中国联通(600050)有限公司财务报表分析(24400字)

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中国联通(600050)有限公司财务报表分析

默认分类 2008-05-09 19:47 阅读482 评论3

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摘要……………………………………………………………………………………………2 Abstract ………………………………………………………………………………………3 第一部分:绪论………………………………………………………………………………4

1.1案例选择中国联通的目的………………………………………………………4

1.2中国联通及其行业背景介绍……………………………………………………4 第二部分:理论及方法描述…………………………………………………………………7

2.1财务分析简述……………………………………………………………………7

2.2偿债能力分析……………………………………………………………………7

2.3盈利能力分析……………………………………………………………………9

2.4营运能力分析……………………………………………………………………9

2.5杜邦体系分析……………………………………………………………………10 第三部分:公司财务报表分析………………………………………………………………11

3.1公司财务报表概况………………………………………………………………11

3.2资产结构及流动资产分析………………………………………………………12

3.3公司利润分配及股本变动风险…………………………………………………12

3.4公司偿债能力分析………………………………………………………………13

3.4.1短期偿债能力分析…………………………………………………13

3.4.2长期偿债能力分析…………………………………………………15

3.5公司盈利能力分析………………………………………………………………18

3.5.1分析销售净利率 …………………………………………………………18

3.5.2分析资产净利率 …………………………………………………………20

3.5.3分析权益净利率 …………………………………………………………21

3.6公司营运能力分析………………………………………………………………22

3.6.1分析应收账款周转率 ……………………………………………………22

3.6.2分析存货周转率 …………………………………………………………24

3.6.3分析流动非流动资产周转率 ……………………………………………24

3.6.4分析总资产周转率 ………………………………………………………25

3.7公司杜邦体系分析………………………………………………………………26

第四部分:问题及总结………………………………………………………………………27

4.1发现的问题及建议方案…………………………………………………………27

4.2结束语……………………………………………………………………………29

中国联通(600050)有限公司财务报表分析

专 业:会计学 学生学号:

学生姓名: 指导老师:曹小秋

摘要

基于股市的变幻,信息使用者对于企业财务报表的信息尤其看重,而对于上市公司的财务报表分析来说,就显得相当重要了,上市公司的财务报表具有普遍公司的代表性.本文从财务报表使用者的角度对财务数据进行分析,通过对比、比率、杜邦分析等方法来解读报表,从而将大量的报表数据转换成为特定决策有用的信息。本文对上市公司中国联通(股票代码:600050)的财务状况进行了分析,对公司的偿债能力、盈

利能力、成长能力、营运能力进行了评价,对公司存在的问题提出了一些解决方案。

关键词: 财务分析 财务报表 财务状况

China Unicom (600050) limited company statement analysis

Abstract

The information using person owing to stock market big and powerful , information to enterprise financial statement is thought highly of especially, but as for a listed company analysis of financial statement, a listed company financial statement has representativeness of common company being going to appearing pretty important. The analysis the main body of a book is carried out on financial affairs data from angle of financial statement user, becomes specially appointed useful decision-making information by , large amount of form for report data being changed thereby to come to understand and explain a form for report method such as contrast , proportion , Du Pont analysis. To a listed company, China unites the main body of a book exchanging the (stock code: 600050's) finacial status has carried out analysis , has grown up to company's liquidity , profitability, the ability, services the ability has carried out valuation , have problem has brought

forward a few to the company to resolve a scheme.

Keywords: Financial analysis; Financial statement ; Finacial status

第一部分 绪 论

1.1 案例选择中国联通的目的

截止20xx年我国移动通信发展已有20年的历史,从19xx年移动通信系统正式商用到现在,我国移动通信业20年实现了起步、起飞、腾飞的三级跳。在二十年的发展历史中,由于中国移动通信有限公司“先入为主”的优势,使得通信行业中国移动通信有限公司(下称中国移动)“一枝独秀”的局面短时间难以改变。相对于中国移动而言的中国联合通信有限公司(下称中国联通),由于组建时间较晚,“后入”是她最大的劣势,但是中国联通正在通过努力,一年比一年做得更好,正是中国联通在中国通信行业的居中地位,

使得她更具代表性。

中国联通是从所周知的目前唯一一家同时拥有两张网(GSM、CDMA)的通信企业。从20xx年到现在,风传的电信重组方案版本出现了很多个,但无论是哪一个重组的版本,中国联通始终处于关键的位置。本文选择中国联通作为案例分析,也有应对潮流,符合人们迫切需要了解这一中国通信巨头的心理。如果按照信息产业部的要求真的进行重组顺利的话,那么这将是我国通信行业又一发展的重要转折点,势必载

入史册。

1.2 通信行业背景及中国联通介绍

1.2.1全球通信行业背景

全世界电信市场发展呈现的趋势证明其保持着革新和成长的动力,其趋势体现在互联网衍生的各类服务商峰起、移动通信更多的替代固定通信、移动通信存在新的内涵、数据业务量继续超过话音服务、发展中国家的市场超过发达国家市场等多个方面。早在20xx年Insight Research的研究报告就曾指出全球电信业将回到历史增长水平,并指出其电信业务收入的复合增长率约为8%,另根据美国电信工业协会报告,20xx年全球电信服务业规模为3万亿美元,增长率为11.2%。预计今后四年全球电信产业将保持9.1%的复合年增长率,到20xx年规模将达4.3万亿美元。从增长势头来看,传统电话市场增长停滞,固定电话业务营收年增长率低于0.5%。互联网及无线服务市场保持增长势头,宽带互联网接入服务营收的年增长率保持在16.5%,预计20xx年将增至2080亿美元;同期无线服务营收的年增长率为11.7%, 20xx年将为1.07万亿美元。美国电信工业协会预计,20xx年全球无线服务营收将超过有线服务营收。但在总量上,话音业务仍是电信业务的主要收入来源。20xx年2月ITU出版的报告指出,1991~20xx年间全球电信业务营收的增长率为7%~8%,其中移动业务增长最快,国内和国际PSTN业务营收下降显著,但话音业务

占总营收的比例保持相对稳定值,达7%~8%。从区域角度来看,由于2006以来世界经济进入调整阶段,成熟电信市场,如美国、欧洲等随之也进入一个调整期,这些地区的电信业更注重现有资源的整合,因此新投资不多。以美国为例,2006、20xx年美国移动通信投资规模基本持平,分别约为250亿美元、 240亿美元;在固定市场也是这样,20xx年投资总量约270亿美元,20xx年大体仍然保持在这个水平。与成熟电信市场投资趋缓形成对比的是,大多数发展中国家的电信业仍处在快速发展期,市场需求大,电信业的投资比重也大。尤其是印度、中国、东欧和拉丁美洲等地区市场,20xx年乃至未来一段时期内,全球电信业的发展将主要集中在这四大地区市场。20xx年底,OVUM-RHK咨询公司报告指出,全球移动和固网运营商20xx年总的收入超过1.4 万亿美元。其中固网运营商收入7300亿美元,年增长率只有2%;移

动运营商收入6740亿美元,年增长率为13%。这也符合全球电信业的发展大势。

1.2.2我国通信行业情况

20xx年是我国实施“十一五”规划的第二年,经初步核算,20xx年累计完成通信业务总量19360.5亿元,同比增长26.4%,其中,电信18545.4亿元,增长27.1%;邮政815.2亿元,增长11.8%。完成通信业务收入8051.6亿元,同比增长11.8%,其中,电信7280.1亿元,增长10.9%;邮政771.5亿元,增长21.2%。通信固定资产投资2322.0亿元,同比增长4.3%,其中,电信2279.9亿元,增长4.3%;邮政42.1亿元,增长5.5%。20xx年,全国电话用户新增8389.1万户,总数突破9亿户,达到91273.4万户。移动电话用户在电话用户总数中所占的比重达到60.0%,移动电话用户与固定电话用户的差距拉大到18183.8万户。这也反映世界通信发展大势在我国并没有任何特殊。除了通信行业间的结构变化越来越大

外,我国整个的电信发展趋势是良好的。 图表1.2-1. 2003-20xx年电话用户到达数和新增数 单位

到达数

新增数

3 0

11247.

1

根据中国信息产业部的统计报告,我国六大电信运行商20xx年都获得了不同程度的增长,其中中国卫星通信集团的增长最快,达到77.4%的百分比,但是收入市场份额进一步向优势集中(图1.2-2),用户、收入市场集中指数(HHI)分别达到2882、3181,比20xx年分别上升了140、160。随着电信综合价格

水平的下降,我国通信行业将受刺激再一次迎向另一个发展高峰。

图表1.2-2 2003-20xx年基础电信企业的用户、收入HHI指数

1.2.3 中国联通的基本情况介绍

中国联通,全称为中国联合通信股份有限公司,公司英文名称:China United Telecommunications Corporation Limited.中国联合通信股份有限公司(“中国联通”)是于2001 年12 月31 日经批准在中华

2

20xx年

007年 82884.4

9727.0

91273.4

8

8499.3 389.1

20xx年 53270.

1

20xx年 64658.

1

11388.

20xx年 74385.

人民共和国(“中国”)成立的股份有限公司。 根据国务院批准的重组方案(“重组方案”),经财政部《关于中国联合通信股份有限公司(筹)国有股权管理有关问题的批复》(财企[2001]846 号)确认,并经原国家经济贸易委员会于2001 年12 月28 日《关于同意设立中国联合通信股份有限公司的批复》(国经贸企改[2001]1361 号)批准,中国联合通信有限公司(“联通集团”)以其于中国联通(BVI)有限公司(“联通BVI 公司”)的51%股权投资所对应的经评估的净资产出资,并联合其他四家发起单位(即联通寻呼有限公司、联通兴业科贸有限公司、北京联通兴业科贸有限公司和联通进出口有限公司,以下合称“其他四家发起单位”)以现金出资,共同设立中国联通。中国联通于2001 年12 月31 日获得国家工商行政管理总局颁发的《企业法人营业执照》(注册号为1000001003626)。中国联通原注册资本为 14,696,596,395 元,全部资本划分为等额股份。因发起人投入股本溢价产生资本公积7,913,551,905 元。 于2002 年9 月13 日,中国联通获得中国证券监督管理委员会核准,向社会公开发行人民币普通股股票50 亿股,发行价格为每普通股2.30 元,扣除上市发行费后募集资金额11,260,679,865 元,其中股本5,000,000,000 元,资本公积6,260,679,865 元。此外,申购资金于冻结期间产生的利息收入19,720,386 元计入资本公积。于2002 年10月9 日,中国联通27.5 亿股社会公众股经批准于上海证券交易所挂牌上市。上述股票公开发行后本公司股本增至19,696,596,395 元。 于2002 年10 月11 日,中国联通以募集资金的全额向联通集团增购其持有的联通BVI 公司的22.84%的股权。收购交易完成后,中国联通对联通BVI 公司持股比例由原来的51%增至73.84%。中国联通经批准的经营范围为从事国(境)内外电信行业的投资,目前只直接持有对联通BVI 公司股权投资。 于2002 年12 月31 日,中国联通向联通集团收购了联通新世纪BVI 有限公司(“新世纪BVI 公司”)的全部股权。自2003 年1 月1 日起,新世纪BVI 公司及其全资子公司联通新世纪通信有限公司(“联通新世纪”)的经营业绩已被包含于本集团合并利润表内。于2003 年度,联通新世纪实现主营业务收入约127.98 亿元,税后利润约3.72 亿元(上市推荐人:中国国际金融有限公司;主承销商:中国国际金融有限公司;审计机构:普华永道中天会计师事务所有限公司)。

20xx年,中国联通净增移动电话用户1825.3万户,达到16249.0万户,其中,GSM用户12056.4万户,CDMA用户4192.6万户。IP电话和193长途去话累计时长分别达到121.2亿分钟和111.6亿分钟。增值业务快速发展,计费短消息使用量累计达到914.6亿条,同比增长19.8%,炫铃用户达到5014.7万户。网络支撑能力进一步增强。GSM交换机容量新增2273.7万户,达到1.29亿户;CDMA交换机容量新增113.2万户,达到4893.8万户。20xx年,中国联通实现主营业务收入957.5亿元,同比增长4.3%,

其中移动增值服务收入同比增长17.7%,占移动业务收入比例达到22.5%。

第二部分 理论及方法描述

2.1 财务报表分析简述

财务报表分析是通过对报表相关数据的阅读,从而从相关的数据中提炼出对财务使用者有用的决策信息。财务报表分析经历了一个漫长的循序发展进程,面对现代社会越来越丰富和复杂的经济活动,财务报表使用的概念越来越专业化,提供的信息越来越多,财务报表分析的技术日趋复杂,传统的财务报表分析逐步扩展成为包括经营战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个部分组成的更完美体系。本文将

结合传统与现代的方法对上市公司中国联通进行财务报表分析。

财务报表分析的方法主要有两种:比较分析法与因素分析法。比较分析法通常涉及数据、比率的“横向”或“纵向”比较,但这种比较有可能存在一定的局限性;因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系,从数量上确定各因素对指标的影响程度,提供了定量解释差异成因的工具。本文着重于采用比较分

析,部分数据也将提供因素分析的分解。

2.2 偿债能力分析

2.2.1 短期偿债能力分析

企业能否保证以足够的资金偿付一年内到期的债务,反映了一个企业的短期偿债能力水平。衡量企业短期偿债能力的指标很多,通常使用流动比率、速动比率、现金比率及现金流量比率等。下面对前三种

比率进行简单描述。

流动比率是企业流动资产与流动负债的比值,其计算公式:

该比率是一个相对数,并且其前提是假设企业全部流动资产都可以用于偿付短期债务,所以排除了企业不同规模的影响,适合于同业或同企业不同历史时期的比较,一般认为流动比率对于生产型企业约为2是合理的,但是不同行业的流动经率是有明显差别的,并非流动比率为2的企业一定健康,流动比率低于2的企业就一定存在问题,许多成功企业的流动比率都低于2。流动比率的局限性主要是由其立论时的假设所引起,实际上,账面金额与变现金额差异以及经营性应付项目的存在,企业不可能也不现实把全部

流动资产变现并用于偿债。流动比率是对偿债能力的一种粗略估计。

速动比率是在流动比率的基础上剔除存货等非速动资产而得到的比率,速动比率=速动资产/流动资产。剔除存货等非速动资产的原因就是其变现时间和数量具有较大的不确定性,所以速动比率反映偿债能力的结果更为可信。一般认为企业的速动比率等于1或接近于是1是比较合理的,但并非绝对,比如采用现金销售的商业企业,其速动比率可能远远低于1。影响速动比率的主要因素是应收账款的变现能力。

现金比率是速动比率的分子部分再一次进行剔除,只保留货币资金与交易性金融资产,即现金资产,它表明一元流动负债有多现金资产作为偿还保障,其计算公式;现金比率=(货币资金+交易性金融资产)

/流动负债。

2.2.2长期偿债能力分析

长期偿债能力是相对于短期偿债债能力而言,一般认为在一年以上。影响长期偿债能力的因素主要是长期限租赁、债务担保与未决诉讼。反映长期偿债能力的指标也是比较多的,本文将着重于资产负债率、

产权比率或权益数、利息保障倍数、现金流量债务比等到几方面的描述与分析。

资产负债率是反映偿债能力最基本也是最简单实用的一个比率,它的公式:资产负债率=负债/资产*100%,表明总资产中有多大比例是通过负债取得的,从而了解企业大致的资本结构。资产负债率也可以衡

量企业在清算时保护债权人利益的程度。一般认为70%是资产负债率的警戒线。

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式,也是两种常用的财务杠杆计量,可以反映

特定情况下资产利润率和权益净利润这间的倍数关系,其计算公式如下:

长期负债不要求每年还本,但要求每年付息,利息保障倍数刚好可以表明有多少息税前收益作为债务利息的保障,反映债务政策的风险大小。如果企业自身产生的经营收益都不足用以偿付利息,那么其利息保障倍数一定是小于1,反之亦然。利息保障倍数越大,企业拥有的偿还利息的缓冲资金越多,它的公

式:利息保障倍数=息税前利润/利息费用

2.3盈利能力分析

现代企业投资者不仅要求企业资产结构、规模状况良好,还非常注重该企业持有资产的盈利能力。

衡量盈利能力的三个指标分别是销售利润率、资产净利率以及权益净利率。

销售利润率(也称销售净利率)是指净利润与销售收入的比率,通常用百分比表示,其计算公式为:销售利润率=净利润/销售收入*100%。销售净利率可以概括企业的全部经营成果,表明销售收入与其

成本费用之间“挤”出来的净利润。

资产净利率是企业盈利能力的关键,它反映一元资产可以创造的净利润,其计算公式为:资产利润率=净利润/总资产*100%,也可以写成是:资产利润率=销售净利率*总资产周转次数,所以影响资产利润

率的驱动因素是销售净利率与总资产周转率。本文“总资产”全部采用期末数据。

权益净利率是衡量企业总体盈利能力比率,它的公式:

对于股权投资人来说,权益净利率具有非常好的综合性,概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。

2.4营运能力分析

常用的营运能力分析指标主要有;应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率和营运资本周转率等,它反映一个时期资产的管理效率。下面对常用的几个比率进行描述。

应收账款周转率(或称应账款周转次数)表明应收账款一年中周转的次数,它是应收账款与销售收入的比率,由于销售收入与应收账款本身存在着赊销与减值准备等一些问题,应收账款周转率也同样存在

着局限性,应收账款周转率绝非越大越好,这主要看企业的具体情况。

存货周转率的计算公式为:

它反映企业存货的变现能力,也可以在计算时使用“销售成本”,从而衡量企业对存货管理的业绩,同

样,存货周转率也不是越大越好。

总资产周转率是反映企业营运能力的关键指标,可以理解为1元总资产所产生的销售收入。在销售收入既定的条件下,总资产周转率的驱动因素是各项资产,总资产周转率也可使用总资产周转天数的表示

形式,并且在进行驱动因素分析时,通常会使用资产周转天数。

2.5杜邦体系分析

20世纪20年代美国杜邦公司首创杜邦财务分析,后经过多次改进,逐渐把各种财务比率结合成一个体系。杜邦体系的一个核心比率即是权益净利率,它有很好的可比性,可以用于不同企业之间的比较,而

且也有很强的综合性:

图表2.2-1 杜邦体系框架图

由公式中可以看出管理者对于企业有三个可以使用的杠杆,无论提高其中的哪一个比率,权益净利率都会提升。其中,“销售净利率”是利润表的概括,“销售收入”在利润表的第一行,“净利润”在利润表的最后一行,两者相除可以概括全部经营成果;“权益乘数”是资产负债表的概括,表明资产、负债和股东权益的比例关系,可以反映最基本的财务状况;“总资产周转率”把利润表和资产负债表联系起来,使权益净利率可以综合整个企业的经营活动和财务活动的业绩。权益净利率的三个杠杆还必须进一步剥离分解,以便

更准确的把握问题的症结所在。

第三部分 案例财务报表分析

3.1 公司财务报表概况

3.1.1资产负债

20xx年中国联通资产负债结构更趋健康、合理,资产负债率较上年明显下降,低幅11.1%,降至3

5.7%。流动资产从上年的20704048769元降至16836145627元(以下财务数据均以人民币为单位),非流动资产由上年的121248184657元升至127673079434元,资产规模进一步扩大,从上年的1419.5亿升至1445.1亿元,负债规模由于年末对韩国SK通信公司发行的10324949338元债转股全部转股而使得20xx年总体负债缩小,由20xx年的66369452122元降至20xx年的51571770231元,其中流动负债略

有降幅,为49418496161元,非流动负债则由上年的14480407193元缩小至2153274170元。

3.1.2股东权益

公司在年中曾进行债转股以及利润等原因引起股东权益增加到92937454830元,派发股利14.25亿

元,以总股本211.97亿股计算,每股可派发现金股利0.0672元。

3.1.3营业收入及利润

20xx年公司实现营业收入1004.7亿元,同比20xx年收入增长4.1%,实现利润总额131.6亿元,比上年增长118%,实现净利润93.19亿元,每股收益为0.266元,比上年增长166.4%。营业收入主要由三部分构成:GSM移动电话业务收入635.7亿元,CDMA移动电话业务收入325.5亿元,长途、数据及

互联网业务收入43.5亿元。

3.1.4成本费用

20xx年成本费用占收入的比例相较于20xx年有升有降,其中营业成本总体规模维持上年水平,各单项支出比例不均,销售费用182.41亿元,占营业收入18.2%,管理费用57.87亿元,占营业收入5.8%,财务费用由于20xx年人民币汇兑净收益,使得公司20xx年财务费用为收入2.14亿元,表明公司加强了资金集中管

理和统筹运作。

3.1.5 经营现金流量

公司20xx年经营活动现金流量由20xx年的371.1亿元下降为326.3亿元,扣除全年资本开支257.2亿元后,自由现金流为69.1亿元,引起公司经营活动现金净流量下降的原因是公司20xx年曾集中清理往来

款项。

3.1.6 EBITDA

EBITDA*(即息税摊销折旧前利润)20xx年为325.亿元,比上年增长10.3%,剔除可换股债券衍生金融负债部分公允价值变动和再投资退税后的EBITDA金额为331.5亿元,比上年增长3.8%,EBITDA率(占营业

收入的百分比)为33%,与上年基本持平。

3.2 资产结构分析

173.83

154.26

207.04

168.36

1266.77

1221.89

1212.48

1276.73

200 400

600

800

1000

1200

1400

流动资产

非流动资产

流动资产

173.83

154.26

207.04

168.36

非流动资产

1266.77

1221.89

1212.48

1276.73

20xx年

20xx年

20xx年

20xx年

图表3.2-1中国联通资产结构

如图表3.2-1所示,从中国联通的资产结构上看,非流动资产(其中20xx年的数据依据新准则进行了重新列示)占有绝大部分的份额,这充分说明通信行业是个资本密集型的行业,对资本的投入要求非常高是通信行业的一大特点。而在非流动资产中,又以固定资产为主,从图表的柱状图上可看出2005及20xx年资产规模约有缩小,20xx年的资产则进一步扩大,这主要是由于设备的折旧与更新升级所引起,20xx年中国联通对

通信基站的建设加大了投入,所以其资产增加明显。

3.3 公司利润分配及股本变动分析

公司近三年现金利润分配较少,2005及20xx年均未提出现金利润分配方案,20xx年公司向股东派发14.25亿元的股利,虽然现金股利较少但并不意味着公司发展受阻,恰恰说明公司正处于发展阶段而急需

资金,公司更具投资潜力.

公司20xx年及20xx年股本变动较大,20xx年国有法人持股增加约2.12亿股,使之达到61.75%,其增持的股份原来属于无限售条件的普通流通股份,增持的目的以强化对公司的投资决心及影响,在此之前国有法人只持股60.75%.20xx年由于我国股市全面复苏,公司于年中对国有法人持股的10.62亿股进行减持,使得这部分有限售条件的股份转换成无限售条件的流通股,通过这次减持之后,国有法人持股占总股份比例下下降至55.74%,流通股份上升至44.26%,达到93.82亿股,而公司的总股本仍然维持在211.97亿股.

3.4 公司偿债能力分析

3.4.1 短期偿债能力分析

案例中国联通流动资产及流动数据如下图表3.4-1:

173.82

154.26

207.04

168.36

142.68

133.18

183.3

143.08

53.54

57.85

124.49

73.32

465.4

511.69

518.89

494.18

100

200

300

400

500

600

流动资产

速动资产

货币资金

流动负债

流动资产

173.82

154.26

207.04

168.36

速动资产

142.68

133.18

183.3

143.08

货币资金

53.54

57.85

124.49

73.32

流动负债

465.4

511.69

518.89

494.18

20xx年度

20xx年度

20xx年度

20xx年度

图表3.4-1

流动资产及负债趋势图 (单位/亿元) 公司流动资产及速动资产呈现下降趋势,但货币资金在20xx年至20xx年间逐渐上升,流动资产整体趋向下降的同时,流动负债却在逐年上升,20xx年度曾达到518.89亿元的近年最高点,表明公司整体短期偿

债能力有所下降。

(1)流动比率分析

根据财务报表显示,20xx年度联通流动资产约为168.36亿元,流动负债约为494.18亿元,流动比率为0.34,20xx年度流动资产207.04亿元,流动负债约518.89亿元,流动比率为0.4,20xx年流动比率为0.3(其中20xx年数据采用新会计准则经重新列示后所得,20xx年仍按原准则,下同)。中国移动2005及20xx年度流动比率为1.1与1.22(20xx年由于年报尚未报出所以数据缺失,中国网通同此),中国网通则分别为0.15,0.

2.如下图所示:

图表3.4-2 流动比率对比图

一般而言,流动比率为2是较为正常的,但这对于生产型企业是较为合理的,由于通信行业的特殊性,流动比率不可能达到2的比率值,纵观中国联通三年的流动比率维持在一定范围之内, 短期偿债能力显得并不十分令人如意。从同业比较来看,很显然中国移动的短期偿债状况要强于中国网通及中国联通,但通信行业的

流动比率都不是很高,这也是通信业的一大财务特色。流动比率只是对偿债能力的一种粗略估计。

(2) 速动比率分析

20xx年流动资产剔除存货等因素后的速动资产为143.08亿元,速动比率为0.29;20xx年度速动资产约为183.3亿元,速动比率为0.35;20xx年度速动资产为133.18亿元,速动比率为0.26;20xx年度速动

资产为142.68亿元,速动比率0.31,速动比率近年趋势,如下图

图表3.4-3 中国联通速动比率趋势表

近几年速动比率波动不大,基本在0.3值上下波动,说明公司近年短期偿债能力基本处于控制之中,但0.3的平均值仍远远低于传统观念速动比率为1左右的值。中国联通既然是属于通信行业企业,虽然并非商业企业,但所做的“销售”大部分采用现金收付,所以其速动比率可能远远低于1的比率值.速动比率反映偿债能

力的结果更为可信。

(3) 现金比率分析

现金比率是速动比率的分子部分再一次进行剔除,只保留货币资金与交易性金融资产,即现金资产,它表明一元流动负债有多现金资产作为偿还保障。根据现金比率定义及财务报表数据资料,20xx年公司货币资金为73.32亿元,现金比率为0.15;20xx年货币资金为124.49亿元,现金比率为0.24;20xx年货币资金57.85亿元,现金比率为0.11。现金比率维持在相当低的水平,这说明公司用于偿还债务的现金资产不足,短

期偿债能力的保障有限。

3.4.2长期偿债能力分析

1. 资产负债率

(1) 基本情况

图表3.4-4 资产负债率比较趋势图表

如图所示,中国联通近几年资产负债率基本维持在0.46-0.55之间,唯独20xx年比较意外,原因是20xx年报表“应付债券”项目103.25亿元上年结结转的余额在20xx年下半年时韩国SK通信公司全部转换成股份,从而造成负债大幅减少,资产负债率低于历史平均水平。中国网通的资产负债率水平明显要高很多,说明

中国网通的资产负债情况并不如中国移动及中国联通,中国移动的资产负债率较为稳定,维持在0.35左右,负

债状况明显要好于其他两家。

中国联通的资产总额20xx年为1448.27亿元,20xx年约有下降,为1383.54亿元,20xx年逐渐返回历史水平,为1419.52亿元,20xx年达到1445.09亿元,公司资产规模维持在历史范围之内。

(2) 负债结构

公司流动负债从趋势图表上可以看出,20xx年至20xx年变动不大,基本维持在500亿元左右,流动负债的总体趋向是下降,引起这种情况的主要原因是由于非流动负债近年来逐渐减少,20xx年更是急剧降低,这主要是由于20xx年下半年有103.25亿元的非流动负债转股而直接导致的。负债的主要构成还是非流动负债,非流动负债中又以长期借款及应付债券为主要成分,负债总额相对于总资产来说是低于0.55的,如此的

资产负债率是基本健康,合理的。

图表3.4-5 负债结构及趋势图表(单位:亿元)

2. 分析产权比率(或权益乘数)

产权比率与权益乘数是资产负债率另外两种表现形式。

图表3.4-6 负债及权益结构图(单位:亿元)

图表3.4-7 产权比率趋势图

如图表3.4-6,股东权益在逐年上升,20xx年达到顶点929.38亿元,负债总额在逐年下降,20xx年降至历史最低点515.71亿元,说明负债结构正在逐年的更加趋于合理.如图表3.4-7所示,产权比率在2004至20xx年间,大致是逐年递减,20xx年更是急剧缩减,由于产权比率与权益乘数是非常实用的财务杠杆计

量,可以反映特定情况下资产利润率和权益净利率之间的倍数关系,在下面的章节将详细论述。

3.利息保障倍数分析

公司拥有的偿债利息缓冲资金越多,偿债能力就越能得到保障.由于长期负债并不要求每年进行还本,但每年必须进行付息,同时利息可以进行抵税,即为税前扣除,所以以息税前利润对利息的倍数反映偿债能力的保证是恰到好处的。中国联通20xx年息税前利润为83.47亿元,20xx年息税前利润为81.86亿元,20xx年为70.32亿元,20xx年息税前利润为129.41亿元,四年的利息费用分别为22.42亿元,16.58亿元,9.98亿元以及-2.14亿元。EBIT前三年在逐年缩减,20xx年剧增至129.41亿元,利息费用每年控制合理,处于均匀下降趋势,20xx年表现为-2.14亿元,说明公司在20xx年的利息费用总的表现为净收益.之所以会出现这种情况是由于20xx年我国人民币升值速度较快,中国联通在这一年的外汇净差额主要表现为净的收益,从而冲减

应付的利息费用后使得整体表现为利息收益2.14亿元。如下图所示:

图表3.4-8 EBIT与利息费用比较及利保倍数(单位:亿元)

2.5 公司盈利能力分析

2.5.1 分析销售利润率(销售净利率)

(1)基本情况

20xx年中国联通着力提高发展质量,各项业务取得持续有效发展,全年营业收入保持稳定增长,达到1004.7亿元,比上年增长4.1%.盈利能力进一步提升,全年实现利润总额131.6亿元,比上年增长118%。

营业收入构成如下图:

图表显示主营业务收入每年均在稳步上涨,至20xx年达到954.87亿元,其中主营业务收入构成的GSM比重逐年加大,而CDMA比重却在逐年减缩,20xx年下降至28.9%,说明CDMA的收入构成需要通过加大

营销力度以提高收入业绩。

图表3.5-1 主营业务收入构成图表(单位:亿元)

图表3.5-2 收入各构成部分占主营收入比

20xx年全年实现净利润93.19亿元,其中归属于母公司的净利润为56.3亿元,每股收益为0.266元,

比上年增长166.4%。

(2)横纵向比较分析

公司销售净利率近几年基本维持在3.5%左右,20xx年取得长足进步,通过营销及加强销售力度,使得销售净利率增长至9.28%,这是一个良好的发展势头,说明公司盈利状况正在逐步改善,但是相对于中国移动和中国网通的盈利状况,中国联通的销售净利率还维持在低水平,中国移动基本维持在22%上下,这种盈利能

力是值得中国联通学习和借鉴的。中国网通的盈利状况就显得不那么稳定了。

图表3.5-3 销售净利率横纵向比较

促使公司保持这种低销售净利率的因素是通信行业中国移动一支独大,市场竞争激烈,为抢夺市场及顾客资源,中国联通采取了大量的低价营销策略,进一步让利给消费者的结果是使得公司的销售净利率维持在低水平。另一个因素是虽然公司的销售收入大幅增长,但随着这种增长的同时成本费用也在大幅增长,成本

的增长抵销了大部分的销售增长后,销售净利率的增长就非常有限了。

2.5.2分析资产净利率

资产净利率是企业盈利能力的关键,它反映1元资产可以创造的净利润。

(1)基本情况

图表3.5-4 资产净利率趋势及行业比较

公司资产净利率均衡但相比于中国移动或者中国网通还是显得较低,不利于行业间的竞争。公司前三年的平均资产净利率大概在2.00%左右,同行业的中国移动达到了12%的高水平。造成这种原因的因素主要有以下几种:第一、过多的薄利多销造成的收入质量下降;第二、如前所述,公司收入增长的同时成本费用增加过多,抵销了收入的增长,造成销售虽多但获利甚少;第三、资产规模的进一步扩大使得资产净利率下降;

第四、资产的周转率下滑直接导致资产净利率属于低水平(下面将进行更详细的分析)。

(2)因素分析

资产净利率可以分拆成两个因素的乘积,即资产净利率=销售净利率*资产周转率,公司资产周转

率近年数据如下:

名称\年度

资产周转率 20xx年 0.49 20xx年 0.55 20xx年 0.68 20xx年 0.7 公司资产周转率近年保持在小幅上升的状态,20xx年的资产净率相比20xx年资产净利率增涨4.08

个百分点,下面分析近两年的资产净利率增长差异:

20xx年:资产净利率(2.37%)=销售净利率(3.49%)×资产周转率(0.68)=2.37%

替换20xx年销售净利率,销售净利率(9.28%)×资产周转率(0.68)=6.31%

替换20xx年资周转率,销售净利率(9.28%)×资产周转率(0.7)=6.5%

由于销售净利率上升而带来的资产净利率增长为3.94%(6.31%-2.37%),由于资产周转率上涨而带来的资产净利率增长仅为0.19%(6.5%-6.31%),显然资产周转率对资产净利率的贡献并不是那么令人满意,还

有许多可供提高的地方,比如加强资产的管理水平,提高运行效率等等。

2.5.3 分析权益净利率

根据公司年报披露,20xx年公司合并股东权益变动如下:

中国联通600050有限公司财务报表分析

因联通运行公司于20xx年12月向联通集团购入贵州移动通信业务及GSM网络资产,该收购为同一控制下的吸收合并,因此可比期间即20xx年度的业务及财务数据均需重新列示。由于这一原因,使得公司股

东权益对20xx年数据调低了近20个亿,同时由于20xx年各项有利因素促使盈利大增以及20xx年韩国S

K公司103亿元的债转股,其股东权益增加至929.37亿元。公司权益净利率基本情况如下表:

图表3.5-5 权益净利率横纵向比较分析图*

由图表可知,公司的权益净利率一直维持在较低的水平,对于这样一个衡量企业总体盈利能力的比率

与同行业比较处于低水平是非常不利于公司的竞争与发展的。即使行业里发展不是非常顺利的中国网通也要比公司的权益净利率高.中国移动保持了良好的盈利比率,这也从侧面反映了中国移动确实是目前中国通信行业里的老大哥,值得中国联通去学习。公司20xx年各项指标都有所提升,权益净利率当然也不例外,具体

表现就是权益净利率提高约0.05个点,这也说明公司的盈利状况正在改变,并且是朝好的方向发展。

权益净利率是衡量企业总体盈利能力的比率,也是杜邦财务分析体系里的核心指标,它也可以表示

为:

其中资产利润率及权益乘数可以进一步分拆以提高分析质量。关于中国联通公司的权益净利率因素

分析将在下面的?杜邦财务分析体系”一节中进行详细论述。

2.6 公司营运能力分析 2.6.1 分析应收账款周转率

(1)基本情况

20xx年12月31日 账龄

信用期内 6

1-3个月

3-12个月

1-2年

2-3年

3年以上

合计

8 9

249,326,934 122,282,880 41,215,653 4,902,154,33

0%

976,115,236 1,531,459,31

%

5.09% 2.49% 0.84% 100.0

金额 1,981,754,31

%

19.91%

31.24比例(%)

40.43

坏账准备

20xx年末 金额

坏账准备

2,339,399,397 978,076,806

1,617,591,149

1,261,315,204

184,012,678 11,737,344 3,074,656,375

1,237,107,827 1,755,225,636

228,334,675 122,282,880 41,215,653 1,628,941,035

1,309,122,642 193,178,514 15,727,848 6,590,730,843

表3.5-6 公司20xx年应收账款情况

截止20xx年12月31日,公司应收账款保持在信用期内收回的只占四成,而多达六成的应收账款存在拖欠,其中又以超信用3-12个月的最为严重,计提的坏账准备达到80%,2-3年以及3年以上超信用的款项基本是收不回来的,所以全部全额计提坏账准备。应收账款作为公司非常重要的流动资产主要组成部分,它的变现能力直接影响公司的短期偿债能力。公司这所以存在如此多的应收款项,这与行业的特点是分不开的,作为通信运行公司,后付费的客户形成费用基本上都是应收款项,其它客户也会存在拖欠金额的情况,所

以公司必须要加强应收账款的管理工作,提高资金的运行效率。

(2)公司纵向比较分析

图表3.5-7 应收账款周转次数及天数表

项目

应收账款周转率

应收账款周转天数 20xx年末 13.1632 27.7288 20xx年末 16.4738 22.1564 20xx年末 22.9877 15.8781 20xx年末 30.696 11.8908 图表3.5-8 应收账款周转次数趋势图

公司通过加强对应收账款的管理工作,应收账款的周转效率明显改善,20xx年至20xx年应收账款周转次数都在逐年稳步上升,态势良好。应收账款的收款天数也从原来的将近一个月缩减至12天左右。

2.6.2 存货周转率分析

公司存货20xx年为25.28亿元,比20xx年的23.74亿元约多,这主要是由存货的数量增加引起的成本上升,因为其存货跌价准备相比20xx年增加了约0.57个亿,而存货的报表数据是扣除跌价准备后的净

额。存货周转率的趋势情况如下图表3.5-9所示:

图表3.5-9 存货周转率趋势情况

图表存货周转率1是以销售收入作为衡量指标进行计算的,存货周转率2则是以营业成本进行计算,两者的区别在于前者在短期偿债能力分析时可评估资产的变现能力以及在系统分析各项资产的周转情况并识别其主要因素,而后者主要是为了评估存货管理的业绩。很明显,公司的存货周转状况较为良好,按销售收入进行计算存货的周转天数至20xx年缩短至9天左右,如果按销售成本计算,至20xx年的周转天数为15天左右,这是一个比较良好的发展信号,说明公司无论是在短期偿债能力上测试存货的变现能力还是存货的

管理业绩,都进行了良好的控制并达到了目标。

2.6.3 流动资产及非流动资产周转率分析

如图表3.5-10所示,中国联通既然是通信动行企业,在考虑其资产周转率时,非流动资产的计量要比流动资产更重要。20xx年至20xx年的流动资周转率有稍许回落,这主要是由于20xx年数据是按新会计准则重新列示得出的。非流动资产周转率虽然每年都在改善,但是与流动资产周转率比起来仍然要小得多,这与非

流动资产占总资产比重有关系。

根据数据表的显示,20xx年公司1元流动资产所支持的销售收入约为4元,20xx年所支持的销售收入则达到6元,一般而言,由于流动资产中应收账款和存货占绝大部分,因此应收账款及存货的周转状况对流动资产周转率具有决定性的作用,但是作为通信行业里面的企业,存货并不如工业制造业或商业企业,所以中国

联通的存货周转状况虽然非常驻良好,但在其流动资产中并不占绝大部分,占绝大部分的是应收款项,而应收

款项的周转状况并不十分优异,所以流动资产周转状况改善有限。

2

4

6

8

流动资产周转率

非流动资产周转率

流动资产

周转率

4.0694

4.9338

4.6636

5.9675

非流动资

产周转率

0.5551

0.6191

0.7964

0.7869

20xx年

20xx年

20xx年

20xx年 图表3.5-10 流动及非流动资产周转率分析表

非流动资产的数据显示其非流动资产的管理效率欠佳,比如20xx年其非流动资产的周转天数竟然达到了约456天。20xx年的非流动资产周转状况比20xx年要好,反映20xx年通过同一控制下收购贵州联通

资产业务拖累了公司的资产周转状况,收购还没有度过适应期。

2.6.4 总资产周转率分析

公司的总资产周转率越高说明公司的资产使用情况越好,其盈利和偿债能力越强,但是过高的资产周转率并不说明公司处于有利的地位,尚需结合销售利润率等其他指标进行分析,得出正确结论。如图所示:

图表3.5-11 总资产周转率横纵向比较分析表

从纵向来看,中国联通的总资产周转率逐年上升,说明公司的资产使用及管理效率越来越高,1元资产

投资所产生的销售收入也越来越多。

从横向比较来看,无论是从绝对值还是从发展的相对值进行比较,公司的总资产周转率均高于同行业的中国移动和中国网通,中国移动及中国网通的总资产使用及管理效率不及中国联通,在这一方面公司具

有竞争力优势。

3.7 杜邦财务体系分析

为了更深入地揭示中国联通地盈利能力及其相关因素,从而综合评价公司的财务状况、经营状况及经营成果,选用美国杜邦公司首创的杜邦财务系统分析对净资产收益率(权益净利率)进行因素变动分析。

项目 销售净利率 资产周转率 资产净利率 权益乘数 权益净利率

20xx年 3.73% 0.5501 2.05% 2.91 5.97%

20xx年 3.49% 0.6802 2.37% 1.88 4.56%

20xx年 9.28% 0.6952 6.45% 1.55 10.00%

图表3.7-1 杜邦财务各项指标表

如图3.7-1所示,20xx年的权益净利率要比20xx年高大概一个百分点,为什么会高这一个百分点呢?权益净利率的两个主要驱动因素是权益乘数和资产净利率,20xx年的资产净利率是比20xx年增加0.32个点的,按理说应该是20xx年数据要更好才是,现在是20xx年的权益净利率反而降低,原因就出在20xx年的权益乘数相较于20xx年要大得多,所以20xx年的权益净利率把而下降了。为什么20xx年的权益乘数会下降呢?如图表3.7-2所示,20xx年资产增加了35.98亿元,负债增加了30.67亿元,但是股东权益却增加了27

9.97亿元,权益乘数=资产\股东权益,所以20xx年权益净利率反而下降了。

项目 资产 流动负债 非流动负债 负债 股东权益

20xx年 1383.54 511.69 121.33 633.02 475.86

06年增加 35.98 7.2 23.47 30.67 279.97

20xx年 1419.52 518.89 144.8 663.69 755.83

07年增加 25.57 -24.71 -123.27 -147.98 173.54

20xx年 1445.09 494.18 21.53 515.71 929.37

图表3.7-2 资产负债及权益差额比较表

再来分析20xx年与其上年数据,20xx年公司的权益净利率达到了10%,比上年增长5.44%的百分数,由数据表可以知道,20xx年的权益乘数比上一年缩小0.33,这也应该表明20xx年的净资产收益率相比20xx年会被这个因素抵销,但是20xx年的权益净利率还是相对而言大幅上升,为什么呢?原因是资产净利率这又一驱动因素在起作用,20xx年的资产净利率比上年增加4.08%,而资产净利率又由总资产周转率及销售净利率两个因素所驱动,其中资产周转率提高0.015,销售净利率提高更多,达到5.79%。下面将各因素对权益

净利率的贡献用连环替代因素分析法来进行分解:

20xx年权益净利率(4.56%)=权益乘数(1.88)*总资产周转率(0.6802)*销售净利率(3.49%);

替代权益乘数,权益净利率=1.55*0.6802*3.49%=3.68%

替代总资产周转率,权益净利率=1.55*0.6952*3.49%=3.76%

替代销售净利率,20xx年权益净利率=1.55*0.6952*9.28%=10%

由于权益乘数的降低使得权益净利率下降了0.88%(4.56%-3.68%),而总资产周转率的上升带来净资产利润率上涨了0.12%(3.76%-3.68%),销售净利率的增加则是20xx年的权益净利率主要驱动因素,对其贡

献最大,达到了6.24%(10%-3.76%)。

销售净利率与资产周转率的驱动因素则是各项成本费用,收入及利润,其具体分析如前文所述。

第四部分 问题及总结

4.1 发现的问题及建议方案

4.1.1 公司财务状况问题总结

综合本文前文所述,对中国联通的财务状况提出以下总结:

(1)从资产负债的结构上看,资产规模进一步扩大,与此同时负债降至35.7%,公司的资产负债结构渐趋合理。流动资产表现不稳定,近几年时有起伏,公司应加强流动资产的管理及运行效率,尤其就加大对应收款项的回收力度。非流动资产则表现稳定,可以看出公司近年在加大业务的同时也注重通信基础建设的投入。负债规模缩小,但过小的负债也并非完全有利,公司应在满足自身资金运行的情况下,充分利用好财务杠

杆。

(2)从成长性来看,公司的成长步骤紧张有序,每年都在提升业绩,除资产增长负债缩小外,公司的股东权益递增至929.37亿,营业收入则增至1004.2亿,期间三项费用则在均匀下降,说明公司加强了管理运行效率,利润也在稳步增长。但是成长性也有明显不足的地方,收入构成中CDMA的业务有所下滑,占收入的比重正

在逐年降低,应引起管理者的重视。

(3)从公司偿债能力上看,公司的偿债能力总的表现较好,但是与同行业存在明显差距。短期偿债能力维持在较低的水平,不利于公司短期资金运行。资产负债率虽然较低,但同行业水平更低,有值得向中国移动学习的地方。公司的利息偿还倍数表现的倒是非常良好,由于20xx年人民币汇率而带来的影响巨大,但不能总

寄希望于不确定的事项上。

(4)从公司盈利能力和盈利质量上看,公司的盈利能力表现较为弱势,总的资产收益分布过低,相比同行业的中国移动要差,比中国网通要好,公司在以后选择营销策略考虑薄利多销的同时要兼顾规模,提高公司的整体盈利能力。盈利质量上看公司表现差强人意,权益净利率与同行业相比不占劣势,公司在考虑股东利

益时要兼带考虑债权的利益。

(5)从公司的营运能力上看,公司的总体营运能力表现优异,基资产周转率在同行业中居领先位置,相比中国移动及中国网通要高,说明公司的资产管理效率及成果明显。公司在应收款项及流动资产的周转状况上应进一步加大投入力度,缩小其周转天数。另外公司在非流动资产的周转上还需要更多努力,原因是目前

的非流动资产的周转效率并不高,平均约为0.7左右,而非流动资产是通信行业企业的生命之本,其资产运用

效率直接关系到整个企业的运行。

4.1.2 解决方案

根据报表数据所反映的财务及运行状况,本文认为公司应从以下几个方面对公司进行改良与完善:

(1)中国联通的资产负债率不是非常高,公司可以适当提高负债比例以增强权益净利率水平,虽然同时提高了财务风险,但是在公司财务风险有保障的前提下,财务杠杆是企业重要的财务政策,公司应在

这方面有所加强。

(2)由于公司在通信行业的特殊性(拥有GSM及CDMA两张网络),在确定市场定位时要加强对CDMA的营销力度,在继续保持其对高端用户占有优势的同时对CDMA在中低端的市场占有要虽加大投入,扩大和增加CDMA在收入中的比例。对于GSM,公司还需增加基网络的基站建设,提高网络的信号质量,注重网络的品牌及口碑,增强用户的信赖及诚度。从现有的资产规模上考虑,公司本身的资产规模就不及中国移动,还要维持两张网络的运行,许多资产的投入就是浪费和多余的,如果以现有的资产

规模只运行GSM网络,集中力量发展,未偿不是一件好的经营策略。

(3)针对公司资产流动性不足,公司应加强对应收款项的管理及资金的运作,对应收款项要做到有目的划分类别,设置合理的信用政策,及时催收账款;对货币资金应尽量以最少的数量维持公司的整体运转,强化对剩余资金的投资利用,比如可购买短期变现的、风险性较小的交易性金融资产;而对于非流动资产的流动性问题,公司应对固定资产及在建工程做好充分的项目管理,合理安排资本性支出,避免其重

复建设或多余建设。

(4)公司近年来一直以低价营销策略来刺激收入的增长,所以公司应在关注收入增长的同时关注收

入的盈利空间,在成本不变的情况下压缩盈利空间是不利于企业的长期发展。

(5)通信技术发展迅速,客观上在技术开发上要分层次进行,考虑与通信设备供应商的合作,注重技术人才研发递队。一般而言,只有优秀的技术才能创造出优秀的服务,优秀的服务才能提高盈利的质量。

(6)公司在20xx年长途数据服务方面的收入43.5亿元,比上年增长22.6%,随着我国经济的深入发展,长途数据服务的要求将随之增长,公司应及时调整业务结构,拓展这方面的营业收入。

(7)电信业改革有望进一步深化,3G将势在必行,CDMA无线数据的领先地位有可能弱化,公司应努力促进规模增长,提高综合效益水平,增强公司的综合竞争实力。主要策略包括坚持有效补贴、拉动用户和收入增长;加强用户维系工作;提升渠道销售能力及做好终端保障工作;打造差异化终端产品,巩

固和扩大高端手机产品的领先优势。

4.2 结束语

通过以上分析及描述,本文对中国联合通信有限公司(股票代号:600050)得出以下结论:总体上讲财务状况表现良好,资产负债结构虽然在同行业中为较高水平但实际上其结构合理且风险控制在预警线以下;公司在资产的管理效率方面表现不算理想,固定资产的资本回收期过长,资产的流动性不及同行业;公司的盈利水平及空间与同行业相比竞争力较差,对股东的回报要比对债权人的回报好得多,不利于债权

融资;但是公司的各项财务指标都在逐年提升并完善,公司的发展较为稳定,成长性方面表现良好,对投资人的吸引正在加大,公司本身的投资潜力也非常巨大,其发展潜力及竞争力在通信行业中属较强地位。

本文仅仅是从上市公司的财务报告本身为出发点来对公司进行财务分析,未曾考虑上市公司的信息不对称问题,并且在做出具体分析时强调案例的行业特性并做出具体的调整,比如在分析其资产周转情况时,由于通信行业的特性——其应收款项占流动资产的主要组成部分,本文在分析时就只做了应收及存货的周转情况分析。企业的财务报告是企业一个周期财务状况、经营成果的详细反映,怎么样把报表数据分解成投资及管理决策有用的信息是财务报表分析的核心内容,本文在分析时不可避免的还存在不尽完善的

地方,但基本勾勒出了中国联通的财务及运行情况,是对财务报表分析的偿试性运用。

注释

(1) EBITDA:全称Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization,即息税折旧摊销前利润,是扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润。计算公式为EBITDA=净利润+所得税+利息+折旧+摊销,或EBITDA=EBIT+折旧+摊销。本文认为,对于像中国联通这样的电信公司而言,

EBITDA有助于公司经营成果分析。该指标在全球电信业中被广泛使用。

(2) 按照财政部要求,新企业会计准则在20xx年报告中具体使用,本文所采用的数据2007

年按新准则编制的,而20xx年数据则是经过重新调整并经重新列示后所得到的。

(3) 对于文中图表中国移动及中国网通20xx年数据的缺失,主要是由于我国这两家公司在H

K上市,20xx年财务报告动至本文完成时还没披露。

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