减少49.16%,主要系款项收回所致;

4,在建工程:较年初数减少67.58%,主要系工程完工竣工决算所致;

5,递延所得税资产: 较年初数减少57.28%,主要系可抵扣暂时性差异已经弥补递 延所得税资产转回所致

6,预收账款:较年初数增加36.23%,主要系销售收入增加所致;

7,未分配利润:较年初数增加42.54%,主要系利润总额增加所致;

8,销售费用: 较上年同期数增加81.71%,主要系为扩大市场份额增加市场投入所 致;

9,管理费用: 较上年同期数增加46.70%,主要系公司4A景区改造及社保费用增加 所致;

10,财务费用:较上年同期数减少163.15%, 主要系利息收入及理财产品收益增加 所致;

11,所得税费用:较上年同期数增加134.99%,主要系利润总额增加所致; 12,净利润:较上年同期数增加193.17%,主要系收入增加所致.

二,公司,股东及实际控制人承诺事项履行情况

□适用 √不适用

三,预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发 生大幅度变动的警示及原因说明

□ 适用 √ 不适用

四,其他需说明的重大事项

1,证券投资情况

□ 适用 √ 不适用

2,其他重大事项的说明

□适用 √不适用

五,衍生品投资情况

□适用 √不适用

1,报告期末衍生品投资的持仓情况

□适用 √不适用

★20xx年末期:

一,报告期内公司整体经营情况讨论与分析

(一)报告期公司总体经营情况

20xx年是公司的"营销与转型"年, 在科学发展观指导下,公司坚持"回归与振兴" 的战略不动摇,坚持"营销与转型"的方针不懈怠,切实推进落实"聚焦"的经营策略,振 奋精神, 扎实苦干,克服了外部经济困难的不利条件,主业白酒经营指标全面增长,产 品结构调整取得明显成效,盈利能力提升较快,呈现出良好的发展势头.

20xx年度, 公司实现总体营业收入134,142.63万元,同比下降8.41%;主业白酒实 现收入103,667.00万元,同比增长24.06%,利润总额16,600.74万元,同比增长118.41% ;净利润14,005.34万元,同比增长319.50%;经营性现金净流量34,993.97万元,同比增 长44.63%;每股收益0.60元,同比增长328.57%;每股经营性现金净流量1.49元,同比增 长44.66%.上述各项指标反映出公司经营业绩稳步提升,运营质量良好.

上述经营指标令人振奋, 催人奋进,为实现这一业绩,公司董事会审时度势,审慎 决策,快速行动,主要采取了以下经营措施:

1,开展全员营销,推进"营销与转型".

公司上下同心同力开展"全员营销",一切为了销售,一切服务于销售,一切服从于 销售.为了进一步经营好市场,推进"聚焦策略",公司果断地将安徽,河南,山东等地销 售大区细化;同时实施渠道下沉,大力落实"三通"工程.目前安徽区域主推产品的网点 覆盖率达到较高水平.在市场结构调整的同时,客户结构也得以优化.

2,提高产品品质,提升品牌定位.

牢固树立"质量问题大于天"的理念,全面推行纯手工酿造,加强质量管控,优化传 统工艺.成功召开了"淡雅美酒和年份原浆古井贡酒"创新产品鉴定会, 两个产品均受 到了白酒权威专家的一致好评.公司核心产品古井贡酒"年份原浆", 以"桃花曲,无极 水, 九酝酒法,明代窖池"等品质诉求获得市场广泛好评,被安徽省委省政府和省内数 个市委,市政府指定为接待专用白酒,并获选20xx年全国"两会"政协宴会用高档白酒, 重返国宴.

在20xx年中国500最具品牌价值排行榜中,古井贡以46.60亿元位居第175位,并获 选"与共和国60年共成长·影响世界的民族品牌", "安徽省代表性品牌"等称号.董事 长曹杰先生个人获得"品牌中国"20xx年度人物大奖,是中国白酒企业中唯一获此殊荣 的企业老总.

3,加快产品结构调整的步伐.通过20xx年的整合和20xx年的优化,基本实现了"三

降三升",即"产

品数量下降, 发出商品数量下降,生产采购成本下降;生产效率上升,平均产品单 价上升,企业盈利能力上升",产品线逐步清晰.

4,优化组织架构,提升综合运营能力.

在2009 年外部经济环境严峻的情况下,公司着力推进了组织架构的优化调整, 共整合成立了包括行 政、人力资源、财 务、生产、质量、采购、审计在内的7 个 中心,公司管理岗位下降到原来的60%。同时,开展了上至中心总监和销售大区总经 理,下至各个基层岗位工作人员的公开招 聘。企业日渐形成公开竞聘、公平竞争的 良好氛围。公司前、后台工作效率及交货 及时率大为提高,加大员工培训、提高工 作技能蔚然成风。公司整体工作效率和运营能力获得明显提升。

5,重塑企业价值观,建设友好型企业.

经过深入调查研究,目前公司初步整理出了一套简便易行的企业文化理念,包括: 企业使命--贡献美酒,乐享生活;企业愿景--做中国最好的白酒企业;企业核心价 值观--诚实守信, 关爱分享,创新卓越.为了展示源远流长的古井酒文化,公司重新 改造了古井酒文化博物馆, 强化了4A景区建设,全年接待各地政商人士及来宾达三万 人次.在内部,公司以深入开展学习实践科学发展观活动为切入点,大力开展困难职工 帮扶活动, 并实现了员工薪酬和福利待遇的不断提高.在20xx年上半年组织机构调整 与人员调整中, 公司坚持不让一名员工下岗,所有被优化下来的人员全部分流到销售 一线和生产一线.通过这些切实有力的举措和行动, 公司让内外人员亲身感受到了公 司的变化和底蕴深厚,诚实友好的企业文化.

(二)主营业务经营情况

1,公司主营业务范围

公司主要从事古井贡, 古井及其系列浓香型白酒的生产与销售,拥有酒精度从60 度到30度和价格涵盖高, 中,低档非常完整的产品体系,主要产品有淡雅美酒古井贡, 古井贡酒年份原浆,幽雅古井贡酒,红运古井贡酒,金奖古井贡酒等古井贡酒系列和以 淡雅型古井酒为主的古井酒系列.

2,主要供应商,客户情况

报告期公司向前五名供应商采购总额为8,701.62万元,占公司全部采购量的28.7 1%;报告期公司向前五名客户销售的收入总额为20,027.12万元,占公司全部主营业务 收入的14.93%.

(三)报告期主要财务数据异常情况及原因说明

1,资产负债表数据

(1)货币资金:年末较年初增加29.57%,主要系本年销售回款增加所致.

(2)应收票据: 年末较年初减少34.26%,主要系本年公司票据背书转让增加所致.

(3)应收账款: 年末较年初减少40.93%,主要系本年公司合并范围发生变化所致.

(4)预付账款:年末较年初减少72.67%,主要系本年材料采购减少所致.

(5)在建工程: 年末较年初减少95.64%,主要系本年公司合并范围发生变化所致.

(6)递延所得税资产: 年末较年初增加12.65倍,主要系可弥补亏损产生的可抵扣 暂时性差异确认为

递延所得税资产所致.

(7)应付账款:年末较年初减少39.65%,主要系本年材料采购减少所致.

(8)预收款项:年末较年初增加68.27%,主要系本年公司白酒销量增加导致预收货 款增加所致.

(9)一年内到期的非流动负债: 年末较年初减少54.55%,主要系本年公司1年内到

期长期借款减少所

致.

(10)长期借款: 年末较年初减少151,000,000.00元,主要系本年公司归还银行借 款所致.

(11)其他非流动负债: 年末较年初减少67.91%,主要系本年公司合并范围发生变 化所致.

(12)资本公积: 年末较年初减少44.84%,主要系本年公司同一控制下的企业合并 冲减资本公积所致.

说明:报告期公司资产构成无重大变化.

2,报告期内主要资产采用的计量属性.

公司自20xx年1月1日执行新企业会计准则.报告期内, 公司主要资产采用的计量 属性未发生重大变化,具体计量属性见财务报告附注.

3,利润表主要数据

(1)营业成本:本年较上年减少38.60%,主要系合并范围变化所致.

(2)销售费用:本年较上年增加34.80%,主要系本年广告费用增加所致.

(3)财务费用:本年较上年减少73.00%,主要系本年归还大额银行借款所致.

(4)投资收益: 本年较上年增加41.29倍,主要系本年公司处置子公司取得的收益 所致.

(5)所得税费用:本年较上年发生额减少39.11%,主要系可弥补亏损产生的可抵扣 暂时性差异确认递

延所得税资产所致.

4,现金流量主要数据

(1)报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长44.63%, 主要原因为公 司加强了应收账款

的管理及货款的回笼工作,另外销售收入的增长也是造成经营现金流量净额增长 的一个重要原因.

(2)报告期投资活动产生的现金流量净额较上年增长68.83%, 主要原因为公司之 子公司瑞福祥公司

在报告期为技术改造构建固定资产所致.

(3)报告期筹资活动产生的现金流量净额较上年下降668.82%,主要原因为公司融 资规模及融资结构发生变化所致.

(四)主要控股公司及参股公司的经营情况及业绩分析

1,亳州古井销售有限公司

亳州古井销售有限公司注册资本8, 486.45万元,公司持有100%的权益,主要从事 白酒销售和贸易服务等业务.

报告期末, 亳州古井销售有限公司总资产为人民币343,010,249.06 元, 主营 业务收入

1,020,369,109.58元,实现净利润102,516,896.21元.

2,亳州古井汽车运输公司

亳州古井汽车运输公司注册资本人民币694.5万元,公司持有100%的权益,主要从 事货物运输等业务.

报告期末,亳州古井汽车运输公司总资产为4,056,753.72 元,主营业务收入0 元,实现净利润-

1,284,895.49元.

3,亳州古井玻璃制品有限责任公司

亳州古井玻璃制品有限责任公司注册资本人民币6, 646万元,主要从事玻璃制品 的生产和销售,公司持有100%的权益.

报告期末, 亳州古井玻璃制品有限责任公司总资产为105,650,230.45元,主营业 务收入99,675,467.94元,实现净利润1,305,395.61元.

4,安徽老八大酒业有限责任公司

安徽老八大酒业有限责任公司注册资本人民币3, 000万元,主要从事老八大系列 酒的销售业务,公司持有93.33%的权益.

截止2009 年05 月31 日,安徽老八大酒业有限责任公司总资产为30,454,678.8 8 元,主营业务收入

1,017,230.38元,实现净利润-184,132.68元.

5,上海古井贸易公司

上海古井贸易公司注册资本人民币1,000万元,主要从事白酒销售业务,公司持有 100%的权益.

报告期末,上海古井贸易公司总资产为18,022,628.37元,主营业务收入0元,实现 净利润76,874.83元.

6,亳州市古井大酒店有限责任公司

亳州市古井大酒店有限责任公司注册资本人民币1,414.2万元,主要经营餐饮,住 宿等业务,公司持有92.77%的权益.

报告期末,亳州市古井大酒店有限责任公司总资产为25,155,941.25元,主营业务 收入10,678,208.09元,实现净利润-324,991.42元.

7,安徽瑞福祥食品有限公司

安徽瑞福祥食品有限公司注册资本人民币26, 500万元,主要从事面粉,谷朊粉生 产销售,自营和代理国家许可的商品和技术出口业务,公司持有100%的权益.

截止20xx年4月30日,安徽瑞福祥食品有限公司总资产为365,632,684.85元,主营 业务收入62,456,888.25元,实现净利润-13,395,604.29元.

8,合肥古井贸易有限公司

合肥古井贸易有限公司注册资本为人民币1,000万元,主要从事白酒销售等业务, 公司持有100%的权益.

报告期末,合肥古井贸易有限公司总资产为26,577,867.58元,主营业务收入12,9 16,777.26元,实现净利润871,251.11元.

9,亳州古井废品回收有限责任公司

亳州古井废品回收有限责任公司注册资本为人民币100万元,主要从事回收酒瓶, 玻璃渣,废纸箱等废旧物资,公司持有100%的权益.

报告期末, 亳州古井废品回收有限责任公司总资产为1,933,160.76元,主营业务 收入9,151,727.26元,实现净利润162,412.06元.

10,亳州派瑞特包装制品有限责任公司亳州派瑞特包装制品有限责任公司注册资 本为人民币5,000万元,主要从事包装装潢材料的印刷,制作和销售(包括包装装潢,材 料制作,印刷品及其他印刷品),公司持有100%的权益.

截止20xx年11月30日,亳州派瑞特包装制品有限责任公司总资产为79,917,265.6 0元,主营业务收入61,157,157.94元,实现净利润93,136.46元.

11,上海古井金豪酒店管理有限公司上海古井金豪酒店管理有限公司注册资本为 人民币5,400万元,主要从事酒店管理(除餐饮管理,除酒店管理),自有房屋租赁,附设 分支机构,公司持有100%的权益.

报告期末, 上海古井金豪酒店管理有限公司总资产为203,425,066.92元,主营业 务收入67,141,963.82元,实现净利润-103,272.27元.

二,对公司未来发展的展望及新年度经营举措

(一)公司对未来发展的展望

全球金融危机对我国实体经济的影响到目前为止仍然在进行中,白酒行业作为实 体经济的代表之一,经济外向度较低,外加处于中国的传统行业中,虽然也受到金融危 机大环境下消费萎缩的影响, 但在国家"保增长,调结构,促消费"的政策影响下,行业 整体向好的趋势仍然没有根本性改变.

1, 白酒行业生产,规模,品牌和效益进一步向优势地域和企业集中的趋势更加明 显,白酒品牌进一

步向高端化,品位化方向发展,白酒市场进一步趋于规范和理性,骨干企业业绩回 升,名优品牌效益突出,白酒增长由"总量增长向结构增长"转变.

2,纸张价格的上涨及农产品价格的不断走高,20xx年食品饮料行业成本压力将随 之增加.

随着国内经济回暖势头不断确认和巩固,PPI同比及环比增幅较快,在成本占比较 大的包装材料因受纸张等大宗原材料价格上涨影响, 价格上涨压力较大.由于我国一 向对粮食安全的高度重视,加强粮食定价,国家对农产品价格保护的刚性政策,原辅材 料价格出现较大幅度上涨,成本压力初显,导致白酒行业成本压力加大.

3, 公司作为老八大名酒之一,拥有良好的市场基础,但和行业一流企业和标杆企 业相比差距较大,

品牌价值持续提升是一项长期艰巨任务和发展要务,需要公司在聚焦策略基础上 努力提升品牌的拉力,推动公司持续快速发展.

4,20xx年公司白酒收入虽然实现了较快增长,但当前公司的增长方式并未发生质 的变化,销售瓶颈

还未有效突破, 年份原浆的市场基础并不稳固,营销上的调整与优化依然任重而 道远.

5,流程梳理,程序优化等工作推行两年来取得了一定的效果,随着企业快速发展, 部分制度与流程

不能够适应业务新发展,面临突破和完善.

(二)公司新年度的经营举措

20xx年公司各项工作的主题是"高效运营与深度营销", 在20xx年调整的基础上, 以"全面推进精益管理,提高企业组织能力"为目标,全面提升管理水平,提高工作效率 ,降低生产和管理成本;进一步优化产品结构, 市场结构及客户结构,提升公司经营效 率,大幅度提升公司盈利能力,不断提高股东价值.

1,全面推进公司管理层和员工思维方式的转变,建立起适应新体制的观念与机制 .对工作勤奋,对

企业忠诚,对自己自信;敢于拥抱变革,挑战自我,把职业当作事业,当作自己的事 来经营.要通过加强交流,内省外看,进一步查找差距,弥补不足.

2,大力推进"深度营销"工作,进一步实现核心市场的快速销售增长和主打产品的 规模化销售.要

全面实施"三通工程", 整合并深度扩张共赢的经销商团队,建立快速反应的卓越 服务体系,持续打造政商人士首选的高美誉度品牌.

3, 大力推进"高效运营"工作,立足于顾客的观点进行设计和生产,全面提升公司 经营效率.按照

精益生产的理念,重新整合,优化和改造内部软硬件环境和各项流程,打造内外一 体化的信息系统平台和前, 后台无缝对接的高效协同制造系统,降低成本,提高质量, 加快流程速度,以尽量小的投入创造尽可能多的价值.

4, 要继续做好产品线的规划与实施,确保始终如一的酒体高品质,满足不同消费 人群的美酒体验.

要尽快形成古井白酒总体多品种的良性格局, 进一步狠抓质量管理不放松,深入 落实"生产以质量为中心,质量以口感为标准"的指导思想.

5, 进一步做好员工培训和绩效管理工作,建立起"平衡计分卡"战略管理体系,通 过财务,客户,

内部流程,学习与成长四个指标来综合衡量公司的发展.要进一步提升员工能力, 优化人员结构,建立以业绩为导向的激励体系,全面推广精益文化,持续推进和重塑新 的企业文化和价值观.

6, 持续改善员工工作和生活环境,为广大员工提供更加贴心的人文关怀,增强员 工的归属感.要通

过有效的方式,把企业效益与员工收入挂钩,在企业发展的同时,实现员工收入与 福利的协调增长.要在内部积极营造一个团结, 协作,信任,分享的氛围,共建,共享古 井美好家园.

尽管2010 年的宏观经济环境还有不少变数,公司复兴之路上还有很多艰难险阻 ,但公司会牢牢抓住"练内功、促转型" 这一主线,围绕精益管理、"高效运营与 深度营销"不动摇、不懈怠,坚持到底, 直至成功,公司的经营管理水平和综合竞 争力必将会上一个新台阶,企业方方面面将有一场脱胎换骨的变化。

三,报告期内公司的投资情况

(一)募集资金投资情况

报告期公司没有募集资金投资.

(二)非募集资金投资情况

非募集资金投资情况详见会计报表附注.

四,利安达会计师事务所有限责任公司为公司20xx年度报告出具了标准无保留意 见审计

报告,公司会计政策,会计估计无变化,无重大会计差错更正.

★20xx年三季:

一、公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因

√适用 □不适用

1、在建工程,较年初下降94.10%,主要原因系资产置换所影响;

2、工程物资,较年初下降91.09%,主要原因系资产置换所影响;

3、无形资产,较年初下降31.95%,主要原因系资产置换所影响;

4、短期借款,较年初下降86.67%,主要原因系资产置换所影响;

5、预收款项,较年初增加191.76%,主要原因系销售进入旺季、预收货款所致;

6、未分配利润,较年初增加76.29%,主要原因系利润增加所致;

7、资本公积,较年初下降46.28%,主要原因为资产置换所影响;

8、销售费用,较上年同期增加96.22%,主要原因系加大市场投入所致;

9、资产减值损失,较上年同期增加385.38%,主要原因系因产品结构调整提取淘 汰产品对应包装材料减值;

10、净利润,较上年同期增加96.45%,主要原因系白酒销售结构调整和成本率下

降所造成;

11、营业总收入,报告期(20xx年7月至9月)较上年同期下降15.43%,主要原因系 资产置换所影响.

二、公司、股东及实际控制人承诺事项履行情况

√适用 □不适用

三、预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比 发生大幅度变动的警示及原因说明

□适用 √不适用

四、其他需说明的重大事项

无.

1、报告期接待调研、沟通、采访等活动情况表

五、衍生品投资情况

□适用 √不适用

1、报告期末衍生品投资的持仓情况

□适用 √不适用

★20xx年中期:

一,管理层讨论与分析

20xx年是公司的"营销与转型"年,在科学发展观指导下,坚持"回归与振兴"的战 略不动摇,坚持"营销与转型"的方针不懈怠,振奋精神,扎实苦干.报告期内,公司 通过优化整合组织架构,合理配置市场资源,进一步优化梳理产品结构等方面的 努力,在外部经济环境困难的情况下,白酒主业继续保持增长,结构调整的效果进 一步显现.公司的品牌形象得到明显恢复和提升,在6月份公布的20xx年中国500 最具品牌价值排行榜中,古井贡以46.60亿元位居第175位,连续第六次入选该榜 单.

20xx年上半年公司各项经营指标实现"超预算,超同期"的可喜局面,目前公司正 踏上良性发展之路.

二,报告期经营情况

(一)总体经营情况

报告期,公司实现营业收入70,527.73万元,较去年同期增长3.17%;实现营业利润 4,887.93万元,较去年同期增长96.59%.报告期实现净利润3,555.42万元,比去年 同期增长94.96%.

(二)主营业务构成情况

1,公司主营业务范围

公司主要从事古井贡,古井及其系列浓香型白酒的生产与销售,拥有酒精度从60 度到30度和价格涵盖高,中,低档非常完整的产品体系,主要产品有淡雅美酒古井 贡,古井贡酒年份原浆,幽雅古井贡酒,红运古井贡酒,金奖古井贡酒等古井贡酒 系列和以淡雅型古井酒为主的古井酒系列.

2,主营业务分产品,行业情况

其中:报告期内上市公司向控股股东及其子公司销售产品和提供劳务的关联交易 总金额为1240.26万元

(三)财务状况分析

部分财务指标变动原因分析:

(1)应收票据较上年下降29.43%,主要系采购付款背书转让所致;

(2)预付账款较上年下降42.87%,主要系发票结算所致;

(3)其他应收款较上年下降75.46%,主要系款项收回所致;

(4)存货较上年下降23.22%,主要系采购减少,库存周转加快所致;

(5)在建工程较上年下降93.60%,主要系公司资产置换所影响;

(6)工程物资较上年下降91.09%,主要系公司资产置换所影响;

(7)无形资产较上年下降31.55%,主要系公司资产置换所影响;

(8)短期借款较上年下降86.67%,主要系归还到期短期借款所致;

(9)长期借款较上年下降56.29%,主要系归还到期长期借款所致;

(10)资本公积较上年下降46.28%,主要系资产置换的影响,按照新会计准则的规 定同一控制下合并得到的净资产账面价值与支付的合并对价账面价值(或发生股 份面值总额)的差额,调整资本公积.

(四)报告期公司无对利润产生重大影响的其他经营活动.

(五)报告期内无来源于单个参股公司的投资收益对公司净利润影响达到10%以上 (含10%)的情况.

(六)经营中的问题与困难和下半年计划

1,存在的问题与困难

一是目前国内经济面临财政性增长与市场性下滑局面,国内消费需求拉动增幅不 太明显,白酒行业,尤其是中高档白酒增长空间受税费等宏观政策影响较大.二是 公司品牌影响力虽有明显的恢复性提升,但品牌价值化之路仍然漫长而艰巨.三 是公司重点区域上半年表现较好,但整体市场发展不平衡,产品结构需要继续调 整等.

2,下半年工作措施

20xx年不仅是中国经济社会发展的关键一年,更是古井"回归与振兴"进程中的关 键一年.虽然上半年公司取得了较好的业绩,但下半年整个宏观经济形势依然非 常严峻,摆在公司面前的挑战与困难仍然很多.为了加快完成"营销与转型"年的 各项目标,公司拟采取以下措施:

一是要深入推进营销工作,加快重点市场的布局,全面实施三通工程,进一步把重 点市场做深,做细,做扎实,做到位;

二是继续深化产品结构调整,狠抓质量管理不放松.进一步精简产品品种,在做好 产品结构优化调整的同时,更要确保产品质量,强化质量管理过程,牢固树立"质 量问题大于天"的管理理念;

三是要加强精细化管理,严控费用支出,提高资金使用效率,进一步提升企业运营 效率和综合运营能力;

四是要改进和完善绩效考核制度,进一步推进三项制度改革,提升企业组织能力, 更好地调动广大员工的积极性.

三,报告期投资情况

(一)募集资金投资情况

报告期内公司没有募集资金投资.

(二)非募集资金投资情况

报告期内公司无重大非募集资金投资.

四,报告期内,本公司实际经营成果与前期定期报告中披露的盈利预测和展望无 差异.

★20xx年一季:

一、公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因

√适用 □不适用

1、净利润:较上年同期增加40.94%,主要原因系销售结构的好转,毛利率提高所 致;

2、营业利润:较上年同期增加81.43%,主要原因系销售收入增加,毛利率提高所 致;

3、财务费用:较上年同期减少60.33%,主要原因系贷款减少所致;

4、所得税:较上年同期增加231.19%,主要原因系合肥贸易公司免税政策取消所 致;

5、未分配利润:较期初增加49.99%,主要原因系利润增加所致;

6、应收账款:较期初增加了86.03%,主要原系因白酒收入增加所致;

7、工程物资:较期初减少51.27%,主要原因系工程领用所致;

8、短期借款:较期初减少60%,主要原因系融资方式的改变所致;

9、应付职工薪酬:较期初减少35.01%,主要原因系支付经济补偿金所致.

二、公司、股东及实际控制人承诺事项履行情况

√适用 □不适用

三、预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比 发生大幅度变动的警示及原因说明

□适用 √不适用

四、其他需说明的重大事项

1、证券投资情况

□适用 √不适用

2、其他重大事项的说明

□适用 √不适用

★20xx年末期:

一、报告期内公司整体经营情况讨论与分析

(一)报告期公司总体经营情况

经历几年风与雨的洗礼,在"回归与振兴"理念的指导下,20xx年公司通过深化改 革和调整, 产品结构趋于优化,各项经营指标稳步提升.在公司董事会的带领下和广 大股东的支持下, 通过全体员工的共同努力,公司呈现出良好发展的态势,主业白酒 显示出明显的复苏迹象.

报告期公司完成了董事会确定的经营目标和工作任务,实现主营业务收入137,8 90.16万元,比上年同期增长14.78%;报告期公司实现利润总额7,709.75万元,比上年 同期增长48.33%,实现净利润3,447.44万元,比上年同期增长1.93%(与利润总额未能 同比例增长主要原因是合肥古井贸易公司本年度取消所得税免交优惠政策所致);经 营性现金净流量20, 776.07万元,同比增长77.39%;每股收益0.15元,同比增长7.14% ; 每股经营性现金净流量0.88元,同比增长72.98%.上述各项指标反映出公司经营业 绩稳步提升,运营质量良好.

为实现上述目标,公司董事会主要采取了如下经营措施:

1、坚定"回归与振兴"战略方向,努力实现品牌价值提升.

正式发布了古井品牌新战略,全面梳理公司品牌资产;重新确立了以中高端价位 为基础的品牌体系,强化市场监管,加强了品牌管理.

成功实现了年份原浆酒的上市, 同时在"重塑美酒精神"与"极限制造"理念的指

导下, 提炼出古井贡酒所独有的桃花曲、无极水、明窖池、九酝酒法和高科技五大 核心理念,通过举办各种活动初步完成了年份原浆酒在消费者心目中的品牌定位.20 08年10月,古井酒文化博览园经过持续投入与改造,获得国家旅游局颁发的国内白酒 行业首家AAAA级工业旅游景区,进一步提高了古井贡酒品牌的美誉度.

2、坚持产品结构调整和市场优化,集中资源实现重点突破.

大规模压缩产品数量,产品品种与两年前相比大幅减少,消化处理非主流产品和 低档产品, 逐步实现产品升级换代,公司核心产品系列正在形成.通过产品结构的调 整,大力发展优质客户,实现了客户结构和市场结构的优化调整.

3、高度重视食品安全,优化质量管理体系,确保产品品质.

高度重视食品安全,进一步完善食品安全管理体系,继续加强质量、环境、安全 等"三标一体化"质量安全管理体系建设, 组织公司内审员和聘请相关认证机构进行 内部审查和外部复核, 确保质量零缺陷.秉持"品质领先"理念,继续保持基酒窖藏风 味和特有品质. 通过优化采购管理体系,强化供应商管理,从源头上控制原辅材料质 量, 提升包装材料的供货质量;通过硬件的投入和加强管理,保持公司成品酒质量进 一步提高.

通过努力,古井贡牌古井贡酒顺利通过了国家名酒复评工作;8月上旬,中国名酒 古井贡酒被北京奥运会沈阳赛区列为"供奥食品"; 国家质检总局对古井系列产品进 行的质量监督抽查显示,产品实物质量抽样合格率为100%,充分说明公司产品质量得 到了显著提高; 公司设计开发的古井贡淡雅美酒荣获国家酒体设计先进产品称号,4 2度淡雅型古井酒荣获国家质量效益先进产品称号. 20xx年1月公司开发的年份原浆 古井贡酒、淡雅美酒古井贡通过安徽省"新产品新技术"鉴定, 获得白酒专家一致好 评.

4、调整企业组织结构和激励制度,充分调动员工积极性.

以客户和服务为导向, 初步调整了内部组织结构包括酿酒生产结构、营销组织 结构,更换了部分重要岗位的人员,着手把垂直的组织结构转化为相互链接的前后端 系统,加强内部协作,提高整体服务水平.

5、加强内部流程梳理和优化,打造优良的后台服务系统.

全面整合和改造灌装流程, 开展工序、人员的优化,生产效率获得较大提高,包 装质量得到较大改善. 通过开展内部流程梳理,使公司降低工序环节,实现系统低成 本运作的目标.

6、妥善解决历史遗留问题,努力提高企业基础管理能力.

为进一步活化公司运作体制,改变国有企业员工固有的思想观念,减轻人员包袱 , 根据控股股东整体改制方案,在理顺劳动关系的基础上,对全体员工实施了国有身 份买断,充分激发了员工活力,为公司长远发展奠定了良好的用人机制.

7、进一步改善了工作条件,逐步提高员工福利待遇.

20xx年员工薪酬水平得到很大提高,公司工会开展了"金秋助学"活动,设立了公 司特困职工子女上学、大病救助基金会,充分调动了员工的工作积极性.

(二)主营业务经营情况

1、公司主营业务范围

公司主要从事古井贡、古井及其系列酒的生产与销售, 产品有浓香、清香和兼 香三大香型, 拥有酒精含量60度到30度和价格涵盖高、中、低档非常完整的产品体 系, 主要产品有淡雅美酒古井贡、古井贡酒年份原浆、幽雅古井贡酒、红运古井贡 酒、金奖古井贡酒等古井贡酒系列和以淡雅型古井酒为主的古井酒系列.

2、主要供应商、客户情况

报告期公司向前五名供应商采购总额为7,359.00万元,占公司全部采购量的22. 99%;

报告期向前五名客户销售的收入总额为16,855.48万元,占公司全部主营业务收 入的12.22%.

(三)报告期公司资产状况及主要财务数据分析

1、资产构成情况

变动原因分析:

1、货币资金:占资产总额比例增加的原因系销售收入的增加所致;

2、应收票据:占资产总额比例减少的原因系购买原料背书转让和到期托收所致

3、存货:占资产总额比例减少的原因系公司收入增加,存货周转速度加快所致;

4、固定资产:占资产总额比例减少的原因系部分资产因出租被重分类至投资性 房地产所致;

5、无形资产:占资产总额比例增加的原因系报告期公司购置的土地因土地使用 证办理完毕从在建工程转入无形资产所致.

说明:报告期公司资产构成无重大变化.

2、报告期内主要资产采用的计量属性.

公司自20xx年1月1日执行新企业会计准则.报告期内,公司主要资产采用的计量 属性未发生重大变化,具体计量属性见财务报告附注.

3、营业费用、管理费用、财务费用及所得税情况

变动原因说明:

(1)营业费用报告期占利润总额的比例较上年下降33.08%,主要原因系报告期收 入增加、利润总额增幅较大所致.

(2)管理费用报告期占利润总额的比例较上年上升23.38%,主要原因系20xx年度 公司工资及考核奖金、社会保险费用、土地使用税等费用项目增加, 产品结构调整 处理存货、酒精分厂暂时闲置固定资产折旧计入管理费用所致.

(3)报告期所得税占利润总额的比例较上年上升20.35%,主要原因系合肥古井贸 易公司报告期内取消所得税免交优惠政策所致.

4、现金流量变动情况

1)、报告期经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长72. 98%,主要原因为 公司加强了应收账款的管理及货款的回笼工作, 另外销售收入的增长也是造成经营 现金流量净额增长的一个重要原因.

2)、报告期投资活动产生的现金流量净额较上年下降50. 90%,主要原因为公司 之子公司瑞福祥公司在报告期为技术改造构建固定资产所致.

3)、报告期筹资活动产生的现金流量净额较上年上升96. 44%,主要原因为公司 融资规模及融资结构发生变化所致.

(四)主要控股公司及参股公司的经营情况及业绩分析

(1)亳州古井销售有限公司

亳州古井销售公司注册资本8,486.45万元,公司持有100%的权益,主要从事白酒 销售和贸易服务等业务.

(2)亳州古井汽车运输公司

亳州古井汽车运输公司注册资本人民币694. 5万元,公司持有100%的权益,主要 从事货物运输等业务.

报告期末,亳州古井汽车运输公司总资产为5,357,836.36元,报告期主营业务收 入511,340.20元,实现净利润-3,322,831.85元.

(3)亳州古井玻璃制品有限责任公司

亳州古井玻璃制品有限责任公司注册资本人民币6,646万元,主要从事玻璃制品 的生产和销售,公司持有100%的权益.

报告期末,亳州古井玻璃制品有限责任公司总资产为106,084,320.45元,报告期 主营业务收入88,927,068.05元,实现净利润-122,258.19元.

(4)安徽老八大酒业有限责任公司

安徽老八大酒业有限责任公司注册资本人民币3,000万元,主要从事老八大系列 酒的销售业务,公司持有93.33%的权益.

报告期末, 安徽老八大酒业有限责任公司总资产为31,051,614.64元,报告期主 营业务收入2,866,940.00元,实现净利润73,885.89元.

(5)上海古井贸易公司

上海古井贸易公司公司注册资本人民币1, 000万元,主要从事白酒销售业务,公 司持有100%的权益.

报告期末,上海古井贸易公司总资产为17,971,616.18元,报告期主营业务收入1 0,045,290.72元,实现净利润80,811.30元.

(6)亳州市古井大酒店有限责任公司

亳州市古井大酒店有限责任公司注册资本人民币1,414.2万元,主要经营餐饮、 住宿等业务,公司持有92.77%的权益.

报告期末, 亳州市古井大酒店有限责任公司总资产为26,025,627.66元,主营业 务收入10,330,965.37元,实现净利润-1,485,306.31元.

(7)安徽瑞福祥食品有限责任公司

安徽瑞福祥食品有限责任公司注册资本人民币26, 500万元,主要从事面粉、谷 朊粉生产销售,自营和代理国家许可的商品和技术出口业务,公司持有100%的权益. 报告期末,安徽瑞福祥食品有限责任公司总资产为365,879,902.59元,报告期主 营业务收入329,738,107.64元,实现净利润-2,453,750.59元.

(8)合肥古井贸易有限公司

合肥古井贸易有限公司注册资本为人民币1,000万元,主要从事白酒销售等业务 ,公司持有100%的权益.

报告期末, 合肥古井贸易有限公司总资产为32,761,773.59元,报告期末主营业 务收入222,120,857.35元,实现净利润37,034,020.58元.

(9)亳州古井废品回收有限责任公司

亳州古井废品回收有限责任公司注册资本为人民币100万元,主要从事回收酒瓶 、玻璃渣、废纸箱等废旧物资,公司持有100%的权益.

报告期末,亳州古井废品回收有限责任公司总资产为1,644,902.82元,报告期末 主营业务收入1,109,980.66元,实现净利润–63,744.03元。

(10)亳州派瑞特包装制品有限责任公司

亳州派瑞特包装制品有限责任公司注册资本为人民币5,000万元,主要从事包装 装潢材料的印刷、制作和销售(包括包装装潢、材料制作、印刷品及其他印刷品), 公司持有100%的权益.

报告期末, 亳州派瑞特包装制品有限责任公司总资产为85,629,383.34元,报告 期末主营业务收入89,500,088.51元,实现净利润496,744.04元.

二、对公司未来发展的展望及新年度经营计划

(一)公司对未来发展的展望

20xx年, 全球金融危机迅速波及到世界各地,国际经济形势不容乐观,白酒行业

也受到一定的冲击,特别是高端产品销售受阻的市场表现愈加明显.而随着这场金融 危机负面影响的不断扩大和加深,20xx年的白酒行业形势将充满变数.鉴于全球金融 危机已经深刻地影响到实体经济,为减缓经济下滑,提振信心,拉动内需,国家已经出 台了一系列政策措施, 这些宏观调控措施将对20xx年的白酒行业发展产生直接或间 接的影响.

1、面对国内经济困局, 白酒行业20xx年增速将明显下滑,但行业景气长期趋势 仍未逆转.

受国际金融危机等因素影响,20xx年我国经济增长速度下滑预期明显,给白酒行 业带来了价格能否维持、销量能否增长等考验. 鉴于白酒属于快速消费品固有特质 , 政务、商务消费的必需品,白酒消费继续追求品牌化与高性价比.对全行业白酒销 量、上市公司营业收入和净利润增速的分析预测表明,尽管均呈现回落态势,但仍处 于较高水平,行业成长的景气度有望延续.

20xx年公司将从危中觅机, 通过品牌提升和营销能力建设实现产品结构换代升 级, 加大对团购及核心消费群的营销,不断提升中高档白酒市场份额,努力实现营销 "保盘与突破".

2、强者恒强将成为白酒行业09年的突出亮点.

作为政策限制性较强、以粮食为原料、消费根基强大且完全市场化运作的行业 ,业绩与风险基本掌握在企业手中,企业品牌、产品品质、营销体制、市场份额是在 竞争中获得胜利的根本, 知名度、影响力、美誉度和市场份额、战略与策略部署等 均占优势的强势企业将会抢占先机,实现业绩的快速增长.

20xx年公司将在保持古井贡品牌知名度的基础上持续提高古井贡品牌的美誉度 与忠诚度, 加大事件营销和口碑传播,赋予品牌独特的价值,建立品牌的差异化和个 性化核心竞争优势.切实提高品牌首选率和酒水自点率,充分发挥古井贡品牌的拉动 效应,推动公司持续快速突破与发展.

3、政策各有利弊,行业整体不改前进趋势.

受金融危机影响,20xx年—20xx年初我国出台了一系列刺激经济发展计划.如提 高粮价导致酒类产品生产成本上升,改税增加企业运输成本,循环经济法出台促进企 业科技创新发展,增值税改促进企业技术装备水平提高等.虽然一系列政策的出台有 利有弊, 但综合分析,利大于弊.20xx年,白酒行业将在此环境中提升技术装备水平, 提高产品质量,促进产品销售,促进行业整体发展.

20xx年公司各项指标同比实现较大幅度增长,但仍属挤压式增长方式,内涵式的 快速增长动能正在积蓄. 为此,公司将进一步降低采购成本,控制费用,优化流程,提 高效率, 全面建立以业绩为导向的绩效考核体系,提升公司整体运营能力,为提高公 司产品市场竞争力奠定成本基础.

(二)公司新年度的经营计划

公司20xx年工作的指导思想是: 以党的十七大精神和科学发展观为指导,围绕" 营销与转型"这一主题, 全面提升公司的组织能力和竞争力,努力克服金融危机的不 利影响,提振精神,转危为机,逆市增长,推动古井彻底走出困境,走向新生.为贯彻好 以上工作指导思想,实现奋斗目标,公司拟采取以下措施:

1、继续大力提升古井贡品牌价值, 坚持产品聚焦、市场聚焦、传播聚焦,推动 差异化经营, 切实转变经济增长方式.围绕重点产品、重点市场建设,加快营销模式 的转变,提高市场的反应能力和反应速度,探索适合古井的营销模式和营销方式.

2、加强管理、深化改革, 全面增强企业组织能力,提升公司在行业内的地位和 竞争力.

特别是在当前严峻的经济形势下,要围绕战略目标的实施,进一步调整与优化企 业组织架构,转变员工思维方式,提高员工能力,切实增强企业组织能力.

3、进一步开展流程梳理、程序优化工作,整合和优化产品设计,提高工作效率.

4、要继续提高员工收入和福利待遇, 持续改善工作环境,努力建设友好型企业 .面对当前的经济形势,结合公司实际,20xx年是公司实现"逆市增长,突破瓶颈,加快 发展"的关键一年,公司董事会将自我加压,迎难而上,促进公司持续、稳定、快速、 健康发展.

(三)公司未发发展资金需求及使用计划

公司20xx年可预测的大额资金需求及使用计划主要分布在两个方面, 一是公司 为发展主营业务而需要的流动资金; 二是为公司提高生产效率而进行的生产线、物 流改造及厂区亮化工程等方面资本性投资.上述项目所需资金以公司自有资金为主.

三、报告期内公司的投资情况

(一)募集资金投资情况

报告期公司没有募集资金投资.

(二)非募集资金投资情况

非募集资金投资情况详见会计报表附注.

四、利安达会计师事务所有限责任公司为公司20xx年年度报告出具了标准无保 留意见

审计报告,公司会计政策、会计估计无变化,无重大会计差错更正.

★20xx年三季:

一、公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因

√适用 □不适用

1货币资金增加的主要原因是:销售收入的增加

2应收票据减少的主要原因是:购买原料背书转让

3应收账款增加的主要原因是:销售收入的增加

4其他应收款增加的主要原因是:预付工程款项

5在建工程减少的主要原因是:预付土地款转为无形资产

6无形资产增加的主要原因是:新增购置的土地使用权

7应付账款增加的主要原因是:旺季备货购买原料

8预收款项增加的主要原因是:销售收入的增加

9其他应付款增加的主要原因是:为各类保证金的收取所造成

10管理费用增加的主要原因是:职工保险费的调整

11营业外收入增加的主要原因是:收取的商标权使用费

12营业外支出增加的主要原因是:报废固定资产

13所得税增加的主要原因是:子公司免税政策到期,不再享受

二、公司、股东及实际控制人承诺事项履行情况

√适用 □不适用

公司原非流通股股东安徽古井集团有限责任公司承诺所持股份获得流通权后1 2个月内不上市交易或转让,期满后在12个月内出售数量占公司股份总数的比例不得 超过百分之五,在24个月内不得超过百分之十,目前安徽古井集团有限责任公司正在 履行承诺.

三、预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比 发生大幅度变动的警示及原因说明

□适用 √不适用

四、其他需说明的重大事项

报告期内, 公司控股股东安徽古井集团有限责任公司(以下简称"古井集团")为 提升公司业绩, 拟使用所拥有的酒店类资产与公司下属子公司安徽瑞福祥食品有限 公司进行置换.

本次置换涉及到与古井集团的关联交易, 因此本次置换的实施要履行严格的审 批程序, 尚需古井集团董事会进行批准,尚需政府有权审批部门的审批同意,审计、 评估后,尚需聘请律师、独立财务顾问和公司独立董事发表相应意见,提请本公司董 事会进行审议,最后由公司股东大会批准实施.

目前相关的资产审计、评估工作正在进行中. 我公司将严格按照上市公司信息 披露的相关规定,及时披露该资产置换的进展.

1)券投资情况

□适用 √不适用

2)持有其他上市公司股权情况

□适用 √不适用

★20xx年中期:

一、管理层讨论与分析

20xx年是公司按照"调整与提升"的方针, 在20xx年实现转折与稳定发展的基础 上,加快改革、深化调整,走上正确发展道路的关键一年.

公司经营管理层认真贯彻了"回归主业、回归高端、回归到古井历史辉煌位置 "的"回归与振兴"战略,实施了品牌回归,结构调整,提高运营能力,优化组织结构,改 善员工的工作和生活条件, 尽力提高员工待遇,妥善解决历史遗留问题等措施,进一 步巩固、开拓了产品市场, 主营业务收入稳步增长,利润大幅增加,公司保持了持续 、稳定的发展态势.

二、报告期经营情况

(一)总体经营情况

上半年公司实现营业收入68, 358.75万元,较去年同期增长20.06%,实现营业利 润2, 486.41万元,较去年同期增长93.55%.报告期实现净利润1,823.63万元,比去年 增长85.07%.

(二)主营业务构成情况

1、公司主营业务范围

公司主营业务主要包括白酒、农产品深加工以及包装材料的生产和销售. 其中 白酒方面主要包括古井贡、古井贡酒、古井酒、非古井四大品牌系列的生产与销售 ,拥有酒精含量60度到30度和价格涵盖高、中、低档非常完整的产品体系,主要产品 有古井贡数字系列酒、古井贡酒陈酿酒、以原浆、幽雅、玻瓶为主的古井贡酒系列 和以淡雅型古井酒为主的古井酒系列.

2、主营业务分产品、行业情况

其中: 报告期内上市公司向控股股东及其子公司销售产品和提供劳务的关联交 易总金额为331.60万元

(三)财务状况分析

部分财务指标变动幅度超过30%原因分析:

(1)应收账款较上年上升84.27%,主要系公司销售收入增加所致;

(2)短期借款较上年上升36.36%,主要系旺季即将来临,筹款购原材料所致;

(3)预收账款较上年上升41.05%,主要系销售收入增加,销售商预付货款所致.

(四)报告期公司无对利润产生重大影响的其他经营活动.

(五)报告期内无来源于单个参股公司的投资收益对公司净利润影响达到10%以 上(含10%)的情况.

(六)经营中的问题与困难、解决方案和下半年计划

1、存在的问题与困难

第一、市场发展不平衡,产品结构的调整有待进一步完善;

第二、生产原料价格持续走高,生产成本面临上升的压力.

2、解决方案

推进产品结构优化调整不动摇.以产品结构的调整推动客户结构的调整,通过客 户结构的调整促进市场结构的调整;大幅度压缩产品线,理顺产品价格.

建立内部以服务和监督为主线的销售管理体系, 把对市场一线的放权和对全过 程的有效监督相互结合起来,形成完善的内部控制体系.

注重抓好采购工作,追求良好的性价比;把握好采购时机,做到适时适价采购;保 持合理的库存量,系统性地降低采购成本.优化生产结构,完善生产工艺,降低生产成 本,提高生产效率.

3、下半年工作计划

尽管在报告期内公司取得了不错的成绩, 但是与国内一流白酒企业相比仍存在 较大差距.面对咄咄逼人的竞争形势,面对股东的殷切期望,公司决心奋发进取,埋头 苦干,快速行动.下半年公司主要从以下几个方面着手:

第一、继续提升古井贡品牌价值, 扩大市场规模,提高产品附加值,切实推进差 异化经营.

第二、加强管理、深化改革,全面提升古井在行业内的地位和竞争力.要实行市 场化的管理原则, 上一个环节对下一个环节负责,加强相互沟通与协作,层层传递压 力与责任,切实增强企业执行力.

第三、认真做好市场的战略规划工作,建立完善高效的后台支持系统,全面提高 对市场一线服务质量.

三、报告期投资情况

(一)募集资金投资情况

报告期内公司没有募集资金投资.

(二)非募集资金投资情况

报告期内公司无重大非募集资金投资.

四、报告期内, 本公司实际经营成果与前期定期报告中披露的盈利预测和展望 无差异.

投资情况说明:

报告期投资情况

(一)募集资金投资情况

报告期内公司没有募集资金投资.

(二)非募集资金投资情况

报告期内公司无重大非募集资金投资.

★20xx年一季:

一、公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因

√适用 □不适用

公司实施了调整产品结构、优化营销策略,主营业务收入有较大增长,并加强了 成本管理,主营业务盈利水平得到了提高.

二、公司、股东及实际控制人承诺事项履行情况

√适用 □不适用

公司原非流通股股东安徽古井集团有限责任公司承诺所持股份获得流通权后12 个月内不上市交易或转让, 期满后在12个月内出售数量占公司股份总数的比例不得 超过百分之五,在24个月内不得超过百分之十,目前安徽古井集团有限责任公司正在 履行承诺.

三、预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比 发生大幅度变动的警示及原因说明

□适用 √不适用

四、其他需说明的重大事项

1.证券投资情况

□适用 √不适用

2.持有其他上市公司股权情况

□适用 √不适用

★20xx年末期:

20xx年,公司董事会在广大股东的支持下,带领全体员工努力克服来自公司内外 的影响和压力, 紧紧围绕"全面提升,振兴古井"主旋律,在保持稳定的基础上积极改 善和改进工作.经公司全体员工的共同努力,公司取得了较好的成绩并呈现出良好的 发展态势.

一、报告期公司经营业绩与财务状况

报告期公司完成了董事会确定的经营目标和工作任务,实现主营业务收入12013

5.66万元,比上年同期增长24.66%;报告期公司实现利润总额5197.81万元,比上年同 期增长107%, 实现净利润3387.65万元,比上年同期增长154%.为实现上述目标,公司 董事会主要采取了如下经营措施:

(一)积极应对突发事件,以稳定促发展,以改革促提升.

由于受突发事件的影响,公司董事会面对来自公司内外的众多压力,为稳定公司 局面,确保公司正常运作,董事会果断采取措施,调整了董事会成员,确保了公司决策 层的正常运作,保证了公司生产经营的正常进行.董事会领导全体员工积极转变观念 , 改变作风,讲原则、树正气,以稳定促发展,以改革促提升,逐步解决了涉及职工切 身利益的事情,改善了员工待遇,改善生产生活设施条件等,凝聚了人心,保证了正常 的生产经营稳定,确保公司各项方针目标完成和超额完成.

(二)面对新的竞争形式,调整营销理念,力促回归高端.

20xx年,公司董事会面临新的竞争形式,确立了进一步强化市场结构的优化调整 , 突出重点,深入细致地开展网点建设工作等方面的销售策略,制定了"回归与振兴" 战略指导思想,重新确定了古井在中国白酒界的定位,正式成为淡雅香标准的制定者 ,并推出了"极限制造"理念,倡导用心灵酿造美酒.

(三)完善质量管理体系,稳定和提升了产品质量._

今年以来, 公司在质量上重新下发了有关管理制度,完善了质量体系,加强了质 量责任追究力度, 稳定了产品生产质量.公司改变传统的基础酒把关模式,实施现场 品评, 分级储存,对散酒入库进行现场品评把关,真正实现了"生产以质量为中心,质

量以口感为标准"的质量控制目的和要求.

(四)整合采购职能,优化工作流程.

针对采购存在的问题,公司董事会进行了大刀阔斧的改革,主要对采购职能进行 了整合, 优化和完善了工作流程.通过系统性、规范性的运作,包装材料采购成本大 幅降低,取得了明显成效.

(五)调整生产结构,完善生产工艺.

按照"降低数量、提升质量,降低成本、提高效益"的指导思想,针对酿酒生产结 构存在的问题, 公司进行了认真的研讨,在形成共识的基础上,制定出了具体的调整 方案.

二、公司新年度经营计划

二??八年的工作指导思想:紧紧围绕"调整和提升"的工作指导思想,坚持自我 加压、加快发展, 以"完善工艺流程,优化产品结构,提升产品质量"为基础,以"实现 品牌与价值回归"为主导,优化调整结构和流程,全面推行精细管理,持续改善运营质 量,提升整体盈利水平.

董事会将二??八年确立为公司"调整提升年",具体的工作方针是:调整思想和 观念, 调整态度和作风,调整结构和流程,调整市场和产品,提升管理素质,提升执行 力,提升经济效益,确保企业08年各项目标的达成,促进企业快速成长.具体为:

(一)调整思想观念,就是要以振兴主业为己任,突破旧有的思维方式和思维习惯 ,以必胜的信心,昂扬的斗志,敢于向强者争锋,善于向优者学习,内省外看,自我加压 ,谋求目标的实现.

(二)端正工作态度就是要以积极的心态面对一切困难, 知难而上,知耻后勇;就 是要多从主观上找原因,少从客观上找借口,把工作做深做细;就是要真抓敢管,勇于 承担责任.

(三)改进工作作风就是要倡导和营造求真务实、持续改进、追求完美的良好风 尚,反对坐而论道、安于现状、不思进取的不良习气.

(四)调整结构和流程就是从满足市场需求出发, 优化调整企业内部结构和流程 ,重新建立服务和责任体系,实现从实物管理转变为价值增值管理.

(五)调整市场和产品就是要确立核心市场和主导产品, 扩大市场占有率和影响 力,提高产品的盈利能力.

(六)提高管理素质就是要从工作实际出发,本着缺什么补什么的原则,加快知识 的更新,优化知识结构;要本着学以致用,用有所成的原则,把学习的体会和成果转化 为谋划工作的思路、促进工作的措施.提升执行力就是要一切按制度办事,把制度执 行到位,把工作标准落到实处.

(七)提升经济效益就是要以利润为导向,实现资产的保值增值.

三、募集资金使用情况

□适用 √不适用

变更项目情况

□适用 √不适用

四、非募集资金项目情况

□适用 √不适用

五、董事会对会计师事务所"非标准审计报告"的说明

□适用 √不适用

六、董事会本次利润分配或资本公积金转增股本预案

□适用 √不适用

公司本报告期内盈利但未提出现金利润分配预案

√适用 □不适用

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